安徽省上市公司負(fù)債融資和投資支出的關(guān)系分析畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-07-21 02:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 32007年之間的數(shù)據(jù)為樣本,研究得出上市公司的負(fù)債融資與投資支出呈負(fù)相關(guān)，負(fù)債融資的增加能夠抑制過度投資[7]。楊兆君（2011）選取我國滬、深兩市611家上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，分析得出在成長性較高的公司中,負(fù)債融資對(duì)公司的過度投資不能起到治理作用,兩者關(guān)系較弱；而對(duì)民營上市公司而言,融資與投資支出規(guī)模的負(fù)相關(guān)關(guān)系較強(qiáng),對(duì)投資能起到抑制作用,甚至導(dǎo)致公司的投資不足[8]。朱磊(2008)通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債都與投資規(guī)模呈負(fù)相關(guān)，都會(huì)加劇投資不足，并提出流動(dòng)負(fù)債不能抑制低投資增長機(jī)會(huì)、高現(xiàn)金流企業(yè)的過度投資[9]。李瑩（2011）研究指出流動(dòng)負(fù)債與投資支出負(fù)相關(guān)，非流動(dòng)負(fù)債與投資支出正相關(guān)，并且非流動(dòng)負(fù)債與投資支出之間的敏感度高于流動(dòng)負(fù)債與投資支出之間的敏感度[10]。莊毅雄（2009）研究得出負(fù)債期限結(jié)構(gòu)對(duì)我國上市公司過度投資有顯著的影響作用，流動(dòng)負(fù)債與過度投資之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，非流動(dòng)負(fù)債與上市公司過度投資呈正相關(guān)關(guān)系[11]。徐霞（2013）采用我國機(jī)械行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出流動(dòng)負(fù)債對(duì)過度投資能有效地約束，非流動(dòng)負(fù)債與投資不足正相關(guān)[12]。王婧（2010）的研究表明負(fù)債融資對(duì)高成長型企業(yè)的投資支出起抑制作用,而對(duì)低成長型企業(yè)的投資支出起約束作用。同時(shí)發(fā)現(xiàn)相對(duì)于非流動(dòng)負(fù)債、銀行借款來說,流動(dòng)負(fù)債和商業(yè)信用對(duì)企業(yè)投資支出的抑制作用更加明顯[13]。黃乾富、沈紅波（2009）選取了19972004年206家中國制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出商業(yè)信用能夠?qū)ζ髽I(yè)的過度投資行為起約束作用，而銀行借款由于受到政府干預(yù)使其對(duì)企業(yè)過度投資行為缺少約束作用[14]。 龔凱頌、張小康（2011）分析得出商業(yè)信用與企業(yè)投資支出呈顯著負(fù)相關(guān),商業(yè)信用使用越多的企業(yè),企業(yè)的投資越受到抑制[15]。綜合上面所述，從理論方面來看，負(fù)債融資對(duì)投資支出的影響作用存在著雙面性：一方面負(fù)債融資會(huì)削減現(xiàn)金流量、增加破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)迫使企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，約束企業(yè)接受凈現(xiàn)值為負(fù)的投資，減少企業(yè)的投資；另一方面企業(yè)可以通過負(fù)債融資籌集資金，增加一些凈現(xiàn)值為正的投資，愿意接受凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，獲取額外收益?？傊痪湓捸?fù)債可能會(huì)增加投資支出，也可能減少投資支出。從實(shí)際情況來看，中國上市公司負(fù)債融資整體上與投資支出呈負(fù)相關(guān)，流動(dòng)負(fù)債與投資支出負(fù)相關(guān)，非流動(dòng)負(fù)債與投資支出正相關(guān)，商業(yè)信用對(duì)投資支出的有抑制作用，其影響大于銀行借款對(duì)投資支出的作用。 3 負(fù)債融資和投資支出的關(guān)系分析 樣本及指標(biāo)選取 樣本的選取本文的數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，通過對(duì)深滬兩市安徽省A股上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行收集整理、仔細(xì)分析,并結(jié)合理論與實(shí)際得出研究結(jié)論。本文將整理2007年12月31日以前在深、滬交易所發(fā)行A股的非金融類公司的數(shù)據(jù)，以2008—2012年度為研究區(qū)間。為了保證數(shù)據(jù)的有效性,第一排除了ST、*ST類公司，因?yàn)檫@類公司財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)異常,甚至是連續(xù)3年以上虧損,若選取將影響研究結(jié)論的可靠性；第二剔除了部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失的公司，數(shù)據(jù)缺失則不能準(zhǔn)確的分析出發(fā)展趨勢(shì)，所以一般不納入到研究樣本的范圍內(nèi)；第三剔除了發(fā)行A股外還發(fā)行B股和H股的上市公司。因?yàn)锳、B、H股的價(jià)值不同,而且缺乏相關(guān)資料，很難將其轉(zhuǎn)換為可比較的同一價(jià)值基礎(chǔ)上。在2007年底之前安徽省在滬深交易所上市的A股上市公司共有47家，排除了以上三種類型的公司，選取了其中的36家公司作為研究的數(shù)據(jù)樣本。表1 安徽省36家上市公司所屬行業(yè)分布所屬行業(yè)公司名稱所屬行業(yè)公司名稱制造業(yè)安徽合力制造業(yè)永新股份豐原藥業(yè)中發(fā)科技國風(fēng)塑業(yè)豐原生化海螺水泥電器機(jī)械及器材制造業(yè)精達(dá)股份海螺型材通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)四創(chuàng)電子合肥三洋交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)安凱汽車華孚色紡華菱星馬華茂股份交通運(yùn)輸輔助業(yè)皖通高速華星化工蕪湖港江淮汽車電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)皖能電氣續(xù)表1 所屬行業(yè)公司名稱所屬行業(yè)公司名稱制造業(yè)精工鋼構(gòu)造紙及紙制品業(yè)山鷹紙業(yè)雷鳴科化出版業(yè)時(shí)代出版馬鋼股份專用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)中鋼天源全柴動(dòng)力化學(xué)肥料制造業(yè)六國化工銅峰電子土木工程建筑業(yè)安徽水利銅陵有色煤炭采選業(yè)恒源煤電皖維高新農(nóng)業(yè)豐樂種業(yè)鑫科材料零售業(yè)合肥百貨 指標(biāo)的選取（1）資產(chǎn)負(fù)債率：可以全面反映企業(yè)的總體負(fù)債水平,指負(fù)債總額占資產(chǎn)總額多少比例。計(jì)算公式:資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%。（2）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)：即企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)總資產(chǎn)中分別所占的比重。其計(jì)算公式如下:流動(dòng)負(fù)債率=流動(dòng)負(fù)債/總資產(chǎn)*100%非流動(dòng)負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/總資產(chǎn)*100%（3）負(fù)債來源結(jié)構(gòu)： 一般來說,企業(yè)負(fù)債主要有三大來源,即銀行借款、商業(yè)信用與企業(yè)債券。本文主要從銀行借款、商業(yè)信用和其他負(fù)債來源三個(gè)方面進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。銀行借款包括短期借款和長期借款；商業(yè)信用包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)及預(yù)收賬款；其他負(fù)債來源是指除銀行借款和商業(yè)信用以外的所有負(fù)債來源。計(jì)算公式如下：銀行借款率=（短期借款＋長期借款）/總資產(chǎn)*100%商業(yè)信用率=（應(yīng)付賬款 ＋應(yīng)付票據(jù) ＋預(yù)收賬款）/總資產(chǎn)*100%其他負(fù)債率=（總負(fù)債—銀行借款—商業(yè)信用）/總資產(chǎn)*100%（4）投資支出：指本期凈投資占期末資本總存量的比例。其中本期凈投資指上市公司資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)、在建工程以及工程物資總和的年度變化值，期末資本存量用上市公司期末總資產(chǎn)來表示。其計(jì)算公式如下:投資支出：=/*100%； 其中:為上市公司本期凈投資；為上市公司期末資本存量 指標(biāo)分析 本文從負(fù)債整體水平、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和負(fù)債來源結(jié)構(gòu)三個(gè)角度來研究負(fù)債融資與投資支出的關(guān)系。 投資支出分析圖1 20082012安徽省上市公司投資支出分析 從圖1中可以看出20082010年期間投資支出呈逐年遞減的趨勢(shì)，大部
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