【正文】 中國(guó)航油期貨交易巨虧 止損不及導(dǎo)致爆倉(cāng) ? 中航油自 2022年開始買賣 石油衍生產(chǎn)品 。 ? 一開始進(jìn)入石油期貨市場(chǎng)時(shí)，中航油獲得了巨大的利潤(rùn)。 中國(guó)航油期貨交易巨虧 ? 2022年，油價(jià)持續(xù)走高，對(duì)中航油的期權(quán)合同不利。 ? 之后，形勢(shì)進(jìn)一步惡化，到 11月底發(fā)布公告時(shí)，中航油已平倉(cāng)合約累計(jì)虧損約 ，而未平倉(cāng)合約潛在虧損約 。 ? 美國(guó)安然（ Enron）公司是世界上 最大的能源 、 商品 和 服務(wù)公司之一 ，名列 《 財(cái)富 》 雜志“美國(guó) 500強(qiáng)”的第七名，自稱 全球領(lǐng)先企業(yè) 。 ? 成立于 1985年的安然公司（ Enron） ，以電力、天然氣產(chǎn)品起家，后來(lái)又?jǐn)U展能源零售交易業(yè)務(wù)，并涉足高科技寬頻產(chǎn)業(yè)。 美國(guó)安然（ Enron）公司破產(chǎn)案 （ 1）決策失誤導(dǎo)致戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)： 公司盲目放棄了自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)（擅長(zhǎng)） ，而轉(zhuǎn)向了電子交易等新領(lǐng)域（不擅長(zhǎng)、而且風(fēng)險(xiǎn)大）。一旦債權(quán)人對(duì)企業(yè)發(fā)展前景或經(jīng)營(yíng)狀況失去信心，將會(huì)引起多米諾骨牌式的資金鏈中斷。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉事件 ? 海南發(fā)展銀行（簡(jiǎn)稱“海發(fā)行”）是 建國(guó)以來(lái)首家關(guān)閉的銀行 ，在中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展史上具有重要意義。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉事件 ? 中國(guó)人民銀行的公告指出 ：“鑒于海南發(fā)展銀行不能支付到期債務(wù)，為了保護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益，根據(jù) 《 中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法 》 、 《 中華人民共和國(guó)公司法 》 及中國(guó)人民銀行 《 金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定 》 ， 中國(guó)人民銀行決定于 1998年 6月 21日關(guān)閉海南發(fā)展銀行 ，收繳其《 金融機(jī)構(gòu)法人許可證 》 、 《 金融機(jī)構(gòu)管理許可證 》 和《 經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)許可證 》 ，停止一切業(yè)務(wù)活動(dòng)，由中國(guó)人民銀行依法組成清算組，對(duì)海南發(fā)展銀行進(jìn)行關(guān)閉清算，同時(shí)指定 中國(guó)工商銀行 管理海南發(fā)展銀行的債權(quán)債務(wù)，對(duì)境外債務(wù)和境內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款本金和合法利息保證支付，其余債務(wù)等組織清償后償付。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉事件 ? 這 5家國(guó)際信托投資公司在 1993年以前房地產(chǎn)熱時(shí)，均 有大量的高成本資金壓在房地產(chǎn)上 ，資產(chǎn)負(fù)債比例畸形發(fā)展，債務(wù)壓力極大，財(cái)務(wù)狀況惡化，已經(jīng)積累了較嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。 ——債務(wù)償付壓力使海發(fā)行成立時(shí)，就面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，海發(fā)行的高息攬存行為是迫不得已，這與當(dāng)時(shí)的大背景有關(guān)。而且，成立之初就背負(fù)巨額債務(wù)的海發(fā)行很快就樹立了“ 存款立行 ”的思路。 ——沉重的成本負(fù)擔(dān)，成為海發(fā)行經(jīng)營(yíng)的又一困境。從開業(yè)到 1995年末，海發(fā)行總部先后向 5家分支機(jī)構(gòu)借出資金 58筆 擔(dān)保支付，未收回一筆。 ? 巨額債務(wù) 、 高息攬存 、 大量壞賬 ——是海發(fā)行經(jīng)營(yíng)的三大困境。 ? 這場(chǎng)危機(jī)的 導(dǎo)火索 緣自于 行政干預(yù)下海發(fā)行被迫兼并和托管海南省數(shù)十家陷入支付危機(jī)的城市信用社 。截至 ，負(fù)債 億元，所有者權(quán)益為 。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉事件 ? ，海南省 28家城市信用社并入海發(fā)行。 ? 最初的幾天，現(xiàn)金以每天一兩個(gè)億的速度流出。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉事件 ? 原城市信用社 和 海發(fā)行 的兩股擠兌大軍，使海發(fā)行脆弱的資金鏈面臨越來(lái)越大的支付壓力，1997年初海發(fā)行先后從人民銀行獲得共 30多億元的再貸款。 ? 兩天后（ ），海發(fā)行被公告關(guān)閉。 亞洲金融危機(jī) ◎ 自 1997年 7月起 ，爆發(fā)了一場(chǎng)始于 泰國(guó) 、后迅速擴(kuò)散到整個(gè)東南業(yè)并波及世界的東南亞金融危機(jī)，使許多東南亞國(guó)家和地區(qū)的 匯市 、 股市輪番暴跌 ，金融系統(tǒng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重創(chuàng)傷。 亞洲金融危機(jī) ? 同期，這些國(guó)家和地區(qū)的 股市 跌幅達(dá) 30％～ 60％。 ? 受匯市、股市暴跌影響。 第一波： 這場(chǎng)危機(jī)首先是 從泰銖貶值開始的 ——1997年 7月 2日，泰國(guó)被迫宣布 泰銖與美元脫鉤 ，實(shí)行 浮動(dòng)匯率制度 。 ◎ 和泰國(guó)具有相同經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的 菲律賓 、 印度尼西亞 和 馬來(lái)西亞 等國(guó)迅速受到泰銖貶值的巨大沖擊。 ? 同一天， 馬來(lái)西亞 則通過(guò)提高銀行利率阻止 林吉特 進(jìn)一步貶值。 第二波： 繼泰國(guó)等東盟國(guó)家金融風(fēng)波之后，臺(tái)灣 的臺(tái)市貶值，股市下跌，掀起金融危機(jī)第二波。 10月 20日，臺(tái)幣貶至 兌 1美元。 影響：四波 影響：四波 第三波： 11月下旬， 日韓 匯市、股市輪番下跌，形成金融危機(jī)第三波。 ◎與此同時(shí)， 日本 金融危機(jī)也進(jìn)一步加深， 11月日本先后有數(shù)家銀行和證券公司破產(chǎn)或倒閉，日元兌美元也跌破 1美元兌換 130日元大關(guān)，較年初貶值 ％。 ◎ l月 8日， 印尼盾 對(duì)美元的匯價(jià)暴跌 26％。 影響：四波 亞洲金融危機(jī)的原因 ： ? 縱觀亞洲金融危機(jī)其產(chǎn)生既有 內(nèi)部原因 ，也有外部原因， 是多種因素共同作用的結(jié)果。 “地產(chǎn)泡沫”破裂，銀行呆賬壞賬嚴(yán)重。 亞洲金融危機(jī)的原因 ： 4．不能正確處理國(guó)際收支短期平衡與長(zhǎng)期平衡的關(guān)系。在這種形勢(shì)下 ,巨額的國(guó)際短期資本投機(jī)性的興風(fēng)作浪 ，終于攪起了這場(chǎng)金融動(dòng)蕩。 ◎ 事件發(fā)生的背景 ： 1992年 12月 28日，上海證券交易所首先向證券商自營(yíng)推出了 國(guó)債期貨交易 。 “327”國(guó)債事件 “327”國(guó)債事件 ? 1993年 10月 25日， 上交所 國(guó)債期貨交易向社會(huì)公眾開放。 ? 1994年至 1995年春節(jié)前，國(guó)債期貨飛速發(fā)展，全國(guó)開設(shè)國(guó)債期貨的交易場(chǎng)所從兩家陡然增加到 14家 (包括兩個(gè)證券交易所、兩個(gè)證券交易中心以及 10個(gè)商品交易所 )。 ? 保值貼補(bǔ)率由財(cái)政部根據(jù)通漲指數(shù)每月公布，因此，對(duì) 通漲率 及 保值貼補(bǔ)率 的不同預(yù)期，成了“ 327”國(guó)債期貨品種的主要多空分歧。 ? 1995年 2月，市場(chǎng)傳聞“ 327”國(guó)債財(cái)政部可能要以 148元的面值兌付，而不是 132元。 ? 上午一開盤， 中經(jīng)開 公司率領(lǐng)的多方，借利好掩殺過(guò)來(lái)，用 80萬(wàn)口 (一口代表 2萬(wàn)元）將前日 的收盤價(jià)一舉攻到 ，接著又以 120萬(wàn)口攻到 ，又用 100萬(wàn)口攻到 150元，下午攻到。急了眼的管金生什么都不顧了。 “327”國(guó)債事件 ? “327”國(guó)債期貨收盤時(shí)價(jià)格被打到 。 ? 收市后 上交所 緊急磋商， 當(dāng)晚宣布： 23日 16時(shí)22分 13秒之后的所有“ 327”國(guó)債期貨品種的交易無(wú)效，該部分成交不計(jì)入當(dāng)日結(jié)算價(jià)、成交量和持倉(cāng)量的范圍。 “327”國(guó)債事件 ? 如果按照上交所定的收盤價(jià)到期交割，萬(wàn)國(guó)證券賠 60億元人民幣；如果按照管金生掄板斧砍出的局面，萬(wàn)國(guó)證券賺 42億元。 3個(gè)月后，國(guó)債期貨市場(chǎng)被關(guān)閉。 ? 在此前后，上交所總經(jīng)理、中國(guó)監(jiān)會(huì)主席換人，萬(wàn)國(guó)證券和申銀證券合并。至此，中國(guó)第一個(gè)金融期貨品種宣告夭折。 ◎ ， 四川長(zhǎng)虹一則預(yù)虧公告。 ◎接下來(lái) 兩天時(shí)間，長(zhǎng)虹股票兩個(gè)跌停板，股價(jià)已從5元附近跌到 4元，長(zhǎng)虹的流通市值已蒸發(fā)近 9億元。 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 造成這一詐騙案的主角是： 美國(guó) APEX公司，其前身是美國(guó)三聯(lián)與香港大洋公司、原鎮(zhèn)江江奎公司組成的合資公司，董事長(zhǎng)季龍粉。 ◎ 其 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的主要方式 是：用 賒購(gòu)方式 從國(guó)內(nèi)主要家電企業(yè)賒購(gòu)家電，特別是 DVD，然后再以低成本的方式打入美國(guó)市場(chǎng)，并迅速占領(lǐng)了美國(guó)各大主要超市。 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 2022年 7月 16日，長(zhǎng)虹與 APEX第一筆生意，價(jià)值 200多萬(wàn)的各類家電正式啟動(dòng)運(yùn)往美國(guó)，此時(shí)離倪潤(rùn)峰退居二線后復(fù)出僅 5個(gè)月時(shí)間。到 02年，長(zhǎng)虹通過(guò) APEX向美國(guó)銷售了 320萬(wàn)臺(tái)臺(tái)彩電，連同 DVD共計(jì)價(jià)值 7億美金。 長(zhǎng)虹被詐騙案 ： 信用風(fēng)險(xiǎn) 二、金融風(fēng)險(xiǎn)概念 ? 風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)十分常見但又十分模糊的概念。 風(fēng)險(xiǎn)概念 （ 1） 從投資者（微觀）的角度看 ： 風(fēng)險(xiǎn) 是指發(fā)生損失的不確定性，強(qiáng)調(diào)損失，或有害的結(jié)果。 風(fēng)險(xiǎn)概念 （ 2） 從監(jiān)管者（宏觀）的角度看 ： 風(fēng)險(xiǎn) 是指未來(lái)結(jié)果 偏離預(yù)期 的不確定性，強(qiáng)調(diào)與預(yù)期結(jié)果的差別。 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的概率和產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)所造成的結(jié)果。這實(shí)際上給人們留下了許多選擇的機(jī)會(huì)）； （ 3）風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性 （這為投資者控制風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了困難，但正是這一原因才使風(fēng)險(xiǎn)管理更加必要）。 ? 定義： 金融風(fēng)險(xiǎn) 是人們?cè)诮鹑诨顒?dòng)中，由于各種經(jīng)濟(jì)變量，尤其是 金融變量發(fā)生不確定的變化 ，從而導(dǎo)致行為人蒙受損失的可能性。 ? 1994年， 法國(guó)里昂信貸銀行 因從事房地產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的投資而虧損達(dá) 123億法國(guó)法郎，它的賬目中出現(xiàn)了高達(dá) 500億法國(guó)法郎的呆賬和壞賬。 ? 同年 8月 1日，日本東京最大的財(cái)務(wù)公司 宇宙財(cái)務(wù)公司遭遇 存款的擠提 ； 金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) ——廣泛性 ? 1997年始發(fā)于泰銖貶值的 亞洲金融危機(jī) 。 ? 例如 ， 1993年、 1994年的高達(dá) 20％左右的通貨膨脹率造成 人民幣嚴(yán)重貶值 ； ? 1995年 2月 23日，國(guó)債期貨“ 327”品種嚴(yán)重違規(guī)。 ? 2022 年 3月美國(guó)第五大投行 貝爾斯登 因?yàn)l臨破產(chǎn)而被摩根大通收購(gòu)。 ? 9 月 21 日， 高盛 和 摩根士丹利 被美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)從投資銀行轉(zhuǎn)型為 銀行控股公司 。美國(guó)投資銀行體系的全線崩潰， 宣告了主導(dǎo)世界金融業(yè)數(shù)十年之久的華爾街獨(dú)立投資銀行模式的終結(jié)。 ? 2022 年 12月 1日， 美國(guó) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局（ NBER） 宣布， 美國(guó)經(jīng)濟(jì)從 2022年 12月開始正式進(jìn)入衰退。次貸危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊顯著， 全球三大經(jīng)濟(jì)體面臨著二戰(zhàn)以來(lái)最為嚴(yán)重的同步經(jīng)濟(jì)衰退。 由于在事件發(fā)展過(guò)程中，存在許多不確定因素，這些因素的不同變化 → 事件發(fā)展的不同結(jié)果。 金融風(fēng)險(xiǎn) ——特點(diǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn) ——特點(diǎn) （ 3）不確定性： 包括 發(fā)生的不