【文章內(nèi)容簡介】 以 120萬口攻到 ，又用 100萬口攻到 150元，下午攻到。 ? 隨后萬國的同盟軍遼國發(fā)突然改做多頭，“ 327”國債在 1分鐘內(nèi)竟上漲了 2元， 10分鐘后上漲了 ！ “327”國債事件 ? “327”國債每上漲 1元，萬國證券就要賠進數(shù)億。急了眼的管金生什么都不顧了。 ? 下午 4時 22分空方突然發(fā)難，先以 50萬口把價位從 150元，然后連續(xù)用幾十萬口的量級把價位打到 148元，最后一個 730萬口 的巨大賣單狂炸尾市，把價位打到 。 “327”國債事件 ? “327”國債期貨收盤時價格被打到 。萬國證券由巨額虧損轉(zhuǎn)為巨額盈利。 ? 收市后 上交所 緊急磋商， 當晚宣布： 23日 16時22分 13秒之后的所有“ 327”國債期貨品種的交易無效，該部分成交不計入當日結(jié)算價、成交量和持倉量的范圍。 ? 經(jīng)過此次調(diào)整，當日“ 327”國債期貨品種的收盤價為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價格 元。 “327”國債事件 ? 如果按照上交所定的收盤價到期交割，萬國證券賠 60億元人民幣；如果按照管金生掄板斧砍出的局面，萬國證券賺 42億元。 ? 第二天，萬國證券發(fā)生擠兌。 3個月后，國債期貨市場被關(guān)閉。 5個月后，管金生被捕，指控他的罪名有瀆職、挪用公款、貪污、腐敗等。 ? 在此前后，上交所總經(jīng)理、中國監(jiān)會主席換人，萬國證券和申銀證券合并。 “327”國債事件 ? 1995年 5月 17日，中國證監(jiān)會鑒于中國目前尚不具備開展國債期貨的基本條件，作出了 暫停國債期貨交易試點 的決定。至此，中國第一個金融期貨品種宣告夭折。 “327”國債事件 ? 透過“ 327”國債期貨事件的幾點思考： 金融期貨蘊涵著巨大的金融風險； 在中國證券市場尚不完善的情況下，政治風險（或政策變動帶來的風險）是已來已久的； 期貨市場上存在巨大的操作風險，如保證金制度、漲停板制度的執(zhí)行、自動撮合交易等。 ◎ ， 四川長虹一則預(yù)虧公告。公告顯示，公司擬對 APEX公司的 應(yīng)收賬款計提壞賬準備 ，預(yù)計最大計提金額有 ，約合人民幣 億元。 ◎接下來 兩天時間，長虹股票兩個跌停板，股價已從5元附近跌到 4元，長虹的流通市值已蒸發(fā)近 9億元。 ◎造成長虹股票下跌的主要原因是： 長虹被詐騙案。 長虹被詐騙案 ： 信用風險 長虹被詐騙案 ： 信用風險 ? 造成這一詐騙案的主角是： 美國 APEX公司，其前身是美國三聯(lián)與香港大洋公司、原鎮(zhèn)江江奎公司組成的合資公司，董事長季龍粉。 ? 該公司的主要業(yè)務(wù)是作為國內(nèi)家電企業(yè)在美國的主要代理商。 ◎ 其 業(yè)務(wù)經(jīng)營的主要方式 是：用 賒購方式 從國內(nèi)主要家電企業(yè)賒購家電，特別是 DVD，然后再以低成本的方式打入美國市場，并迅速占領(lǐng)了美國各大主要超市。 ◎季龍粉詐騙的基本手法 是：先期的賒購付款很快，取得國內(nèi)企業(yè)的信任，然后進行大量賒購，并以產(chǎn)品質(zhì)量存在問題或其他理由拖欠貨款。 長虹被詐騙案 ： 信用風險 長虹被詐騙案 ： 信用風險 ? 2022年 7月 16日，長虹與 APEX第一筆生意，價值 200多萬的各類家電正式啟動運往美國，此時離倪潤峰退居二線后復(fù)出僅 5個月時間。當然這筆生意也是通過賒購?fù)瓿傻?。?02年，長虹通過 APEX向美國銷售了 320萬臺臺彩電，連同 DVD共計價值 7億美金。 啟示： （ 1）信用銷售蘊涵著巨大風險，雖然它能大大增加產(chǎn)品的市場占有率和產(chǎn)品在市場上的知名度； （ 2）除了可能會造成信用風險外，還可能面臨著匯率風險，在信用銷售過程一定要注意。 長虹被詐騙案 ： 信用風險 二、金融風險概念 ? 風險是一個十分常見但又十分模糊的概念。 ? 但概括起來，風險的定義主要有 主觀說 客觀說 ? 主觀說 認為：風險是指發(fā)生損失的不確定性； ? 客觀說 認為：風險是可以用客觀尺度加以度量的客觀存在的事物。 風險概念 （ 1） 從投資者（微觀）的角度看 ： 風險 是指發(fā)生損失的不確定性，強調(diào)損失，或有害的結(jié)果。 ◎ 按照這種觀點，只有損失才是風險。 風險概念 （ 2） 從監(jiān)管者（宏觀）的角度看 ： 風險 是指未來結(jié)果 偏離預(yù)期 的不確定性，強調(diào)與預(yù)期結(jié)果的差別。 ? 按照這種觀點，只要偏離了預(yù)期，不管是低于預(yù)期還是高于預(yù)期都構(gòu)成風險。 風險的衡量 產(chǎn)生風險的概率和產(chǎn)生風險所造成的結(jié)果。 風 險 對應(yīng)的概率 結(jié)果的嚴重性 風險的特征 （ 1）風險的客觀性 （風險是事件未來發(fā)生不確定性產(chǎn)生的，是不以人們的主觀愿望而變化的，不管你喜歡不喜歡，它都客觀存在著）； （ 2）風險與收益的匹配性 （一般而言風險大，收益也大；風險小收益也小。這實際上給人們留下了許多選擇的機會）； （ 3）風險發(fā)生的不確定性 （這為投資者控制風險帶來了困難，但正是這一原因才使風險管理更加必要）。 金融風險 ? 金融風險 是風險中最常見、最普遍，且影響最大的一種風險，實務(wù)界和理論界都十分關(guān)注金融風險。 ? 定義： 金融風險 是人們在金融活動中，由于各種經(jīng)濟變量，尤其是 金融變量發(fā)生不確定的變化 ，從而導(dǎo)致行為人蒙受損失的可能性。 金融風險的特點 （ 1）廣泛性 ? 1994年底，墨西哥政府將其貨幣 比索貶值 40％，引發(fā)了一場嚴重的金融危機，并波及到拉美、亞洲乃至全球。 ? 1994年， 法國里昂信貸銀行 因從事房地產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的投資而虧損達 123億法國法郎，它的賬目中出現(xiàn)了高達 500億法國法郎的呆賬和壞賬。 ? 1995年，有 233年歷史的英國 巴林銀行破產(chǎn) 。 ? 同年 8月 1日，日本東京最大的財務(wù)公司 宇宙財務(wù)公司遭遇 存款的擠提 ； 金融風險的特點 ——廣泛性 ? 1997年始發(fā)于泰銖貶值的 亞洲金融危機 。 ? 在國際金融領(lǐng)域頻繁發(fā)生金融危機的同時，我國國內(nèi)金融市場上或金融活動中，也發(fā)生了不少金融問題和金融事件。 ? 例如 ， 1993年、 1994年的高達 20％左右的通貨膨脹率造成 人民幣嚴重貶值 ； ? 1995年 2月 23日，國債期貨“ 327”品種嚴重違規(guī)。 金融風險的特點 ——廣泛性 ? 自 2022 年美國爆發(fā) 次貸危機 以來， 其負面影響不斷擴大， 美國投資銀行逐步陷入危機。 ? 2022 年 3月美國第五大投行 貝爾斯登 因瀕臨破產(chǎn)而被摩根大通收購。 9 月 15 日， 美國第四大投行 雷曼兄弟公司 宣布破產(chǎn)， 而第三大投行 美林公司 則被美國銀行收購。 ? 9 月 21 日， 高盛 和 摩根士丹利 被美聯(lián)儲批準從投資銀行轉(zhuǎn)型為 銀行控股公司 。至此， 華爾街著名的五大投行全軍覆沒 。美國投資銀行體系的全線崩潰， 宣告了主導(dǎo)世界金融業(yè)數(shù)十年之久的華爾街獨立投資銀行模式的終結(jié)。 金融風險的特點 ——廣泛性 ? 次貸危機沖擊實體經(jīng)濟， 主要發(fā)達經(jīng)濟體同步陷入衰退。 ? 2022 年 12月 1日， 美國 國民經(jīng)濟研究局（ NBER） 宣布， 美國經(jīng)濟從 2022年 12月開始正式進入衰退。 ? 12月 4日和 9日， 歐洲 統(tǒng)計局和 日本 經(jīng)濟內(nèi)閣分別公布修正后的數(shù)據(jù)顯示， 第三季度歐元區(qū)和日本 GDP 均為連續(xù)兩個季度負增長。次貸危機對實體經(jīng)濟的沖擊顯著， 全球三大經(jīng)濟體面臨著二戰(zhàn)以來最為嚴重的同步經(jīng)濟衰退。 （ 2）內(nèi)生性 （即金融風險是金融活動的內(nèi)在屬性，存在于具體的金融活動之中） ① 金融風險蘊涵在具體事件的發(fā)展過程中。 由于在事件發(fā)展過程中，存在許多不確定因素，這些因素的不同變化 → 事件發(fā)展的不同結(jié)果。 ② 對金融市場具有推動和制約作用。 金融風險 ——特點 金融風險 ——特點 （ 3）不確定性： 包括 發(fā)生的不確定 和 損失大小的不確定 。 ? 金融活動只要存在損失的可能 → 它具有風險，但并不意味著金融風險一定會發(fā)生損失。 ? 當對風險進行有效管理后，很可能就不會發(fā)生損失，甚至會帶來收益（如保險公司，銀行等金融機構(gòu)），因此對風險進行管理非常必要。 金 融 風 險 造 成 的 損 失 直接損失 相對損失 潛在損失 股價下跌 貸款不還 兩種可能收入中出現(xiàn)較低者 因風險而失去獲益機會 （ 4）成因的不確定性 ① 外在不確定性： 指緣自經(jīng)濟體系之外，隨機的偶然性的變化，通常是指宏觀環(huán)境或政策等。這種不確定性對整個市場都會產(chǎn)生影響，由此引起的金融風險也稱為 系統(tǒng)性風險，不可分散，只能轉(zhuǎn)化或規(guī)避 。 ② 內(nèi)在不確定性： 緣自經(jīng)濟體系之內(nèi)，由行為人主觀決策以及獲取信息的不充分等原因造成的，帶有明顯的個性特征。這種不確定性一般僅對行為人的微觀主體產(chǎn)生影響，由此引起的金融風險也稱為 非系統(tǒng)性風險，可分散 。 金融風險 系統(tǒng)性風險 非系統(tǒng)性風險 不可分散 可分散 （ 5）傳染性 是指某一個企業(yè)或地區(qū)的金融風險可以造成多個企業(yè)或整個市場都面臨著金融風險，甚至會造成金融危機。 金融風險 ——特點 第二節(jié) 金融風險的種類 ? 金融風險對經(jīng)濟活動的影響錯綜復(fù)雜，造成金融風險的因素眾多繁雜。 ? 對金融風險的分類可采用不同的標準 。 ? 例如 ，按 發(fā)生的范圍 ，金融風險可分為：系統(tǒng)性風險 和 非系統(tǒng)性風險 ； ? 按 能否量化 ，金融風險可分為： 可量化風險 和 不可量化風險 ；等等。 金融風險的種類 ? 按 風險形態(tài) 的不同，可將金融風險劃分為： 市場風險、 利率風險、 信用風險、 操作風險、 流動性風險、