【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 構(gòu)投資者之間進(jìn)行。大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定時(shí)間進(jìn)行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當(dāng)日漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價(jià)的上下 30%或當(dāng)日競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)已成交的最高和最低成交價(jià)格之間，由買賣雙方采用 議價(jià)協(xié)商方式確定成交價(jià) ，并經(jīng)證券交易所確認(rèn)后成 交。 大宗交易的成交價(jià)格不作為該證券當(dāng)日的收盤價(jià)，也不納入指數(shù)計(jì)算，不計(jì)入當(dāng)日行情，成交量在收盤后計(jì)入該證券的成交總量。 固定收益平臺(tái)所交易的固定收益證券包括國(guó)債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。 固定收益平臺(tái)設(shè)立交易商制度。一級(jí)交易商是指經(jīng)上海證券交易所核準(zhǔn)在平臺(tái)交易中持續(xù)提供雙邊報(bào)價(jià)及對(duì)詢價(jià)提供成交報(bào)價(jià)的交易商。 平臺(tái)交易采用報(bào)價(jià)交易和詢價(jià)交易兩種方式。報(bào)價(jià)交易中交易商可以以匿名或?qū)嵜绞缴陥?bào)；詢價(jià)交易中交易商必須以實(shí)名方式申報(bào)。 符合法律法規(guī)和《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的證券大宗交易以及專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額等證券的協(xié)議交易，可以通過綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行，具體包括：權(quán)益類證券大宗交易，包括 A 股、 B股、基金等；債券大宗交易，包括國(guó)債、企業(yè)債券、公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和債券質(zhì)押式回購(gòu)等；專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額協(xié)議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。 （六）交易原則和交易規(guī)則 我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券在證券交易所上市交易，應(yīng)當(dāng)采用公開的集中交易方式或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān) 督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他方式。證券交易當(dāng)事人買賣的證券可以采用紙面形式或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。證券交易以現(xiàn)貨和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行交易。 （ 1） 證券交易所交易原則 ① 價(jià)格優(yōu)先原則 。價(jià)格較高的買入申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較低的買入申報(bào)，價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。 ② 時(shí)間優(yōu)先原則 。同價(jià)位申報(bào)，依照申報(bào)時(shí)序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。 （ 2）證券交易所交易規(guī)則 （ 1）上海、深圳證券交 易所主板市場(chǎng)交易規(guī)則。上海、深圳證券交易所主板市場(chǎng)的主要交易規(guī)則有： ① 交易時(shí)間。交易所有嚴(yán)格的交易時(shí)間，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)開始和結(jié)束集中交易，以示公正。滬、深證券交易所規(guī)定，采用競(jìng)價(jià)交易方式的，每個(gè)交易日的 9： 15～ 9：25為開盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間；上海證券交易所 9： 30～ 11： l3： 00～ 15： 00 為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間；深圳證券交易所 9： 30～ ll： 13： 00～ 14： 57 為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間， l4： 57～15： 00為收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間， 15： 00～ 15： 30 為大宗交易時(shí)間。 ② 交易單位。交易單位是交易所 規(guī)定每次申報(bào)和成交的交易數(shù)量單位，以提高交易效率。一個(gè)交易單位俗稱 “ 一手 ” ，委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍。滬、深證券交易所規(guī)定，通過競(jìng)價(jià)交易買入股票、基金、權(quán)證的，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為 l00股（份）或其整數(shù)倍。賣出股票、基金、權(quán)證時(shí)，余額不足 l00 股（份）的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。股票、基金、權(quán)證交易單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過 l00 萬股（份）。 ③ 價(jià)位。價(jià)位是交易所規(guī)定每次報(bào)價(jià)和成交的最小變動(dòng)單位。不同證券的交易采用不同的計(jì)價(jià)單位。股票為 “ 每股價(jià)格 ” ，基金為 “ 每份基金價(jià)格 ” ，權(quán)證為 “ 每份權(quán)證價(jià)格 ” ，債券為 “ 每百元面值債券的價(jià)格 ” ，債券質(zhì)押式回購(gòu)為 “ 每百元資金到期年收益 ” ，債券買斷式回購(gòu)為 “ 每百元面值債券的到期購(gòu)回價(jià)格 ” 。 A 股、債券交易和債券買斷式回購(gòu)交易的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為 元人民幣，基金、權(quán)證交易為 元人民幣；上海證券交易所 B股交易為 美元，深圳證券交易所 B 股交易為 港元；債券質(zhì)押式回購(gòu)交易為 元。 ④ 報(bào)價(jià)方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價(jià)方式并輔之以手勢(shì)作為補(bǔ)充，現(xiàn)代證券交易所多采用電腦報(bào)價(jià)方式。 ⑤ 價(jià)格決定。我國(guó)上海、深圳證券交易所的證券競(jìng)價(jià)交易采 取集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)價(jià)是指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性撮合的競(jìng)價(jià)方式；連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。 集合競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)格的確定原則為： 可實(shí)現(xiàn)最大成交量的價(jià)格；高于該價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交的價(jià)格；與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價(jià)格。集合競(jìng)價(jià)期間未成交的買賣申報(bào)，自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。證券的開盤價(jià)為當(dāng)日該證券的第一筆成交價(jià)格。 ⑥ 漲跌幅限制。滬、深證券交易所對(duì)股票、基金交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為 l0%，其中 ST股票和 *ST 股 票價(jià)格漲跌幅比例為 5%。 屬于下列情形之一的，首個(gè)交易日無價(jià)格漲跌幅限制： 首次公開發(fā)行上市的股票和封閉式基金；增發(fā)上市的股票；暫停上市后恢復(fù)上市的股票；交易所認(rèn)定的其他情形。 上海、深圳證券交易所自 2020 年 1月 8日起對(duì)未完成股改的股票（即 S 股）實(shí)施特別的差異化、制度化安排，將其漲跌幅比例統(tǒng)一調(diào)整為 5%，同時(shí)要求該類股票實(shí)行與 ST、 *ST 股票相同的交易信息披露制度。同時(shí)還將逐步調(diào)整指數(shù)樣本股挑選標(biāo)準(zhǔn)，將未股改的公司從相關(guān)成分指數(shù)中剝離。 ⑦ 掛牌、摘牌、停牌與復(fù)牌。交易所對(duì)上市證券實(shí)行掛牌交易。證券上市 期屆滿或依法不再具備上市條件的，交易所終止其上市交易，并予以摘牌。股票、封閉式基金交易出現(xiàn)異常波動(dòng)的，交易所可以決定停牌，直至相關(guān)當(dāng)事人作出公告當(dāng)日的上午 10：30予以復(fù)牌。 ⑧ 交易行為監(jiān)督。 交易所對(duì)下列可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控：可能對(duì)證券交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的信息披露前，大量買入或者賣出相關(guān)證券；以同一身份證明文件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照或其他有效證明文件開立的證券賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；委托、授權(quán)給同一機(jī)構(gòu)或者同一個(gè)人代為從事交易的證券賬戶之間，大量或 者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；兩個(gè)或兩個(gè)以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)或者密集申報(bào)，以影響證券交易價(jià)格；頻繁申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)，以影響證券交易價(jià)格或其他投資者的投資決定；巨額申報(bào)，且申報(bào)價(jià)格明顯偏離申報(bào)時(shí)的證券市場(chǎng)成交價(jià)格；一段時(shí)期內(nèi)進(jìn)行大量且連續(xù)的交易；在同一價(jià)位或者相近價(jià)位大量或者頻繁進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易；大量或者頻繁進(jìn)行高買低賣交易；進(jìn)行與自身公開發(fā)布的投資分析、預(yù)測(cè)或建議相背離的證券交易；在大宗交易中進(jìn)行虛假或其他擾亂市場(chǎng)秩序的申報(bào)；交易所認(rèn)為需要重點(diǎn) 監(jiān)控的其他異常交易。 對(duì)情節(jié)嚴(yán)重的異常交易行為，交易所可以視情況采取下列措施：口頭或書面警示；約見談話；要求相關(guān)投資者提交書面承諾；限制相關(guān)證券賬戶交易；報(bào)請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)凍結(jié)相關(guān)證券賬戶或資金賬戶；上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處。 ⑨ 交易異常情況處理。因發(fā)生不可抗力、意外事件、技術(shù)故障或交易所認(rèn)定的其他異常情況，導(dǎo)致部分或全部交易不能進(jìn)行的，交易所將及時(shí)向市場(chǎng)公告，并可視情況需要單獨(dú)或者同時(shí)采取技術(shù)性停牌、臨時(shí)停市、暫緩進(jìn)入交收等措施。 交易所采取上述措施的，將及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。對(duì)技術(shù)性停牌或臨時(shí)停市的決定 ，交易所通過網(wǎng)站及相關(guān)媒體及時(shí)予以公告。技術(shù)性停牌或臨時(shí)停市原因消除后，交易所可以決定恢復(fù)交易，并向市場(chǎng)公告。 ⑩ 信息發(fā)布。 （ 2）中小企業(yè)板塊的交易規(guī)則。 （ 3）創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則。 二、場(chǎng)外交易市場(chǎng) （一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征 。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。在證券市場(chǎng)發(fā)展初期，許多有價(jià)證券的買賣都是在柜臺(tái)上進(jìn)行的，因此稱為柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)。隨著通信技術(shù)的發(fā)展，目前許多場(chǎng)外市場(chǎng)交易并不直接在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)柜臺(tái)前進(jìn)行，而是由客戶與證券經(jīng)營(yíng) 機(jī)構(gòu)通過電話、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，故又稱為電話市場(chǎng)、網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。 （ 1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無形市場(chǎng)。 （ 2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式大多采取做市商制。 （ 3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能或無須在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。 （ 4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè) 以議價(jià)方式 進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。 （ 5）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。 【例題 判斷題】場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是沒有固定場(chǎng)所的無形市場(chǎng)（ ）。 [答疑編號(hào) 1150060201] 『正確答案』 B 【例題 單選題】場(chǎng)外市場(chǎng)價(jià)格決定的主要方式有（ ）。 [答疑編號(hào) 1150060202] 『正確答案』 C 【例題 多選題】場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征有（ ）。 、制度化的市場(chǎng) [答疑編號(hào) 1150060203] 『正確答案』 BCD （二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能 （ 1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所。 （ 2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。 （ 3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所的必要補(bǔ)充。 （三）我國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng) 。全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)是指依托于 中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡(jiǎn)稱 “ 交易中心 ” ）和中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱 “ 中央登記公司 ” ）的，面向商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購(gòu)的市場(chǎng)。交易中心是中國(guó)人民銀行直屬事業(yè)單位。 （ 1）組織構(gòu)架。交易中心總部設(shè)在上海。 （ 2）發(fā)展過程。（ 3）人民幣債券交易。 ：又稱三板 。目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可分為兩類：一類是原 STAQ（全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）、 NET（全國(guó)證券交易系統(tǒng)）掛牌公司和滬、深證券交易 所退市公司，這類公司按其資質(zhì)和信息披露履行情況，其股票采取每周集合競(jìng)價(jià) 1次、 3次或 5次的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；另一類是非上市股份有限公司的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，目前主要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓主要采取協(xié)商配對(duì)和定價(jià)委托的方式進(jìn)行成交。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主要功能是為非上市中小型高新技術(shù)股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，同時(shí)也為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場(chǎng)所，并解決了原 STAQ、 NET 系統(tǒng)歷史遺留的 數(shù)家公司法人股的流通問題。 代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是一個(gè)以證券公司及相關(guān)當(dāng)事人的 契約為基礎(chǔ) ，依托證券交易所和中央 登記公司的技術(shù)系統(tǒng)和證券公司的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。 第三節(jié) 證券價(jià)格指數(shù) 一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù) （一）股價(jià)指數(shù)的編制步驟 分四步： 。樣本股的選擇主要考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是樣本股的市價(jià)總值要占在交易所上市的全部股票市價(jià)總值的大部分；二是樣本股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)必須能反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的總趨勢(shì)。 ，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值。 ，并作必要的修正。 。如果計(jì)算股價(jià) 指數(shù)，需要將計(jì)算期的平均股價(jià)或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價(jià)或市值定為某一常數(shù)（通常為 100、 1000 或 10），并據(jù)此計(jì)算計(jì)算期股價(jià)的指數(shù)。 （二）股價(jià)平均數(shù) 定義：采用股價(jià)平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價(jià)格商品的平均值。 。 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是以樣本股每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)。其計(jì)算公式為： 式中： —— 平均股價(jià)； Pi—— 各樣本股收盤價(jià)； N—— 樣本股票種數(shù)。 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，但也存在兩個(gè) 缺點(diǎn) ：第一，發(fā)生樣本股 送配股、拆股和更換時(shí)會(huì)使股價(jià)平均數(shù)失去真實(shí)性、連續(xù)性和時(shí)間數(shù)列上的可比性；第二，在計(jì)算時(shí)沒有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場(chǎng)有不同影響這一重要因素。簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的這兩點(diǎn)不足，可以通過加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和修正股價(jià)平均數(shù)來彌補(bǔ)。 。加權(quán)股價(jià)平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價(jià)，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的股價(jià)平均數(shù)。其計(jì)算公式為： 式中： Wi—— 樣本股的發(fā)行量或成交量。 修正股價(jià)平均數(shù)是在簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時(shí)，通過變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響。 修正股價(jià)平均數(shù) =股份變動(dòng)后的總價(jià)格 /新除數(shù) 目前在國(guó)際上影響最大、歷史最悠久的道 — 瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用 修正股價(jià)平均數(shù)法 來計(jì)算股價(jià)平均數(shù)，每當(dāng)股票分割、送股或增發(fā)、配股數(shù)超過原股份 10%時(shí)，就對(duì)除數(shù)作相應(yīng)的修正。 【例題 單選題】目前，道 — 瓊斯股價(jià)平均數(shù)采用（ ）。 [答疑編號(hào) 1150060301] 『正 確答案』 C （三）股價(jià)指數(shù) 股票價(jià)格指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)或市值與某一基期的股價(jià)或市值相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。 股價(jià)指數(shù)的編制方法有 加權(quán)股價(jià)指數(shù)和簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù) 兩類。 ：簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)有 相對(duì)法和綜合法 之分。 （ 1）相對(duì)法是先計(jì)算各樣本股的個(gè)別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)。 若設(shè)股價(jià)指數(shù)為 P39。，基期第 i種股票價(jià)格為 P0i；計(jì)