【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 以 120萬口攻到 ，又用 100萬口攻到 150元，下午攻到。 ? 隨后萬國(guó)的同盟軍遼國(guó)發(fā)突然改做多頭，“ 327”國(guó)債在 1分鐘內(nèi)竟上漲了 2元， 10分鐘后上漲了 ！ “327”國(guó)債事件 ? “327”國(guó)債每上漲 1元，萬國(guó)證券就要賠進(jìn)數(shù)億。急了眼的管金生什么都不顧了。 ? 下午 4時(shí) 22分空方突然發(fā)難，先以 50萬口把價(jià)位從 150元，然后連續(xù)用幾十萬口的量級(jí)把價(jià)位打到 148元，最后一個(gè) 730萬口 的巨大賣單狂炸尾市，把價(jià)位打到 。 “327”國(guó)債事件 ? “327”國(guó)債期貨收盤時(shí)價(jià)格被打到 。萬國(guó)證券由巨額虧損轉(zhuǎn)為巨額盈利。 ? 收市后 上交所 緊急磋商， 當(dāng)晚宣布： 23日 16時(shí)22分 13秒之后的所有“ 327”國(guó)債期貨品種的交易無效，該部分成交不計(jì)入當(dāng)日結(jié)算價(jià)、成交量和持倉(cāng)量的范圍。 ? 經(jīng)過此次調(diào)整，當(dāng)日“ 327”國(guó)債期貨品種的收盤價(jià)為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價(jià)格 元。 “327”國(guó)債事件 ? 如果按照上交所定的收盤價(jià)到期交割，萬國(guó)證券賠 60億元人民幣；如果按照管金生掄板斧砍出的局面，萬國(guó)證券賺 42億元。 ? 第二天，萬國(guó)證券發(fā)生擠兌。 3個(gè)月后，國(guó)債期貨市場(chǎng)被關(guān)閉。 5個(gè)月后，管金生被捕，指控他的罪名有瀆職、挪用公款、貪污、腐敗等。 ? 在此前后，上交所總經(jīng)理、中國(guó)監(jiān)會(huì)主席換人，萬國(guó)證券和申銀證券合并。 “327”國(guó)債事件 ? 1995年 5月 17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)鑒于中國(guó)目前尚不具備開展國(guó)債期貨的基本條件，作出了 暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn) 的決定。至此，中國(guó)第一個(gè)金融期貨品種宣告夭折。 “327”國(guó)債事件 ? 透過“ 327”國(guó)債期貨事件的幾點(diǎn)思考： 金融期貨蘊(yùn)涵著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)； 在中國(guó)證券市場(chǎng)尚不完善的情況下，政治風(fēng)險(xiǎn)（或政策變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)）是已來已久的； 期貨市場(chǎng)上存在巨大的操作風(fēng)險(xiǎn)，如保證金制度、漲停板制度的執(zhí)行、自動(dòng)撮合交易等。 ◎ ， 四川長(zhǎng)虹一則預(yù)虧公告。公告顯示，公司擬對(duì) APEX公司的 應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 ，預(yù)計(jì)最大計(jì)提金額有 ，約合人民幣 億元。 ◎接下來 兩天時(shí)間，長(zhǎng)虹股票兩個(gè)跌停板，股價(jià)已從5元附近跌到 4元，長(zhǎng)虹的流通市值已蒸發(fā)近 9億元。 ◎造成長(zhǎng)虹股票下跌的主要原因是： 長(zhǎng)虹被詐騙案。 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 造成這一詐騙案的主角是： 美國(guó) APEX公司，其前身是美國(guó)三聯(lián)與香港大洋公司、原鎮(zhèn)江江奎公司組成的合資公司，董事長(zhǎng)季龍粉。 ? 該公司的主要業(yè)務(wù)是作為國(guó)內(nèi)家電企業(yè)在美國(guó)的主要代理商。 ◎ 其 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的主要方式 是：用 賒購(gòu)方式 從國(guó)內(nèi)主要家電企業(yè)賒購(gòu)家電，特別是 DVD，然后再以低成本的方式打入美國(guó)市場(chǎng)，并迅速占領(lǐng)了美國(guó)各大主要超市。 ◎季龍粉詐騙的基本手法 是：先期的賒購(gòu)付款很快，取得國(guó)內(nèi)企業(yè)的信任，然后進(jìn)行大量賒購(gòu)，并以產(chǎn)品質(zhì)量存在問題或其他理由拖欠貨款。 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 2022年 7月 16日，長(zhǎng)虹與 APEX第一筆生意，價(jià)值 200多萬的各類家電正式啟動(dòng)運(yùn)往美國(guó)，此時(shí)離倪潤(rùn)峰退居二線后復(fù)出僅 5個(gè)月時(shí)間。當(dāng)然這筆生意也是通過賒購(gòu)?fù)瓿傻?。?02年，長(zhǎng)虹通過 APEX向美國(guó)銷售了 320萬臺(tái)臺(tái)彩電，連同 DVD共計(jì)價(jià)值 7億美金。 啟示： （ 1）信用銷售蘊(yùn)涵著巨大風(fēng)險(xiǎn)，雖然它能大大增加產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品在市場(chǎng)上的知名度； （ 2）除了可能會(huì)造成信用風(fēng)險(xiǎn)外，還可能面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)，在信用銷售過程一定要注意。 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) 二、金融風(fēng)險(xiǎn)概念 ? 風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)十分常見但又十分模糊的概念。 ? 但概括起來，風(fēng)險(xiǎn)的定義主要有 主觀說 客觀說 ? 主觀說 認(rèn)為：風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生損失的不確定性； ? 客觀說 認(rèn)為：風(fēng)險(xiǎn)是可以用客觀尺度加以度量的客觀存在的事物。 風(fēng)險(xiǎn)概念 （ 1） 從投資者（微觀）的角度看 ： 風(fēng)險(xiǎn) 是指發(fā)生損失的不確定性，強(qiáng)調(diào)損失，或有害的結(jié)果。 ◎ 按照這種觀點(diǎn)，只有損失才是風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)概念 （ 2） 從監(jiān)管者（宏觀）的角度看 ： 風(fēng)險(xiǎn) 是指未來結(jié)果 偏離預(yù)期 的不確定性，強(qiáng)調(diào)與預(yù)期結(jié)果的差別。 ? 按照這種觀點(diǎn)，只要偏離了預(yù)期，不管是低于預(yù)期還是高于預(yù)期都構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的概率和產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)所造成的結(jié)果。 風(fēng) 險(xiǎn) 對(duì)應(yīng)的概率 結(jié)果的嚴(yán)重性 風(fēng)險(xiǎn)的特征 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)的客觀性 （風(fēng)險(xiǎn)是事件未來發(fā)生不確定性產(chǎn)生的，是不以人們的主觀愿望而變化的，不管你喜歡不喜歡，它都客觀存在著）； （ 2）風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性 （一般而言風(fēng)險(xiǎn)大，收益也大；風(fēng)險(xiǎn)小收益也小。這實(shí)際上給人們留下了許多選擇的機(jī)會(huì)）； （ 3）風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性 （這為投資者控制風(fēng)險(xiǎn)帶來了困難，但正是這一原因才使風(fēng)險(xiǎn)管理更加必要）。 金融風(fēng)險(xiǎn) ? 金融風(fēng)險(xiǎn) 是風(fēng)險(xiǎn)中最常見、最普遍，且影響最大的一種風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)務(wù)界和理論界都十分關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)。 ? 定義： 金融風(fēng)險(xiǎn) 是人們?cè)诮鹑诨顒?dòng)中，由于各種經(jīng)濟(jì)變量，尤其是 金融變量發(fā)生不確定的變化 ，從而導(dǎo)致行為人蒙受損失的可能性。 金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) （ 1）廣泛性 ? 1994年底，墨西哥政府將其貨幣 比索貶值 40％，引發(fā)了一場(chǎng)嚴(yán)重的金融危機(jī)，并波及到拉美、亞洲乃至全球。 ? 1994年， 法國(guó)里昂信貸銀行 因從事房地產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的投資而虧損達(dá) 123億法國(guó)法郎，它的賬目中出現(xiàn)了高達(dá) 500億法國(guó)法郎的呆賬和壞賬。 ? 1995年，有 233年歷史的英國(guó) 巴林銀行破產(chǎn) 。 ? 同年 8月 1日，日本東京最大的財(cái)務(wù)公司 宇宙財(cái)務(wù)公司遭遇 存款的擠提 ； 金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) ——廣泛性 ? 1997年始發(fā)于泰銖貶值的 亞洲金融危機(jī) 。 ? 在國(guó)際金融領(lǐng)域頻繁發(fā)生金融危機(jī)的同時(shí)，我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上或金融活動(dòng)中，也發(fā)生了不少金融問題和金融事件。 ? 例如 ， 1993年、 1994年的高達(dá) 20％左右的通貨膨脹率造成 人民幣嚴(yán)重貶值 ； ? 1995年 2月 23日，國(guó)債期貨“ 327”品種嚴(yán)重違規(guī)。 金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) ——廣泛性 ? 自 2022 年美國(guó)爆發(fā) 次貸危機(jī) 以來， 其負(fù)面影響不斷擴(kuò)大， 美國(guó)投資銀行逐步陷入危機(jī)。 ? 2022 年 3月美國(guó)第五大投行 貝爾斯登 因?yàn)l臨破產(chǎn)而被摩根大通收購(gòu)。 9 月 15 日， 美國(guó)第四大投行 雷曼兄弟公司 宣布破產(chǎn)， 而第三大投行 美林公司 則被美國(guó)銀行收購(gòu)。 ? 9 月 21 日， 高盛 和 摩根士丹利 被美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)從投資銀行轉(zhuǎn)型為 銀行控股公司 。至此， 華爾街著名的五大投行全軍覆沒 。美國(guó)投資銀行體系的全線崩潰， 宣告了主導(dǎo)世界金融業(yè)數(shù)十年之久的華爾街獨(dú)立投資銀行模式的終結(jié)。 金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) ——廣泛性 ? 次貸危機(jī)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同步陷入衰退。 ? 2022 年 12月 1日， 美國(guó) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局（ NBER） 宣布， 美國(guó)經(jīng)濟(jì)從 2022年 12月開始正式進(jìn)入衰退。 ? 12月 4日和 9日， 歐洲 統(tǒng)計(jì)局和 日本 經(jīng)濟(jì)內(nèi)閣分別公布修正后的數(shù)據(jù)顯示， 第三季度歐元區(qū)和日本 GDP 均為連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。次貸危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊顯著， 全球三大經(jīng)濟(jì)體面臨著二戰(zhàn)以來最為嚴(yán)重的同步經(jīng)濟(jì)衰退。 （ 2）內(nèi)生性 （即金融風(fēng)險(xiǎn)是金融活動(dòng)的內(nèi)在屬性，存在于具體的金融活動(dòng)之中） ① 金融風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)涵在具體事件的發(fā)展過程中。 由于在事件發(fā)展過程中，存在許多不確定因素，這些因素的不同變化 → 事件發(fā)展的不同結(jié)果。 ② 對(duì)金融市場(chǎng)具有推動(dòng)和制約作用。 金融風(fēng)險(xiǎn) ——特點(diǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn) ——特點(diǎn) （ 3）不確定性： 包括 發(fā)生的不確定 和 損失大小的不確定 。 ? 金融活動(dòng)只要存在損失的可能 → 它具有風(fēng)險(xiǎn)，但并不意味著金融風(fēng)險(xiǎn)一定會(huì)發(fā)生損失。 ? 當(dāng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理后，很可能就不會(huì)發(fā)生損失，甚至?xí)硎找妫ㄈ绫ｋU(xiǎn)公司，銀行等金融機(jī)構(gòu)），因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理非常必要。 金 融 風(fēng) 險(xiǎn) 造 成 的 損 失 直接損失 相對(duì)損失 潛在損失 股價(jià)下跌 貸款不還 兩種可能收入中出現(xiàn)較低者 因風(fēng)險(xiǎn)而失去獲益機(jī)會(huì) （ 4）成因的不確定性 ① 外在不確定性： 指緣自經(jīng)濟(jì)體系之外，隨機(jī)的偶然性的變化，通常是指宏觀環(huán)境或政策等。這種不確定性對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生影響，由此引起的金融風(fēng)險(xiǎn)也稱為 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不可分散，只能轉(zhuǎn)化或規(guī)避 。 ② 內(nèi)在不確定性： 緣自經(jīng)濟(jì)體系之內(nèi)，由行為人主觀決策以及獲取信息的不充分等原因造成的，帶有明顯的個(gè)性特征。這種不確定性一般僅對(duì)行為人的微觀主體產(chǎn)生影響，由此引起的金融風(fēng)險(xiǎn)也稱為 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可分散 。 金融風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 不可分散 可分散 （ 5）傳染性 是指某一個(gè)企業(yè)或地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)可以造成多個(gè)企業(yè)或整個(gè)市場(chǎng)都面臨著金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)斐山鹑谖C(jī)。 金融風(fēng)險(xiǎn) ——特點(diǎn) 第二節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響錯(cuò)綜復(fù)雜，造成金融風(fēng)險(xiǎn)的因素眾多繁雜。 ? 對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的分類可采用不同的標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 例如 ，按 發(fā)生的范圍 ，金融風(fēng)險(xiǎn)可分為：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 和 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ； ? 按 能否量化 ，金融風(fēng)險(xiǎn)可分為： 可量化風(fēng)險(xiǎn) 和 不可量化風(fēng)險(xiǎn) ；等等。 金融風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 按 風(fēng)險(xiǎn)形態(tài) 的不同，可將金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、 利率風(fēng)險(xiǎn)、 信用風(fēng)險(xiǎn)、 操作風(fēng)險(xiǎn)、 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、