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正文內(nèi)容

股指期貨投資者教育手冊-入市指南篇(編輯修改稿)

2024-12-13 04:52 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 往成了場內(nèi)交易員的專利。 公開喊價的另一種形式是日本的一節(jié)一價制。一節(jié)一價制把每個交易日分為若干節(jié),每節(jié)交易中一種合約只有一個價格。每節(jié)交易先由主持人叫價,場內(nèi)交易員根據(jù)其叫價申報 買賣數(shù)量,如果買量比賣量多,則主持人另報一個更高的價;反之,則報一個更低的價,直至在某一價格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時為止。 計算機技術(shù)普及后,世界各國的交易所紛紛改弦更張,采用計算機來代替原先的公開喊價方式。計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設計而成的一種自動化交易方式,它具有準確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點。目前,我國的所有期貨交易所都采用計算機撮合成交方式。 2.股指期貨撮合的原則是什么? 中金所計算機交易系統(tǒng)在撮合成交時,基本原則按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行(有的情況下為了控制風險的需要,會采取 在價格相同情況下,平倉單優(yōu)先)。該原則的完整解釋是:買家出價高的優(yōu)先,賣家出價低的優(yōu)先,如果出價相同則掛單時間最早的優(yōu)先。例如,某交易者賣出 3月滬深 300指數(shù)期貨 10 手,掛出價格為 1400 點,交易者甲掛出 10 手買單,報價為 1398 點;隨后,交易者乙也想買10手,掛價為 1399點,由于乙的價格比甲高,按照價格優(yōu)先原則,乙的單子排在甲的前面;后來,丙也掛出 10手買單,價格同樣為 1399點,由于掛價與乙相同,按照時間優(yōu)先原則,只能排在乙的后面,但仍在甲之前。假如這時有一個交易者以 1397點賣出 10手,買方優(yōu)先成交 者就是乙。讀者可能會想到,優(yōu)先的買方出價是 1399點,而賣方出價是 1397點,那么,實際成交價究竟是多少呢? 139 139 1399點似乎都可以,對此,中金所系統(tǒng)是如何確定的呢? 3.撮合成交價怎樣確定 撮合成交的前提是買入價必須大于或等于賣出價。當買入價等于賣出價時,成交價就是買入價或賣出價,這一點大家是不會有疑義的。問題是當買入價大于賣出價時成交價應該如何確定? 計算機在撮合時實際上是依據(jù)前一筆成交價而定出最新成交價的。如果前一筆成交價低于或等于賣出價,則最新成交價就是賣出價;如果前一筆成交價高于 或等于買入價,則最新成交價就是買入價;如果前一筆成交價在賣出價與買入價之間,則最新成交價就是前一筆的成交價。下面不妨以例明之。 買方出價 1399點,賣方出價是 1397點。如果前一筆成交價為 1397或 1397點以下,最新成交價就是 1397點;如果前一筆成交價為 1399或 1399點以上,則最新成交價就是 1399點;如果前一筆成交價是 1398點,則最新成交價就是 1398點。 這種撮合方法的好處是既顯示了公平性,又使成交價格具有相對連續(xù)性,避免了不必要的無規(guī)律跳躍。 4.股指期貨開盤價是怎樣產(chǎn)生的? 開盤價由集合 競價產(chǎn)生。集合競價的方式是:每一交易日開市前 5分鐘內(nèi),前 4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間,后 1分鐘為集合競價撮合時間,產(chǎn)生的開盤價隨即在行情欄中顯示。 集合競價采用最大成交量原則,即以此價格成交能夠得到最大成交量。首先,交易系統(tǒng)分別對所有有效的買人申報按申報價由高到低的順序排列,申報價相同的按照進入系統(tǒng)的時間先后排列;所有有效的賣出申報按申報價由低到高的順序排列,申報價相同的按照進入系統(tǒng)的時間先后排列。接下來,交易系統(tǒng)依此逐步將排在前面的買人申報和賣出申報配對成交,直到不能成交為止。如最后一筆成交是全 部成交的,取最后一筆成交的買人申報價和賣出申報價的算術(shù)平均價為集合競價產(chǎn)生的價格,該價格按各期貨合約的最小變動價位取整;如最后一筆成交是部分成交的,則以部分成交的申報價為集合競價產(chǎn)生的價格(請注意,該價格就是開盤價,所有成交的報價都已該價格而非報價作為成交價)。下面,不妨 7 舉一例來說明。 假定,滬深 300指數(shù)期貨某月份合約申報排序如下(最小變動價位為 1元): 排序 買進 賣出 價格 手數(shù) 價格 手數(shù) 1 1299 50 1270 30 2 1290 90 1280 60 3 1285 100 1288 120 4 1281 150 1295 150 配對情況為:排序為 1 的買進價高于排序為 1 的賣出價,成交 30 手;排序為 1 的買進價還有 20手沒成交,由于比排序為 2的賣出價高,成交 20手;排序為 2的賣出價還有 40手沒成交,由于比排序為 2的買進價低,成交 40手;排序為 2的買進價還有 50手沒成交,由于比排序為 3的賣出價高,成交50手;排序為 3的賣出價還有 70手沒成交,但是,由于比排序為 3的買進價高,顯然已經(jīng)無法成交。這樣,最終的開盤價就是 1288點,在此價位上成交 140手(如按雙邊計算則是 280手)。 在開盤集合競價中的未成交申報單在開市后自動轉(zhuǎn)為競價交易。 5.股指期貨收盤價是怎么產(chǎn)生的? 收盤價的產(chǎn)生比較簡單,通常以該合約當日最后一筆成交的價格作為收盤價。 6.交易指令有幾種? 按照中金所的設計,股指期貨交易中接受三種指令:市價指令、限價指令和取消指令。交易指令當日有效,在指令成交前,客戶可提出變更或撤銷。 1.市價指令:指不限定價格的買賣申報,盡可能以市場最好價格成交的指令。 2.限價指令:指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。它的特點是如果成交,一定是客戶的預期價格或比其更好。 3.取 消指令:指客戶將之前下過的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前,前一指令已經(jīng)成交,則稱為取消不及,客戶必須接受成交結(jié)果。如果部分成交,則可將剩余部分還未成交的撤消。 四、 結(jié)算與交割 1. 股指期貨每日結(jié)算價是怎樣算的? 股指期貨每日結(jié)算價非常重要,因為是結(jié)算持倉盈虧的基準。根據(jù)現(xiàn)有的中金所規(guī)則,當日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權(quán)平均價。最后一小時無成交且價格在漲 /跌停板上的,取停板價格作為當日結(jié)算價。最后一小時無成交且價格不在漲 /跌停板上的,取前一小時成交量加權(quán)平均價。該時段仍無成交的,則再往前 推一小時。以此類推。交易時間不足一小時的,則取全時段成交量加權(quán)平均價。 2. 我開完倉后沒做交易,怎么持倉的成本價還是每天在變? 很多股票投資者第一次做期貨交易時經(jīng)常搞不明白這個問題。 買入股票后,只要不賣出,盈虧都是賬面的,可以不管。但期貨不同,是保證金交易,每天都要結(jié)算盈虧,賬面盈利可以提走,但賬面虧損就要補保證金。計算盈虧的依據(jù)是每天的結(jié)算價,因此結(jié)算完盈虧后剩余頭寸的成本價就變成當天的結(jié)算價了。 3.追加保證金和強制平倉是怎么回事情? 我們已經(jīng)知道,當日權(quán)益減去持倉保證金就是資金余額。如果當日權(quán)益小于 持倉保證金,則意味著資金余額是負數(shù),同時也意味著保證金不足了。按照規(guī)定,期貨經(jīng)紀公司會通知 賬戶 所有人在下一交易日開市之前將保證金補足。此舉即稱為追加保證金。如果 賬戶 所有人在下一交易日開市之前沒有將保證金補足,按照規(guī)定,期貨經(jīng)紀公司可以對該 賬戶 所有人的持倉實施部分或全部的強制平倉,直至留存的 8 保證金符合規(guī)定的要求。 例:某客戶 賬戶 原有保證金 200,000元, 8月 9日,開倉買進 9月滬深 300指數(shù)期貨合約 4手,均價 1400點(每點 300元),手續(xù)費為單邊每手 100元,當日結(jié)算價為 1395 點,保證金比例為 10%。 當 日開倉持倉盈虧 =( 13951400) 4 300=- 6,000元 手續(xù)費= 100 4=400元 當日權(quán)益= 200,000- 6000- 400= 193,600元 保證金占用= 1395 4 300 10%= 167,400元 資金余額(即可交易資金)= 193,600- 167,400= 26,200元 8月 10日,該客戶沒有交易,但 9月滬深 300指數(shù)期貨合約的當日結(jié)算價降為 1350點,當日 賬戶情況為: 歷史持倉盈虧 =( 13501395) 4 300=- 54,000 元 當日權(quán)益= 193,600- 54,000= 139,
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