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正文內(nèi)容

li資本結(jié)構(gòu)決策ppt課件(編輯修改稿)

2025-06-01 18:14 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 收益的資本成本為( )。 % % % % ? 『 正確答案 』 A ? 五、平均資本成本 KW—— 加權(quán)平均資本成本; Kj—— 第 j種個別資本成本; Wj—— 第 j種個別資本占全部資本的比重(權(quán)數(shù))。 類 別 性 質(zhì) 評 價 賬面值權(quán)數(shù) 反映過去 其優(yōu)點是資料容易取得,計算結(jié)果相對穩(wěn)定 其缺點是當債券和股票的市價與賬面價值差別較大時,導致按賬面價值計算出來的資本成本,不能反映目前從資本市場上籌集資本是現(xiàn)時資本成本,不適合評價現(xiàn)時的資本成本 市場價值權(quán)數(shù) 反映現(xiàn)在 其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平,有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策 其缺點是現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中,不容易取得,且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu),不適用于未來的籌資決策 目標價值權(quán)數(shù) 反映未來 其優(yōu)點是能適用于未來的籌資決策 其缺點是目標價值的確定難免具有主觀性 ? 【 例 單選題 】 企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本,為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時,最適宜采用的計算基礎(chǔ)是( )。 ? 『 正確答案 』 D ? 六、邊際資本成本 企業(yè)的個別資本成本和平均資本成本是企業(yè)過去籌集的單項資本的成本或目前使用全部資本的成本。 企業(yè)追加籌資時,不能僅僅考慮目前的資本成本,還需要考慮新籌資金的成本,即邊際資本成本。 邊際資本成本是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。 【 提示 】 籌資方案組合時,邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標價值權(quán)數(shù)。 ? 【 例 計算題 】 某公司設(shè)定的目標資本結(jié)構(gòu)為:銀行借款 20%、公司債券 15%、普通股65%?,F(xiàn)擬追加籌資 300萬元,按此資本結(jié)構(gòu)來籌資。個別資本成本率預計分別為:銀行借款 7%、公司債券 12%、普通股權(quán)益 15%。要求計算追加籌資 300萬元的邊際資本成本。 『 正確答案 』 邊際資本成本計算表 第 3節(jié) 杠桿利益與風險的衡量 ? 一、營業(yè)杠桿利益與風險 ? 二、財務(wù)杠桿利益與風險 ? 三、聯(lián)合杠桿利益與風險 一、營業(yè)杠桿利益與風險 ? ? ? ?一、經(jīng)營杠桿效應(yīng) ? ? ________對經(jīng)營成本中固定成本的利用。 【 思考 】 在其他因素不變的情況下,銷售量增加 10%,則息稅前利潤增加幅度是大于、小于還是等于 10%? ? 【 分析 】 EBIT=( P- Vc) Q- F= M- F ? 【 答案 】 大于 10% 年份 營業(yè)額 營業(yè)額 增長率 變動成本 固定成本 息稅 前利潤 利潤 增長率 2007 2400 1440 800 160 2008 2600 8% 1560 800 240 50% 2009 3000 15% 1800 800 400 67% XYZ公司營業(yè)杠桿利益測算表 ? 經(jīng)營杠桿效應(yīng):由于固定性經(jīng)營成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng)。 ? 教材 ? ? 經(jīng)營杠桿系數(shù) ( DOL) ? 息稅前收益的變動率相當于銷售量的變動率 //E B I T E B I TDOL????理論計算公式: ?簡化計算公式 : ()()Q P VDOLQ P V F????? 【 例 】 泰華公司產(chǎn)銷某種服裝,固定成本 500萬元,變動成本率 70%。 年產(chǎn)銷額 5000萬元時,變動成本 3500萬元,固定成本 500萬元,息前稅前利潤 1000萬元; 年產(chǎn)銷額 7000萬元時,變動成本為 4900萬元,固定成本仍為 500萬元,息前稅前利潤為 1600萬元。求經(jīng)營杠桿系數(shù)。 可以看出,該公司產(chǎn)銷量增長了 40%,息前稅前利潤增長了 60%,產(chǎn)生了 。 ? 【 按照定義公式計算 】 【 按照簡化公式 】 ()()Q P VDOL Q P V F?? ??? ( 1)概念解析 經(jīng)營風險 —— 指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導致的資產(chǎn)報酬波動的風險。引起經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性。 經(jīng)營杠桿 —— 是指對固定性經(jīng)營成本的利用。 ? 使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的效應(yīng)叫經(jīng)營杠桿效應(yīng)。 ? ? 【 注 】 只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本,就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。 ? ( 2)經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險 經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,經(jīng)營風險越大。 ? ( 3)經(jīng)營杠桿系數(shù)的影響因素: ? 單價、單位變動成本、銷售量、固定成本。 固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低,經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大,反之亦然。 ? 二、財務(wù)杠桿效應(yīng) —— 對債務(wù)資本的利用 【 思考 】 在其他因素不變的情況下,如果息稅前利潤增加 10%,那么每股收益變動率是大于、小于還是等于 10%? 年份 息稅前利潤 息稅前利潤降低率 債務(wù)利息 所得稅25% 稅后利潤 息稅后利潤降低率 2022 400 150 2022 240 40% 150 64% 2022 160 33% 150 89% XYZ公司財務(wù)風險測算表 ? 由于固定資本成本(利息)的存在而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。 ? 2 .財務(wù)杠桿系數(shù) ? 財務(wù)杠桿系數(shù) ( DFL) ? 普通股每股收益的變動率相當于息稅前利潤的變動率的倍數(shù) //E
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