公司并購與重組ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 05:29 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 第三節(jié) 并購價格支付方式 一、現(xiàn)金支付方式 二、股票支付方式 三、賣方融資支付 第十三章 公司并購與重組 24 一、現(xiàn)金支付方式 在現(xiàn)金支付方式下，如果并購引起的價值增值大于其并購成本，即并購后的凈現(xiàn)值大于零，這種并購活動就是可行的。 假設(shè) A公司擬并購 B公司，其市場價值分別為 VA， VB，兩公司并購后價值為 VAB， 公司并購后的凈現(xiàn)值為： )()()(BBAABABBABPEVVVVEPVVN PV?????????? 第三節(jié) 并購價格支付方式 第十三章 公司并購與重組 25 一、現(xiàn)金支付方式 假設(shè) A公司擬采用現(xiàn)金支付方式并購 B公司，其有關(guān)分析資料如下： ⑴ A公司股票市價為 1 000 000元， B公司股票市價為 500 000元； ⑵ A， B 兩公司資本均為股權(quán)資本；預(yù)計兩個公司合并后由于經(jīng)營效率提高，公司價值將達(dá)到1750 000元，即并購的協(xié)同效應(yīng)為 250 000元。 ⑶經(jīng)并購雙方協(xié)商， B公司股東愿意以 650 000元價位出售該公司；⑷為簡化假設(shè)不考慮并購的交易成本。 現(xiàn)金支付凈收益分析 第十三章 公司并購與重組 26 一、現(xiàn)金支付方式 凈收益 =1 750 000(1 000 000+500 000) (650 000500 000) =250 000150 000 =100 000(元 ) 250000 B公司股東： 150 000（ 650 00050 0000） A公司股東： 100 000（ 1 100 0001 000 000） 第十三章 公司并購與重組 27 第三節(jié) 并購價格支付方式 并購雙方換股比例所采用的換算標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)主要有： 并購公司當(dāng)前每股市價目標(biāo)公司當(dāng)前每股市價換股比 ?并購公司每股凈資產(chǎn)目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn)換股比 ?并購公司當(dāng)前每股收益目標(biāo)公司當(dāng)前每股收益換股比 ?二、股票支付方式 第十三章 公司并購與重組 28 二、股票支付方式 換股比例的確定對并購各方股東權(quán)益的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 稀釋主要股東的持股比例 可能攤薄公司每股收益 可能降低公司每股凈資產(chǎn) 第十三章 公司并購與重組 29 換股支付方式分析 普通股股數(shù) 每股市價 A公司 10000股 B公司 8000股 假設(shè)轉(zhuǎn)換比率為 ： 1 即 A公司發(fā)行 6500股本公司普通股交換 B公司股東原持有的 8000股股票 換股出價 = 6500股 100元 =650000元 ， 這剛好等于用現(xiàn)金 650000元購買 B公司的數(shù)值 這兩種支付價格相等嗎 ？ 二、股票支付方式 第十三章 公司并購與重組 30 二、股票支付方式 換股并購后 A公司市場價值為 1750000元 如果 A公司發(fā)行 6500股并購 B公司，則并購后 A公司股票數(shù)量達(dá)到 16500股 B公司原來的股東擁有并購后 A公司 %的股權(quán)（ 6500/16500），該股權(quán)價值為 689325元（ 1750000），而不是 650000元。 并購溢價支出
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