公司并購(gòu)與重組ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 05:29 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 第三節(jié) 并購(gòu)價(jià)格支付方式 一、現(xiàn)金支付方式 二、股票支付方式 三、賣方融資支付 第十三章 公司并購(gòu)與重組 24 一、現(xiàn)金支付方式 在現(xiàn)金支付方式下，如果并購(gòu)引起的價(jià)值增值大于其并購(gòu)成本，即并購(gòu)后的凈現(xiàn)值大于零，這種并購(gòu)活動(dòng)就是可行的。 假設(shè) A公司擬并購(gòu) B公司，其市場(chǎng)價(jià)值分別為 VA， VB，兩公司并購(gòu)后價(jià)值為 VAB， 公司并購(gòu)后的凈現(xiàn)值為： )()()(BBAABABBABPEVVVVEPVVN PV?????????? 第三節(jié) 并購(gòu)價(jià)格支付方式 第十三章 公司并購(gòu)與重組 25 一、現(xiàn)金支付方式 假設(shè) A公司擬采用現(xiàn)金支付方式并購(gòu) B公司，其有關(guān)分析資料如下： ⑴ A公司股票市價(jià)為 1 000 000元， B公司股票市價(jià)為 500 000元； ⑵ A， B 兩公司資本均為股權(quán)資本；預(yù)計(jì)兩個(gè)公司合并后由于經(jīng)營(yíng)效率提高，公司價(jià)值將達(dá)到1750 000元，即并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)為 250 000元。 ⑶經(jīng)并購(gòu)雙方協(xié)商， B公司股東愿意以 650 000元價(jià)位出售該公司；⑷為簡(jiǎn)化假設(shè)不考慮并購(gòu)的交易成本。 現(xiàn)金支付凈收益分析 第十三章 公司并購(gòu)與重組 26 一、現(xiàn)金支付方式 凈收益 =1 750 000(1 000 000+500 000) (650 000500 000) =250 000150 000 =100 000(元 ) 250000 B公司股東： 150 000（ 650 00050 0000） A公司股東： 100 000（ 1 100 0001 000 000） 第十三章 公司并購(gòu)與重組 27 第三節(jié) 并購(gòu)價(jià)格支付方式 并購(gòu)雙方換股比例所采用的換算標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)主要有： 并購(gòu)公司當(dāng)前每股市價(jià)目標(biāo)公司當(dāng)前每股市價(jià)換股比 ?并購(gòu)公司每股凈資產(chǎn)目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn)換股比 ?并購(gòu)公司當(dāng)前每股收益目標(biāo)公司當(dāng)前每股收益換股比 ?二、股票支付方式 第十三章 公司并購(gòu)與重組 28 二、股票支付方式 換股比例的確定對(duì)并購(gòu)各方股東權(quán)益的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 稀釋主要股東的持股比例 可能攤薄公司每股收益 可能降低公司每股凈資產(chǎn) 第十三章 公司并購(gòu)與重組 29 換股支付方式分析 普通股股數(shù) 每股市價(jià) A公司 10000股 B公司 8000股 假設(shè)轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 即 A公司發(fā)行 6500股本公司普通股交換 B公司股東原持有的 8000股股票 換股出價(jià) = 6500股 100元 =650000元 ， 這剛好等于用現(xiàn)金 650000元購(gòu)買 B公司的數(shù)值 這兩種支付價(jià)格相等嗎 ？ 二、股票支付方式 第十三章 公司并購(gòu)與重組 30 二、股票支付方式 換股并購(gòu)后 A公司市場(chǎng)價(jià)值為 1750000元 如果 A公司發(fā)行 6500股并購(gòu) B公司，則并購(gòu)后 A公司股票數(shù)量達(dá)到 16500股 B公司原來(lái)的股東擁有并購(gòu)后 A公司 %的股權(quán)（ 6500/16500），該股權(quán)價(jià)值為 689325元（ 1750000），而不是 650000元。 并購(gòu)溢價(jià)支出
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