公司治理模式的選擇(編輯修改稿)
2025-06-23 22:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 金字塔結(jié)構(gòu)，一間家族控股公司位于金字塔的頂端，第二層是擁有貴重資產(chǎn)的公司，第三層包括了集團(tuán)的上市公司……，金字塔的最低層是現(xiàn)金收入及利益高的上市公司，集團(tuán)向公眾發(fā)售這些公司的股票，并透過多種內(nèi)部交易，把低層公司的收益?zhèn)鞯浇鹱炙蠈拥哪腹?，另一方面，集團(tuán)又把一些利潤(rùn)較少、品質(zhì)較差的資產(chǎn)從上層利用高價(jià)傳到下層。” 轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的公司治理：在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，公司治理的最大問題是內(nèi)部人控制，即在法律體系缺乏和執(zhí)行力度微弱的情況下，經(jīng)理層利用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)解體后留下的真空對(duì)企業(yè)實(shí)行強(qiáng)有力的控制，在某種程度上成為實(shí)際的企業(yè)所有者，國(guó)有股權(quán)虛置。三，公司治理模式的趨同趨勢(shì) 九十年代以來，隨著資本市場(chǎng)的全球化，公司治理模式的發(fā)展也呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的趨同趨勢(shì)。英美型的外部治理模式日益為各國(guó)所仿效。在八十年代，由于德、日經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛，人們普遍認(rèn)為，和以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的外部模式相比，以企業(yè)集團(tuán)、銀行和控股公司為治理主體的內(nèi)部模式能更好地解決代理問題。進(jìn)入九十年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的全球化，以及信息產(chǎn)業(yè)的崛起，內(nèi)部控制模式的弊端日益顯露。以市場(chǎng)為導(dǎo)向的外部治理模式逐漸成為各國(guó)學(xué)習(xí)的樣板。英美模式以股東利益為基礎(chǔ)，以盈利為導(dǎo)向，重視資本市場(chǎng)的作用，似乎更能夠適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的全球化和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。四，中國(guó)公司治理模式的選擇 中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展：10年中中國(guó)資本市場(chǎng)得到迅速發(fā)展。至2000年末，上市公司總市值為48090億元，比1999年末增長(zhǎng)82%，相當(dāng)于2000年GDP的54%，比1999年的32%增長(zhǎng)了22個(gè)百分點(diǎn)；市值僅次于日本和香港，位于亞洲第三。截止2001年5月，在滬深兩個(gè)證券交易所掛牌上市的公司共有1129家。其中A股公司有1103家；有21家公司還發(fā)行了B股；另外有26家公司僅發(fā)行B股，發(fā)行B股的共有113家公司?！ ≠Y本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資的貢獻(xiàn)：至2001年5月，上市公司通過發(fā)行新股共籌集資金超過7300億元，其中通過發(fā)行A股籌資3203億元、通過發(fā)行B股籌資320億元、通過發(fā)行H股、N股籌資1402億元，通過配股籌集資金1959億元，增發(fā)籌資409億元。為企業(yè)開辟了新的融資渠道，改變了企業(yè)過分依賴銀行貸款的現(xiàn)象。降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，幫助了一大批國(guó)有大中型企業(yè)脫離困境。將企業(yè)置于投資者的約束之下，有利于改變企業(yè)的軟預(yù)算約束，提高投資效率。將儲(chǔ)蓄引導(dǎo)至投資起了重要作用，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 資本市場(chǎng)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷：國(guó)有股權(quán)控制權(quán)不明確，沒有明確誰是國(guó)有資產(chǎn)所有者的代表，誰來作為上市公司國(guó)有股的代表行使權(quán)力，形成國(guó)有股權(quán)虛置。上市公司與控股股東之間存在過多的關(guān)聯(lián)交易，與控股股東在人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)上沒有實(shí)現(xiàn)三分開，控股股東以此控制或操縱上市公司。股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，國(guó)有股一股獨(dú)占，一股獨(dú)大。滬深兩市1104家上市公司中，%，%，前三名大股東的合計(jì)平均持股比例接近60%?！ 〈罅繃?guó)有股、法人股不能流通，使公司控制權(quán)市場(chǎng)難以形成。%。內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重。在董事會(huì)人員組成中以執(zhí)行董事和控股股東代表為主，缺少外部董事、獨(dú)立董事，難以發(fā)揮制衡作用。董事會(huì)功能和程序不夠規(guī)范；董事缺乏誠(chéng)信義務(wù)，未能勤勉盡責(zé)；對(duì)董事缺乏相應(yīng)的責(zé)任追究制度。監(jiān)事會(huì)沒有發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督功能。經(jīng)理層缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)和約束機(jī)制?！ ⊥苿?dòng)我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)完善的必要性和迫切性：完善公司治理是提升上市公司質(zhì)量的必由之路。上市公司的質(zhì)量是證券市場(chǎng)的根本，是證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基石。近年來，一些上市公司接連不斷地出現(xiàn)問題，就提醒我們要盡快解決這一問題。而提升上市公司質(zhì)量，主要是依靠公司治理結(jié)構(gòu)的完善。是證券市場(chǎng)對(duì)外開放，迎接WTO挑戰(zhàn)和進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)融資的需要。是保護(hù)中小投資者的重要措施。 監(jiān)管部門在推進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)完善中的
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