【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 級(jí)溝通慢，信息分散化和不對(duì)稱現(xiàn)象較常見(jiàn)一般財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)：是直接從事財(cái)務(wù)工作的職能部門(mén)，是企業(yè)集團(tuán)組織形式在財(cái)務(wù)上的體現(xiàn)。機(jī)構(gòu)主要包括：1集團(tuán)母公司的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置，融資部、投資部、資金營(yíng)運(yùn)部與審計(jì)部等，并設(shè)置一個(gè)財(cái)務(wù)副總經(jīng)理CFO全權(quán)負(fù)責(zé)集團(tuán)財(cái)務(wù)事宜2子公司的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置，若設(shè)置和母公司相同財(cái)務(wù)部門(mén)，那該部門(mén)應(yīng)歸屬母公司相應(yīng)部門(mén)進(jìn)行對(duì)口管理，決策權(quán)限由上級(jí)部門(mén)授予并要向上級(jí)匯總報(bào)告本公司的預(yù)算及提交財(cái)務(wù)報(bào)告。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)中心：是在企業(yè)內(nèi)部設(shè)置的，由企業(yè)母公司負(fù)責(zé)運(yùn)作，用以管理和協(xié)調(diào)集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)資金業(yè)務(wù)的職能部門(mén)。 實(shí)質(zhì)：高度集權(quán)化的資金管理方式。作用：集中零散資金。財(cái)務(wù)中心在集團(tuán)內(nèi)部必須相對(duì)獨(dú)立才能保證權(quán)威性。分類：財(cái)務(wù)結(jié)算中心（是企業(yè)集團(tuán)誒不設(shè)立的，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)內(nèi)部各成員之間和對(duì)外的現(xiàn)金收付和往來(lái)結(jié)算的專門(mén)機(jī)構(gòu)，通常設(shè)置與財(cái)務(wù)部門(mén)內(nèi)部。職能，書(shū)p138）和財(cái)務(wù)控制中心（是借助集成化、網(wǎng)絡(luò)化管理軟件的支持，與企業(yè)其他資源的整合相契合的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。）財(cái)務(wù)控制中心促進(jìn)因素：1隨著企業(yè)集團(tuán)事業(yè)部制、矩陣制的形成和發(fā)展，集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)扁平化成為一種趨勢(shì)2信息技術(shù)的發(fā)展為企業(yè)集團(tuán)在分權(quán)基礎(chǔ)上的“財(cái)務(wù)信息的集權(quán)化”提供了條件。財(cái)務(wù)公司是依據(jù)《公司法》和《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》設(shè)立的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，以中長(zhǎng)期金融業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)。（是經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)辦理集團(tuán)內(nèi)部成員資金融通業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司形成原因：1企業(yè)規(guī)模發(fā)展，資金量膨脹2一部分子公司資金盈余，一部分資金緊缺3實(shí)踐中有些企業(yè)已成立財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司模式：1美國(guó)模式：搞活商品流通，促進(jìn)商品銷售。一幅大型廠商，通過(guò)提供融資（美、加、德國(guó)）2英國(guó)：依附于商業(yè)銀行、規(guī)避政府對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管和限制（英、日、香港）政府規(guī)定商業(yè)銀行不能進(jìn)行證券投資3中國(guó)模式：依附于企業(yè)集團(tuán)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是共同集資建成，為內(nèi)部成員提供融資平臺(tái)。中國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司：誕生于20世紀(jì)80年代中后期，是具有中國(guó)特色的與企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展配套的非銀行金融機(jī)構(gòu)，實(shí)質(zhì)是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的金融公司。 1987年，中國(guó)第一家財(cái)務(wù)公司東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)公司成立。 我國(guó)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍：負(fù)債；資產(chǎn)；中介服務(wù)；外匯（吸收成員單位存款數(shù)與負(fù)債業(yè)務(wù)）財(cái)務(wù)公司vs其他金融機(jī)構(gòu)特點(diǎn)：1組建單位為財(cái)務(wù)公司特定對(duì)象2與銀行相比，只能吸收企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員存款，不能吸收社會(huì)存款。但在資金運(yùn)用上可進(jìn)行證券投資等3財(cái)務(wù)公司與企業(yè)集團(tuán)有明顯依附性。企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況和理念會(huì)明顯影響財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)展開(kāi)4財(cái)務(wù)公司靈活性大管理層次少，服務(wù)對(duì)象固定單一，對(duì)各服務(wù)單位更熟悉財(cái)務(wù)公司vs一般財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)amp。財(cái)務(wù)中心不同點(diǎn)（*）：屬性上：*不具法人資格，財(cái)務(wù)公司是非銀行金融機(jī)構(gòu)，有法人資格；業(yè)務(wù)范圍上：財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍大，*主要不具有金融功能；業(yè)務(wù)方式上：財(cái)務(wù)公司一般以法人身份提供有償服務(wù)，*為內(nèi)部管理業(yè)務(wù)；現(xiàn)金流性質(zhì)上：財(cái)務(wù)公司現(xiàn)金流有償，負(fù)債現(xiàn)金流考慮成本，資產(chǎn)考慮收益。*的現(xiàn)金流不作為商品運(yùn)作，統(tǒng)一調(diào)配。企業(yè)集團(tuán)籌資管理重點(diǎn)：1關(guān)注集團(tuán)整體與集團(tuán)成員資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系（互動(dòng)關(guān)系：資本放大效應(yīng)+財(cái)務(wù)杠桿。集團(tuán)母公司以少量自有權(quán)益資本可對(duì)更多資本行程控制，處于塔尖的母公司收益率比處于塔底的子公司收益率有更大彈性，因此母公司要對(duì)子公司負(fù)債比率做限定）2實(shí)行籌資權(quán)的集中化管理（籌資全集中化指大額籌資的決策權(quán)集中在公司總部。優(yōu)：可以減少債權(quán)人部分風(fēng)險(xiǎn)；符合規(guī)模經(jīng)濟(jì)，可以節(jié)約成本；有利于集團(tuán)掌握各子公司籌資情況，便于預(yù)算編制；增強(qiáng)籌資靈活性）3利用與集團(tuán)模式改造相結(jié)合的方式籌集資金（利于外圍子公司籌資空擋，強(qiáng)化對(duì)子公司的控制；改制上市）4發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)籌資優(yōu)勢(shì)（母公司可整合內(nèi)部資源，把內(nèi)部不符合對(duì)外籌資條件或相對(duì)弱勢(shì)籌資資源整改成符合或相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的，方式：分拆上市；相互抵押或擔(dān)保；債務(wù)轉(zhuǎn)移）5籌資規(guī)模更為科學(xué)企業(yè)集團(tuán)籌資貸款主體選擇:即由母公司還是子公司申請(qǐng)貸款：1理想模型：一家純粹控股的母公司（除控股一家子公司外起亞經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)可忽略），該子公司有一個(gè)債權(quán)人。條件：籌資為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，不打算改變投資結(jié)構(gòu)；籌資為無(wú)擔(dān)保型。分析：無(wú)論由母公司還是子公司貸款或發(fā)行債券，最終真正的資金使用方和還款來(lái)源是子公司。若子公司貸款，銀行和子公司原債權(quán)人地位同等。結(jié)果是，若子公司破產(chǎn)，則銀行和債權(quán)人清償順序同，按債券比例獲得。若母公司貸款，由于母公司無(wú)業(yè)務(wù)，還款來(lái)源是子公司，若子公司破產(chǎn)，母公司也將清算。母公司作為所有者清償順序在債權(quán)人后。母公司進(jìn)行貸款是債權(quán)人銀行風(fēng)險(xiǎn)大，要求的利息率會(huì)高。若母公司不能按時(shí)清償，銀行和其他債權(quán)人按比獲得子公司股權(quán)，成為自公司投資人，子公司破產(chǎn)，清償順序在子公司原債權(quán)人后2一般模型：①母公司A有兩家或兩家以上子公司BC，B經(jīng)營(yíng)良好，資金充裕，C相反且有籌資需要，則A和B信用等級(jí)高于C，應(yīng)由A或B貸款向C提供資金②母公司自身有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)③向銀行申請(qǐng)的貸款或發(fā)行的債券有擔(dān)保公司分立：一個(gè)公司將其一部分部門(mén)或子、分公司獨(dú)立出來(lái)形成新公司，將以前公司資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)移給新公司，新公司全部股票按比例分給股東。（控制權(quán)為轉(zhuǎn)移，免稅）分類：派生分立（原公司存在）和新設(shè)分立；并股（換股）分立（獨(dú)立出來(lái)的新公司股份分配給一些股東，而不是所有股東）和拆股分立（解散式分立）（母公司分拆成幾個(gè)公司，母公司解散，將新公司股份分配給原股東）分立動(dòng)因：1釋放被壓縮價(jià)值2削減規(guī)模，提高管理效率3改善激勵(lì)機(jī)制4消除內(nèi)部沖突5作為反并購(gòu)武器6避免法律法規(guī)制裁7獲取稅收、管制方面收益資產(chǎn)剝離：將資產(chǎn)、產(chǎn)品線、經(jīng)營(yíng)部門(mén)和子公司出售給第三方獲得現(xiàn)金、有價(jià)證券等狹義：有現(xiàn)金流入 廣義：還包括企業(yè)分立分類：自愿剝離（企業(yè)主動(dòng)賣，為提升企業(yè)價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力）和非自愿剝離（競(jìng)爭(zhēng)力很高的企業(yè)為避免受到反壟斷法限制進(jìn)行剝離）；部分剝離和全部剝離（企業(yè)法人地位消失）；經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離（將用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的固定資產(chǎn)等出售）和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離（剝離社會(huì)職能）；戰(zhàn)略性剝離（多為自愿剝離）和非戰(zhàn)略性剝離資產(chǎn)剝離動(dòng)因： 1糾正錯(cuò)誤并購(gòu)2修正多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（降低企業(yè)多元化程度，清晰主業(yè)）3滿足企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移和改變需要4改變企業(yè)公眾形象，提高股票市值6盤(pán)活存量資產(chǎn)7消除負(fù)協(xié)同效應(yīng)8提供收購(gòu)防御9避免受反壟斷法限制分拆上市（股權(quán)切離）：母公司先分離部分業(yè)務(wù)成立子公司，再將子公司部分股權(quán)對(duì)外公開(kāi)出售。母公司控股比例下降但不影響控制權(quán)。狹義：以上是公事的分拆上市 廣義：還包括未上市公司的分拆上市類型：橫向分拆（母子公司從事同一行業(yè)）縱向分拆（同一產(chǎn)業(yè)的不同階段）混合分拆（不相關(guān)）分拆上市動(dòng)因：1開(kāi)辟新融資渠道2獲取資本溢價(jià)3提高子公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效4強(qiáng)化激勵(lì)約束機(jī)制5對(duì)子公司進(jìn)行估價(jià)更容易資產(chǎn)剝離vs分拆上市：同：母公司都獲得了現(xiàn)金；異：1資產(chǎn)剝離將部分資產(chǎn)出售，沒(méi)有新法律實(shí)體形成，而分拆上市形成子公司有2資產(chǎn)剝離出售對(duì)部分出售部門(mén)等失去控制權(quán)，而分拆上市對(duì)子公司仍有控制權(quán)公司分立vs分拆上市：同：都有新法律實(shí)體產(chǎn)生；異：1分拆上市會(huì)獲得現(xiàn)金收入，分立以后母公司無(wú)現(xiàn)金流入2分拆上市仍有控制權(quán)，分立無(wú)企業(yè)投資管理重點(diǎn)：1以投資帶動(dòng)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展2從母公司角度分別評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，評(píng)價(jià)主體不同結(jié)果可能不同：1許可證費(fèi)、專利使用費(fèi)等：對(duì)母公司是收益，對(duì)投資項(xiàng)目的子公司是費(fèi)用；2母子公司考慮范圍不同：母公司要從企業(yè)全局對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)；3母子公司所在地稅率不同；4若為跨國(guó)投資要考慮稅率變化（投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)主體分類：母公司；子公司或投資項(xiàng)目本身；分別以母公司子公司）3結(jié)合具體情況選擇投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)4從集團(tuán)全局角度為投資項(xiàng)目進(jìn)行功能定位集團(tuán)投資現(xiàn)金流量計(jì)算P163~168投資多元化：多元化經(jīng)營(yíng)，是一個(gè)企業(yè)在一個(gè)或多個(gè)行業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，主要是同時(shí)向不同行業(yè)市場(chǎng)提供產(chǎn)品或服務(wù)。分類：?jiǎn)雾?xiàng)業(yè)務(wù)型（專業(yè)型）、主導(dǎo)產(chǎn)品型、相關(guān)聯(lián)多元化型、無(wú)關(guān)聯(lián)多元化型多元化動(dòng)機(jī)分類：進(jìn)攻型、防御型動(dòng)機(jī)促成的多元化經(jīng)營(yíng)多元化動(dòng)因：降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；追求范圍經(jīng)濟(jì)；獲取市場(chǎng)勢(shì)力（交叉補(bǔ)貼、共同克制、互惠