【正文】 公司 屬于國有公司制特大型企業(yè)，符合關(guān)于發(fā)行企業(yè)債券的組織形式的規(guī)定；（ 1分） 企業(yè)累計(jì)發(fā)行債券占凈資產(chǎn)比例＝（ 50＋ 30） 247。 （ 4）確定單價(jià)和單位變動(dòng)成本對利潤的敏感程度。 = 2020 10派 2020 10派 4 2020 10派 2020 10派 2020 10派 平均 假定過去 10年我的國債平均收益率為 5%，過去六年兩市平均股指收益率 9%，該公司股票貝他系數(shù)為 。本年有關(guān)資料為：單位售價(jià) 20元，單位直接材料費(fèi)用 5元，單位直接人工費(fèi)用 3 元，單位變動(dòng)制造費(fèi)用 2 元，全年固定制造費(fèi)用 300000 元，單位變動(dòng)性銷售及管理費(fèi)用 2元，全年固定銷售及管理費(fèi)用 100000元。該債券票面固定利率 %， 單利計(jì)息，到期一次還本。 （ 2 分） 四 、十堰制動(dòng)器有限責(zé)任公司 2020年資產(chǎn)負(fù)債表簡表如下 : 資產(chǎn)負(fù)債表簡表 資產(chǎn) 期末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末數(shù) 貨幣資金 25 000 應(yīng)付帳款 應(yīng)收帳款凈額 應(yīng)交稅費(fèi) 25 000 存貨 長期負(fù)債 固定資產(chǎn)凈值 294 000 實(shí)收資本 300 000 未分配利潤 合計(jì) 432 000 合 計(jì) 432 000 已知該公司 2020年流動(dòng)比率 ，期末權(quán)益乘數(shù) ，本期存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) ，銷售成本 315000元，期初存貨 60000元。 （ 4）通用汽車公司瀕臨破產(chǎn)主要是由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)造成的。該企業(yè)資產(chǎn)總額 5000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率 40%，負(fù)債平均利息率 6%，假定該企業(yè)適用的所得稅率 25%，按 10%和 15%提取法定盈余公積金和任意盈余公積金。 8=312500(件 ) 比 2020增加幅度 =(312500210000) 247。 =% 資產(chǎn)凈利潤率 =247。如果其后每年股利增長率為 10%，則其股票價(jià)值幾何？ 必要收益率 12%。該公司微波爐點(diǎn)火器單價(jià) 19元，每年固定性銷售與管理費(fèi)用為 20萬元。 由于 EBIT1大于 EBIT0，因此應(yīng)選擇第二套方案。影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要是借款本金及其利率高低、國家金融政策等因素。 （ 2分） 獲利保障倍數(shù)＝【（ 247。該公司 為大型水力發(fā)電企業(yè)，主業(yè)突出，擁有大量優(yōu)質(zhì)水電 資產(chǎn)，項(xiàng)目本身符合國家產(chǎn)業(yè)政策，具有較強(qiáng)的現(xiàn)金流產(chǎn)出和盈利能力，發(fā)行人具有靈活的多渠道持續(xù)融資能力。因此，可以利用固定增長模型進(jìn)行估價(jià)。 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)定價(jià)模型有股利貼現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流模型和公司自由現(xiàn)金流模型。 400000=30% Sb=30%247。 （ 2分） 該企業(yè)資產(chǎn)利潤率＝ 247。 它的 10 萬本土工人時(shí)薪 70 美元，近 50萬退休員工及其家屬享受著終身退休金和醫(yī)療保險(xiǎn)；它的 JobsBank 項(xiàng)目供養(yǎng)著 8000 多名全薪下崗工人，和其他工人一樣拿著 15 萬美元的年薪；它欠下了 300 多億醫(yī)保費(fèi)用，將以每年數(shù)十億的速度遞增；不斷瘋漲的石油價(jià)格，讓通用非常耗油的運(yùn)動(dòng)型多用途車 (SUV)和卡車的銷量冷卻下來 ， 而公司又 未能 盡早研發(fā)混合動(dòng)力型轎車。 該公司適用的所得稅率 35%。在目前的價(jià)位，擬是否考慮購買該公司股票？為什么？ （ 1） 2020 年利息 =5000?40%?6%=120（萬 元） 2020 年凈利潤 =（ 3000?30%120） ?（ 125%） =585（萬元） 提取兩金后余額 =585?（ 125%） =（元） 2020 年每股現(xiàn)金股利 =?=1（元 /股） （ 2）該公司股價(jià)適用的貼現(xiàn)率 =4%+1?（ 10%4%） =10% （ 3） d1 =1? (1+20%)= (元 /股 ) 第一年股利現(xiàn)值 =?=（元） d2=? (1+20%)=（元） 第二年股利現(xiàn)值 =?=（元） D3=? (1+20%)=（元） 第三年股利現(xiàn)值 =?=（元） ?? ??? %8%10 %)81( （元） 三年后股利現(xiàn)值 =?=（元） P=+++=（元） 由于該公司股票內(nèi)在價(jià)值低于市價(jià)，因此處于謹(jǐn)慎考慮，不應(yīng)購買該股票。（計(jì)算每股收益要進(jìn)行加權(quán)平均，后者期限 12 月，前者期限 8 個(gè)月）。 股）元 股）元 /( /((2)V 2 %10%1210 % )1(??? ?? ??? 兩種方法計(jì)算結(jié)果差異非常大，主要原因在于我國企業(yè)并不太重視現(xiàn)金股