【正文】 優(yōu)點是計算簡便，但也存在兩個 缺點 ：第一，發(fā)生樣本股 送配股、拆股和更換時會使股價平均數(shù)失去真實性、連續(xù)性和時間數(shù)列上的可比性；第二，在計算時沒有考慮權數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對股票市場有不同影響這一重要因素。 簡單算術股價平均數(shù)是以樣本股每日收盤價之和除以樣本數(shù)。 （二）股價平均數(shù) 定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值。 。 ，并以一定方法計算基期平均股價或市值。 第三節(jié) 證券價格指數(shù) 一、股價平均數(shù)和股價指數(shù) （一）股價指數(shù)的編制步驟 分四步： 。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主要功能是為非上市中小型高新技術股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務，同時也為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，并解決了原 STAQ、 NET 系統(tǒng)歷史遺留的 數(shù)家公司法人股的流通問題。 ：又稱三板 。 （ 2）發(fā)展過程。 （ 1）組織構架。全國銀行間債券市場是指依托于 中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱 “ 交易中心 ” ）和中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱 “ 中央登記公司 ” ）的，面向商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場。 （ 3）場外交易市場是證券交易所的必要補充。 、制度化的市場 [答疑編號 1150060203] 『正確答案』 BCD （二）場外交易市場的功能 （ 1）場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所。 [答疑編號 1150060202] 『正確答案』 C 【例題 [答疑編號 1150060201] 『正確答案』 B 【例題 【例題 （ 4）場外交易市場是一個 以議價方式 進行證券交易的市場。 （ 2）場外交易市場的組織方式大多采取做市商制。隨著通信技術的發(fā)展，目前許多場外市場交易并不直接在證券經(jīng)營機構柜臺前進行，而是由客戶與證券經(jīng)營 機構通過電話、電傳、計算機網(wǎng)絡進行交易，故又稱為電話市場、網(wǎng)絡市場。場外交易市場是證券交易所以外的證券交易市場的總稱。 （ 3）創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則。 ⑩ 信息發(fā)布。對技術性停牌或臨時停市的決定 ，交易所通過網(wǎng)站及相關媒體及時予以公告。因發(fā)生不可抗力、意外事件、技術故障或交易所認定的其他異常情況，導致部分或全部交易不能進行的，交易所將及時向市場公告，并可視情況需要單獨或者同時采取技術性停牌、臨時停市、暫緩進入交收等措施。 對情節(jié)嚴重的異常交易行為，交易所可以視情況采取下列措施：口頭或書面警示；約見談話；要求相關投資者提交書面承諾；限制相關證券賬戶交易；報請中國證監(jiān)會凍結相關證券賬戶或資金賬戶；上報中國證監(jiān)會查處。 ⑧ 交易行為監(jiān)督。證券上市 期屆滿或依法不再具備上市條件的，交易所終止其上市交易，并予以摘牌。 ⑦ 掛牌、摘牌、停牌與復牌。 上海、深圳證券交易所自 2020 年 1月 8日起對未完成股改的股票（即 S 股）實施特別的差異化、制度化安排，將其漲跌幅比例統(tǒng)一調(diào)整為 5%，同時要求該類股票實行與 ST、 *ST 股票相同的交易信息披露制度。滬、深證券交易所對股票、基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為 l0%，其中 ST股票和 *ST 股 票價格漲跌幅比例為 5%。證券的開盤價為當日該證券的第一筆成交價格。 集合競價時，成交價格的確定原則為： 可實現(xiàn)最大成交量的價格；高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格；與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。我國上海、深圳證券交易所的證券競價交易采 取集合競價和連續(xù)競價方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價方式并輔之以手勢作為補充，現(xiàn)代證券交易所多采用電腦報價方式。 A 股、債券交易和債券買斷式回購交易的申報價格最小變動單位為 元人民幣，基金、權證交易為 元人民幣；上海證券交易所 B股交易為 美元，深圳證券交易所 B 股交易為 港元；債券質(zhì)押式回購交易為 元。不同證券的交易采用不同的計價單位。 ③ 價位。賣出股票、基金、權證時，余額不足 l00 股（份）的部分，應當一次性申報賣出。一個交易單位俗稱 “ 一手 ” ，委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍。 ② 交易單位。交易所有嚴格的交易時間，在規(guī)定的時間內(nèi)開始和結束集中交易，以示公正。 （ 2）證券交易所交易規(guī)則 （ 1）上海、深圳證券交 易所主板市場交易規(guī)則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報。證券交易以現(xiàn)貨和國務院規(guī)定的其他方式進行交易。 （六）交易原則和交易規(guī)則 我國《證券法》規(guī)定，證券在證券交易所上市交易，應當采用公開的集中交易方式或者國務院證券監(jiān) 督管理機構批準的其他方式。報價交易中交易商可以以匿名或?qū)嵜绞缴陥?；詢價交易中交易商必須以實名方式申報。一級交易商是指經(jīng)上海證券交易所核準在平臺交易中持續(xù)提供雙邊報價及對詢價提供成交報價的交易商。 固定收益平臺所交易的固定收益證券包括國債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定時間進行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當日漲跌幅價格限制范圍內(nèi)，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價的上下 30%或當日競價時間內(nèi)已成交的最高和最低成交價格之間，由買賣雙方采用 議價協(xié)商方式確定成交價 ，并經(jīng)證券交易所確認后成 交。 。 。 （五）證券交易所的運作系統(tǒng) 上海證券交易所的運作系統(tǒng)包括集中競價交易系統(tǒng)、大宗交易系統(tǒng)、固定收益證券綜合電子 平臺。 公司債券上市交易后，公司 有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易： ① 公司有重大違法行為； ② 公司情況發(fā)生重大變化，不符合公司債券上市條件； ③ 發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準的用途使用； ④ 未按照公司債券募集辦法履行義務； ⑤ 公司最近兩年連續(xù)虧損。 其他特別處理 （ 1）我國《證券法》規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易： ① 公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件； ② 公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者； ③ 公司有重大違法行為； ④ 公司最近 3 年連續(xù)虧損； ⑤ 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。 退市風 險警示的處理措施包括：在公司股票簡稱前冠以 “*ST” 字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價格的日漲跌幅限制為 5%。 公司上市的資格并不是永久的，當不能滿足證券上市條件時，證券監(jiān)管部門或證券交易所將對該股票做出實行特別處理、退市風險警示、暫停上市、終止上市的決定。 （ 2）股份有限公司申請股票在深圳證券交易所 創(chuàng)業(yè)板市場上市，應當符合下列條件： ① 股票已公開發(fā)行； ② 公司股本總額不少于 3 000 萬元； ③ 公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的 25%以上；公司股本總額超過 4億元的，公開發(fā)行股份的比例為 l0%以上； ④ 公司股東人數(shù)不少于 200 人； ⑤ 公司最近 3 年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載； ⑥ 深圳證券交易所要求的其他條件。 （ 1）股份有限公司申請股票在上海證券交易所和深圳證券交易所 主板市場上市應當符合下列條件： ① 股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構核準已向社會公開發(fā)行； ② 公司股本總額不少于人民幣 5 000 萬元； ③ 公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的 25%以上，公司股本總額超過人民幣 4億元的，公開發(fā)行股份的 比例為 l0%以上； ④ 公司在最近 3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。 （四） 證券上市制度 ：是指已公開發(fā)行的證券經(jīng)過證券交易所批準在交易所內(nèi)公開掛牌買賣，又稱交易上市。 我國創(chuàng)業(yè)板市場于 2020 年 10 月 23日在深圳證券交易所正式啟動。 創(chuàng)業(yè)板市場的功能主要表現(xiàn)在兩個方面：一是在風險投資機制中的作用，即承擔風險資本的退出窗口作用；二是作為資本市場所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置、促進產(chǎn)業(yè)升級等作用，而對企業(yè) 來講，上市除了融通資金外，還有提高企業(yè)知名度、分擔投資風險、規(guī)范企業(yè)運作等作用。 “ 四個獨立 ” 是指中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時實行 運行獨立、監(jiān)察獨立 、代碼獨立、指數(shù)獨立 。 中小企業(yè)板塊的總體設計可以概括為 “ 兩個不變 ” 和 “ 四個獨立 ” 。 2020 年 5 月，經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會批復同意，深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設立中小企業(yè)板塊市場。 相對創(chuàng)業(yè)板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分 ，很大程度上 能夠反映經(jīng)濟發(fā)展狀況，有 “ 宏觀經(jīng)濟晴雨表 ” 之稱。 一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內(nèi)主板主場。 我國《證券法》規(guī)定，證券交易所設總經(jīng)理 1人，由國務院證券監(jiān)督管理機構任免。 根據(jù)我國《證券交易所管理辦法》第十七條規(guī)定， 會員大會是證券交易所的最高權力機構。設立證券交易所必須制定章程。交易所設會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團體，一般由金融機構及各 類民營公司組建。 我國《證券交易所管理辦法》第十一條規(guī)定，證券交易所的職能包括： ① 提供證券交易的場所和設施； ② 制定證券交易所的業(yè)務規(guī)則； ③ 接受上市申請、安排證券上市；④ 組織、監(jiān)督證券交易； ⑤ 對會員進行監(jiān)管； ⑥ 對上市公司進行監(jiān)管； ⑦ 設立證券登記結算機構； ⑧ 管理和公布市場信息； ⑨ 中國證監(jiān)會許可的其他職能。我國《證券法》規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易， 實行自律管理的法人。 一、證券交易所 （一）證券交易所定義、特征、功能 證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場， 是整個證券市場的核心 。證券當事人依法買賣的證券，必須是依法發(fā)行并交付的證券。 ，有美式招標和荷蘭式招標 ，有價格招標和收益率招標 ，全體中標者的中標價格是單一的 [答疑編號 1150060103] 『正確答案』 AD 第二節(jié) 證券交易市場 證券交易市場是為已經(jīng)公開發(fā)行的證券提供流通轉(zhuǎn)讓機會的市場。 【例題 以收益率為標的的荷蘭式招標，是以募滿發(fā)行額為止的中標者最高收益率作為全體中標者的最終收益率，所有中標者的認購成本是相同的； 以收益率為標的的美式招標，是以募滿發(fā)行額為止的中標者所投標的各個價位上的中標收益率作為中標者各自的最終中標收益率，各中標者的認購成本是不相同的。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。 由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構組成的承銷團通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式 ，可分為美式招標（ 單一價格中標 ）和荷蘭式招標（ 多種價格中標 ） [答疑編號 1150060102] 『正確答案』 D （三）債券的發(fā)行價格。 單選題】關于債券發(fā)行方式，下列說法不正確的是（ ）。 根據(jù)標的物不同，招標發(fā)行可分為價格招標、收益率招標和繳款期招標；根據(jù)中標規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標（單一價格中標）和美式招標（多種價格中標）。 ，指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構組成的承 銷團通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。 （二）債券發(fā)行方式 ，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。 三、債券發(fā)行市場 （一）債券發(fā)行條件 《公司債發(fā)行試點辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用 核準制，實行保薦制度 ，發(fā)行程序簡單規(guī)范。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結果確定發(fā)行價格，不再進行累計投標詢價。通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間和相應的市盈率區(qū)間。 首次公開發(fā)行股票以詢價方式確定股票發(fā)行價格 。 （四）股票發(fā)行價格 股票發(fā)行價格可以平價發(fā)行、 溢價發(fā)行，但 不得折價發(fā)行 。股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上二種方式進行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報價、申購、配售的股票配售對象均不再參與網(wǎng)上申購。符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定機構投資者（詢價對象 ）及其管理的證券投資產(chǎn)品（股票配售對象）可以參與網(wǎng)下配售。戰(zhàn)略投資者是與發(fā)行人業(yè)務聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行人股票的機構投資者。 我國現(xiàn)行的有關法規(guī)規(guī)定，我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后向社會公開募集股份（公募增發(fā)）采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構投資者配售相結合的發(fā)行方式。發(fā)行對象為境外戰(zhàn)略投資者的，應當經(jīng)國務院相關部門事先批準。上市公司非公開發(fā)行股票應符合以下條件： ① 發(fā)行價格不低于定價基準日前 20 個交易日公