資金結(jié)構(gòu)ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 18:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 是由于企業(yè)決定通過債務(wù)籌資而給公司的普通股股東增加的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險包括可能喪失償債能力的風(fēng)險和每股收益變動性的增加。 影響因素：債務(wù)資本比率的高低。 財務(wù)杠桿效應(yīng)：負(fù)債對權(quán)益收益率及風(fēng)險的放大作用。 財務(wù)杠桿度 (Degree of financing leverage, DFL): 一個衡量財務(wù)風(fēng)險的量。 財務(wù)杠桿度高意味著負(fù)債對權(quán)益收益率及風(fēng)險的放大作用也大；反之亦然。 財務(wù)杠桿度的定義：普通股每股凈收益的變化率與息稅前利潤變化率的比值。 14 ( 1 )PE P S E P SD F LE B I T E B I TEBITDE B I T IT????????每 股 利 潤 變 化 率息 稅 前 利 潤 變 化 率EPS：每股凈收益； I：債務(wù)利息； D： 優(yōu)先股股利。 因 為 ： DFL=?EPS/EPS247。 ?EBIT/EBIT EPS=(EBITI)(1T)/N ?EPS=?EBIT(1T)/N 所以： DFL=[?EBIT(1T)/N]/[(EBITI)(1 T)/N]247。 ?EBIT/EBIT =EBIT/(EBITI) I企 業(yè)債務(wù)資 本的利息 費(fèi) 用 N普通股股數(shù) 15 聯(lián)合杠桿也稱為綜合杠桿：是指將經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿綜合考慮、運(yùn)作所產(chǎn)生的效益。 由右圖可知，綜合杠桿效應(yīng)應(yīng)該是銷售收入對每股利潤 (EPS)的影響。 綜合杠桿的衡量指標(biāo)： DTL (DTL， Degree of Total leverage) 綜合杠桿度。 聯(lián)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險 Combined Leverage and Enterprise Risk 收入 綜合杠桿 Δ 經(jīng)營杠桿 Δ 財務(wù)杠桿 經(jīng)營利潤 每股利潤 TDLS TV C E B I T S TV CD O L D F LS TV C TF C E B I T I S TV C TF V I???? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?每 股 利 潤 變 動 率銷 售 收 入 變 動 率 聯(lián)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險 16 資本結(jié)構(gòu)決策 一、每股凈收益分析法 。 利用每股凈收益無差別點(diǎn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 17 每股凈收益無差別點(diǎn) ?每股凈收益無差別點(diǎn) 是指在負(fù)債籌資和權(quán)益籌資的形式下，普通股每股凈收益相等時的 息稅前利潤點(diǎn) 。 18 每股 凈 收益公式 EPS=［ (EBITI)(1T)PD］ /N ?EBIT息稅前利 潤 ?I企 業(yè)債務(wù)資 本 應(yīng) 付利息 ?PD優(yōu) 先股股息金 額 ?N發(fā) 行在外的普通股股數(shù) 19 使用每股 凈 收益無差 別 點(diǎn) 時 籌 資 方式的 選擇 ?［ (EBITI(
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