【文章內(nèi)容簡介】 ，分散了公司的控制權(quán)。 第三節(jié) 長期借款籌資 長期借款的種類 ? 按提供貸款的機構(gòu)分類分為：政策性銀行貸款 、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機構(gòu)貸款 。 ? 按用途分類分為：固定資產(chǎn)投資借款 、 更新改造借款 、 科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等等 。 ? 按有無擔(dān)保分類分為：信用貸款和抵押貸款。信用貸款指不以抵押品做擔(dān)保，僅憑借款企業(yè)的信用而發(fā)放的貸款。抵押貸款是指以特定的抵押品為擔(dān)保的貸款。 長期借款的借款程序 ? 企業(yè)提出申請 ? 銀行進行審批 ? 簽訂借款合同 ? 企業(yè)取得借款 ? 企業(yè)償還借款 【 案例 】 長期借款的限制性條款 ? 一般性限制條款 一般性限制條款是指對企業(yè)資產(chǎn)流動性、現(xiàn)金支付能力和償債能力方面的要求條款，它是維護銀行利益的重要條款 . ? 例行性限制條款 例行性限制條款是指所有借款契約中均有規(guī)定，所有借款企業(yè)都應(yīng)該遵守的條款。如： 定期向銀行提供財務(wù)報表；如期繳納稅金和清償其它債務(wù)；保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力等 ? 特殊性限制條款 特殊性限制條款是指在個別借款契約中特別規(guī)定的條款 ， 目的在于避免在特殊情況下可能出現(xiàn)的意外 。 如規(guī)定：貸款?？顚Ｓ?；限制高級管理人員薪金和獎金；禁止短期無法收回資金的投資項目；要求企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險等 。 長期借款的償還 ? 企業(yè)的還款方式通常有 3種： 到期一次還本付息方法； 完全分期等額償還方式； 部分分期等額償還方法。 長期借款籌資評價 ? 長期借款籌資的優(yōu)點 1．籌資速度快。 2．借款彈性較大。 3．借款成本較低。 4．有效的利用財務(wù)杠桿的作用。 ? 長期借款籌資的缺點 1．保護性條款較多。 2．籌資數(shù)量有限。 ? 長期借款籌資的缺點 ? 1．保護性條款較多。 ? 2．籌資數(shù)量有限。 第四節(jié) 公司債券籌資 債券的分類 ? 按是否記名分 按照債券上是否記有持券人姓名或名稱 ，分為記名債券 (Registered Bonds)和無記名債券 (Bearer Bonds)。 ? 按能否轉(zhuǎn)換為公司股票分 按能否轉(zhuǎn)換為公司股票分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 ? 按有無擔(dān)保分 按有無擔(dān)?？煞譃閾?dān)保債券 (Secured Bonds)和無擔(dān)保債券 (Unsecured Bonds)。無擔(dān)保債券包括信用債券 (Debenture)和次級信用債券 (Subordinated Debentures)。 ? 按債券利率的不同分 按債券利率的不同分為固定利率債券和浮動利率債券。 ? 按其他特征分 按照債券的其他特征可分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等。 債券的發(fā)行 ? 我國公司發(fā)行債券的資格 我國 《 公司法 》 第 154條規(guī)定：公司發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)符合 《 中華人民共和國證券法 》 規(guī)定的發(fā)行條件 。 ? 發(fā)行條件 ? 債券的發(fā)行程序 ? 債券的發(fā)行價格 發(fā)行價格的高低 ， 取決于下述四項因素： 1．債券面額 。 2．票面利率和市場利率 。 3．公司的風(fēng)險因素。 4．期限風(fēng)險因素。 保護性條款 ? 消極條款 消極條款是對公司可采取的行動的限制 。 有： 1． 限制公司的股利支付額 。 2． 公司不能將任何資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人 。 3． 公司不能兼并其他企業(yè) 。 4． 沒有債權(quán)人同意 ， 公司不能出售或出租公司的主要財產(chǎn) 。 5．公司不能發(fā)行其他長期負(fù)債。 ? 積極條款 積極條款是將公司所同意采取的行動或必須遵守的條件具體化 。 例如有： 1． 公司同意將其營運資本維持在某一最低水平 。 2． 公司必須定期向債權(quán)人提供財務(wù)報表 。 債券的償還方式 償債基金（ Sinking Funds） 發(fā)行債券的公司通常在債券期限內(nèi)分期提存基金，委托銀行或信托公司管理運用。在債券到期時，積累的基金加上運用收益之和恰好足以用來還本付息。采用這種方式，一方面是取信于投資者，另一方面便于發(fā)行公司償還資金的分期安排。 贖回條款 允許公司在某一規(guī)定期內(nèi)以事先確定的價格購回或 “ 贖回 ” 全部債券。一般贖回價格高于債券面值 可贖回債券的贖回價格一般高于債券面值并隨著債券到期日的臨近而降低。按照行駛贖回權(quán)的時間不同，贖回條款可以分為隨時贖回（債券一經(jīng)發(fā)行，發(fā)行人有權(quán)隨時贖回）和延期贖回（ deferred call，贖回條款遞延一段時間生效）。近幾年，美國幾乎所有的債券均為延期贖回債券，公用事業(yè)一般為 5年，工業(yè)一般為 10年。 公司采用可贖回條款的理由： （ 1）卓越的利率預(yù)測能力。 公司內(nèi)部人可能會比投資公眾更知曉公司債券利率的變動情況。譬如，管理者可能更了解公司信用等級的潛在變化。為此，公司在某一時刻會傾向于使用贖回條款，因為其認(rèn)為利率的預(yù)期下調(diào)幅度會大于債權(quán)人的預(yù)期。 （ 2）稅收。 如果債券持有人的所得稅率低于發(fā)行公司，則贖回條款就可能有稅收優(yōu)勢?？哨H回債券的利率高于不可贖回債券。在發(fā)行可贖回債券的情況下，發(fā)行公司的所得會大于債權(quán)人的所失。因此，在設(shè)立贖回條款情況下，一部分利息節(jié)稅額就轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人。 （ 3）未來的投資機會 債券契約中包含著一些有關(guān)限制公司投資機會的保護性條款。采用可贖回債券形式，就可以避開保護性條款，充分利用優(yōu)越的投資機會。 （ 4）較低的利率風(fēng)險 贖回條款減弱了債券價值對利率的敏感度。利率上升時，不可贖回債券價值就會下降。由于可贖回債券有較高的息票率，因此，可贖回債券價值的下降幅度就會低于不可贖回債券?？哨H回債券可以降低債券風(fēng)險，也可降低公司的權(quán)益風(fēng)險。 債券調(diào)換 以新債取代全部或部分已發(fā)行在外的債券叫做債券調(diào)換。債券的調(diào)換通常發(fā)生在資本市場利率降低時，為節(jié)約利息支出而進行債券調(diào)換。 分批償還債券 在發(fā)行同一種債券的當(dāng)