【文章內(nèi)容簡介】 （3）資本規(guī)模（4）擔保因素（5）經(jīng)營環(huán)境（6）經(jīng)營的連續(xù)性在證券市場中，市場人士（交易者）心理、行為的變異如錯誤或非理性預期、惡性炒作將使市場價格嚴重偏離其價值；證券市場走勢嚴重偏離經(jīng)濟發(fā)展的正常軌道；制度的變異如信息發(fā)布制度不規(guī)范不健全，將使信息虛假傳遞，市場效率低下。這些是風險因素產(chǎn)生的主要風險事件。信用工程及其主要技術80年代以來，金融技術在信用方面取得了長足的發(fā)展同，由此形成一門新興學科信用工程。信用工程主要是借助于一定的結(jié)構(gòu)性手段，對信用風險進行客觀化評價，以客觀化指標為媒介，對信用風險進行合理操作，達到化解信用風險、提高信用等級，從而更好地進行融資的目的。對于證券市場主體的信用風險來說，它主要是一種非系統(tǒng)風險，因此我可以通過信用工程技術預防風險，具體化來說，主要有以下兩種手段：（1）信用風險結(jié)構(gòu)分解技術信用風險主要是一種非系統(tǒng)風險，為了減少這種風險，最佳的方式是建立完備的信息披露制度。我國上市公司信息披露制度的建立，一方面保護了投資者的合法權益，另一方面可使上市公司資產(chǎn)發(fā)揮最佳，為股東和社會帶來最大利益。a. 信息披露的功能證券作為物，與一般有體物不同，其本身并無實際價值，只是遠離實際投資、生產(chǎn)、消費的價值符號，其價格不過是對未來資本收益的貨幣折現(xiàn)，受各種因素影響，具有濃重的主觀色彩。這種特征使得證券投資人對證券價值的判斷必須依賴于他人所提供的信息，這導致了證券市場和產(chǎn)品勞務市場的本質(zhì)不同：證券市場作為資本運行的虛擬市場，必然產(chǎn)生最集中匯集各種信息的客觀要求，通過信息波動影響價格波動。在證券市場，信息猶如燈塔對于夜航者，指引著社會資金流向各企業(yè)。b. 中國證券市場信息披露的標準探討證券法中規(guī)定了一些具體的標準，但因立法技術的需要，不可能對事物的每一方面都作詳細的規(guī)定，證券法中必須使用一些描述性的語言來確定一定的原則和制度，如關于重要性標準、及時性標準等。那么實踐中就有許多市場主體利用這些原則的模糊性來規(guī)避制度。實際上，一項法律制度或多或少都會有可能會被規(guī)避，如何遵守這些原則，也涉及到誠信的問題。對法律未能量化或不可能量化的標準，本著誠信的原則理解，我們討論如下：(a) 關于重要性標準問題股票的市場價格是由上市公司經(jīng)營狀況整體決定的，證券投資者的判斷，是對特定上市公司所公開的全部信息進行的綜合判斷。當然，投資者在作投資決定時，對各種公司信息重要性的認識與有用性的選擇是各有不同的，但對于投資者整體來說，上市公司將各種影響股票市場價格的重大信息都予以公開，是投資判斷公平性與正確性的前提條件。如果上市公司在公開信息時有“重大遺漏”，即使已公開的各個信息具有個別的真實性，也會在已公開信息總體上造成整體的虛假性。在防止內(nèi)幕交易方面，充分原則具有更為重要的作用（內(nèi)幕信息是指為內(nèi)幕人員所知悉的、尚未公開的和可能影響證券市場價格的重大信息）。堅持信息公開的充分原則，可最大限度地縮小上市公司中內(nèi)幕信息的范圍，由此可減少公司內(nèi)幕人員進行內(nèi)幕交易的可能性。上市公司信息公開的充分性，有質(zhì)和量兩方面的規(guī)定性?！　浞止_的信息，在性質(zhì)上必須是重大信息。證券法上的“重大信息”，是指能夠影響上市公司股票的市場價格的信息。要求上市公司在信息公開時遵守充分原則，并不是要求上市公司不分巨細地將有關經(jīng)營狀況的信息一概公開。將那些對股票的市場價格并無影響的信息予以公開，一方面增加了上市公司信息公開的成本，另一方面不僅無助于投資者作投資判斷，而且增加了投資者信息選擇的難度。因此，貫徹信息公開的充分原則，必須同時堅持應公開信息的簡約性。　　應充分公開的信息，在數(shù)量上必須能夠使投資者有足夠的投資判斷依據(jù)。信息公開的充分原則，并不要求上市公司公開所有的信息；即使是重大信息，法律也允許在一定條件下不予公布，但已公開的重大信息必須在量上達到一定標準，以足以使投資者在通常市場情況下能夠據(jù)此做出適當?shù)耐顿Y判斷。具體數(shù)量上的要求可能因需要披露的事實不同而有所不同，但是總體來說，應該是讓一般投資者能夠?qū)舅l(fā)生的事件形成正確的認識為必要。同時，這還對信息披露提出了另外一個要求，即此信息披露的內(nèi)容應該容易取得，如在某些特定的、有一定影響力的報紙上公布，同時不能使用過于深奧的術語或是故弄玄虛，判斷標準應該是一般的具備初步財經(jīng)、法律知識的人能看懂為限?？梢?，在貫徹充分原則時，對于應公開信息的重大性和充分性的認定，是有一定程度的主觀選擇的。作為信息發(fā)布者的上市公司和作為信息接受者的證券投資者，因認識上的利益上的原因，對應公開信息的重大性和充分性的認定自然會有所不同。因此，有必要通過證券法的規(guī)范，以實現(xiàn)對充分原則認定上的統(tǒng)一。(b) 關于及時性標準問題所謂最新性，是指為了投資者能夠按照公開的信息，合理判斷證券投資價值，發(fā)行人現(xiàn)在狀態(tài)的重要信息必須迅速、及時的提供，不得故意拖延，以避免內(nèi)部人員不正當?shù)乩迷撔畔⑦M行內(nèi)幕交易，以保證股票價格能及時的反映發(fā)行人的經(jīng)營狀況。公開信息最新性的標準，是一個動態(tài)概念。即從證券發(fā)行前到上市后的持續(xù)經(jīng)營活動期間，向公眾投資者披露的資料應當始終是最新的、及時的。為此法律制度須規(guī)定發(fā)行公開、持續(xù)公開及其他形式。發(fā)行公開為證券發(fā)行前、交付前或交付時，向投資者提交的法定公開資料；持續(xù)公開指發(fā)行后在經(jīng)營期限內(nèi)，隨時依法公開的信息資料，以保證公開信息的持續(xù)性。為保證公開資料的最新性，法律制度應規(guī)定公開說明書的內(nèi)容，應當反映公司現(xiàn)實財務、營業(yè)及其它狀態(tài)。如果提交的資料符合法定時間，而內(nèi)容反映的是企業(yè)的過去狀態(tài)，則違反最新性標準。同時，也應規(guī)定交付公開說明書的有效期限。一般情況，應當在投資人取得或買入證券前或同時，將公開說明書交付投資人。另外，證券價格發(fā)生異常波動時，公司也應該及時做出信息披露，告知投資者。當然，“迅速”、“及時”提供信息的規(guī)定不應硬性，應當在規(guī)定原則的基礎上，由證券管理部門視其情況予以掌握。(c) 關于問題（國際財務分部信息披露的規(guī)則）1998年，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議的成員向該組織提交了一份名為《會計披露在東亞金融危機中所扮演的角色：應吸取的教訓》的研究報告中指出：為了減少所暴露的風險，公司和金融機構(gòu)的活動日趨多樣化，投資者和債權人為獲取高報酬，將巨額資金交給高風險部門使用，巨額資金集中在潛在風險很高的部門，而企業(yè)和銀行在財務報告中分部信息的披露很不充分，會計信息的使用者沒有能正確理解報告組織經(jīng)營活動的集中情況，一些國際投資者忽略了潛在的較高的金融風險，導致了巨額外國資本的不斷流入。最終，金融危機爆發(fā)使許多企業(yè)和金融機構(gòu)破產(chǎn)、倒閉，投資者遭受了重大的損失。據(jù)有關人士對五個受金融危機影響的東亞國家的73家企業(yè)和銀行的財務報告所作的實證研究表明，只有不到30%的企業(yè)和銀行遵守了有關分部信息披露的第14號國際會計準則《分部報告財務信息》。這份報告使廣大投資者的注意力又一次集中到了分部信息的披露上來。英、美是最早提出分部報告要求的國家。1965年，英國的股票交易所就對上市公司提出了分部報告的要求，在1981年的《公司法》中對分部報告正式做出了明文規(guī)定。1969年，美國證券交易委員會開始要求上市公司披露行業(yè)信息，1976年美國財務會計準則委員會發(fā)布的第14號財務會計準則《企業(yè)分部財務報告》和以后對其修訂的第21號財務會計準則《股票非上市公司每股收益的報告中和分布信息》對分部報告提出了明確的要求。隨著國家間經(jīng)濟交流的日益頻繁和跨國公司的大量崛起，各種國際組織為了協(xié)調(diào)組織內(nèi)部成員之間會計信息的可比性，也對分部信息的披露做出了不同程度的要求和建議，如聯(lián)合國國際會計和報告準則政府間專家工作組提出的有關分部信息的報告，歐盟的第4號指令，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織的跨國公司指南和國際會計準則委員會的第14號國際會計準則等。根據(jù)國家準則，世界上大多數(shù)發(fā)達國家都對分部信息的披露提出了要求，一般都要求企業(yè)按行業(yè)分部和地域分部來列報信息，其他方面基本上與美國財務會計準則的要求大同小異。發(fā)展中國家的跨國公司和多種經(jīng)營公司的發(fā)展還不象發(fā)達國家那么完善，管理也相應薄弱一些，所以他們對分部信息披露的要求一般有以下幾種情況：對分部信息的披露不作任何要求，如巴西、墨西哥；本國無明確標準，但要求企業(yè)遵循國際會計準則的要求，如尼日利亞；本國有具體要求，但遠遠不夠完善，如中國。分部報告雖然經(jīng)過了很長時間的研究發(fā)展；但各國之間還未形成統(tǒng)一的標準，仍處于實驗階段。(d) 關于盈利預測預測性信息的內(nèi)容是對上市公司將來的經(jīng)營狀況（主要是盈利情況）所作的預測，反映的是上市公司經(jīng)營狀況中的既存事實與將來事實之間的聯(lián)系性。由于上市公司的經(jīng)營活動具有持續(xù)性，其經(jīng)營狀況處于不斷變動的過程中，其經(jīng)營狀況不僅包括經(jīng)營現(xiàn)狀也包括經(jīng)營潛力和經(jīng)營風險，因而股票價格的確定便含有預測的因素。上市公司公開的信息中可以包括盈利預測，“盡管這種預測一般并不可靠，而且常常被利用來作為誤導市場的工具”，但為了便于投資者作投資判斷，現(xiàn)行證券法規(guī)