美國低通脹原因及啟示分析(編輯修改稿)
2025-07-23 14:26 本頁面
【文章內容簡介】 價格變得相對便宜，廉價的商品大量進口，使美國在國內消費需求久旺不衰的同時，避免了通貨膨脹。美元的強勢，吸引全球資本大量流入，推動投資擴張，促進經濟增長，使得低通脹和高增長得以同時實現。 知識經濟時代，由于新技術的采用，提高勞動生產率，降低了勞動成本；新材料、新能源的利用，降低了生產成本等等，從而出現經濟增長與物價不同步的現象。根據知識經濟與信息經濟的三大規(guī)律之一的信息技術功能價格比的摩爾定律（Moore’s Law），計算機硅芯片的功能每18個月翻一番，而價格以減半數下降。該規(guī)律的作用從60年代以來已持續(xù)近40年，預計還將持續(xù)20年。摩爾定律較為充分的顯示了經濟增長與物價增長不同步的原因。即電子計算機及信息技術在各個領域的廣泛應用后，其性能不斷提高的同時，價格卻不斷下降。經濟的增長過程中首先在信息產品上出現了這樣的良性循環(huán)：需求的增加促使產品的平均成本下降，價格降低又促進了需求，從而使產品的銷售量和利潤上升。其次，電子產品芯片的性能不斷提高，而價格卻不斷下降的趨勢，導致整個電子產品出現了如信息產品同樣的價格變動趨勢。再次，電子信息產品的價格的下降對其他產品的價格下調產生了向下的牽引力。 據美國商務部估計，1996－1997年兩年，由于信息技術產業(yè)的產品價格下降。從工資的變化角度分析，高科技產業(yè)工資上漲的壓力，已被這些的低廉價格所抵消；而非高科技產業(yè)又因無明顯的需求拉動，自然也不會驅動通貨膨脹的壓力。 二、低通脹的原因之二：虛擬經濟的繁榮弱化了貨幣供應量與通脹之間的互動關系 弗里德曼認為，“通貨膨脹無論在任何時空條件下都是一種貨幣現象”。他確信，所有的通貨膨脹都源自于貨幣供應的高增長率。但貨幣供應量的變化與物價波動、消費與投資之間引入虛擬經濟后，情況發(fā)生變化。 當前，美國虛擬經濟迅速發(fā)展。1999年金融資產總值占GDP的比例超過400%。以股市為例，1994－99年的年均漲幅超過24%。氣勢如虹的美國股市，吸引了國內資金及全球資本的流入，到1999年底，股市總市值占全球總市值的比例達到53%，與GDP的比例接近180%，52%（2000年以來股市大幅度調整，美國家庭股票財富急劇縮水）。 以股市為代表的虛擬經濟的發(fā)展，對美國保持低通脹做出了貢獻。這可根據改進的費雪方程式進行。根據費雪方程式，有： P．Y＝M．V……………………………………………………（1） P為價格總水平，Y為實際產出，M為貨幣總量，V代表貨幣流通速度。其中，M是由模型之外的因素所決定的外生變量；V由于制度性因素在短期內不變，可視為常數；Y常保持固定的比例，大體是穩(wěn)定的。因此，只有P和M的關系最重要，P的變化尤其取決于M數量的變化。 虛擬經濟的迅速發(fā)展，產出Y已分解成實體經濟表現的Y1和虛擬經濟表現的Y2，物價總水平P改變?yōu)閷嶓w經濟表現的P1和虛擬經濟表現的P2，于是有改進的方程式： P1Y1＋P2Y2＝M．V………………………………………………（2） 就式（2）而言，Y1的變化大體可以預期，但P2Y2的不確定性較大。假定V不變，則PP2的變化與M緊密相關。 美國經濟體系中，貨幣供給量是按照M2來衡量的。90年代，%左右，廣義貨幣M2在1992－94年波動幅度不大，%、%、%。1995年開始，M2大幅度增長，1995－99年年增幅分別為：%、%、%、%%。在這一背景下，消費與投資的旺盛，經濟的持續(xù)穩(wěn)定增長并未導致通脹與高失業(yè)率的出現，原因何在？ 由式（2）分析，M較原來增加ΔM時，新增的ΔM中，一部分轉化為實業(yè)投資，表現為實體經濟的擴張，即P1Y1增長，一部分被吸引到虛擬經濟中，表現為虛擬經濟的擴張，即P2Y2增長。如果P2Y2續(xù)繁榮，則將吸引更多的貨幣量注入虛擬經濟，其中也包括本來應進入實體經濟的貨幣量。從而貨幣供應量既引起P1上漲，也引起P2上漲，但P1上漲幅度得到一定程度的緩解。 于是，虛擬經濟從貨幣總供給量上穩(wěn)定總需求，尤其是當增加貨幣供應量時，股市的發(fā)展能將所增加的貨幣量轉化為證券投資，以此加快S向I的轉化，抑制貨幣供應量與收入增加時對通脹的壓力。 另外，虛擬經濟
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