【文章內(nèi)容簡介】 構(gòu)投資者之間進行。大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定時間進行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當日漲跌幅價格限制范圍內(nèi)，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價的上下 30%或當日競價時間內(nèi)已成交的最高和最低成交價格之間，由買賣雙方采用 議價協(xié)商方式確定成交價 ，并經(jīng)證券交易所確認后成 交。 大宗交易的成交價格不作為該證券當日的收盤價，也不納入指數(shù)計算，不計入當日行情，成交量在收盤后計入該證券的成交總量。 固定收益平臺所交易的固定收益證券包括國債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。 固定收益平臺設(shè)立交易商制度。一級交易商是指經(jīng)上海證券交易所核準在平臺交易中持續(xù)提供雙邊報價及對詢價提供成交報價的交易商。 平臺交易采用報價交易和詢價交易兩種方式。報價交易中交易商可以以匿名或?qū)嵜绞缴陥螅辉儍r交易中交易商必須以實名方式申報。 符合法律法規(guī)和《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的證券大宗交易以及專項資產(chǎn)管理計劃收益權(quán)份額等證券的協(xié)議交易，可以通過綜合協(xié)議交易平臺進行，具體包括：權(quán)益類證券大宗交易，包括 A 股、 B股、基金等；債券大宗交易，包括國債、企業(yè)債券、公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和債券質(zhì)押式回購等；專項資產(chǎn)管理計劃收益權(quán)份額協(xié)議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。 （六）交易原則和交易規(guī)則 我國《證券法》規(guī)定，證券在證券交易所上市交易，應當采用公開的集中交易方式或者國務(wù)院證券監(jiān) 督管理機構(gòu)批準的其他方式。證券交易當事人買賣的證券可以采用紙面形式或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他形式。證券交易以現(xiàn)貨和國務(wù)院規(guī)定的其他方式進行交易。 （ 1） 證券交易所交易原則 ① 價格優(yōu)先原則 。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報。 ② 時間優(yōu)先原則 。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。 （ 2）證券交易所交易規(guī)則 （ 1）上海、深圳證券交 易所主板市場交易規(guī)則。上海、深圳證券交易所主板市場的主要交易規(guī)則有： ① 交易時間。交易所有嚴格的交易時間，在規(guī)定的時間內(nèi)開始和結(jié)束集中交易，以示公正。滬、深證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的 9： 15～ 9：25為開盤集合競價時間；上海證券交易所 9： 30～ 11： l3： 00～ 15： 00 為連續(xù)競價時間；深圳證券交易所 9： 30～ ll： 13： 00～ 14： 57 為連續(xù)競價時間， l4： 57～15： 00為收盤集合競價時間， 15： 00～ 15： 30 為大宗交易時間。 ② 交易單位。交易單位是交易所 規(guī)定每次申報和成交的交易數(shù)量單位，以提高交易效率。一個交易單位俗稱 “ 一手 ” ，委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍。滬、深證券交易所規(guī)定，通過競價交易買入股票、基金、權(quán)證的，申報數(shù)量應當為 l00股（份）或其整數(shù)倍。賣出股票、基金、權(quán)證時，余額不足 l00 股（份）的部分，應當一次性申報賣出。股票、基金、權(quán)證交易單筆申報最大數(shù)量應當不超過 l00 萬股（份）。 ③ 價位。價位是交易所規(guī)定每次報價和成交的最小變動單位。不同證券的交易采用不同的計價單位。股票為 “ 每股價格 ” ，基金為 “ 每份基金價格 ” ，權(quán)證為 “ 每份權(quán)證價格 ” ，債券為 “ 每百元面值債券的價格 ” ，債券質(zhì)押式回購為 “ 每百元資金到期年收益 ” ，債券買斷式回購為 “ 每百元面值債券的到期購回價格 ” 。 A 股、債券交易和債券買斷式回購交易的申報價格最小變動單位為 元人民幣，基金、權(quán)證交易為 元人民幣；上海證券交易所 B股交易為 美元，深圳證券交易所 B 股交易為 港元；債券質(zhì)押式回購交易為 元。 ④ 報價方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價方式并輔之以手勢作為補充，現(xiàn)代證券交易所多采用電腦報價方式。 ⑤ 價格決定。我國上海、深圳證券交易所的證券競價交易采 取集合競價和連續(xù)競價方式。集合競價是指在規(guī)定的時間內(nèi)接受的買賣申報一次性撮合的競價方式；連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。 集合競價時，成交價格的確定原則為： 可實現(xiàn)最大成交量的價格；高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格；與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。集合競價期間未成交的買賣申報，自動進入連續(xù)競價。證券的開盤價為當日該證券的第一筆成交價格。 ⑥ 漲跌幅限制。滬、深證券交易所對股票、基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為 l0%，其中 ST股票和 *ST 股 票價格漲跌幅比例為 5%。 屬于下列情形之一的，首個交易日無價格漲跌幅限制： 首次公開發(fā)行上市的股票和封閉式基金；增發(fā)上市的股票；暫停上市后恢復上市的股票；交易所認定的其他情形。 上海、深圳證券交易所自 2020 年 1月 8日起對未完成股改的股票（即 S 股）實施特別的差異化、制度化安排，將其漲跌幅比例統(tǒng)一調(diào)整為 5%，同時要求該類股票實行與 ST、 *ST 股票相同的交易信息披露制度。同時還將逐步調(diào)整指數(shù)樣本股挑選標準，將未股改的公司從相關(guān)成分指數(shù)中剝離。 ⑦ 掛牌、摘牌、停牌與復牌。交易所對上市證券實行掛牌交易。證券上市 期屆滿或依法不再具備上市條件的，交易所終止其上市交易，并予以摘牌。股票、封閉式基金交易出現(xiàn)異常波動的，交易所可以決定停牌，直至相關(guān)當事人作出公告當日的上午 10：30予以復牌。 ⑧ 交易行為監(jiān)督。 交易所對下列可能影響證券交易價格或者證券交易量的異常交易行為予以重點監(jiān)控：可能對證券交易價格產(chǎn)生重大影響的信息披露前，大量買入或者賣出相關(guān)證券；以同一身份證明文件、營業(yè)執(zhí)照或其他有效證明文件開立的證券賬戶之間，大量或者頻繁進行互為對手方的交易；委托、授權(quán)給同一機構(gòu)或者同一個人代為從事交易的證券賬戶之間，大量或 者頻繁進行互為對手方的交易；兩個或兩個以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶之間，大量或者頻繁進行互為對手方的交易；大筆申報、連續(xù)申報或者密集申報，以影響證券交易價格；頻繁申報或頻繁撤銷申報，以影響證券交易價格或其他投資者的投資決定；巨額申報，且申報價格明顯偏離申報時的證券市場成交價格；一段時期內(nèi)進行大量且連續(xù)的交易；在同一價位或者相近價位大量或者頻繁進行回轉(zhuǎn)交易；大量或者頻繁進行高買低賣交易；進行與自身公開發(fā)布的投資分析、預測或建議相背離的證券交易；在大宗交易中進行虛假或其他擾亂市場秩序的申報；交易所認為需要重點 監(jiān)控的其他異常交易。 對情節(jié)嚴重的異常交易行為，交易所可以視情況采取下列措施：口頭或書面警示；約見談話；要求相關(guān)投資者提交書面承諾；限制相關(guān)證券賬戶交易；報請中國證監(jiān)會凍結(jié)相關(guān)證券賬戶或資金賬戶；上報中國證監(jiān)會查處。 ⑨ 交易異常情況處理。因發(fā)生不可抗力、意外事件、技術(shù)故障或交易所認定的其他異常情況，導致部分或全部交易不能進行的，交易所將及時向市場公告，并可視情況需要單獨或者同時采取技術(shù)性停牌、臨時停市、暫緩進入交收等措施。 交易所采取上述措施的，將及時報告中國證監(jiān)會。對技術(shù)性停牌或臨時停市的決定 ，交易所通過網(wǎng)站及相關(guān)媒體及時予以公告。技術(shù)性停牌或臨時停市原因消除后，交易所可以決定恢復交易，并向市場公告。 ⑩ 信息發(fā)布。 （ 2）中小企業(yè)板塊的交易規(guī)則。 （ 3）創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則。 二、場外交易市場 （一）場外交易市場的定義和特征 。場外交易市場是證券交易所以外的證券交易市場的總稱。在證券市場發(fā)展初期，許多有價證券的買賣都是在柜臺上進行的，因此稱為柜臺市場或店頭市場。隨著通信技術(shù)的發(fā)展，目前許多場外市場交易并不直接在證券經(jīng)營機構(gòu)柜臺前進行，而是由客戶與證券經(jīng)營 機構(gòu)通過電話、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)進行交易，故又稱為電話市場、網(wǎng)絡(luò)市場。 （ 1）場外交易市場是一個分散的無形市場。 （ 2）場外交易市場的組織方式大多采取做市商制。 （ 3）場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機構(gòu)的市場，以未能或無須在證券交易所批準上市的股票和債券為主。 （ 4）場外交易市場是一個 以議價方式 進行證券交易的市場。 （ 5）場外交易市場的管理比證券交易所寬松。 【例題 判斷題】場內(nèi)交易市場是沒有固定場所的無形市場（ ）。 [答疑編號 1150060201] 『正確答案』 B 【例題 單選題】場外市場價格決定的主要方式有（ ）。 [答疑編號 1150060202] 『正確答案』 C 【例題 多選題】場外交易市場的特征有（ ）。 、制度化的市場 [答疑編號 1150060203] 『正確答案』 BCD （二）場外交易市場的功能 （ 1）場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所。 （ 2）場外交易市場提供了流通轉(zhuǎn)讓的場所。 （ 3）場外交易市場是證券交易所的必要補充。 （三）我國的場外交易市場 。全國銀行間債券市場是指依托于 中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱 “ 交易中心 ” ）和中央國債登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱 “ 中央登記公司 ” ）的，面向商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)進行債券買賣和回購的市場。交易中心是中國人民銀行直屬事業(yè)單位。 （ 1）組織構(gòu)架。交易中心總部設(shè)在上海。 （ 2）發(fā)展過程。（ 3）人民幣債券交易。 ：又稱三板 。目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可分為兩類：一類是原 STAQ（全國證券交易自動報價系統(tǒng)）、 NET（全國證券交易系統(tǒng)）掛牌公司和滬、深證券交易 所退市公司，這類公司按其資質(zhì)和信息披露履行情況，其股票采取每周集合競價 1次、 3次或 5次的方式進行轉(zhuǎn)讓；另一類是非上市股份有限公司的股份報價轉(zhuǎn)讓，目前主要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓主要采取協(xié)商配對和定價委托的方式進行成交。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主要功能是為非上市中小型高新技術(shù)股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，同時也為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，并解決了原 STAQ、 NET 系統(tǒng)歷史遺留的 數(shù)家公司法人股的流通問題。 代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是一個以證券公司及相關(guān)當事人的 契約為基礎(chǔ) ，依托證券交易所和中央 登記公司的技術(shù)系統(tǒng)和證券公司的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺。 第三節(jié) 證券價格指數(shù) 一、股價平均數(shù)和股價指數(shù) （一）股價指數(shù)的編制步驟 分四步： 。樣本股的選擇主要考慮兩條標準：一是樣本股的市價總值要占在交易所上市的全部股票市價總值的大部分；二是樣本股票價格變動趨勢必須能反映股票市場價格變動的總趨勢。 ，并以一定方法計算基期平均股價或市值。 ，并作必要的修正。 。如果計算股價 指數(shù)，需要將計算期的平均股價或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價或市值定為某一常數(shù)（通常為 100、 1000 或 10），并據(jù)此計算計算期股價的指數(shù)。 （二）股價平均數(shù) 定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值。 。 簡單算術(shù)股價平均數(shù)是以樣本股每日收盤價之和除以樣本數(shù)。其計算公式為： 式中： —— 平均股價； Pi—— 各樣本股收盤價； N—— 樣本股票種數(shù)。 簡單算術(shù)股價平均數(shù)的優(yōu)點是計算簡便，但也存在兩個 缺點 ：第一，發(fā)生樣本股 送配股、拆股和更換時會使股價平均數(shù)失去真實性、連續(xù)性和時間數(shù)列上的可比性；第二，在計算時沒有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對股票市場有不同影響這一重要因素。簡單算術(shù)股價平均數(shù)的這兩點不足，可以通過加權(quán)股價平均數(shù)和修正股價平均數(shù)來彌補。 。加權(quán)股價平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計算出來的股價平均數(shù)。其計算公式為： 式中： Wi—— 樣本股的發(fā)行量或成交量。 修正股價平均數(shù)是在簡單算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時，通過變動除數(shù)，使股價平均數(shù)不受影響。 修正股價平均數(shù) =股份變動后的總價格 /新除數(shù) 目前在國際上影響最大、歷史最悠久的道 — 瓊斯股價平均數(shù)就采用 修正股價平均數(shù)法 來計算股價平均數(shù)，每當股票分割、送股或增發(fā)、配股數(shù)超過原股份 10%時，就對除數(shù)作相應的修正。 【例題 單選題】目前，道 — 瓊斯股價平均數(shù)采用（ ）。 [答疑編號 1150060301] 『正 確答案』 C （三）股價指數(shù) 股票價格指數(shù)是將計算期的股價或市值與某一基期的股價或市值相比較的相對變化指數(shù)，用以反映市場股票價格的相對水平。 股價指數(shù)的編制方法有 加權(quán)股價指數(shù)和簡單算術(shù)股價指數(shù) 兩類。 ：簡單算術(shù)股價指數(shù)有 相對法和綜合法 之分。 （ 1）相對法是先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)。 若設(shè)股價指數(shù)為 P39。，基期第 i種股票價格為 P0i；計