【正文】 進的管理經(jīng)驗和完善的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)都很難在中小企業(yè)運用和建立。根據(jù)世界銀行的調(diào)查，中國的中小企業(yè)資金絕大部分來源于自由資金和內(nèi)部留存收益，比例一直把吃在50%以上，銀行貸款占在40%左右，而公司債券和股權(quán)融資比例卻很低。另一方面，不少中小企業(yè)的經(jīng)營者同時還需繳納個人所得稅等很多收費項目，因此企業(yè)的實際稅費負擔很重，內(nèi)源融資的能力被大大地削弱了。對于大多數(shù)未上市的中小型企業(yè)而言，股票市場這一外部治理機制空缺。其次是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在缺陷。中小型企業(yè)中的民營企業(yè)，它們的一個顯著特點是家族式管理。有些企業(yè)實行集權(quán)管理，任人唯親，企業(yè)經(jīng)營決策也限于狹小的圈子，家長或家族意志左右著企業(yè)的發(fā)展，難以形成真正行之有效的激勵與約束機制，無法為職業(yè)經(jīng)理人的引進和正常行使經(jīng)營權(quán)提供有效的制度保證。有些企業(yè)的資金使用缺少計劃安排，無法應付經(jīng)營急需的資金，陷入財務困境；應收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難；存貨控制薄弱，造成資金呆滯；重錢不重物，資產(chǎn)流失浪費嚴重。這不僅加大了銀行對企業(yè)財務狀況判斷的難度，也給財務監(jiān)管帶來很大困難。雖然你我國的直接融資體系已經(jīng)發(fā)展了20多年，但是對于中小企業(yè)而言，困擾他們的直接融資問題仍然存在，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。由于我國正處于資本原始積累初期，個人和基層單位自有資金普遍匱乏，個人和基層單位自有資金缺乏造成的缺口。自有資金比重低、負債率過高、利息負擔過重是我國中小企業(yè)發(fā)展中的一個先天性缺陷，也已經(jīng)成為目前中小企業(yè)發(fā)展的一個沉重包袱。但國有銀行在強化內(nèi)控機制的同時，卻缺乏開展信貸營銷的技術(shù)與激勵，只是簡單地采取以抵押為主的信貸分配手段，實行緊縮信貸的策略，從而導致中小企業(yè)的融資環(huán)境惡化。在目前這種國家政策不到位，企業(yè)融資渠道不暢通的情形下，民間金融相比國有金融具有一定的優(yōu)勢。民間金融存在的劣勢民間借貸，大多是一種關系型的借貸方式，還款的激勵約束機制還沒有得到硬化，信用、社會資本只是一個軟約束指標，當債務人預計到其違約收益遠遠高于其社會信用喪失的額成本時，道德風險就會產(chǎn)生；作為誘致性制度變遷的產(chǎn)物，民間金融活動缺乏法律和政策依據(jù)；民間金融部門讓你可能同正規(guī)金融部門爭奪金融資源，會與正規(guī)金融產(chǎn)生利益沖突；民間金融大多缺乏正規(guī)的組織形式、良好的運作機制、有效的約束機制和風險控制機制，具有非正式、不正規(guī)、高風險等特征，很難承擔大規(guī)模集聚資本的功能，隨著民間金融規(guī)模和范圍的不斷擴大，參與人數(shù)的增加，民間金融組織的血緣、地域關系不斷被突破，風險不斷積累，大大降低了民間金融的優(yōu)勢。在政策金融方面，目前我國尚未設立專門的機構(gòu)來承擔著政策性中小企業(yè)金融業(yè)務，盡管國家要求各家商業(yè)銀行增加對中小企業(yè)的信貸支持，但由于中小企業(yè)在與大型企業(yè)在金融競爭中的弱勢地位，商業(yè)銀行必然偏好大企業(yè)而輕視中小企業(yè)，以致這項政策的效果不夠明顯。建立擔保機構(gòu)的目的主要是為了扶持中小企業(yè)的發(fā)展，解決其貸款擔保難的問題。因此，在信貸市場上，企業(yè)不會滿足匿名狀態(tài)下獲得的信貸配給，而是想方設法地與銀行建立一種融資關系，通過關系貸款形成關系融資（relationship financing)。根據(jù)交易成本理論，越是專門化的知識，其轉(zhuǎn)換成本（或沉淀成本）越高，交易就越傾向于以長期關系的方式進行（詹森，麥克林，1999）。關系融資之所以有助于緩解信貸市場上的市場失效，是因為由長期關系所產(chǎn)生的各種軟信息，在很大程度上可以替代財務數(shù)據(jù)等硬信息，部分彌補中小企業(yè)因無力提供合格財務信息和抵押品所產(chǎn)生的信貸缺口，并有助于改善其不利的信貸條件。該研究還發(fā)現(xiàn)，銀企間借貸關系的持續(xù)時間（duration）與企業(yè)貸款的可得性（availability)變量之間正相關，與銀行的抵押要求負相關；企業(yè)貸款發(fā)放銀行的數(shù)目與可得性之間負相關，與抵押要求正相關；在籌資成本上，因為與后者相比，金融機構(gòu)稠密的前者的關系型貸款較少（Harhoff,Korting,1998)。Angelini,Salvo,Ferri,1998),降低商業(yè)信用（企業(yè)間相互賒銷和賒購）的依賴（Pertersen and Rajan,1995),(Ferri and Messori,2000)等。由此可見，建立在“軟信息”基礎上的關系型融資有助于減少銀企之間的信息不對稱，降低交易成本，改善中小企業(yè)貸款的可得性和貸款條件，是解決由信息問題引起的中小企業(yè)信貸缺口的基本途徑。斯蒂格利茨和威斯在引入了信息不對稱和道德風險因素后較圓滿地解釋了信貸配給的主要原因，并成為分析中小企業(yè)融資問題的主要模式（簡稱SW模型）。如果銀行對企業(yè)的信息完全了解，銀行就可以通過對不同企業(yè)面臨的風險確定不同的利率，使E(p)最大化。 r 這是由于在信息不對稱情況下，銀行無法無成本地區(qū)分出各類借貸者尤其是中小企業(yè)的風險狀況，從而利率的提高（如同圖32中利率r的變化）將使某些風險偏好的投資者或風險較大的項目卻不會首次影響。在前一種情形下，D與供給曲線S(R)相交，在均衡利率水平R上實現(xiàn)信貸市場的競爭性均衡，此時不會有信貸配給。4 國外中小企業(yè)融資比較與啟示 國外中小企業(yè)融資經(jīng)驗 利用完善的立法體系，保障中小企業(yè)融資為改善中小企業(yè)的融資狀況，美國從1953年丌始就制定了一系列的相關法律、法規(guī)。在此基本法的指導下，同本先后制定了30余個中小企業(yè)的專門法律。小企業(yè)管理局的主要職能有：第一，利用其在各州設立的眾多辦事處和分支機構(gòu)，聽取各地小企業(yè)的“聲音”并直接向總統(tǒng)匯報相關情況；代表眾多小企業(yè)向聯(lián)邦政府提出政策建議；第二，雖然很少為小企業(yè)直接提供資會，但會幫小企業(yè)制定多種貸款擔保計劃，協(xié)助其獲得貸款；第三，幫助小企業(yè)盡可能多的獲得采購合同，推動一些大企業(yè)和政府機構(gòu)積極向小企業(yè)訂貨；第四，利用現(xiàn)代信息技術(shù)，為小企業(yè)融資提供更為廣闊的平臺等。其中，資本市場的發(fā)展在中小企業(yè)資金服務體系中占據(jù)著非常重要的地位。擔保體系的資金主要來源于政府的財政撥款和一些金融機構(gòu)的捐助資金。綜合看來，國外比較成功的支持企業(yè)融資的做法主要有如下幾個方面： 營造有利于中小企業(yè)的融資環(huán)境為中小企業(yè)營造有利于其融資的環(huán)境可以從幾個方面做起。并結(jié)合國家的產(chǎn)業(yè)政策和中小企業(yè)的變化，適時修訂基本法，出臺配套法。最后要幫助中小企業(yè)提高管理水平。比如給予所得稅優(yōu)惠、投資抵免以及加速折舊等。 建立并健全專門為中小企業(yè)融資服務的信用擔保體系總結(jié)其他國家的先進經(jīng)驗，我們可以看出，國外政府在對中小企業(yè)進行金融扶持的方式正由傳統(tǒng)的直接資助逐步向提供信貸擔保轉(zhuǎn)變。只有這樣才能增強他們對金融機構(gòu)的吸引力，構(gòu)筑企業(yè)生存和長遠發(fā)展的堅實基礎。其次，改善企業(yè)的信息化現(xiàn)狀。作為企業(yè)，一方面要積極爭取參與外界建立的一些中小企業(yè)信用評價體系和中小企業(yè)征信系統(tǒng)，主動向他們提供企業(yè)的相關信用信息，借助他們的力量提高企業(yè)的信用等級；另一方面，還是要不斷強化自身的信用觀念，在企業(yè)內(nèi)部積極開展信用制度建設和信用建設普及工作，樹立良好的企業(yè)形象，幫助銀行等金融機構(gòu)能夠低成本地實現(xiàn)對中小企業(yè)融資風險的評定，盡可能地減少銀企之間不對稱信息的產(chǎn)生。盡管現(xiàn)行的稅收政策中有不少受益主體涉及到了中小企業(yè)，比如2008年1月1日開始施行的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》，在很大程度上解決了中小企業(yè)在稅收方面受到的歧視問題，極大地減輕了中小企業(yè)的稅收負擔。第二，體現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)導向原則。對中小企業(yè)的稅制規(guī)定和征管辦法，要盡可能地簡化，提高征管的可操作性，并嚴格按照標準、嚴控核定征收的范圍，切實貫徹落實相關稅收政策，減少征納稅成本，以維護中小企業(yè)的合法權(quán)益。這就提出了很好的問題。圍繞中國加入WTO以后在外對開放金融市場的同時，是否也應對內(nèi)開放市場、接觸對民營銀行的準入管制問題，已成為各界廣泛關注的一個爭論焦點。當前來說，需要找到一些切實可行的方法來化解矛盾，盡快使金融改革超出兩難創(chuàng)新，在不斷推動金融市場化改革的過程中，通過內(nèi)生制度與外生制度的有機結(jié)合，逐步構(gòu)筑成一個適應各類經(jīng)濟主題發(fā)展要求的復合共生型的金融體制。歷時半年的論文撰寫工作，終于告了一個段落，掩卷而思，心中卻惶恐不安，唯恐這份代表我四年本科學習成果的畢業(yè)論文有負師長與親友的厚望。從他那里我不僅學到了許多知識，而且也被他嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度、廣博的學識、敏捷的洞察力與謙和的人格魅力深深的感染。最后，感謝百忙之中抽出時間評閱的老師和參加論文答辯的老師，并向他們致以深深的謝意! 20年月日。師恩似海，終生難忘! 其次，感謝我的輔導員老師，她們對我的無微不至的關心照顧讓學生不勝感激；感謝、等老師，他們不僅授予學生專業(yè)知識，更給予了學生做人的道理，這將令我終生受益。在此，我只能借本文一隅表達自己內(nèi)心的感激之情。Reporting Financial Performance39。因為這不僅是解決中小企業(yè)金融問題的治本之策，也是金融改革的正確方向。還有一個問題就是，為什么國家控股或地方所有的中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間就無法形成有效率的關系型融資制度？實質(zhì)上這也是涉及到政府是否接觸金融管制的問題。這種內(nèi)生性也使它能夠最大限度地了解和掌握中小企業(yè)的各方面信息，也就決定了它同中小企業(yè)資金需求相互之間的適應性，以及巨大的發(fā)展?jié)撃?。當前扶持的主要企業(yè)類型有：以吸納下崗職工和失業(yè)人員為主的就業(yè)型企業(yè)；以高新技術(shù)轉(zhuǎn)化為主的科技型中小企業(yè)；以農(nóng)副產(chǎn)品綜合利用為主的深加工型企業(yè)等。第一，不同納稅主體應享受差別待遇原則。健全的企業(yè)財務管理，不但可以隨時為有關部門提供他們所需要的全面的、準確的財務信息，還可以幫助企業(yè)挖掘內(nèi)部的資金潛力、提升企業(yè)信息的可靠性，進而有助于企業(yè)從投資者那里獲得所需的資金。 注重中小企業(yè)信用體系建設中小企業(yè)的信用體系建設，對于提高企業(yè)的整體素質(zhì)和綜合競爭力以及自身的融資能力，有著十分重要的現(xiàn)實意義。傳統(tǒng)的家族式管理模式早已不能適應現(xiàn)代企業(yè)競爭的要求，盡快建立適合自己的科學的、有效的、民主的現(xiàn)代企業(yè)制度才能提升企業(yè)的綜合競爭力?？梢哉f，信用保證制度是發(fā)達國家中小企業(yè)使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度。例如：創(chuàng)業(yè)補助資助政策；技術(shù)創(chuàng)新扶持政策；產(chǎn)品出口扶持政策：破產(chǎn)倒閉救助政策等等。這些舉措可以提高中小企業(yè)的管理水平，尤其是財務管理水平，從而提高中小企業(yè)的資信水平，為其融資清除障礙。盡管中小企業(yè)各自的融資需求金額不大，但若合計為數(shù)眾多的中小企業(yè)的總?cè)谫Y需求就不難發(fā)現(xiàn)，對于銀行等會融機構(gòu)而言，這個市場無疑是“一塊十分誘人的蛋糕”。立法支持是世界各國政府對中小企業(yè)融資服務的一項重要內(nèi)容。具體操作一般是信用保證協(xié)會先為中小企業(yè)的融資活動提供以政府信用為基礎的擔保，然后信用保險公庫再對信用保證協(xié)會進行“再保險”，這樣就構(gòu)成了一個相對較完善的信用擔保體系，有利于中小企業(yè)的融資發(fā)展。其次，美國有一個完善的中小企業(yè)擔保貸款的二級市場。此外，小企業(yè)管理局還向中小企業(yè)頒發(fā)許可證，提供管理和財務支持；協(xié)助中小企業(yè)與政府簽訂合同，并提供管理、技術(shù)和生產(chǎn)方面的指導；與大專院校及私人機構(gòu)簽訂合同，成立由政府提供經(jīng)費的中小企業(yè)發(fā)展中心，免費為中小企業(yè)提供咨詢，舉辦訓練班等，這些措施有效地降低了中小企業(yè)的經(jīng)營風險，提高了中小企業(yè)自身的管理水平，從而促進其外源融資?？傊?，這些法律制度的安排促進了中小企業(yè)的融資，推動了企業(yè)的內(nèi)部積累與發(fā)展。日本是中小企業(yè)立法方面較健全的國家之一。因為銀行在不能分辨單個企業(yè)的風險，而且隨著利率的提高，其貸款的風險也相應增大的情況下，為了保護自身利益只能選擇信貸配給的方式。所以，銀行的信貸供給曲線是一條向下彎曲的曲線，如圖33中的S(R).同時由于隨著銀行利率的提高，企業(yè)的信貸需求下降，從而銀行信貸需求曲線向右下方傾斜，如圖中的D。解決這一問題的方法就是對企業(yè)實行信貸配給。在上述前