公司盈利分配決策ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 05:44 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 得向股東支付股利 。 企業(yè)一旦同債權(quán)方簽訂有關(guān)的限制條件 ， 企業(yè)的股利政策就會(huì)受到較大的影響 。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 18 (三 )公司自身因素 公司自身因素的影響是指股份公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各種環(huán)境 、 機(jī)會(huì)而對(duì)其股利政策產(chǎn)生的影響 。 1 現(xiàn)金流量 。 2 舉債能力 。 3 投資機(jī)會(huì) 。 4 資本成本 。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 19 (四 ) 股東因素 這方面的因素主要有穩(wěn)定的收人、控制權(quán)稀釋、避稅等方面。 1 追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。依賴(lài)公司發(fā)放的現(xiàn)金股利維持生活的人，反對(duì)公司留利過(guò)多。 2 擔(dān)心控制權(quán)的稀釋。大股東擔(dān)心對(duì)公司的控制權(quán)被稀釋?zhuān)瑑A向于多留存利潤(rùn)。 3 規(guī)避所得稅。高收入階層的股東為了避稅往往反對(duì)公司發(fā)放過(guò)多的現(xiàn)金股利 。股東從公司分得的股利應(yīng)按 20％的比例稅率交納個(gè)人所得稅，而對(duì)股票交易所得目前還沒(méi)有開(kāi)征個(gè)人所得稅。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 20 二、股利理論 （教材 P454) 股利政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利 、 發(fā)放多少股利 、何時(shí)發(fā)放股利等方面的方針和策略 。 長(zhǎng)期以來(lái) ， 人們一直在探討股利政策對(duì)公司股價(jià)或企業(yè)價(jià)值有無(wú)影響的問(wèn)題 ， 這就形成了股利政策的基本理論 。 西方 ， 主要由兩種股利理論：股利無(wú)關(guān)論和股利相關(guān)論 。 (一 )股利無(wú)關(guān)論 股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利決策對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值 (或股票價(jià)格 )不會(huì)產(chǎn)生影響 。 這種理論是美國(guó)財(cái)務(wù)專(zhuān)家米勒(Miller)和穆迪格利尼 (Modigliani)于 1961年在論文 《 股利政策 ， 增長(zhǎng)和股票價(jià)值 》 中提出的 ， 這一理論也被稱(chēng)為 MM理論 ， 它的基本假設(shè)是完全市場(chǎng)理論 。 結(jié)論是股票價(jià)格與公司的股利政策無(wú)關(guān) 。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 21 (二 )股利相關(guān)論 ? 股利相關(guān)論認(rèn)為公司的股利政策對(duì)公司的價(jià)格并非無(wú)關(guān)而是相關(guān)的 。 股利無(wú)關(guān)論的假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)生活中是不存在的 ， 公司的股利分配有許多的制約條件 ， 這些制約條件主要包括前面所述的影響股利分配的一些因素 ， 這些因素相互作用 、 相互影響 ， 在不同程度上影響著公司的股利政策 。 主要為 “ 一鳥(niǎo)在手論 ” 。 ? “ 兩鳥(niǎo)在林 ， 不如一鳥(niǎo)在手 ” ， 人們寧意得到眼前可以確定的更少 ， 不愿得到將來(lái)不可確定的更多 。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 22 三、股利分配的政策（教材 P458) 合理的股利政策 ， 將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行 ， 創(chuàng)造良好的外部環(huán)境發(fā)揮重要的作用 。 因此公司根據(jù)自身的實(shí)際情況 ， 權(quán)衡各種影響股利政策的因素 ． 制定適合公司的最佳股利政策 。 可供股份公司選擇的股利政策主要有以下幾種類(lèi)型 。 (一 )剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí) ， 要根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ， 計(jì)算出投資所需的權(quán)益資本 ，先從盈余中留用 ， 然后再將剩余的盈余作為股利予以分配 。 這是一種投資優(yōu)先的股利政策 。 例 （ 教材 P459） 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 23 (二 ) 固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 這 —股利政策 ， 是保持公司股利長(zhǎng)期地固定在某一水平上不變 ， 只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余將會(huì)顯著地增長(zhǎng)時(shí) ， 才提高年度的股利發(fā)放額 。 采用這一政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況 。同時(shí) ， 可以向市場(chǎng)傳播有利于股市穩(wěn)定的信號(hào)；有利于投資者安排股利收入和支出 ， 特別是對(duì)那些對(duì)股利有著很強(qiáng)依賴(lài)性的股東非常有利 。 但是這種政策股利的支付與盈余相脫節(jié) ， 要求企業(yè)的收益比較穩(wěn)定 ， 否則會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力 ， 在企業(yè)收益不能維持穩(wěn)定的股利時(shí) ， 企業(yè)只有延緩某些項(xiàng)目的投資或改變目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；非常時(shí)期 ， 可能不得不降低股利額 。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 24 (三 )固定股利支付率政策 固定股利支付率政策比較適用于那些收益經(jīng)常波動(dòng)的企業(yè) ， 公司根據(jù)實(shí)際情況確定一個(gè)股利占盈余的比例 ， 長(zhǎng)期地按此比例支付股利 ， 這樣就可以使股利與公司的盈余緊密地結(jié)合起來(lái) 。 但是在這種政策下 ， 公司各年的股利變化較大 ， 極易造成公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的錯(cuò)覺(jué) ， 對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格不利 。 湖北大學(xué)商學(xué)院 彭浩濤 25 (四 )低正常股利加額外股利政策 這是一種介于穩(wěn)定股利政策
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