【文章內(nèi)容簡介】 但是一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，就會(huì)使企業(yè)承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。在大宇集 團(tuán)的發(fā)展歷程中充分體現(xiàn)了這種特點(diǎn)。在1997 年的亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，大 宇集團(tuán)出現(xiàn)經(jīng)營上的困難，銷售額及利潤均不能達(dá)到預(yù)期目的，而由于金融危機(jī)的影響，債權(quán)金融機(jī)構(gòu)又普遍開始收回短期貸款，政府也無力再給予更多支持。如果大宇集團(tuán)也像其他企業(yè)集團(tuán)那樣把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)放在改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，就可以避免出現(xiàn)上述的狀況。但是大宇集團(tuán)的決策者卻認(rèn)為：只要提高開工率，增加銷售 額和出口額就能躲過這場危機(jī)。因此， 繼續(xù)大量發(fā)行債券，進(jìn)行“借貸式經(jīng)營”， 由于經(jīng)營不善，加上資金周轉(zhuǎn)上的困難，最終被債權(quán)銀行接手進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。因此，大宇集團(tuán)的經(jīng)營策略是冒險(xiǎn)的，財(cái)務(wù)杠桿利益低于財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，資本結(jié)構(gòu)不合理，巨大的債務(wù)壓力使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，最終導(dǎo)致企業(yè)解散。很多公司在發(fā)展過程中，都要借助外力的幫助，體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)方面就是債務(wù)問題。債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理與否，直接影響著公司的生存與發(fā)展。公司在擴(kuò)張時(shí)，舉債雖然是不可避免的，但必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境注意保持合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)。 大宇衰落的主要原因： 韓國大宇集團(tuán)這個(gè)曾經(jīng)輝煌的企業(yè) 最終走向了衰落，這中間的原因是多方 面的。有經(jīng)營環(huán)境不佳、經(jīng)營管理不善 等因素。但其中很重要的一點(diǎn)：忽視融資風(fēng)險(xiǎn)，不恰當(dāng)?shù)呐e債造成企業(yè)陷入困境。這實(shí)際上就是企業(yè)沒有很好的把握融資結(jié)構(gòu)。因?yàn)閭鶆?wù)融資方式下，企業(yè)不但可以獲得發(fā)展資金，而且由于利息是固定的，企業(yè)所獲得的經(jīng)營收入越多，扣除固定利息后企業(yè)所獲得的剩余利潤就越多。因此，適度舉債可以給企業(yè)帶來一定的利益。但企業(yè)要想真正獲得這一好處，有一個(gè)前提條件：企業(yè)的經(jīng)營利潤率必須超過債務(wù)利息率，否則，舉債不僅不能使企業(yè)獲得這種利益，反而會(huì)使企業(yè)因債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重而喪失償債能力，甚至不得不宣告破產(chǎn)。大宇集團(tuán)可以說就是這方面的典型。大宇集團(tuán)因過度舉債，且其經(jīng)營利潤率在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳情況下無法進(jìn)一步提高，因而其不僅沒有獲得債務(wù)融資方式的好處，反而將自身逼上了難以自拔的財(cái)務(wù)困境?？梢哉f，大宇集團(tuán)的崩潰是其盲目擴(kuò)張、盲目舉債，忽略融資風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。 啟示與借鑒：從企業(yè)經(jīng)營者理財(cái)?shù)慕嵌瓤矗钪饕娘L(fēng)險(xiǎn)是融資與投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)投資 所需要的資金往往要依靠各種方式獲 得。因此融資風(fēng)險(xiǎn)也最終將決定投資風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)學(xué)院學(xué)生實(shí)驗(yàn)報(bào)告課程名稱實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目專業(yè)/班級/初級財(cái)務(wù)管理證券投資評價(jià)——巴菲特的投資思想案例分析11級財(cái)務(wù)管理（4）班實(shí)驗(yàn)時(shí)間2013年6月16日28日實(shí)驗(yàn)過程（含實(shí)驗(yàn)?zāi)康?、?shí)驗(yàn)內(nèi)容、具體實(shí)驗(yàn)步驟、實(shí)驗(yàn)收獲或心得）實(shí)驗(yàn)?zāi)康模号囵B(yǎng)學(xué)生思維能力及尋找問題、解決問題的能力；提高學(xué)生進(jìn)行投資決策分析的能力。實(shí)驗(yàn)心得：通過這次財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)的過程，不僅讓我重新認(rèn)識了財(cái)務(wù)管理這一門課，也深刻的體會(huì)到了理論和實(shí)際存在著多么大的差異。我學(xué)習(xí)到的有以下幾個(gè)方面：第一，不管做任何實(shí)驗(yàn)，結(jié)合資料與課本知識是尤為重要的，做財(cái)務(wù)管理工作，如果我們僅僅是汲取書本上的知識，那顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，實(shí)踐是及其重要的，在實(shí)際的操作過程中，很多問題都不是書本能夠解答的，需要我們靈活的應(yīng)變能力。第二，這次巴菲特投資思想的分析，使我們學(xué)習(xí)到這位股神獨(dú)特的投資方法，它有效的結(jié)合了財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，如果不是深刻了解財(cái)務(wù)管理這門學(xué)科，也許巴菲特在炒股這個(gè)領(lǐng)域上不能出類拔萃，可見，財(cái)務(wù)管理和我們的生活是息息相關(guān)的。第三，在整個(gè)分析過程中，不僅要運(yùn)用我們平時(shí)積累的知識，更重要的是和搭檔的相互探討，有不懂的要虛心向老師尋求幫助，這是一個(gè)相互合作的過程，是實(shí)訓(xùn)之所以能夠成功的一大關(guān)鍵。這次的實(shí)訓(xùn)雖然比較復(fù)雜，但是效果顯著。它很好的實(shí)現(xiàn)了理論與實(shí)踐的有機(jī)結(jié)合，提高了我們的實(shí)踐能力和交際能力，為就業(yè)和將來的工作取得了一些寶貴的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)?？傊ㄟ^這次的實(shí)訓(xùn)，我不僅對財(cái)務(wù)管理的定義、內(nèi)容和職能有了一定的了解，而且我對財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理對企業(yè)和個(gè)人的意義等等有了更加深入的認(rèn)識，它使我在今后的生活中受益匪淺。（詳細(xì)實(shí)驗(yàn)報(bào)告另附在后面）指導(dǎo)老師意見成績評定實(shí)驗(yàn)四：證券投資評價(jià)——巴菲特的投資思想案例分析實(shí)驗(yàn)?zāi)康模号囵B(yǎng)學(xué)生思維能力及尋找問題、解決問題的能力；提高學(xué)生進(jìn)行投資決策分析的能力?；景盖椋阂弧⒁噪S著《福布斯》2008年全球富豪榜的排名出爐。從《福布斯》的分析可以看到，巴菲特的身價(jià)暴漲主要是因?yàn)槠淦煜鹿镜墓蓛r(jià)飆升。旗下伯克希爾公司股票的單股價(jià)格超過10萬美元，成為世界上最昂貴的股票。巴菲特對優(yōu)質(zhì)股票投資的執(zhí)著，及價(jià)值投資的長線經(jīng)營理念，終于使其在今日取得了卓越非凡的成果。二、巴菲特其人1941年，11歲的巴菲特購買了自己的第一張股票，賺到了5美元。這個(gè)年齡的孩子，大多數(shù)都還在玩過家家的游戲。1947年，他到賓夕法尼亞大學(xué)攻讀財(cái)務(wù)和商業(yè)管理專業(yè)。兩年后，他拋棄了那些只會(huì)講些空頭理論的教授，轉(zhuǎn)而進(jìn)入哥倫比亞大學(xué)。這是他人生中最重要的一次轉(zhuǎn)變，他從反投機(jī)的格雷厄姆那里學(xué)到了價(jià)值投資的理念，并且對這一理念堅(jiān)信不疑。1951年，21歲的巴菲特以A的好成績學(xué)成畢業(yè)。1956年，巴菲特的合伙人公司成立，總投入資金105萬美元，其中，只有100美元屬于巴菲特，但他在公司擁有絕對的權(quán)威，支配每一分錢的使用。1964年，合伙人公司的總資本漲到2 200萬美元，巴菲特的個(gè)人財(cái)富是400萬美元。短短8年，火箭一樣的速度，空前快速地?cái)U(kuò)張。1966年，美國股市大牛，股票飛漲，人們都在擁入股市，巴菲特卻感到了不安，因?yàn)樗茈y再找到符合標(biāo)準(zhǔn)的廉價(jià)股票?！霸趧e人貪婪時(shí)變得恐懼”，巴菲特的這一特質(zhì)凸顯無疑。1968年，合伙人公司的股票創(chuàng)造了歷史上的最好成績，增長率為59%，而道瓊斯指數(shù)的增長率僅為9%。這使得巴菲特的個(gè)人資產(chǎn)達(dá)到了2 500萬美元，而合伙人公司的資本首次過億——。1968年，看似最美好的時(shí)光來臨了，巴菲特卻解散了合伙人公司。1969年，隨后的事實(shí)驗(yàn)證了巴菲特的預(yù)感，股災(zāi)發(fā)生了，每種股票的價(jià)格都下降了50%，甚至更多。1970——1974年，這四年之間的美國股市毫無生氣，經(jīng)濟(jì)低增長，通貨膨脹持續(xù)上升，然而，巴菲特卻看到了即將滾滾而來的財(cái)源?！霸趧e人恐懼時(shí)貪婪”，巴菲特發(fā)現(xiàn)了太多的便宜股票，他又開始進(jìn)市。1972年，巴菲特對報(bào)刊業(yè)產(chǎn)生了興趣，他比喻說：“一家名牌報(bào)刊就像一座收費(fèi)的橋梁，誰過都得留下買路錢?！币荒曛?，他以蠶食的方式開始收購華盛頓郵報(bào)和波士頓環(huán)球報(bào)。此時(shí)，正是這兩家報(bào)刊最困難的時(shí)候。而在10年后，巴菲特投入華盛頓郵報(bào)的1000萬美元變成了兩個(gè)億。1980年，巴菲特買進(jìn)了可口可樂7%的股份，總金額為12億美元。1985年，可口可樂的股票單價(jià)漲到了515美元，翻了5倍。1992年，巴菲特以每股74美元的價(jià)格購入435萬股美國通用動(dòng)力公司的股票，這是一家高科技國防工業(yè)公司。當(dāng)年年底，該公司股價(jià)就升到了113美元。1994年，伯克希爾公司已經(jīng)不再是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織廠，而是擁有230億美元的工業(yè)王國，是巴菲特旗下的空前龐大的投資金融集團(tuán)。在此之前的30年間，%，比道瓊斯指數(shù)高出17個(gè)百分點(diǎn)。2006年，伯克希爾公司創(chuàng)下經(jīng)營佳績，利潤增長為292%，盈利達(dá)到了1102億美元，其中每股的盈利為7144美元。截止2006年，伯克希爾公司凈資產(chǎn)的年均增長率達(dá)到了214%，同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年均增長率僅為104%。數(shù)據(jù)再次證明了巴菲特的巨大成功。2008年3月6日，《福布斯》全球富豪排行榜公布，成為全球財(cái)富界的新王者。三、主題內(nèi)容（一）巴菲特的投資策略1．沒有什么比賭博心態(tài)更影響投資。巴菲特說：“股票不應(yīng)該是我們?nèi)松娜?，因此，帶著賭徒心態(tài)走進(jìn)交易大廳的行為是極為危險(xiǎn)的?！彼鲝埞擅癜压善碑?dāng)作一種正當(dāng)?shù)耐顿Y行為，而不是幻想通過短期的冒險(xiǎn)投機(jī)達(dá)到一夜暴富的效果。2．把自己當(dāng)成持股公司的老板。這是巴菲特投資策略最核心的理念。買股票就是投資企業(yè)，要把自己作為企業(yè)的老板，而不單是某只股票的主人?！白盥斆鞯耐顿Y方式，就是把自己當(dāng)成持股公司的老板。”因此，在確定投資之前，要把自己當(dāng)成企業(yè)分析師，而不是市場分析師或什么證券分析師，這一點(diǎn)尤其重要。巴菲特旗下的伯克希爾公司所購買的每一只股票，幾乎都貫徹了這一原則：研究企業(yè)發(fā)展能力，管理人員的素質(zhì)和此項(xiàng)購買可能支付的價(jià)格。巴菲特的投資生涯，所遵循的投資策略中最本質(zhì)的東西就是買公司而不是買股票，要把股票當(dāng)成公司附屬品，投資的本質(zhì)是經(jīng)營，而不是單純地買進(jìn)和賣出。3．永遠(yuǎn)不要做自己不懂的事情。巴菲特經(jīng)常說的一句話：如果你不了解這個(gè)產(chǎn)業(yè)，那么就不要買太多的股票。4．買股票時(shí)，應(yīng)假設(shè)明天股市要休市35年。巴菲特曾經(jīng)作過一個(gè)精妙的比喻：“股票從短期看是投票機(jī)，而從長期看則是秤重機(jī)?！辟I入一只公司的股票，需要耐心持有，在一定的時(shí)間內(nèi)，不要去關(guān)注價(jià)格的變動(dòng)，甚至要忘掉股市的存在。要相信這一點(diǎn)，股市的資金永遠(yuǎn)只流向好股票，只要你選對了一只股票，就不要有任何猶豫，更不要把眼睛盯在交易大廳的數(shù)字上，不能因?yàn)閮r(jià)格的波動(dòng)而驚慌。選擇一只好股票后，只要事情沒有變得很糟，那么原封不動(dòng)保持該股票5年以上。巴菲特的成功經(jīng)歷也告訴我們，專注于長遠(yuǎn)回報(bào)，不受短期價(jià)格波動(dòng)的影響，才是正確投資者的應(yīng)有心態(tài)。5．如果無事可做，那就什么也不做。巴菲特在一次股東大會(huì)上說：“我們已經(jīng)好久沒找到值得一提的股票了，還要等多久呢？我們要無限期地等！我們不會(huì)為了投資而投資，別人付你錢不是因?yàn)槟阌蟹e極性，而是因?yàn)槟隳茏龀稣_的決策?！边@是巴菲特的警世名言。如果無事可做，寧可一直等待，也不要單純?yōu)榱送顿Y而出手。他告訴投資者：最重要的是尋找符合標(biāo)準(zhǔn)的投資機(jī)會(huì)，不能盲目妄動(dòng)，要善于等待時(shí)機(jī)的出現(xiàn)。很多人花幾十萬美金競拍和巴菲特一起吃頓飯的機(jī)會(huì)，向他請教如何投資，但從他那里得到的就是這句話。6．購買價(jià)格遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)值的企業(yè)，并永遠(yuǎn)擁有它們。巴菲特的這個(gè)理念從根本上解決了股票回報(bào)的來源問題。投資的回報(bào)來自市場價(jià)格對其內(nèi)在價(jià)值的兌現(xiàn)，也就是增值，而不單純是價(jià)格的波動(dòng)。（二）巴菲特挑選價(jià)格能漲10倍股票的主要依據(jù)每個(gè)投資者都夢想找到價(jià)格能漲10倍的股票，巴菲特是這樣做的：看企業(yè)，重成長，選時(shí)機(jī)。就是從對企業(yè)的分析入手，重在判斷企業(yè)的成長潛力，然后選擇最佳投資時(shí)機(jī)。1．選擇熟悉的企業(yè)——只做自己擅長的領(lǐng)域。巴菲特有句名言：我只做我完全明白的事。他喜歡簡單的企業(yè)，致力于在他擅長的領(lǐng)域內(nèi)找到高成長價(jià)值的股票，而不是跟風(fēng)炒作那些相對陌生的高科技和網(wǎng)絡(luò)股