公司籌資決策下ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 05:45 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 券 優(yōu)先股 普通股 1 虛擬資本 是 是 是 2 長(zhǎng)期融資方式 是 是 是 3 公司的資本成本 是 是 是 4 與公司的關(guān)系 債務(wù)債權(quán) 所有者 所有者 5 到期期限 有 無(wú) 無(wú) 6 投票權(quán) 無(wú) 無(wú) 有 7 報(bào)酬來(lái)源 EBT EAT EAT 8 報(bào)酬順序 第一 第二 第三 9 抵稅效果 有 無(wú) 無(wú) 10求償權(quán)順序 第一 第二 第三 11風(fēng)險(xiǎn) 低 居中 高 12資本成本 小 居中 大 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 23 思 考 題 1 普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)分析？ 2 債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)分析？ 3 長(zhǎng)期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)分析？ 某股份有限公司發(fā)行面值為 1000元的債券 1000份 ， 債券年利率 12％ ， 期限為 5年 ， 試測(cè)算該債劵在下列市場(chǎng)利率下的發(fā)行價(jià)格： （ １ ） 市場(chǎng)利率為 10％ （ ２ ） 市場(chǎng)利率為 12％ （ ３ ） 市場(chǎng)利率為 14％ 某企業(yè)向租賃公司租賃一套設(shè)備 ， 設(shè)備原價(jià) 600萬(wàn)元 ， 租賃期５年 ， 預(yù)計(jì)設(shè)備殘值 20萬(wàn)元 ， 年利率按 10％ 計(jì)算 ， 租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備原價(jià)的５ ％ ， 租金每年支付兩次 ， 問(wèn)該設(shè)備每次應(yīng)付租金多少 ？ （ 期末 、 期初 ） 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 24 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 一、資本成本 （一）資本成本的概念、性質(zhì)及作用 （二）個(gè)別資本成本率的測(cè)算 （三）加權(quán)平均資本成本率的測(cè)算 （四）邊際資本成本率的測(cè)算 二、資本結(jié)構(gòu)決策 （一）資本結(jié)構(gòu)導(dǎo)言 （二）杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) （三）資本結(jié)構(gòu)決策方法 （四）資本結(jié)構(gòu)理論 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 25 一、資本成本 K （一）資本成本的概念、性質(zhì)及作用（教材 P181） 1 資本成本 的概念 ：資本成本是指企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)用（使用成本）和資金籌集費(fèi)用（籌集成本）。 ? 占用費(fèi) D—— 占用資金支付的費(fèi)用。如股票的股利、債券的利息等。長(zhǎng)期資本的占用費(fèi)是經(jīng)常性的，并隨占用資金數(shù)量的多少和時(shí)期的長(zhǎng)短而變動(dòng)，屬于變動(dòng)性資本成本。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 26 ? 籌資費(fèi) F—— 資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用。如發(fā)行債券、股票的印刷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資金評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等。它通常是在籌資時(shí)一次性發(fā)生支出，屬于固定性資本成本，可視為對(duì)籌資額的一項(xiàng)扣除。 ? 籌資總額 P 。 籌資費(fèi)率 f＝ F/P ? 資本成本通常用相對(duì)數(shù)表示，即資本成本率。資本成本率是指企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額之間的比率。 ? ?fPDFPDK????1湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 27 （一）資本成本的概念、性質(zhì)及作用（教材 P181） 2 資本成本的性質(zhì)：它是資本所有權(quán)和使用權(quán)相分離的結(jié)果；它不同于一般產(chǎn)品成本；它與貨幣的時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系又有區(qū)別，資本成本既包括貨幣的時(shí)間價(jià)值，又包括投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 3 資本成本作用： 籌資方面，資本成本是選擇資金來(lái)源、擬定籌資方案的依據(jù)；公司要選擇資本成本最低的籌資方式。投資方面，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；投資項(xiàng)目只有在其投資收益高于資本成本時(shí)才可接受，否則無(wú)利可圖。經(jīng)營(yíng)方面，資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率應(yīng)高于資本成本，否則表明經(jīng)營(yíng)不利，業(yè)績(jī)欠佳。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 28 （二）個(gè)別資本成本率的測(cè)算 Individual Cost of Capital 1 長(zhǎng)期借款（ Loan)資本成本率的測(cè)算 : ? KL= I L( 1 － T ) / PL ( 1 － f ) 100％ T— 企業(yè)所得稅率 PL — 借款籌資額 IL— 借款利息 2 長(zhǎng)期債券（ Bond)資本成本率的測(cè)算 : ? 如果等價(jià)發(fā)行，則： ? KB ＝ IB( 1 － T ) / PB ( 1 － f ) 100％ PB— 債券籌集額 IB — 利息 ? 如果折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行，則只能將所有流入量（凈籌資額：發(fā)行收入減發(fā)行費(fèi)用）等于所有流出量（本金加利息）計(jì)算出稅前的資本成本率；然后再計(jì)算出稅后的資本成本率。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 29 （二）個(gè)別資本成本率的測(cè)算 Individual Cost of Capital 3 優(yōu)先股 (Preferred Stock)資本成本率的測(cè)算 : ? Kp = Dp / P P ( 1 － f ) ＝ D / P ( 1 － f ) P— 優(yōu)先股市價(jià) D— 優(yōu)先股年股利 Pp— 優(yōu)先股籌資額 Dp — 優(yōu)先股股利 4 普通股 (Common Stock)資本成本率的測(cè)算 : ? Kc = [ Dc / Pc ( 1 － f ) ] + g ＝ [ D / P ( 1 － f ) ] + g ? P— 普通股市價(jià) D— 普通股第一年或者下一年股利 g— 普通股股利的年增長(zhǎng)率 PC— 普通股籌資額 DC— 普通股股利 5 保留盈余 (Retained Earnings)資本成本率的測(cè)算 : ? KE = （ DE / PE ） + g ＝ （ D / P ） + g 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 30 （三）加權(quán)平均資本成本率 WACC的測(cè)算 Weighted Average Cost of Capital ? Kw = Σ Kj Wj Kj — 第 j種資本成本率 Wj— 第 j種資本比例 ? 例題 ? 教材 P191
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