【正文】 批量、多樣化。凡是在新技術革命條件下，許多中小企業(yè)的創(chuàng)始人往往是大企業(yè)和研究所的科技人員、或者大學教授，他們經常集治理者、所有者和發(fā)明者于一身，對新的技術發(fā)明創(chuàng)造可以立即付諸實踐。而發(fā)行企業(yè)債券在我國是被嚴格控制的，不但對發(fā)行主體有很高的條件要求，并且需要經過嚴格的審批，目前只有少數(shù)大型國有企業(yè)發(fā)行了企業(yè)債券。對于上述中小企業(yè)融資難的問題，2012年國務院總理溫家寶7月30日主持召開國務院常務會議，要求各地區(qū)及有關部門采取有效措施，落實鼓勵民間投資相關政策，對企業(yè)反映的部分行業(yè)領域進入規(guī)則、標準和條件仍不夠明確具體等問題，要抓緊研究解決。我國中小企業(yè)融資模式主要有:（1） 委托貸款。自2004年起，商業(yè)銀行貸款利率浮動區(qū)間擴大到了（,），金融機構可以根據(jù)中國人民銀行的有關規(guī)定在人行規(guī)定的范圍內自行確定浮動利率。 境外上市的優(yōu)勢有適用法律更易被各方接受、 審批程序更為簡單、 可流通股票的范圍廣、 股權運作方便以及 稅務豁免 等。公司上市并不容易。它是一種以項目的未來收益和資產作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。對中國企業(yè)或企業(yè)經營者而言，存在兩個問題，一是對有效的融資方式缺乏了解；二是面對眾多融資方式，不知如何選擇和如何著手，特別是在一些中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者看來，融資只是大企業(yè)獨有的權利。由于小企業(yè)一般建立的時間短，缺乏外源融資所需的信用記錄和合格的財務報表，信用保證能力也差，難以得到外部投資者和銀行的信任，因此只能主要依靠業(yè)主的出資和企業(yè)的內部積累。（3）中小企業(yè)由于信息不透明，投資者在購買其發(fā)行的股票時往往要求更高的風險溢價（risk premium）作為補償，這可能導致中小企業(yè)所發(fā)行股票的市場價值被低估。由于自由資金比率低，中小企業(yè)所需的營運資金主要依賴銀行的短期貸款。雖然這些渠道的融資成本往往高于金融機構的融資成本，但它們能更好地適應中小企業(yè)的經濟靈活性要求。 融資方式單一，直接融資渠道過窄中國中小企業(yè)融資的顯著特點之一，就是過于依賴內源融資。中國的證券市場目前還處于成長階段，具有明顯的不穩(wěn)定性，政府不得不對此實施嚴厲的監(jiān)管。此外我國的債券市場也極不發(fā)達，企業(yè)發(fā)行債券的條件也比較苛刻，中小企業(yè)對此只能可望而不可及。目前，我國部分中小企業(yè)仍存在產權不明晰、缺乏現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度、思想觀念仍停留在“用別人的錢辦企業(yè)”的階段等問題，缺乏自負盈虧、自我積累的意識。另外，央行宣布自2006年11月15日起進行年內第三次上調法定存款準備金率至9%，此舉將直接減少商業(yè)銀行房貸能力（前兩次已凍結商行3000億流動資金），并于4月28日起上調金融機構貸款基準利率。發(fā)達國家經過多年的實踐．有關中小企業(yè)融資的法律法規(guī)健全．各種融資渠道發(fā)育與互補較好。都是中小企業(yè)融資難的宏觀層面上的成因；再次，我國中小企業(yè)融資渠道雖然趨向多樣化，但各種渠道的暢通使用還有一個過程。在我國，由于受市場狹小、盈利有限，難以承擔高額債務成本等因素的影響，中小企業(yè)（特別是那些處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)）大都主要依靠內源融資來支撐正常的生產經營和規(guī)模擴張。盡管內源融資是當前我國中小企業(yè)資本積累的重要方式，但是我國的中小企業(yè)內源性融資依然存在很多問題。內源融資雖然成本比較低，但是其規(guī)模非常有限，遠遠不能滿足中小企業(yè)的需要。第二，中小型企業(yè)治理結構不完善、不健全。大多數(shù)中小型企業(yè)尚屬家族管理，根本不是由職業(yè)經理人來管理，職業(yè)經理人市場這一外部治理機制對中小型企業(yè)而言是空缺的。表現(xiàn)在：一是股份過分集中，股權結構不合理。家族式企業(yè)普遍遇到的一個突出問題就是對企業(yè)高級管理人才的“信任危機”，這種不信任和隔閡對企業(yè)的向心力產生嚴重侵蝕，最終向心力會變成離心力，造成中小型企業(yè)缺乏內聚力，最終削弱其競爭力。第三，我國中小企業(yè)財務管理不夠規(guī)范，主要表現(xiàn)在兩個方面。其次，財務風險意識淡薄，企業(yè)始終在高風險區(qū)運行。 中小企業(yè)外部融資問題自上個世紀80年代以來，我國開始恢復發(fā)行國庫券，債券的發(fā)行連年不斷，發(fā)行的總額也在不斷地增加，種類由最開始的單一的國家債券增加到國際債券、企業(yè)債券和金融債券等。第一，債券性融資尤其是銀行信貸融資為主，創(chuàng)業(yè)投資等股權性融資渠道缺乏。創(chuàng)業(yè)投資的缺乏，個人和基層單位自由資金之外的資金需求則基本由銀行提供貸款來滿足。第二，經濟和金融轉型期發(fā)生的信貸緊縮是導致中小企業(yè)融資受約束的現(xiàn)實原因。經濟環(huán)境方面，中國的民營經濟和中小企業(yè)在20世紀80年代和90年代前期雖然同樣面臨金融機構的信貸配給，卻仍然能保持較高的投資增長率，一方面由于中小企業(yè)絕大多數(shù)從事勞動密集型的產業(yè)，這些產業(yè)的資本有機構成低，在當時的短缺經濟條件下市場需求又旺盛，中小企業(yè)可以主要依靠內部積累得到滾動發(fā)展；另外，當時國家對金融市場的控制較松，存在許多政策空隙，因而民間金融活動十分活躍，成為中小企業(yè)獲得外部資金的重要渠道。首先是搜集客戶信息的積極性比較高；其次是搜集信息的成本比較低。第四，中小企業(yè)服務體系不健全。在商業(yè)金融方面，中小企業(yè)因為自身對融資需求的特點，要求銀行提供量小、次多、快速的貸款支持，相應地中小金融機構作為獨立的一級法人，具有管理層次少、經營機制靈活、動作成本相對較低的優(yōu)勢，比較適合提供分散的貸款“零售”業(yè)務。但是調查發(fā)現(xiàn)，許多擔保機構建立以后哦偶并未完全按設立的初衷運作，擔保資金的使用方向偏離了機構的主要職能——擔保職能，用于擔保的資本金與投資、買賣國債等資本金運用的比例達到2：8，沒有將解決中小企業(yè)融資問題作為主要的業(yè)務發(fā)展目標。 所謂關系型融資是指在中小企業(yè)和中小金融機構之間形成的一種特殊的融資關系，它和一般意義上融資的根本區(qū)別在于關系融資不是根據(jù)借款者的“硬”的信息——些客觀的標準（如企業(yè)的財務狀況、抵押比率、信用級別等），而是根據(jù)借款者的一些難以量化和傳遞的“軟信息”（soft information）給企業(yè)提供資金支持。因此，與市場交易型借貸相比，關系型借貸屬于含有某種社會網絡因素的準市場交易。因此，關系融資制度被認為是通過市場手段而不是政府的行政手段，很好地解決了西方國家小企業(yè)的融資問題，同時也使中小金融機構得到穩(wěn)定的發(fā)展（青木昌彥，2001；Petersen,Rajan,1994。美國中小企業(yè)貸款的特征也顯示（見表31），%。總之，建立關系融資制度對中小企業(yè)和金融中介而言都是有利的。 企業(yè)外部融資因素分析中小企業(yè)由于其經營范圍和規(guī)模較小，與其有關的供給、客戶、財務、經營者的經營能力等信息一般不再媒體上公布，同時沒有權威的信用評級機構對其進行評級，也不能向投資者提供審計的財務報表。這一模型假定在銀行和借款人之間存在著信息不對稱，即借款人知道項目的具體風險，銀行可以了解整個借款人集團的風險統(tǒng)計分布情況但不能準確知道這種風險，其結果，借貸人通常傾向于披露有利于獲得貸款的信息，隱瞞或不披露不利的信息。但是在信息不對稱條件下，由于銀行只能判別貸款人的集體風險σ，此時如果銀行采用增加利息的方法，它將面臨逆向選擇問題（見下圖32），從而導致市場的失敗。這樣，利率的提高所產生的逆向選擇使貸款的風險增加了，從而銀行的預期收益將下降，其結果在高利率下銀行將減少其信貸量。而在后一種情形下，其利率水平取決于銀行預期收益最大化的配給利率R,其居哼也就表現(xiàn)為信貸配給均衡。通過立法，一方面要求政府機構在調節(jié)經濟活動時，對不同規(guī)模的企業(yè)采用分級對待法，盡可能的減輕中小企業(yè)的負擔；另一方面，為滿足中小企業(yè)的融資需求、調整中小企業(yè)融資方法提供了法律保證。這些法律為構建中小企業(yè)金融體系奠定了基礎，也為中小企業(yè)的發(fā)展提供了寬松而暢通的金融環(huán)境。可以說，美國小企業(yè)管理局實際上起到了“最后貸款人”的作用，是推動金融機構向小企業(yè)融資的重要制度保障。這主要體現(xiàn)在以下兩個方面：首先，美國有一個世界上最大的證券市場——紐約證券交易所。信用保證協(xié)會和信用保險公庫都具有為中小企業(yè)融通資金活動提供信用擔保的職能，二者的關系是同一系統(tǒng)內的兩級信用保證體系。首先是立法支持。其次要設立專門為中小企業(yè)服務的機構，充分發(fā)揮民間金融機構哦偶對中小企業(yè)融資的作用。各國的做法大致有兩種，一種是政府制定統(tǒng)一的中小企業(yè)培訓計劃，并授權各級政府負責中小企業(yè)各類人員的培訓；另一種是由社會各界主要是教育界、科技界和企業(yè)界，根據(jù)中小企業(yè)的實際情況自選提供相應的管理咨詢和培訓服務，政府對提供咨詢和參加培訓的人員給予適當?shù)难a助。此外，還有各種扶持政策和資金援助計劃。通過建立中小企業(yè)信用擔保機構和信用保證制度，為中小企業(yè)增強企業(yè)信用，確保資金融通渠道的暢通。具體可以通過以下措施來實現(xiàn)： 加強中小企業(yè)的內部改革首先，中小企業(yè)的管理者應轉變經營理念，重視企業(yè)的內部控制。深入了解政府對支持中小企業(yè)信息化建設的政策措施，提高對信息化培訓的重視程度，充分利用現(xiàn)代信息工具并將其應用于日常業(yè)務當中，全面提高企業(yè)的現(xiàn)代管理水平。 提高中小企業(yè)信息的可信度和透明度由于企業(yè)對外發(fā)布的信息是銀行等金融機構評定企業(yè)信用的重要指標之一，所以中小企業(yè)需要制定一套較完善的財務制度。但是總體看來，政府對中小企業(yè)的優(yōu)惠財稅政策仍然不夠全面、不夠徹底，為了能夠切實地支持中小企業(yè)的發(fā)展，有必要遵循以下三項原則進行調整和改革。稅收政策促進中小企業(yè)的發(fā)展，不是不加區(qū)別的、盲目的見小就促，而是要以貫徹國家產業(yè)政策為宗旨。 發(fā)展民間金融和中小企業(yè)之間的新型融資關系民間金融與國有或地方金融機構的最顯著的區(qū)別就是它內生性，它內生于中小企業(yè)的經濟環(huán)境。為什么這類金融機構能夠生存下去？它們生存的基礎是什么？一個重要的原因就是這類機構能夠很好地控制風險，而有效的控制風險的前提就是對借款人各方面信息的掌握，其實這就是關系型融資。我們認為，國家正確的政策選擇應當是適應國內經濟持續(xù)穩(wěn)定增長和對外開放的要求，放松對內生性金融制度創(chuàng)新行為的壓制，允許和鼓勵民間金融的生存和發(fā)展，讓已有的民間金融中介從地下走到地上，在國家法律的監(jiān)督和規(guī)范下，合法的為中小企業(yè)服務。參考文獻[1]李登武．李世英．資本結構與公司價值．當代經濟科學：2004，(1)．[2][3][M].大連:東北財經大學出版社,2000[4]裘宗舜,:一種全新的收益觀[J].財會月刊,2004,(02):1011[5]葛家澍,[M].北京:中國財政經濟 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Working Draft. Statement of Financial Accounting Standards No. 15X. Fair Value Measurement. October[18]ASB,Financial Reporting Exposure Draft 22, Revision of FRS3 39。我深知前進的每一步，都凝聚著眾多的關懷與愛護。老師對我的論文傾注了大量的心血，從選題、提綱的擬訂、初稿、修改稿直至最后定稿，每一個環(huán)節(jié)都得到了老師的悉心指導和