長期籌資決策概述(ppt-77頁)(編輯修改稿)
2024-11-19 22:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 弈有關(guān)。 定價(jià)基礎(chǔ)：股票內(nèi)在價(jià)值投資 未來收益現(xiàn)值法。未來可收到的現(xiàn)金股息的現(xiàn)值之和 每股凈資產(chǎn)法。所有資金總賬面價(jià)值減全部債務(wù)后，除以股數(shù)。 清算價(jià)值法。資產(chǎn)出售后用于清償債務(wù)，支付了債權(quán)人和優(yōu)先股股東以后每一普通股股東的實(shí)際量。是股票的最低發(fā)行價(jià)格。,第三節(jié)股票籌資 市盈率法。參考市盈率預(yù)測每股的收益。市盈率法被廣泛使用的原因有三個(gè)：首先，它將股價(jià)與當(dāng)期收益聯(lián)系起來，是一種比較直觀、易懂的統(tǒng)計(jì)量；其次，對于大多數(shù)股票而言，計(jì)算簡單易行，數(shù)據(jù)查找方便，同時(shí)便于股票之間的互相比較；最后，它能反映股份公司的許多特點(diǎn)，如風(fēng)險(xiǎn)和增長潛力等。,第三節(jié)股票籌資 股票實(shí)際定價(jià)方式 固定價(jià)格定價(jià)法。發(fā)行人和投資銀行先確定一個(gè)發(fā)行價(jià)格和最小發(fā)行量，如果募集資金達(dá)不到最小發(fā)行量，終止股票發(fā)行。 市場詢價(jià)法。采用包銷的方式一般采用此種方法。確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間主承銷商推介，最后確定發(fā)行價(jià)格。 競價(jià)發(fā)行。股票承銷商和投資者投標(biāo)方式相互競爭確定股票價(jià)格。,第三節(jié)股票籌資 我國股票發(fā)行方式 認(rèn)購證方式 ：限量發(fā)售認(rèn)購證；無限量發(fā)售認(rèn)購證 全額預(yù)繳款方式 與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式。全額存款方式；專項(xiàng)存款方式 上網(wǎng)發(fā)行方式：上網(wǎng)競價(jià)方式；上網(wǎng)定價(jià)方式 對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合方式 向二級市場投資者配售方式（50%100%） 公募增發(fā)方式,第三節(jié)股票籌資 超額配售選擇權(quán)（綠鞋機(jī)制）。 綠鞋機(jī)制主要在市場氣氛不佳、防止新股發(fā)行上市后股價(jià)下跌至發(fā)行價(jià)或發(fā)行價(jià)以下，增強(qiáng)一級市場認(rèn)購的投資者的信心。承銷商在股票上市之日起30天內(nèi)，可以擇機(jī)按同一發(fā)行價(jià)格比預(yù)定規(guī)模多發(fā)15%（一般不超過15%）的股份。 在30日內(nèi), 當(dāng)股票股價(jià)上揚(yáng)時(shí)，主承銷商即以發(fā)行價(jià)行使綠鞋期權(quán)，從發(fā)行人購得超額的15%股票以沖掉自己超額發(fā)售的空頭，此時(shí)不必花高價(jià)去市場購買，只需發(fā)行人多發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的股份給包銷商即可。實(shí)際發(fā)行數(shù)量為原定的115%. 當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，主承銷商將不行使該期權(quán)，而是從股票二級市場上購回超額發(fā)行的股票以支撐價(jià)格并對沖空頭（平倉），以賺取中間差價(jià)。此時(shí)實(shí)際發(fā)行數(shù)量與原定數(shù)量相等，即100%。由于此時(shí)市價(jià)低于發(fā)行價(jià)，主承銷商這樣做也不會(huì)受到損失。,第三節(jié)股票籌資 配股籌資 向現(xiàn)有股東按持股比例配售股份的行為。 配股價(jià)格的確定：根據(jù)配股計(jì)劃滿足資金需要。 配股對公司股價(jià)的影響：配股時(shí)的股票價(jià)格稱之為除權(quán)價(jià)格。 見pdf文檔,第三節(jié)股票籌資 投資銀行在股票發(fā)行中的作用 投資銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要是證券推銷。在發(fā)行中主要從事：上市輔導(dǎo)；確定發(fā)行價(jià)格；股票推介，承銷與包銷。 優(yōu)先股籌資管理 優(yōu)先權(quán)就是優(yōu)先分配股息和優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。兼有普通股和債券的特征。 優(yōu)先股特征：股息固定，不受盈利水平影響；沒有表決權(quán)和管理權(quán)；可能有收回或者贖回的條款。,第四節(jié)負(fù)債籌資 負(fù)債的必要性： 股權(quán)籌資的有限性決定了企業(yè)必須用負(fù)債籌資的形式滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要。 如果不依賴負(fù)債很難擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。 負(fù)債的提高對股權(quán)資本收益率有重要意義。 負(fù)債的好處和缺點(diǎn): 好處：稅收優(yōu)惠；增大了對經(jīng)營者約束。 缺點(diǎn)：增大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，和破產(chǎn)的可能性；增加了股東和債權(quán)人的代理成本。分離度越大，代理成本越高。,第四節(jié)負(fù)債籌資 從負(fù)債的類型來看可分為： 銀行借款，發(fā)行債券，融資租賃，商業(yè)信用等。 從負(fù)債的期限來看可分為： 長期債務(wù)資金和短期債務(wù)資金,第四節(jié)負(fù)債籌資 銀行借款 長期借款的種類：抵押借款和信用借款抵押品可以是不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器等；信用借款無抵押物、通常利率高 長期借款的協(xié)議和保護(hù)性條款。一般對于長期借款來說，銀行會(huì)要求企業(yè)做出承諾保持良好的財(cái)務(wù)狀況?？梢苑譃橐话阈员Ｗo(hù)條款、例行性保護(hù)條款、特殊性保護(hù)條款,第四節(jié)負(fù)債籌資 一般性保護(hù)條款：包括對流動(dòng)資本進(jìn)行要求、紅利與股票再購買的現(xiàn)金限制、資本支出限制、其他債務(wù)限制。 例行性保護(hù)條款。如必須定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表，不準(zhǔn)較多的出售資產(chǎn)以保持正常的生產(chǎn)等 特殊性保護(hù)條款。貸款的?？顚Ｓ?。不準(zhǔn)過多的進(jìn)行對外投資，限制高層的薪金等 長期借款的利率和預(yù)期。 借款期限越長，銀行的風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高。通常長期貸款利率有固定利率和浮動(dòng)利率兩種。如果企業(yè)預(yù)期利率上升，則應(yīng)采用固定利率。反之則反,第四節(jié)負(fù)債籌資 長期借款的償還 可分為到期一次性償還和定期或者不定期的償還。 優(yōu)劣分析 優(yōu)點(diǎn)：籌資迅速，借款手續(xù)簡單；借款彈性較大，只和銀行進(jìn)行協(xié)商，有利于企業(yè)變更數(shù)量和還款期限；稅收抵減效應(yīng)；易于保守企業(yè)財(cái)務(wù)秘密。 不足：籌資風(fēng)險(xiǎn)大，償還壓力大；使用限制多，銀行會(huì)強(qiáng)加一些約束條款。,第四節(jié)負(fù)債籌資 企業(yè)債券 種類 按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券、和信用債券 按是否記名可分為記名和無記名債券 按是否可轉(zhuǎn)換股票可分為可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換債券。 按是否可以提前贖回可分為可提前和不可提前贖回債券。,第四節(jié)負(fù)債籌資 債券的一般管理 發(fā)行資格和條件。只有股份公司和國有或者兩個(gè)國有投資主體的有限責(zé)任公司才可以發(fā)債。此規(guī)定可以保障債券本金的收回和投資的收益。 發(fā)行決議的做出。股份公司由董事會(huì)提出股東會(huì)做出。國有的企業(yè)由國家授權(quán)。 發(fā)行價(jià)格的決策 可選擇折價(jià)
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