高級管理層激勵與經(jīng)營績效關系實證研究(編輯修改稿)
2025-07-24 18:16 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 中 值標準偏差方 差峰 值最小值最大值占總股本比例（%）樣本電子業(yè)53000+09030032727房地產(chǎn)業(yè)47725+10055934926紡織業(yè)3491554473222589395+1201845367055高科技71000+103702134431233公用事業(yè)+1019858565562化工業(yè)63926+101300144638076機械制造業(yè)44200+100102760071家電業(yè)76774+103350119407325建材業(yè)80198+10065100025交通運輸設備制造業(yè)+10303067947632金融業(yè)132812+10582457242844農(nóng)業(yè)70550+1118000144481716商業(yè)+100100970894食品業(yè)88300+09020249424冶金業(yè)51000+09026100047造紙業(yè)48200+081560027630713制藥業(yè)63920+09029963431綜合類66560+1105419982130全部樣本+11018453670791七、人均持股數(shù)量少，比例低，“零持股”現(xiàn)象嚴重。從表5可知，我國上市公司高級管理人員人均持股數(shù)量少，占總股本比例低，“零持股”現(xiàn)象十分嚴重。統(tǒng)計結果顯示，791家樣本公司中,管理人員人均持股19620股，%。從行業(yè)的統(tǒng)計結果來看，人均持股量最多的是紡織業(yè)，85583股；其次是金融業(yè)，41679股。人均持股數(shù)量最少的是化工業(yè)，710股；其次是造紙業(yè)，5112股。從持股比例來看，最高的也是紡織業(yè)，%；其次是金融業(yè)，%。%。管理人員“零持股”的現(xiàn)象也比較嚴重。從表5可以看到，798家公司共有高級管理人員296名，其中只有175名持有本公司股票，%，還有19家公司所有的管理人員都未持有本公司股票。表6和表7是上市公司董事長、總經(jīng)理持股前10名情況。表5 上市公司高級管理層人均持股統(tǒng)計結果 行 業(yè)高管人員總數(shù)均值(人)持股人數(shù)均值(人)持股人數(shù)所占比例(%)人均持股均值(股)人均持股占總股本比例(%)零持股公司數(shù)(家)樣本電子業(yè)1711027房地產(chǎn)業(yè)144426紡織業(yè)168355高科技1610033公用事業(yè)1710062化工業(yè)1813076機械制造業(yè)1711271家電業(yè)168025建材業(yè)1710125交通運輸設備制造業(yè)1711032金融業(yè)18504農(nóng)業(yè)1310016商業(yè)169194食品業(yè)1610124冶金業(yè)1711147造紙業(yè)1713013制藥業(yè)1711131綜合類17105130全部樣本29617519791表6 上市公司董事長持股市值前10名序號行 業(yè)代碼董事長姓名董事長持股數(shù)量(股)每股市價(元)*持股市值(元)凈資產(chǎn)收益率(%)1綜合類600653瞿建國1476475196075883化工業(yè)600727馮怡生520000126880004綜全類600728張 毅60600046722605綜合類600052樓忠福56700043205406交通運輸設備制造業(yè)0559魯冠球3397387家電業(yè)0527何享健4548868農(nóng)業(yè)0061林家宏2055239綜合類600868楊欽歡28733310綜合類0587馮永明207753注:每股市價是用1999年4月30日的收盤價。下同。表7 上市公司總經(jīng)理持股市值前10名序號行業(yè)代碼總經(jīng)理姓名總經(jīng)理持股數(shù)量(股)每股市價(元)持股市值(元)凈資產(chǎn)收益率(%)1高科技0021譚文志549250119077402綜合類600052樓忠福56700043205403化工業(yè)600727馮久田15886038761844農(nóng)業(yè)0048歐錫釗10260030000245公用事業(yè)0601林木清25200019555206化工業(yè)600728楊寶仲21000016191007綜合類0632陳維輝16445414241728商業(yè)600739張德仲9880013782609商業(yè)0056宋勝軍172800125452810家電業(yè)0007藍天輔97500791700回歸分析上一部分從描述性統(tǒng)計的角度，對上市公司高級管理人員的激勵現(xiàn)狀作了一個整體分析。在本部分中，我們將運用回歸分析方法來研究上市公司經(jīng)營績效與高級管理人員報酬和所持股份的敏感程度，并且考察高級管理人員年度報酬與公司規(guī)模、所處行業(yè)和所持股份的相關關系。一、 研究假設1．公司經(jīng)營績效與高級管理層的年度報酬存在顯著的正相關關系根據(jù)代理理論，當公司經(jīng)理與股東之間存在信息不對稱的時候，股東就要與經(jīng)理簽訂報酬——績效契約，來減少經(jīng)理由于道德風險和逆向選擇所導致的代理成本，從而使自己的財富最大化。在報酬——績效契約下，公司經(jīng)理的報酬將根據(jù)公司的經(jīng)營績效來決定。因此，對于自利的公司經(jīng)理來說，他將尋求通過提高公司經(jīng)營績效來提高自己的報酬。所以，我們假設公司的經(jīng)營績效與高級管理人員的年度報酬存在顯著的正相關關系。根據(jù)代理理論，公司經(jīng)理是風險回避型的，股東是風險中性的。當經(jīng)理沒有公司剩余索取權時，他們就會回避風險較高收益較高的項目而選擇風險較小收益較低的項目。當經(jīng)理擁有公司剩余索取權時，即持有公司股份時，他們就會投資收益較高的項目，以求提高自己的福利水平。因此，當高級管理人員持有公司股份時，就如給他們戴上了“金手銬”，公司利益與個人利益就緊緊地捆在一起，一榮俱榮，一損俱損。所以，我們假設公司的經(jīng)營績效與高級管理人員持股比例存在顯著的正相關關系?！皡^(qū)間效應”當經(jīng)理擁有公司的剩余索取權利越大時，其福利水平與公司經(jīng)營業(yè)績就越相關。也就是說，當經(jīng)理擁有的股份比例越高，他們在制定投資決策時就會反復斟酌權衡，以選擇最佳的決策，
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