【文章內(nèi)容簡介】 構(gòu)之間的投融資，對非金融機(jī)構(gòu)是空白。例如融資租賃，屬于類金融機(jī)構(gòu)。目前沒有金融許可證號的非金融機(jī)構(gòu)主要包括：融資租賃、擔(dān)保公司、小貸公司、P2P等，都屬于類金融金鉤，因而嚴(yán)格來說不算在127號文的管理范圍，其他機(jī)構(gòu)可通過與這些機(jī)構(gòu)合作來規(guī)避監(jiān)管要求。 三是非銀金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)入大中型銀行的準(zhǔn)入名單，就需要進(jìn)行營銷。 四是非銀金融機(jī)構(gòu)要研究銀行能做哪些業(yè)務(wù)，根據(jù)業(yè)務(wù)入手，主動契合銀行的業(yè)務(wù)。 四、 對于未來的展望 首先，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)，雖是趨勢，但不會很順暢。中國的債券市場只有像股市一樣采取備案制才會有大發(fā)展，否則期望通過債券市場發(fā)展來化解非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)過程中的問題就是癡心妄想。從央行及銀監(jiān)會兩個機(jī)構(gòu)的分工來看，其意見也不太一致。 其次，非標(biāo)的結(jié)構(gòu)化安排將是趨勢，特別是較為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化安排。目前已有人將非標(biāo)資產(chǎn)分為優(yōu)先級、中間級及劣后級，中間級由銀行來承擔(dān)，劣后級由融資人來承擔(dān)。未來可能會有更多分層，或者每層的擔(dān)保方式有所區(qū)別。 再次，大中小型銀行資產(chǎn)負(fù)債表各科目的比例將再次大致趨同。上世紀(jì)8090年代所有銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)都類似，在最近510年隨著表外、同業(yè)、理財業(yè)務(wù)的發(fā)展，而出現(xiàn)了分化。未來由于比例限制，各銀行資產(chǎn)負(fù)債表比例將再次趨同。 最后，互聯(lián)網(wǎng)金融將對同業(yè)業(yè)務(wù)產(chǎn)生強烈替代作用。實際上關(guān)閉了同業(yè)業(yè)務(wù)這扇“門”，若監(jiān)管部門不降準(zhǔn)，將沒有實質(zhì)性的“窗口”打開，商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)只能依靠自己尋找出路?，F(xiàn)在金融創(chuàng)新在資產(chǎn)端已經(jīng)走到極致，更需要在負(fù)債端創(chuàng)新，而最有效的便是互聯(lián)網(wǎng)渠道。傳統(tǒng)的網(wǎng)點渠道已難以對負(fù)債產(chǎn)生資金流，因此未來基本所有金融機(jī)構(gòu)都將轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)金融，提出各自的互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略。 總體結(jié)論：兩個文件的出臺，預(yù)計金融機(jī)構(gòu)將出現(xiàn)兩極分化，金融機(jī)構(gòu)之間的界限將更模糊（特別是非銀金融機(jī)構(gòu)），金融將回歸本質(zhì)，這也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)樂于看到的。目前中國金融的問題在于產(chǎn)品價格不能反映產(chǎn)品的風(fēng)險，未來通過各種調(diào)節(jié)，實現(xiàn)通過價格來判斷風(fēng)險程度，回歸金融對于風(fēng)險把握、價格發(fā)現(xiàn)的本質(zhì)。 【問答環(huán)節(jié)】 Q1：圍繞擔(dān)保的三個定語,現(xiàn)在能看到的擔(dān)保行為有哪些？非金融企業(yè)未來可能的擔(dān)保規(guī)模有多大？ A1：“第三方、金融機(jī)構(gòu)、信用”三個定語，只要有一者不符，擔(dān)保就可以做。在文件出臺前市場上已有大量央企、國企增信項目，銀行之所以愿意投資是因為認(rèn)可這些擔(dān)保方的實力。雖然銀行投向此類資產(chǎn)需要全額算風(fēng)險資本，在本行資本充足且核算收益回報可控的情況下仍然愿意投資。相對于三方回購或兩方回購項下銀行擔(dān)保的情況，優(yōu)質(zhì)的央企擔(dān)保能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于小型地方銀行，因此信用風(fēng)險并不是大問題。目前實際上有意愿做擔(dān)保的央企并不多。一般只有旗下有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的大型央企，如國家開發(fā)投資公司旗下國投資產(chǎn)的營業(yè)范圍包括資產(chǎn)處置，這類的擔(dān)保較為有效，銀行也愿意投資。如果不是央企、不是這樣的機(jī)構(gòu)，即便做擔(dān)保，在市場上受到認(rèn)可的可能性也不大。實際上非銀機(jī)構(gòu)也可以提供擔(dān)保，包括兩種情況：為其他非銀機(jī)構(gòu)發(fā)行的SPV進(jìn)行抵、質(zhì)押擔(dān)保，例如提供存單、銀行承兌匯票等；為自身發(fā)行的產(chǎn)品提供擔(dān)保，例如券商、信托為自己發(fā)行的資金池產(chǎn)品出流動性支持函，完全不受規(guī)范的影響，仍可繼續(xù)并且收益可觀。 Q2：合法的可以用來交易的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有額度限制，但目前有些銀行在做非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品（例如將個人汽車貸款按照到期日做成有線、劣后級產(chǎn)品，將優(yōu)先級產(chǎn)品賣給資管部門等），如何看待？ A2：個人并不看好準(zhǔn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，原因有二：一是監(jiān)管部門非常明確的規(guī)范只有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品才可以出表，這種準(zhǔn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品從嚴(yán)格意義上來講銀行是不能出表的，如果實際操作中出表了則是不合規(guī)的。二是準(zhǔn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品即便銷售也要銀行加信用。此類產(chǎn)品如果銀行不提供兜底很難賣出，如果銀行加信用，則需要提提資本，如此銀行做準(zhǔn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的動力就不大。Q3：新監(jiān)管規(guī)范出臺后對市場流動性有什么影響？ A3專家一： 兩個文件的推出有利于銀行流動性管理。去年錢荒的根源是銀行發(fā)生恐慌性的資金捂盤，但從去年銀行間整體情況來看，超配遠(yuǎn)高于正?？捎玫某漕^寸，去年的錢荒實際只是心理方面事件。今年的新規(guī)定堵住了銀行通過同業(yè)投融資業(yè)務(wù)的投資，銀行有更多資金閑置，增加手中資金寬裕程度，預(yù)計在一段時間內(nèi)不僅不會出現(xiàn)錢荒，反而銀行間市場資金寬裕情況將會持續(xù)出現(xiàn)，資金價格也可能走低。 A3專家二： 個人認(rèn)為資金面不會由于新監(jiān)管規(guī)定的實施而變緊。文件出臺后，傳統(tǒng)的一些三方買入返售等業(yè)務(wù)難以為繼，而新的同業(yè)投資業(yè)務(wù)因為受到授信限制和基礎(chǔ)資產(chǎn)要求，投放也不會過快。因此銀行資金很有可能不如此前運用的情況，因此不會出現(xiàn)去年6月錢荒的情況。Q4:銀行資金運用受到一定制約，實體經(jīng)濟(jì)中的資金供應(yīng)是否會出現(xiàn)問題？ A4專家一： 理論上講，有可能出現(xiàn)這種情況。隨著一個業(yè)務(wù)品種關(guān)閉，另外的其他資金補充渠道沒有額外的快速增長，有可能造成實體經(jīng)濟(jì)中資金的問題，但實際上不會非常明顯、突出，原因有以下幾點：一是銀行通過同業(yè)業(yè)務(wù)向基礎(chǔ)資產(chǎn)注入資金的非標(biāo)業(yè)務(wù)從去年底至今的時期內(nèi)已經(jīng)發(fā)生變化，此前銀行做的傳統(tǒng)的兜底方式的投資已經(jīng)在逐步減少，銀行都體會到目前市場上資產(chǎn)比較難拿，這類產(chǎn)品已經(jīng)在逐步消減。新文件出臺僅是最后一擊，文件出臺后拿不到資金的情況不會特別明顯。二是近期很多銀行都在進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，會通過其他方式投放部分資金。三是從今年經(jīng)濟(jì)狀況看，信貸需求不足，銀行在投放時需要主動尋找資產(chǎn)，如果部分非標(biāo)需求轉(zhuǎn)為尋求貸款應(yīng)該比往年更容易獲得。 A4專家二： 完全同意以上專家觀點，另外補充一點：今年銀行出現(xiàn)兩極分化的情況，實際上對于優(yōu)質(zhì)的客戶貸款放不出去，對資質(zhì)差的客戶銀行不愿意房貸，不論是否整治非標(biāo)，都不影響優(yōu)質(zhì)客戶和資質(zhì)差的客戶的融資需求，有可能影響的只是可上可下的客戶，總體影響不大。 Q5：從您的解讀來看兩份文件總體對非銀行金融機(jī)構(gòu)的影響更多是偏正面，后期其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺的規(guī)定上是否會涉及對非銀行金融機(jī)構(gòu)更嚴(yán)格的要求？ A5：目前三會對各類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管思路不同。銀監(jiān)會不論監(jiān)管銀行、信托、金融租賃，其核心都是用資本監(jiān)管，而保監(jiān)會、證監(jiān)會的思路不完全如此。保監(jiān)會的償付能力監(jiān)管與資本有些類似；但證監(jiān)會完全不是資本盡管的理念，如果像規(guī)范一行一樣的設(shè)定比例、規(guī)模要求，前提是對所有的金融機(jī)構(gòu)都實施資本監(jiān)管，例如券商為自身發(fā)行的資管計劃擔(dān)保要計提其風(fēng)險資本，目前類似的機(jī)制即便有也不完善。同時從性質(zhì)來看，這樣的監(jiān)管理念也不符合證券公司及此類金融機(jī)構(gòu)個性化的市場定位。個人認(rèn)為短期內(nèi)對非銀行金融機(jī)構(gòu)提供信用擔(dān)保的行為不會有更嚴(yán)格的措施，但是中長期在一行三會的協(xié)調(diào)下，對所有金融機(jī)構(gòu)都實行資本化管理的情況下則有可能會有影響。因此對于非銀類金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保的行為近期內(nèi)是較大利好。2. 看股份制銀行和城商行如何應(yīng)對“127”號文時間: 20140525 14:10:25　來源: 券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交流平臺　 網(wǎng)友評論 0 條為銀行同業(yè)業(yè)務(wù)開了一扇門：資產(chǎn)證券化。文件不僅在“堵”，也在“疏”，把資產(chǎn)證券化提到較高高度上。資產(chǎn)證券化對銀行也是一個現(xiàn)實的問題。買入返售業(yè)務(wù)受到限制后，市場上傳統(tǒng)的交易模式可能被迫轉(zhuǎn)到占用風(fēng)險資本的業(yè)務(wù)上，但資本有上限　　小編備注：剛剛過去的一個周末，央行版“127號文”（《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》）靴子落地。一時之間，同業(yè)市場風(fēng)起云涌，各家銀行、基金、券商紛紛召集會議，爭相討論，唇槍舌戰(zhàn)，大有華山論劍之勢，小編火速整理了各家機(jī)構(gòu)對127號文的觀點以及應(yīng)對之策與諸君共享?！　　　∧彻煞葜沏y行同業(yè)老總的解讀與應(yīng)對之策　　　　雖然買返中資產(chǎn)被嚴(yán)格限制或取消（通知禁止了買返中的信托，但沒有限定票據(jù)），銀行不能再做買返業(yè)務(wù)。但同業(yè)業(yè)務(wù)被監(jiān)管承認(rèn)并賦予到了更為廣泛的范圍（同業(yè)投資的7個目標(biāo)主體），最終的規(guī)定還是大大出乎我們預(yù)料的?！　　　×硗庖淮罅咙c，通知沒有限定對非銀行機(jī)構(gòu)融出金額的限定（這也是金融機(jī)構(gòu)對9號文反應(yīng)最強烈的一點）?！　　　《唐诳?，從買返到投資使得風(fēng)險權(quán)重提升至100%，使得資本金成為商業(yè)銀行業(yè)績高低的決定因素。但考慮到監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出的“優(yōu)先股、次級債”等融資工具，資本金約束也將是短暫的（我只關(guān)心賺錢不關(guān)心股價）?！　　　≡僬?，通知沒有對不良率、撥貸比提出具體要求。這使得應(yīng)對環(huán)境變化，銀行會進(jìn)行新的“監(jiān)管套利”：不良貸款轉(zhuǎn)為同業(yè)投資科目下的應(yīng)收款投資，以此降低不良率，但由于沒有相應(yīng)撥貸比要求，銀行沒有增加成本。　　　　確立同業(yè)投資為主題后，銀行將由原來被動尋找“監(jiān)管套利”為企業(yè)融資轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理方式進(jìn)行主動投資來做業(yè)務(wù)。而除了直接股票、期貨之外，像資管產(chǎn)品的優(yōu)先、劣后，我們都是可以做的?！　　　∪ツ臧嗽路?，興業(yè)銀行開始參與政策制定。9號文是同業(yè)管理的第二次討論稿。在被曝光后，人行開始繼續(xù)做調(diào)整。最終的127號文很早就已簽發(fā)，但不知為何遲遲沒有公布?！　　　≡瓉硗瑯I(yè)投資被放在同業(yè)業(yè)務(wù)管理中，現(xiàn)在被放在第一條中，足以說明同業(yè)投資被監(jiān)管所認(rèn)可！　　　　現(xiàn)在興業(yè)銀行已經(jīng)是一個綜合金融機(jī)構(gòu)。面對監(jiān)管要求，我們可以將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給信托、基金子公司來做。因為127號文禁止了所有高資本消耗業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利?！　　　τ谄渌y行來說，像國有大行有做大非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模的空間。不僅是他們有資本空間優(yōu)勢。簡單來說：應(yīng)對8號文來說，銀行提高收益依靠“非標(biāo)”、做大規(guī)?？總?。　　　　在制定政策中，我們提出買返里是夾雜企業(yè)風(fēng)險，但非標(biāo)直投是企業(yè)風(fēng)險。監(jiān)管機(jī)構(gòu)說我們逃避規(guī)模，但是風(fēng)險主體是不同的。因此不應(yīng)該一刀切的被禁止。最后通知，監(jiān)管應(yīng)該是采納了我們的建議?！　　　×硪粋€準(zhǔn)備提出建議是，同業(yè)存款問題。結(jié)算性存款不應(yīng)該算入同業(yè)存款。（此類存款在興業(yè)存款占比23%，一般銀行大體占比8%10%。這是我們存款成本較低的原因）?！　　　τ谡麄€銀行業(yè)的同業(yè)負(fù)債來說，由于11號文對中小商業(yè)銀行的限制。銀行的同業(yè)負(fù)債應(yīng)該會下降。反過來說，只要銀行利差有保障，銀行不會太多追求更高收益的項目。　　　　對于興業(yè)，我們要做新的同業(yè)投資、綜合化經(jīng)營和一個大的銷售平臺。我們零售不強，但是做平臺的能力還是很強的！　　　　某城商行資金運營中心負(fù)責(zé)人的解讀與應(yīng)對　　　　一、 對127號文的看法：中性偏悲觀　　　　金融機(jī)構(gòu)可以規(guī)避一部分，但無法全部規(guī)避，同業(yè)業(yè)務(wù)將受到較大限制。逐條來看：　　　　第一條，同過去政策的變化在于明確闡述了同業(yè)業(yè)務(wù)的定義，并且首次將同業(yè)業(yè)務(wù)分為同業(yè)融資及同業(yè)投資兩類，表明9號文及107號文實施細(xì)則已落地，近期不會推出更加嚴(yán)苛的監(jiān)管政策。同時，由于銀監(jiān)會已印發(fā)140號文，證監(jiān)會、保監(jiān)會可能也會出臺各自領(lǐng)域的后續(xù)監(jiān)管政策，若能夠出臺，預(yù)計后期同業(yè)融資及同業(yè)投資業(yè)務(wù)將面臨兩種監(jiān)管方式，一是比例監(jiān)管（類似于貸存比），二是規(guī)模監(jiān)管（類似于信貸規(guī)模控制）。　　　　第二條，實際上是對傳統(tǒng)同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的闡釋，同之前的政策沒有變化，金融機(jī)構(gòu)也無須整改，預(yù)計后期將有更多金融機(jī)構(gòu)向人民銀行申請拆借資質(zhì)。　　　　第三條，闡釋了同業(yè)存款業(yè)務(wù)的定義，但并不嚴(yán)格。文件中的定義是“同業(yè)存款業(yè)務(wù)是指金融機(jī)構(gòu)之間開展的同業(yè)資金存入與存出業(yè)務(wù)，其中資金存入方僅為具有吸收存款資格的金融機(jī)構(gòu)”，而協(xié)議存款是常見的產(chǎn)品，其基本模式是保險公司或保險資產(chǎn)管理公司在銀行的存款，顯然不屬于同業(yè)存款，也不在同業(yè)存放的會計科目中核算，那么協(xié)議存款是否納入本條的管理范圍還存在爭議。實際上，根據(jù)定義，符合要求的資金存入方僅包括三類，銀行、信用社及財務(wù)公司（僅限于吸收本集團(tuán)成員企業(yè)的存款），就限定了范圍，防范其他金融機(jī)構(gòu)開展存款業(yè)務(wù)，防范非法集資。預(yù)計未來直接修改75%的貸存比可能性不大，而是將非結(jié)算性的同業(yè)存款計入貸存比基數(shù)，并繳納存款準(zhǔn)備金。同時，非結(jié)算性同業(yè)存款即使繳納存款準(zhǔn)備金，其繳存比例可能會低于一般性存款。此外，第三條中還規(guī)范了同業(yè)借款，目前借入方主要包括四類，金融租賃、金融資產(chǎn)管理、汽車金融及消費金融，不需要整改?！　　　〉谒臈l，關(guān)于同業(yè)代付的內(nèi)容，較之前的監(jiān)管政策嚴(yán)格了很多，將同業(yè)代付基本限定在跨境貿(mào)易項下，境內(nèi)貿(mào)易項下同業(yè)代付正式宣告“死亡”?？缇迟Q(mào)易項在銀行傳統(tǒng)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中稱為海外代付，即境內(nèi)銀行找境外銀行代付，而文件中明確了境內(nèi)銀行款項計入貸款科目核算，導(dǎo)致境內(nèi)銀行開展海外代付的動力弱化，不利于銀行為貿(mào)易型企業(yè)提供相關(guān)支持，這實際上與支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展略有違背?！　　　〉谖鍡l，規(guī)范了買入返售業(yè)務(wù)，正式確立了兩方的交易規(guī)則，三方及以上則不算。雖然三方或以上交易對手之間的類似交易不得納入管理和核算，但并沒有說不能做，變相給予了三方回購的合法性。盡管三方回購不納入買入返售或賣出回購科目來核算，但預(yù)計可能會轉(zhuǎn)化為同業(yè)投資，納入投資類科目進(jìn)行核算。管理要求方面，此前的監(jiān)管政策僅僅禁止了關(guān)于標(biāo)的為信貸資產(chǎn)的買入返售，而在第五條中則將銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的金融資產(chǎn)，共三類作為標(biāo)的資產(chǎn)，防止了銀行其他套利空間。但其中的定語“具有合理公允價值和較高流動性”還存在一些爭議，例如中央企業(yè)私募債是否流動性較高，是否具有合理公允價值，是否納入兩方回購基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍？后續(xù)還需觀察監(jiān)管部門對于此條如何具體執(zhí)行?！　　　〉诹鶙l，規(guī)范了同業(yè)投資業(yè)務(wù)，該條中最有意義的內(nèi)容在于“或委托其他金融機(jī)構(gòu)購買”，表明當(dāng)前開展的定向投資業(yè)務(wù)一旦被規(guī)范，委托人很有可能入表，因為委托人委托其他金融機(jī)構(gòu)購買也算作同業(yè)投資，應(yīng)納入同業(yè)投資的科目中核算。因此在未來一段時間，銀行將主動做受托人，很少有銀行做委托人，這就意味著委托定向投資也將面臨“死亡”。此外，這一條中沒有限定同業(yè)投資的比例或規(guī)模上限，是利空中的利好。但參考前期對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)（如11號文）的規(guī)范要求，未來可能將對不同類型銀行（大中小型銀行）設(shè)置不同比例的限定，能力越強的銀行限制比例越高，能夠做同業(yè)投資的規(guī)模也就越大?！　　　〉谄邨l，關(guān)于擔(dān)保的內(nèi)容需要非常仔細(xì)的解讀。首先，由于買入返售和賣出回購業(yè)務(wù)的標(biāo)的資產(chǎn)只有三類，銀票、銀行間市場資產(chǎn)、交易所市場資產(chǎn)，這三類資產(chǎn)并沒