我國證券市場scp研究分析與改革對策(編輯修改稿)
2025-07-25 19:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的分類方法總結(jié)出如下所示的判斷市場結(jié)構(gòu)的標準 從上表可以看出，我國證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)、資本、利潤的集中度，大體上得出如下結(jié)論：（1）我國的各項指標的集中度個不一樣，并且同一指標在不同的時期也不同。例如，經(jīng)紀業(yè)務(wù)在19982001年比較高，而在2001年之后卻是比較低。（2）二是該指標在證券業(yè)不景氣的年份異常升高，特別是2001年，是近年來券商整體效益最差的一年，但利潤集中度指標值很高。另外除了本表顯示的外，跟我國證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)與承銷業(yè)務(wù)的收入占總收入的大部分，投資業(yè)務(wù)、權(quán)證創(chuàng)設(shè)、融資融券、集合資產(chǎn)管理、資產(chǎn)管理、股指期貨等其他的創(chuàng)新產(chǎn)品集中度非常低，并且其利潤占證券公司的利潤收入很小的一部分。（2 ）產(chǎn)品差別化是決定市場結(jié)構(gòu)的一個主要因素，根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論，證券業(yè)的產(chǎn)品差別化是指證券公司在所提供的服務(wù)上，造成足以引起消費者將它與其他證券公司提供的同類服務(wù)相區(qū)別，以達到在市場競爭中的有利地位。我國證券公司業(yè)務(wù)(產(chǎn)品)總體差別化程度不高，業(yè)務(wù)范圍趨同，券商之間的產(chǎn)品競爭還屬于低水平重復競爭。根據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)資格上的差別，我國證券公司分為綜合類和經(jīng)紀類。其中經(jīng)紀類證券公司只經(jīng)營經(jīng)紀類業(yè)務(wù)；而綜合類則經(jīng)營傳統(tǒng)的三大業(yè)務(wù)，即投資銀行、經(jīng)紀和自營業(yè)務(wù)。而且，經(jīng)紀業(yè)務(wù)在公司利潤中占有相當比重，約為1／3，業(yè)務(wù)經(jīng)營缺乏創(chuàng)新性，推出新產(chǎn)品、新服務(wù)的功能不足。相比較而言，美國四大券商的業(yè)務(wù)經(jīng)營中投資銀行業(yè)務(wù)增長十分迅速，資產(chǎn)管理和主要交易業(yè)務(wù)的增長率較高，凈利息收入和傭金的增長明顯低于總收入的平均增長率。以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為例，2001年摩根斯坦利該項業(yè)務(wù)收入占總收入的比重為22．2％，對總收入的貢獻率為17．8％。參見表2可知：美國四大券商各項業(yè)務(wù)增長對凈收入增長的貢獻率蘊含著各大券商產(chǎn)品差異化的含義，即券商發(fā)展自身的特色業(yè)務(wù)，避免和其他券商在多領(lǐng)域發(fā)生競爭。(3)進入壁壘形成壁壘的原因很多，主要有:規(guī)模經(jīng)濟、必要資本量及埋沒費用、產(chǎn)品差別、絕對費用、政策法律、既存企業(yè)的戰(zhàn)略性阻止行為等等。（4）規(guī)模經(jīng)濟經(jīng)濟學上的規(guī)模經(jīng)濟，是指當生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模擴大時主體收益增減情況，主要包括規(guī)模報酬遞增、不變和遞減三種類型。具體到證券業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟表現(xiàn)在證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)模、人員數(shù)量、機構(gòu)網(wǎng)點、業(yè)務(wù)的創(chuàng)新而發(fā)生的單位運營成本和單位收益的變動情況。據(jù)中國證監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)顯示，我國券商的平均注冊資本僅為8．4億元，其中10億元以下規(guī)模的中小券商比例高達64％，注冊資本最高的海通證券也不過87億元。我國證券公司的規(guī)模經(jīng)濟主要體現(xiàn)在公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、股票基金交易額、股票籌資金額和利潤等指標的量化情況上。現(xiàn)總結(jié)1998年一2002年上述指標的變化趨勢(參見表3)證券市場行為市場行
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