第六章籌資決策(編輯修改稿)
2025-07-24 02:27 本頁面
【文章內容簡介】 a、b的確定方法：高低點法、回歸直線法（二）邊際貢獻及其計算邊際貢獻的含義：銷售收入減去變動成本以后的差額。設：M邊際貢獻（總額） m單位邊際貢獻 p銷售單價 px銷售收入m=p－b M=px－bx=(p－b)x=mx（三）息稅前利潤及其計算息稅前利潤的含義：是指企業(yè)支付利息和交納所得稅前的利潤。設:EBIT息稅前利潤EBIT= px－（bx＋a）=(p－b）x－a=mx－a=M－a上式中的a和b均不包含利息費用。也就是說，a＋bx代表的是生產經(jīng)營中的全部成本，與籌資活動無關。息稅前利潤與利潤總額的唯一區(qū)別就在于是否扣除利息費用，因此：息稅前利潤=利潤總額＋利息費用=凈利潤/(1所得稅率)＋利息費用（四）普通股利潤普通股利潤：是指息稅前利潤在支付利息、交納所得稅和支付優(yōu)先股股利后，由普通股股東所享有的那部分利潤。也就是說,凈利潤扣除優(yōu)先股股利后，都歸普通股所有。設：E普通股利潤（總額） EPS普通股每股利潤（每股收益）I債務利息 D優(yōu)先股股利 T所得稅率 N普通股股數(shù)E=（EBIT－ I）（1－T）－D 二、營業(yè)杠桿利益與風險 （一）營業(yè)杠桿原理營業(yè)杠桿的概念。營業(yè)杠桿，又稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營活動中對營業(yè)成本中固定成本的利用。 營業(yè)杠桿利益分析。營業(yè)杠桿利益是指在擴大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營業(yè)利潤。 營業(yè)風險分析。營業(yè)風險也稱經(jīng)營風險，是指與企業(yè)經(jīng)營相關的風險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導致營業(yè)利潤下降的風險。由于營業(yè)杠桿的作用，當銷售額下降時，營業(yè)利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來營業(yè)風險。 （二）營業(yè)杠桿系數(shù)的測算 營業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營業(yè)利潤的變動率相當于營業(yè)額變動率的倍數(shù)。它反映著營業(yè)杠桿的作用程度，也可以估計營業(yè)杠桿利益的大小，評價營業(yè)風險的高低。其測算公式為： 式中： DOL——營業(yè)杠桿系數(shù)； EBIT——營業(yè)利潤，即息稅前利潤； ΔEBIT——營業(yè)利潤的變動額； S——銷售額； ΔS——營業(yè)額的變動額?！?為便于計算，可將上列公式作如下變換： ∵EBIT=Q(PV)F ΔEBIT= ΔQ(PV) ∴或式中： DOLQ——按銷售數(shù)量確定的營業(yè)杠桿系數(shù)； Q——銷售數(shù)量； P——銷售單價； V——單位銷量的變動成本額； F——固定成本總額； DOLS——按銷售金額確定的營業(yè)杠桿系數(shù)； C——變動成本總額，可按變動成本率乘以銷售總額來確定。 （三）影響營業(yè)杠桿利益與風險的其他因素 產品供求的變動。 產品售價的變動。 單位產品變動成本的變動。 固定成本總額的變動。 三、財務杠桿利益與風險 （一）財務杠桿原理 財務杠桿的概念。財務杠桿，又可稱籌資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的債權資本的利用?！?財務杠桿利益分析。財務杠桿利益，也稱融資杠桿利益，是指利用債務籌資這個杠桿而給股權資本帶來的額外收益。在企業(yè)資本結構一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應地降低，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。 財務風險分析 財務風險也稱融資風險或籌資風險，是指企業(yè)在經(jīng)營活動中與籌資相關的風險，尤其是指在財務活動中利用財務杠桿可能導致股權資本所有者收益下降的風險，甚至可能導致企業(yè)破產的風險。由于財務杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，稅后利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來財務風險?！?（二）財務杠桿系數(shù)的測算 財務杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。它可用來反映財務杠桿的作用程度，估計財務杠桿利益的大小，評價財務風險程度的高低。計算公式為： 或 式中： DFL——財務杠桿系數(shù)； ΔEAT——稅后利潤變動額； EAT——稅后利潤額； ΔEBIT——息稅前利潤變動額； EBIT——息稅前利潤額； ΔEPS——普通股每股稅后利潤變動額；
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