【文章內(nèi)容簡介】 0億流動資金），并于4月28日起上調(diào)金融機構(gòu)貸款基準利率。，%%，其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。這無疑是在望梅止渴的中小企業(yè)融資問題上雪上加霜。 融資問題仍然很嚴重中小企業(yè)融資問題一直是世界性難題，只不過在我國更為突出。發(fā)達國家經(jīng)過多年的實踐．有關(guān)中小企業(yè)融資的法律法規(guī)健全．各種融資渠道發(fā)育與互補較好。我國由于各種復(fù)雜的原因，中小企業(yè)融資問題仍很嚴重。首先，我國市場經(jīng)濟的體制建立和發(fā)展、金融市場開放及金融工具創(chuàng)新與中小企業(yè)的發(fā)展來比，仍然顯得緩慢；其次，我國社會信用體系尚未建立起來，社會誠信缺失嚴重，金融市場的利率還未完全放開，直接融資門檻較高，債券市場不是很發(fā)達。經(jīng)濟發(fā)展過程中的結(jié)構(gòu)性矛盾等問題。都是中小企業(yè)融資難的宏觀層面上的成因；再次，我國中小企業(yè)融資渠道雖然趨向多樣化，但各種渠道的暢通使用還有一個過程。目前銀行貸款作為企業(yè)主要的融資渠道．難度依然較大。中小企業(yè)融資的顯著特點是“信息不對稱”，由此帶來信貸市場的“逆向選擇”和“道德風險”，商業(yè)銀行為降低“道德風險”，必須加大審查監(jiān)督的力度．而中小企業(yè)貸款數(shù)量少、頻次多的特點使商業(yè)銀行的審查監(jiān)督成本和潛在收益不對稱．必然降低了它們在中小企業(yè)貸款方面的積極性。2 我國中小企業(yè)融資存在的問題 中小企業(yè)內(nèi)部融資問題由于內(nèi)源融資的融資成本較低，按照優(yōu)序融資理論，企業(yè)在融資時應(yīng)首選內(nèi)源性融資方式，忽略內(nèi)源性融資，企業(yè)將難以在激烈的市場競爭中生存發(fā)展。在我國，由于受市場狹小、盈利有限，難以承擔高額債務(wù)成本等因素的影響，中小企業(yè)（特別是那些處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)）大都主要依靠內(nèi)源融資來支撐正常的生產(chǎn)經(jīng)營和規(guī)模擴張。從下表中可以很明顯的看出，在我國中小企業(yè)融資方式中，內(nèi)源性融資占主導地位。表2．1中國2003年溫州中小企業(yè)的資金來源統(tǒng)計資金來源100萬以下100——500萬500—1000萬1000萬以上自有資金52%64%56%42%親友入股23%14%12%10%政府投資1%1%2%4%借貸22%20%28%39%其他來源2%1%2%5%數(shù)據(jù)米源：《中國中小企業(yè)發(fā)展年鑒20042005》，數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至日期為2003年12月對于中小企業(yè)來說，這樣的融資格局優(yōu)勢在于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)非常明確，對外部的資金依賴性低，因此企業(yè)受外部金融環(huán)境的影響就相對較小，進而有利于中小企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。但是，缺乏外援融資，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)就很難分離，也就很難建立科學合理的現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度；而且，有限的內(nèi)部融資不利于中小企業(yè)的長遠發(fā)展與企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的壯大，先進的管理經(jīng)驗和完善的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)都很難在中小企業(yè)運用和建立。盡管內(nèi)源融資是當前我國中小企業(yè)資本積累的重要方式，但是我國的中小企業(yè)內(nèi)源性融資依然存在很多問題。第一，我國正處于資本原始積累初期，個人和基層單位自有資金普遍匱乏，個人和基層單位自有資金缺乏造成的缺口。并且我國中小企業(yè)內(nèi)源融資比例嚴重失衡切比例普遍偏高。根據(jù)世界銀行的調(diào)查，中國的中小企業(yè)資金絕大部分來源于自由資金和內(nèi)部留存收益，比例一直把吃在50%以上，銀行貸款占在40%左右，而公司債券和股權(quán)融資比例卻很低。內(nèi)源融資雖然成本比較低，但是其規(guī)模非常有限，遠遠不能滿足中小企業(yè)的需要。當前中小企業(yè)內(nèi)源融資的能力，被相對沉重的稅賦負擔所削弱。因為根據(jù)我國增值稅專用發(fā)票的使用規(guī)定，小額納稅人是不能開具增值稅發(fā)票的，也就是說，很多不能開具增值稅發(fā)票的中小企業(yè)也就無法享受到后期稅額抵扣的待遇。另一方面，不少中小企業(yè)的經(jīng)營者同時還需繳納個人所得稅等很多收費項目，因此企業(yè)的實際稅費負擔很重，內(nèi)源融資的能力被大大地削弱了。第二，中小型企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善、不健全。首先是外部治理結(jié)構(gòu)存在缺陷。外部治理結(jié)構(gòu)又稱為市場控制機制，包括股票市場、經(jīng)理人市場、產(chǎn)品市場和并購市場。對于大多數(shù)未上市的中小型企業(yè)而言，股票市場這一外部治理機制空缺。大多數(shù)中小型企業(yè)尚屬家族管理，根本不是由職業(yè)經(jīng)理人來管理，職業(yè)經(jīng)理人市場這一外部治理機制對中小型企業(yè)而言是空缺的。由于中小型企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，更容易被其他公司接管或兼并，因此，對于中小型企業(yè)并購市場也是約束公司經(jīng)營者的一個強有力的機制。但由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊、與并購相關(guān)的政策制度欠缺等原因，使得中小型企業(yè)尚未形成健全的并購市場，也未能有效發(fā)揮其外部治理機能。其次是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在缺陷。表現(xiàn)在：一是股份過分集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。許多企業(yè)沒有脫離“家長制”管理模式，一股獨大或家族控股的現(xiàn)象普遍存在，極大地限制了企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的空間。二是家族式管理，內(nèi)聚力缺乏。中小型企業(yè)中的民營企業(yè)，它們的一個顯著特點是家族式管理。家族式企業(yè)普遍遇到的一個突出問題就是對企業(yè)高級管理人才的“信任危機”，這種不信任和隔閡對企業(yè)的向心力產(chǎn)生嚴重侵蝕，最終向心力會變成離心力，造成中小型企業(yè)缺乏內(nèi)聚力，最終削弱其競爭力。三是“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴重。有些企業(yè)董事會和執(zhí)行層之間的關(guān)系沒有理順，董事長或CEO是由政府主管部門任命的，而且，董事會與執(zhí)行層高度重合，執(zhí)行董事往往在董事會占有壓倒優(yōu)勢。有些企業(yè)實行集權(quán)管理，任人唯親，企業(yè)經(jīng)營決策也限于狹小的圈子，家長或家族意志左右著企業(yè)的發(fā)展，難以形成真正行之有效的激勵與約束機制，無法為職業(yè)經(jīng)理人的引進和正常行使經(jīng)營權(quán)提供有效的制度保證。第三，我國中小企業(yè)財務(wù)管理不夠規(guī)范，主要表現(xiàn)在兩個方面。首先，財務(wù)控制薄弱。有些企業(yè)認為現(xiàn)金越多越好，造成現(xiàn)金閑置，未參加生產(chǎn)周轉(zhuǎn)。有些企業(yè)的資金使用缺少計劃安排，無法應(yīng)付經(jīng)營急需的資金，陷入財務(wù)困境；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難；存貨控制薄弱，造成資金呆滯；重錢不重物，資產(chǎn)流失浪費嚴重。其次，財務(wù)風險意識淡薄，企業(yè)始終在高風險區(qū)運行。很多中小企業(yè)債臺高筑，甚至將短期借債用于投資回收期過長的長期項目投資，導致企業(yè)流動負債大大高于流動資產(chǎn),使企業(yè)面臨極大的潛在支付危機。有些中小企業(yè)之間相互擔保，相同資產(chǎn)重復(fù)抵押，為了融資而不斷投資新項目，甚至“拆東墻補西墻”，形成復(fù)雜的債務(wù)鏈。這不僅加大了銀行對企業(yè)財務(wù)狀況判斷的難度，也給財務(wù)監(jiān)管帶來很大困難。 中小企業(yè)外部融資問題自上個世紀80年代以來，我國開始恢復(fù)發(fā)行國庫券，債券的發(fā)行連年不斷，發(fā)行的總額也在不斷地增加，種類由最開始的單一的國家債券增加到國際債券、企業(yè)債券和金融債券等。到了1984年，北京和上海等地區(qū)最先一批成立的股份有限公司開始發(fā)行股票。隨后在國家相關(guān)政策的引導下，上海和深圳等地形成了對已發(fā)行債券進行轉(zhuǎn)讓和流通的證券交易市場。雖然你我國的直接融資體系已經(jīng)發(fā)展了20多年，但是對于中小企業(yè)而言，困擾他們的直接融資問題仍然存在，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。第一，債券性融資尤其是銀行信貸融資為主，創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)性融資渠道缺乏。我國長期以來小企業(yè)融資體系不健全，小企業(yè)缺乏經(jīng)常性的股權(quán)融資渠道，尤其是缺乏創(chuàng)業(yè)投資機制，只能依靠現(xiàn)有的債券性融資渠道，如民間借貸、信用社、銀行和基金會等貸款，致使一方面小企業(yè)負債率過高，利息負擔偏重，新興小企業(yè)創(chuàng)立發(fā)展嚴重緩慢，發(fā)展后勁嚴重不足，另一方面也使得商業(yè)銀行形成了大量的不良資產(chǎn)。改革以來，大量企業(yè)由鄉(xiāng)村基層組織、城市街道和先富起來的個人創(chuàng)辦，并由創(chuàng)辦者以自有資金方式提供少量的創(chuàng)辦資金。由于我國正處于資本原始積累初期，個人和基層單位自有資金普遍匱乏，個人和基層單位自有資金缺乏造成的缺口。創(chuàng)業(yè)投資的缺乏，個人和基層單位自由資金之外的資金需求則基本由銀行提供貸款來滿足。在當時金融監(jiān)管不甚安格的背景下，商業(yè)銀行基層分支機構(gòu)和地方性中小企業(yè)金融及后或迫于地方和基層政府的壓力，或給予利潤冬季的驅(qū)使，開始自愿非自愿地越位經(jīng)營，替代創(chuàng)業(yè)資本的功能。這也是近年來非正規(guī)金融活動屢禁不止，地方金融機構(gòu)經(jīng)營“越位”，非銀行金融經(jīng)營普通存貸款等銀行業(yè)務(wù)的客觀原因。自有資金比重低、負債率過高、利息負擔過重是我國中小企業(yè)發(fā)展中的一個先天性缺陷，也已經(jīng)成為目前中小企業(yè)發(fā)展的一個沉重包袱。第二，經(jīng)濟和金融轉(zhuǎn)型期發(fā)生的信貸緊縮是導致中小企業(yè)融資受約束的現(xiàn)實原因。金融環(huán)境方面，1998年東南亞金融危機使中國金融機構(gòu)高比率不良資產(chǎn)的風險暴露出來，政府為了防范金融風險，對國有銀行的監(jiān)管力度加大要求其限期降低不良資產(chǎn)率。為了降低不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行改變了粗放型貸款管理方式，上收貸款權(quán)限，嚴格貸款發(fā)放程序和條件，重視對企業(yè)財務(wù)狀況和信用關(guān)系的考察。但國有銀行在強化內(nèi)控機制的同時，卻缺乏開展信貸營銷的技術(shù)與激勵，只是簡單地采取以抵押為主的信貸分配手段，實行緊縮信貸的策略，從而導致中小企業(yè)的融資環(huán)境惡化。經(jīng)濟環(huán)境方面，中國的民營經(jīng)濟和中小企業(yè)在20世紀80年代和90年代前期雖然同樣面臨金融機構(gòu)的信貸配給，卻仍然能保持較高的投資增長率，一方面由于中小企業(yè)絕大多數(shù)從事勞動密集型的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的資本有機構(gòu)成低，在當時的短缺經(jīng)濟條件下市場需求又旺盛，中小企業(yè)可以主要依靠內(nèi)部積累得到滾動發(fā)展；另外，當時國家對金融市場的控制較松，存在許多政策空隙，因而民間金融活動十分活躍，成為中小企業(yè)獲得外部資金的重要渠道。第三，民間金融的優(yōu)勢尚未得到很好的發(fā)揮。民間金融也稱“地下金融”、“非正規(guī)金融”、“黑市金融”或“草根金融”，長期以來一直被理論界和政府部門所忽視。在目前這種國家政策不到位，企業(yè)融資渠道不暢通的情形下，民間金融相比國有金融具有一定的優(yōu)勢。首先是搜集客戶信息的積極性比較高；其次是搜集信息的成本比較低。所以對于許多“求金若渴，卻融資無門”的中小企業(yè)來說，民間融資可以成為其有益的補充。但民間金融目前基本上處于一種無序狀態(tài)，其自身的風險控制能力相對較低，自身存在著一定的劣勢（），因此常常被冠以“擾亂金融秩序”而被我國政府所嚴令禁止，未能充分發(fā)揮其積極作用。民間金融存在的劣勢民間借貸，大多是一種關(guān)系型的借貸方式，還款的激勵約束機制還沒有得到硬化，信用、社會資本只是一個軟約束指標，當債務(wù)人預(yù)計到其違約收益遠遠高于其社會信用喪失的額成本時，道德風險就會產(chǎn)生；作為誘致性制度變遷的產(chǎn)物，民間金融活動缺乏法律和政策依據(jù)；民間金融部門讓你可能同正規(guī)金融部門爭奪金融資源，會與正規(guī)金融產(chǎn)生利益沖突；民間金融大多缺乏正規(guī)的組織形式、良好的運作機制、有效的約束機制和風險控制機制，具有非正式、不正規(guī)、高風險等特征，很難承擔大規(guī)模集聚資本的功能，隨著民間金融規(guī)模和范圍的不斷擴大，參與人數(shù)的增加，民間金融組織的血緣、地域關(guān)系不斷被突破，風險不斷積累，大大降低了民間金融的優(yōu)勢。第四，中小企業(yè)服務(wù)體系不健全。首先，缺乏專業(yè)為中小企業(yè)服務(wù)的金融機構(gòu)。由于中小企業(yè)在市場競爭中存在自身難以克服的不利因素，客觀上需要設(shè)立專門的政策性和商業(yè)性機構(gòu)為其提供金融支持。在政策金融方面，目前我國尚未設(shè)立專門的機構(gòu)來承擔著政策性中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)，盡管國家要求各家商業(yè)銀行增加對中小企業(yè)的信貸支持，但由于中小企業(yè)在與大型企業(yè)在金融競爭中的弱勢地位，商業(yè)銀行必然偏好大企業(yè)而輕視中小企業(yè)，以致這項政策的效果不夠明顯。在商業(yè)金融方面，中小企業(yè)因為自身對融資需求的特點，要求銀行提供量小、次多、快速的貸款支持，相應(yīng)地中小金融機構(gòu)作為獨立的一級法人，具有管理層次少、經(jīng)營機制靈活、動作成本相對較低的優(yōu)勢，比較適合提供分散的貸款“零售”業(yè)務(wù)。而商業(yè)銀行和和大的股份制商業(yè)銀行的動作機制，適宜于大中型企業(yè)的貸款“批發(fā)”業(yè)務(wù)。其次，擔保機構(gòu)的作用沒有得到有效發(fā)揮。建立擔保機構(gòu)的目的主要是為了扶持中小企業(yè)的發(fā)展，解決其貸款擔保難的問題。但是調(diào)查發(fā)現(xiàn)，許多擔保機構(gòu)建立以后哦偶并未完全按設(shè)立的初衷運作，擔保資金的使用方向偏離了機構(gòu)的主要職能——擔保職能，用于擔保的資本金與投資、買賣國債等資本金運用的比例達到2：8，沒有將解決中小企業(yè)融資問題作為主要的業(yè)務(wù)發(fā)展目標。