財務(wù)管理案例分析復(fù)習(xí)題(編輯修改稿)
2024-10-15 00:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 下來 ， 而公司又 未能 盡早研發(fā)混合動力型轎車。 2020 年 新任的通用首席執(zhí)行官弗里策亨德森也表示，公司破產(chǎn)的可能性越來越大。 如果你是通用汽車公司的財務(wù)分析師 ,請根據(jù)上述資料解決下列問題 : (1)什么是財務(wù)風(fēng)險 ? 影響財務(wù)風(fēng)險的因素主要有哪些 ? (2)什么是經(jīng)營風(fēng)險 ?影響經(jīng)營風(fēng)險的因素主要有哪些 ? （ 3）財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險是什么關(guān)系？ (4)通用汽車公司瀕臨破產(chǎn)是主要由何種風(fēng)險造成的 ?是哪些具體因素導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)境地 ? （ 1）財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)不能到期償還債務(wù)（本息）的風(fēng)險，該風(fēng)險影響的 結(jié)果是 EPS 的變動幅度增大。影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素主要是借款本金及其利率高低、國家金融政策等因素。 （ 2）經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)由于經(jīng)營上的原因?qū)е?EBIT 變動的風(fēng)險。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素主要有產(chǎn)品價格及其彈性、變動成本、銷量和固定成本的高低。 （ 3）財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系是經(jīng)營風(fēng)險決定財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險影響經(jīng)營風(fēng)險。 （ 4）通用汽車公司瀕臨破產(chǎn)主要是由于經(jīng)營風(fēng)險造成的。由于國際金融危機的影響，消費者信心受挫，同時石油價格暴漲，材料成本上漲，這些宏觀因素導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大。 就企業(yè)而言，產(chǎn)品研發(fā)滯后，不能適 應(yīng)市場需求，銷量大幅下降，固定費用過重，使得企業(yè)嚴(yán)重虧損，2020 年虧損達(dá) 309 億美元；經(jīng)營的失敗必然導(dǎo)致現(xiàn)金嚴(yán)重短缺，難以為繼，造成企業(yè)面臨破產(chǎn)的境地。 六 、安利受雇于一家設(shè)備制造公司，主要負(fù)責(zé)籌資決策，由于決策穩(wěn)健受到總經(jīng)理的器重。 2020 年第四季度，總經(jīng)理考慮到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，決定在 2020 年一月開設(shè)一家作為獨立法人來運營的子公司，以利于擴大市場占有率。公司授權(quán)安利作相關(guān)調(diào)查和分析，指定方案。經(jīng)財務(wù)人員測算，新公司 2020 年預(yù)計銷量 5 萬臺，單價 1800 元，變動成本率 60%，固定成本 600 萬元。安利制定 的兩套籌資方案如下： （ 1）普通股籌資，以每股 10 元的價格發(fā)行 1000 萬股（不考慮發(fā)行稅費，下同）； （ 2）債務(wù) — 普通股籌資。發(fā)行利率 12%的長期債券 5000 萬元；以每股 10 元的價格發(fā)行 500 萬股股票。 該公司適用的所得稅率 35%。 要求：為選擇最佳方案，你必須解下列 5 個問題。 （ 1） 計算每股收益無差別點時的息稅前利潤； （ 2） 計算兩種方案下的預(yù)期每股收益； （ 3） 基于以上信息，應(yīng)采用哪一方案？哪些因素將影響你的決策？ （ 4） 假設(shè)該公司最終選擇第二套方案，且其開設(shè)的公司在第一年的 EBIT 為 3000 萬元，計算此時的已獲利息倍數(shù)； （ 5） 如 果債權(quán)人要求新公司已獲利息倍數(shù)不得低于 ，則當(dāng)公司采用第二套方案后， EBIT 水平可以被允許下降的幅度是多少？ （ 1）先計算每股收益無差別點 萬元）(1 2 0 05 00 %)351(%)125 00 0(1 00 0 %)351( 00 ??? ?????? E B ITE B I TE B I T （ 2）該公司 2020 年 EBIT=5 1800 (160%)600=3000(萬元 ) 方案 1 每股收益 =（元 /股） 方案 2 每股收益 =（元 /股） （ 3）計算確定 EBIT1是否大于無差別點 EBIT，再進(jìn)行決策。 由于 EBIT1大于 EBIT0，因此應(yīng)選擇第二套方案。 公司應(yīng)考慮的因素包括：在證券市場 不同方案對公司股票價格的影響；母公司的資本結(jié)構(gòu)；預(yù)計的 EBIT 的概率分布情況，以較為準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。 （ 4）已獲利息倍數(shù) =3000247。 600=5 （ 5） EBIT=600 =2100（萬元） 七 、南方置業(yè)股份公司 2020年度預(yù)計可實現(xiàn)銷售收入 3000萬元，企業(yè)息稅前利潤率30%。該企業(yè)資產(chǎn)總額 5000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率 40%，負(fù)債平均利息率 6%，假定該企業(yè)適用的所得稅率 25%，按 10%和 15%提取法定盈余公積金和任意盈余公積金。按提取兩金后余額發(fā)放現(xiàn)金股利。該公司普通股數(shù) 萬股。 該 企業(yè)擬于 2020 年新建一新項目。項目投產(chǎn)運營后，第一年和第二年的凈利潤增長率為 20%；第三年轉(zhuǎn)為正常，每年增長率保持在 8%的水平。 該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算繼續(xù)實行這一政策。 考慮新項目的因素，公司的 β從 提高到 1；近三年來國庫券平均收益率 4%，市場要求的收益率 10%。 2020 年 12 月 30 日，公司的股價為 80 元。 如果你是一位股票投資者，請你根據(jù)上述資料，確定該公司股票的內(nèi)在價值。在目前的價位，擬是否考慮購買該公司股票？為什么？ （ 1） 2020 年利息 =5000?40%?6%=120（萬 元） 2020 年凈利潤 =（ 3000?30%120） ?（ 125%） =585（萬元） 提取兩金后余額 =585?（ 125%） =（元） 2
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