【文章內(nèi)容簡介】 有大銀行往往以中小企業(yè)財務(wù)制度不健全或缺乏抵押資產(chǎn)為由拒貸；但一些中小金融機(jī)構(gòu)的信貸人員通過深入企業(yè)掌握企業(yè)的實際生產(chǎn)經(jīng)營狀況，客觀評估信貸需求和信貸風(fēng)險，一般都能夠較好地滿足其信貸需求。由于國有大銀行規(guī)定的貸款條件相對苛刻，程序繁多，融資成本高，從而將眾多中小企業(yè)拒之門外。如溫州市某國有銀行，貸款門檻至少有8道，申請貸款的中小企業(yè)在負(fù)債率、貸款歸還率、日均存款額、行業(yè)性質(zhì)、股東結(jié)構(gòu)、抵押等方面需全面符合銀行制定的標(biāo)準(zhǔn)方可貸款。以上的種種狀況，就形成了江浙地區(qū)以內(nèi)源融資為主，外源融資為次的特點(diǎn)。，直接融資渠道堵塞企業(yè)融資渠道受制于經(jīng)濟(jì)體制和資金管理政策，并與企業(yè)的所有權(quán)形式及組織形式密切相關(guān)，理論上融資渠道有四種:自籌資金、直接融資、間接融資和政府扶植資金。由于我國資本市場不完善，法律法規(guī)和政策導(dǎo)向方面的限制使大部份中小企業(yè)很難滿足發(fā)行股票、債券所需要的苛刻條件，而我國財政資金的資助對象主要是國有大中型企業(yè)，部分科技型中小企業(yè)可從地方財政取得少量資金支持，這些都嚴(yán)重堵塞了中小企業(yè)的直接融資渠道。由于證券市場門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，中小企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。據(jù)中國人民銀行2006年的調(diào)查顯示，%來自銀行貸款，%；江浙地區(qū)從數(shù)據(jù)上看，雖然直接融資比例較全國來說沒這么小，但是里面多半都是不規(guī)范、高風(fēng)險的親友間的非機(jī)構(gòu)民間融資，可謂間接直接渠道都不通暢。我國的風(fēng)險投資事業(yè)剛剛起步，江浙地區(qū)的風(fēng)投也同樣存在著諸多相通的問題:風(fēng)險投資的資金來源渠道狹隘，保險公司和退休基金不能參與證券和企業(yè)的投資，資金來源主要依賴政府，民間資本又相對太過弱??；中國的證券公司規(guī)模小，遠(yuǎn)不及國外投資銀行的業(yè)務(wù)能力進(jìn)行風(fēng)險投資；風(fēng)險投資公司的管理水平不高，不成體系，所以能夠提供和解決的中小企業(yè)融資問題少之又少，解不了目前的燃眉之急；缺乏相適應(yīng)的政策、法律和體制環(huán)境，雖然許多對中小企業(yè)扶植的計劃和政策不斷更新出臺，但是要做到如同其他在該方面做的很優(yōu)秀的國家一樣完備，還是有很多的改革之路要走；外國資本參與我國的風(fēng)險投資；有限；退出通道不順暢；加上我國風(fēng)險投資的專業(yè)人才異常缺乏；政府在知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、科技成果鑒定、技術(shù)監(jiān)督等方面沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用等造成中小企業(yè)融資難的困境。根據(jù)央行統(tǒng)計，截至2008年底，中國民間資本沉淀金額達(dá)數(shù)十萬億元，其中浙江民間資本沉淀8300億元。江浙地區(qū)中小企業(yè)調(diào)研表明，當(dāng)企業(yè)無法從銀行貸款時，往往采用出面邀會，請親朋好友參加，講明用錢理由，而后取得資金。不過，我們也應(yīng)看到，江浙地區(qū)的民間融資多為私人借貸，并非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，其融資的松散性、盲目性和不規(guī)范性，有著相當(dāng)大的風(fēng)險。第三章 江浙地區(qū)中小企業(yè)融資困境的原因分析 從企業(yè)自身因素分析，存活率低中小企業(yè)發(fā)展風(fēng)險高，存活率低是一個不爭的事實。以美國為例，即使政府給予如此多的優(yōu)惠政策和資金支持中小企業(yè)發(fā)展，其中小企業(yè)存活率的數(shù)據(jù)仍是讓人不容樂觀局面：5年以上占32%，8年以上占19%，10年以上的只有13%。一項統(tǒng)計表明：我國的私營性質(zhì)的中小企業(yè)有7～8成生存期不過3～5年，1～2成在5～10年內(nèi)關(guān)門。能堅持15年以上的只占5%左右。中小企業(yè)經(jīng)營持續(xù)時間相對較短，退出市場的概率較高，客觀上增大了銀行信貸的風(fēng)險，過高的風(fēng)險使得銀行不愿加大對中小企業(yè)貨款。就課題所研究的江浙地區(qū)，浙江經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員2008年數(shù)據(jù)公布，上半年規(guī)模以上虧損企業(yè)有1．07萬家，虧損面達(dá)19．6%，規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值和利潤總額增幅比去年同期分別回落5．5個和17．8個百分點(diǎn)。另據(jù)浙江省工商局統(tǒng)計，今年上半年浙江全省有1200多家企業(yè)歇業(yè)關(guān)停。這樣的數(shù)據(jù)讓我們看到了中小企業(yè)自身存在的一些弊端。中小企業(yè)有投資少，技術(shù)要求低，市場進(jìn)入門檻低，市場競爭激烈的特征，這是造成其存活率地下的最主要原因。中小企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失控，產(chǎn)品重合度畸高，造成目前市場上絕大部分產(chǎn)品供過于求的態(tài)勢，市場的強(qiáng)烈競爭導(dǎo)致了多數(shù)中小企業(yè)的破產(chǎn)。據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委市場局等單位聯(lián)合調(diào)查顯示，2005年下半年，在全國600種主要商品中，供求基本平衡的商品僅72種，供過于求的商品有528種，沒有供不應(yīng)求的商品。即使是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)也未能主動、有效規(guī)避了這一點(diǎn)。譬如，江蘇省蘇州市現(xiàn)有企業(yè)4萬余家，集中在輕紡、服裝行業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)就達(dá)5000余家，同時并存著數(shù)萬的家庭紡織、服裝制造者。如此高的產(chǎn)品重合度，造成了江浙地區(qū)中小企業(yè)的窘境。其次，除了存活率低，中小企業(yè)的自身素質(zhì)差在除了因處在起步階段或發(fā)展中的非穩(wěn)定階段所造成的企業(yè)規(guī)模不夠，抗風(fēng)險能力不強(qiáng)，對突發(fā)事件應(yīng)變不迅速等經(jīng)營風(fēng)險之外，還表現(xiàn)在賬簿設(shè)置混亂，賬無可查，賬不符實等財務(wù)問題上。由于會計法規(guī)允許企業(yè)內(nèi)部不設(shè)置會計專門機(jī)構(gòu)，只要有財務(wù)主管人員就可以，有些中小企業(yè)便斷章取義，不設(shè)置會計機(jī)構(gòu)，也不很好的履行會計工作和職責(zé)。不健全的內(nèi)部會計控制或者控制制度的殘缺不全會導(dǎo)致內(nèi)部會計控制執(zhí)行大打折扣，使得會計信息失真。失真的會計資料出了使得企業(yè)自身發(fā)展受阻，導(dǎo)致決策事物，更會加重市場上的信息不對稱效應(yīng)，使得企業(yè)融資問題難以緩解。許多中小企業(yè)初期出于生存的原因，往往存在偷漏稅款的現(xiàn)象或者由于企業(yè)規(guī)模不大，所以老板獨(dú)大，私設(shè)“小金庫”用作招待費(fèi)用和私人消費(fèi)的情況很常見。企業(yè)為應(yīng)付稅務(wù)部門檢查，往往設(shè)置多本賬簿蒙混過關(guān)。由此一來會計信息嚴(yán)重失真，導(dǎo)致銀行對企業(yè)風(fēng)險承受能力無法辨清，對貸款的監(jiān)督和檢查工作也無法進(jìn)行，即便銀行有心也無力向中小企業(yè)伸出援手了。沒有制度保障和企業(yè)信用支撐，組建再多銀行也解決不了中小企業(yè)貸款難問題，也能加大金融體系的風(fēng)險。，資金鏈易斷資金鏈?zhǔn)侵妇S系企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的基本循環(huán)資金鏈條?，F(xiàn)金——資產(chǎn)——現(xiàn)金（增值）的循環(huán)，是企業(yè)經(jīng)營的過程，企業(yè)要維持運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須保持這個循環(huán)良性的不斷運(yùn)轉(zhuǎn)。中小企業(yè)雖然資本小，但是由于民營企業(yè)一般都是由一個有魄力敢吃螃蟹的大老板來掌舵，所以也就特別的有沖勁兒。不過又由于中小企業(yè)風(fēng)險意識薄弱，其投資往往按照“什么來錢投什么”的標(biāo)準(zhǔn)以利潤最大化為目標(biāo)的實施，從而引起投資面過廣，投資行業(yè)了解度不夠等等問題，拖垮公司主營項目，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的極易斷裂。舉一個最典型和廣為人知的例子就是“腦白金”的巨人集團(tuán)史玉柱的失敗，后來的德隆集團(tuán)、三九集團(tuán)倒閉，原因是驚人的相似：都是因為資金鏈斷裂，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗?？梢?，在企業(yè)的經(jīng)營中，由于資金鏈斷裂而導(dǎo)致失敗的占了很大比例。首先，作者分析由于風(fēng)險意識的薄弱，每個企業(yè)在發(fā)展初期，資金鏈會存在這樣那樣的問題，但與企業(yè)存在的其他問題相比較，可以歸類至“隱患”并非迫切需要解決的問題，所以并沒有引起管理者的重視；不過，這一切當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定程度（江浙地區(qū)一般以3億產(chǎn)值為分界線），問題就會暴露出來，一些資金鏈的斷裂導(dǎo)致企業(yè)失敗，資金鏈斷裂的其核心問題是企業(yè)缺乏管理財務(wù)風(fēng)險和控制現(xiàn)金流的能力的不足。很多中小企業(yè)沒有正常經(jīng)營，沒有按照自己的實際能力出去投資，盲目擴(kuò)張，包括買地，建產(chǎn)房，投資礦場，炒房等，可是當(dāng)銀根緊縮時，擴(kuò)大再生產(chǎn)的后續(xù)資金沒有跟上，對于這此急需資金的企業(yè)來說無疑是釜底抽薪，導(dǎo)致很多企業(yè)陷入困境。其實如果企業(yè)正常經(jīng)營，一般不會出現(xiàn)這么嚴(yán)重的資金鏈斷裂問題。其次，由于各個中小企業(yè)深受伙伴企業(yè)拖欠貨款之苦。本文的調(diào)查數(shù)據(jù)中，％。被拖欠貨款是一個企業(yè)經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險加大以及資金鏈極易斷裂的主要原因。，企業(yè)資信差，風(fēng)險大，銀行信譽(yù)差，很難爭取到銀行支持。中國人民銀行行長戴相龍主編了一本《領(lǐng)導(dǎo)干部金融知識讀本》，江澤民總書記做了批語：“我希望各級黨政領(lǐng)導(dǎo)干部和廣大企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)干部，都要學(xué)一些金融基本知識?！苯倳涍€說：“如何運(yùn)用金融這個經(jīng)濟(jì)杠桿，是一門很大的學(xué)問。”這就昭示我們，如果不了解金融知識，不學(xué)習(xí)金融知識，作為搞經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)導(dǎo)干部是不稱職的，作為企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人也是不稱職的。然而，這個問題，在中小企業(yè)的管理層中，卻是普遍存在并對企業(yè)融資問題也會產(chǎn)生影響的。首先，中小企業(yè)對融資工具和渠道的認(rèn)識不足。由于缺乏對相關(guān)方面的知識和了解，導(dǎo)致了中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者們在融資時片面的首選銀行或者自掏腰包作為首要資金來源。銀行的貸款額度相比較于對發(fā)展資金如饑似渴的廣大中小企業(yè)，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求的，若是中小企業(yè)從意識上首先認(rèn)識到直接融資和外源融資的重要性和方法渠道，結(jié)合國家的輔助政策，就能提高融資效率，使得融資事半功倍。其次，中小企業(yè)的生命周期在不同的階段，企業(yè)的籌資方案應(yīng)該有相應(yīng)的調(diào)整。壽命周期通常分為四個階段，即初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、穩(wěn)定期和衰退期。由于金融知識的欠缺，使得中小企業(yè)在決策時候，忽略了自身所處的企業(yè)生命周期位置，超額的貸款或者預(yù)估融資數(shù)額的不足，都會對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、健康發(fā)展造成影響從而造成企業(yè)的融資困難。 從外界環(huán)境因素分析中國的金融體系屬于以四大國有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系。企業(yè)的外源間接融資約有56%是來自四大國有銀行，其中國有企業(yè)的外部資金約有70%是來自四大國有商業(yè)銀行；直接融資處于輔助地位，且所占的比重很小。（2000年編制）中國人民銀行政策性銀行國家開發(fā)銀行中國進(jìn)出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行商業(yè)銀行全國性國有獨(dú)資商業(yè)銀行中國工商銀行中國農(nóng)業(yè)銀行中國銀行中國建設(shè)銀行全國性股份制商業(yè)銀行交通銀行中信實業(yè)銀行中國光大銀行招商銀行華夏銀行中國民生銀行地區(qū)性股份制商業(yè)銀行深證發(fā)展銀行廣東發(fā)展銀行浦東發(fā)展銀行福建興業(yè)銀行地方性股份制商業(yè)銀行蚌埠住房儲蓄銀行煙臺住房儲蓄銀行城市商業(yè)銀行（90家）合作制商業(yè)銀行農(nóng)村信用社城市信用社非銀行金融機(jī)構(gòu)信托投資公司融資租賃公司財務(wù)公司資產(chǎn)管理公司（4家）中國證券監(jiān)督管理委員會上海證券交易所，深證證券交易所期貨（商品）交易所證券公司（投資銀行）期貨經(jīng)紀(jì)公司基金管理公司中國保險監(jiān)督管理委員會保險公司（含再保險公司）注明：本表不包括外資銀行 資料來源：何德旭：《中國金融創(chuàng)新與發(fā)展研究》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2001年，第117頁上表的金融架構(gòu)表明，目前我國有中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和國家開發(fā)銀行三家政策性銀行，而這三家銀行主要是負(fù)責(zé)大型機(jī)電設(shè)備進(jìn)出口和國家糧棉油儲備、主要農(nóng)副產(chǎn)品收購及農(nóng)業(yè)開發(fā)方面的政策性貸款業(yè)務(wù)及國家重點(diǎn)建設(shè)項目包括基本建設(shè)和技術(shù)改造的貸款及貼息業(yè)務(wù)，直接與中小企業(yè)融資相聯(lián)系的政策性銀行基本上還沒有。我國的資本雄厚的大銀行多、但符合中小企業(yè)需求的小銀行太少，尤其是真正的民營銀行更是風(fēng)毛麟角，即使這此風(fēng)毛麟角的民營銀行，也想把貸款往大企業(yè)投，銀行對中小企業(yè)貸款沒有更多的投資激勵。而且，我國的大企業(yè)本身也沒有什么別的融資渠道。國外的大企業(yè)出了找銀行融資，還可以通過發(fā)債券、商業(yè)本票，直接到市場上借錢，不需要通過銀行就可以低成本借到長期貸款。而我國的債券市場非常弱，所有的大企業(yè)主要還是依賴銀行貸款。一旦大企業(yè)和銀行信貸的供需平衡建立，這就壓榨了中小企業(yè)的利益，使得大企業(yè)吃肉，小企業(yè)喝湯甚至連湯都喝不上。其次，我國的稅收政策對中小企業(yè)不公平，與國內(nèi)大企業(yè)相比，增值稅實際稅率偏高，個人獨(dú)資企業(yè)在所得稅上面臨企業(yè)所得稅和個人所得稅雙重征稅，與國際同類企業(yè)比，所得稅率高出50%以上。這樣的稅收政策一方面降低了中小企業(yè)的盈利能力從而降低了中小企業(yè)內(nèi)源融資能力，另一方面，由于不公平的高稅率和監(jiān)管不力，使一部分中小企業(yè)鋌而走險，設(shè)假賬薄、做假賬，隱瞞真實收入，偷稅、漏稅。不真實的財務(wù)報表又削弱了中小企業(yè)間接融資的能力。所以說，政府的政策性金融扶持，對于中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展具有十分重要的作用，可以在一定程度上減緩甚至消除市場的偏差，在資源分配時起到保證公平的作用。中小企業(yè)融資依托資本市場的作用，可以采用不同的方式，按預(yù)計的成本籌集資金，如向大銀行貸款，發(fā)行債券，發(fā)行股票或者在小型金融機(jī)構(gòu)間接融資，或者在低層級資本市場直接融資，或者吸納風(fēng)險投資，天使投資等等。這種多渠道，多方式的選擇實質(zhì)上是金融市場為中小企業(yè)融資提供的機(jī)會和環(huán)境。然而，不發(fā)達(dá)的資本市場使得融資渠道單一化缺乏層次，融資渠道的堵塞。金融環(huán)境是企業(yè)融資的最直接的外部環(huán)境，資本市場的多元化和多層次對中小企業(yè)的融資活動有著十分重要的影響。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要通過各種渠道籌集資金，就需要充分利用多層次的資本市場。資本市場是指資金的供需雙方通過金融工具進(jìn)行交易實現(xiàn)資金融通的場所，企業(yè)的融資活動必須在資本市場中進(jìn)行，可以說資本市場環(huán)境是企業(yè)融資行為的空間。我國目前的資本市場的不發(fā)達(dá)表現(xiàn)在以下四個方面:1)金融機(jī)構(gòu)高度壟斷；2)從事融資的工具種類較少；3)市場層次單一；4)中小企業(yè)面臨不公平、不合理的競爭；5)法規(guī)體系不完善。金融環(huán)境的現(xiàn)狀是我國中小企業(yè)融資難的重要外在原因，因此創(chuàng)建一個發(fā)達(dá)的金融資本市場非常迫切。1970年，31歲的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治阿克爾洛夫發(fā)表了《檸檬市場：質(zhì)量不確定和市場機(jī)制》的論文，成為研究信息不對稱理論的最經(jīng)典文獻(xiàn)之一，開創(chuàng)了逆向選擇理論的先河。檸檬市場也稱次品市場，是指信息不對稱的市場，即在市場中，產(chǎn)品的賣方對產(chǎn)品的質(zhì)量擁有比買方更多的信息。在極端情況下，市場會止步萎縮和不存在，這就是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中的逆向選擇。 在前文所統(tǒng)計的企業(yè)范圍內(nèi)，筆者也同樣的對江浙地區(qū)中小企業(yè)盈利狀況做出了地區(qū)性的統(tǒng)計。 江浙地區(qū)中小企業(yè)盈利狀況占比由此可以看出盈利良好和收支平衡的中小企業(yè)占到了絕大多數(shù)的比重。其實，大多數(shù)的中小企業(yè)的資信程度是達(dá)到了銀行的標(biāo)準(zhǔn)的，而且，近年來，許多商業(yè)銀行也在或多或少的通過自己的途徑對各個地區(qū)的中小企業(yè)進(jìn)行調(diào)研分析?？梢姡谛畔⒒牟粩嗤七M(jìn)下，中小企業(yè)和銀行之間的信息不對稱，并非是目前已有的多數(shù)文獻(xiàn)中披露和歸納的“單純性的信息不對稱”。那如何解釋資信高的小企業(yè)也同樣無法得到銀行貸款的這個矛盾現(xiàn)象呢？筆者從銀監(jiān)會網(wǎng)站09年公布的一組數(shù)據(jù)中得到了解釋得到了解釋：在全國范圍內(nèi)的中小企業(yè)不良貸款率的調(diào)查中，小企業(yè)的不良貸款率在20％左右，山西省尤為突出，為64％，而大企業(yè)的不良貸款率僅為2％左右的水平。資信評級和不良貸款率的評級區(qū)別在于，一個是事前評級，一個是事后統(tǒng)計評級。銀行因為對