某年度鋁行業(yè)研究報(bào)告(編輯修改稿)
2025-05-29 01:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 4年原鋁的產(chǎn)能將達(dá)到834萬噸，目前還有近200萬噸的產(chǎn)能在建，這意味著到2005年，原鋁生產(chǎn)能力將超過1000萬噸。%，%。我們認(rèn)為原鋁產(chǎn)能發(fā)展過快，已可滿足國(guó)內(nèi)2010年的消費(fèi)需求。圖13：19962003年GDP與原鋁產(chǎn)能、產(chǎn)量和消費(fèi)量增長(zhǎng)指數(shù)的比較資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)鋁業(yè)，新疆證券研究所整理（注：設(shè)定1996年值為1）2003年我國(guó)鋁業(yè)每生產(chǎn)1噸原鋁需消耗約15000度的電力，氧化鋁和電費(fèi)占生產(chǎn)成本的70%左右。高能耗是原鋁生產(chǎn)的特點(diǎn)，%。圖14：2003年原鋁行業(yè)用電份額（%）資料來源：新疆證券研究所整理國(guó)內(nèi)外大型原鋁生產(chǎn)商大都采取預(yù)焙槽生產(chǎn)設(shè)備且向大型化發(fā)展，生產(chǎn)成本差異主要由電力成本造成，其中電價(jià)差異是主要因素。h，h(含稅)，國(guó)內(nèi)電價(jià)兩倍于國(guó)外，電價(jià)偏高使國(guó)內(nèi)原鋁生產(chǎn)商缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。表5：近期國(guó)內(nèi)外電解鋁生產(chǎn)成本構(gòu)成比較（%）氧化鋁電費(fèi)工資其它合計(jì)國(guó)外33231826100國(guó)內(nèi)3538918100資料來源：美國(guó)鋁業(yè)，新疆證券研究所整理我國(guó)原鋁出口中來料（氧化鋁）加工占出口量的80%以上，2003年出口量大幅增加的原因是因?yàn)槌隹谕硕愋抡邔⒃?004年1月1日實(shí)施，部分合同提前執(zhí)行。未來原鋁生產(chǎn)受氧化鋁、電力、運(yùn)輸?shù)瘸杀旧仙蛩匾约霸鲋刀愅硕悳p少的影響，出口幾乎無利潤(rùn)可圖，因此，多余產(chǎn)能較難參與到全球生產(chǎn)體系中。，氧化鋁需求高峰也將出現(xiàn)在2030年根據(jù)對(duì)原鋁長(zhǎng)期消費(fèi)需求的預(yù)測(cè)，氧化鋁需求高峰也將出現(xiàn)在2030年。以目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能計(jì)算，%，到2015年，%，到2030年，%，未來氧化鋁的需求與再生鋁的比例也存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。表6：氧化鋁消費(fèi)需求量預(yù)測(cè)結(jié)果（萬噸）年份20002010201520202030需求量6661302176118122181資料來源：新疆證券研究所整理預(yù)計(jì)20042005年中國(guó)氧化鋁消費(fèi)量分別為1200萬噸和1280萬噸，由于中國(guó)鋁業(yè)在2005年沒有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能仍為623萬噸，因此，在未來兩年里中國(guó)氧化鋁供給繼續(xù)嚴(yán)重短缺，將出現(xiàn)580660萬噸的缺口，需依賴進(jìn)口以滿足需求。表7：20002005年我國(guó)氧化鋁消費(fèi)量等指標(biāo)變動(dòng)情況年份200220032004E2005E消費(fèi)量（萬噸）910118812001280產(chǎn)量（萬噸）541605620620產(chǎn)能（萬噸）514574623623進(jìn)口量（萬噸）475561580660進(jìn)口依存度（%）資料來源：中國(guó)海關(guān)，中國(guó)鋁業(yè)，新疆證券研究所整理注：20042005年為預(yù)測(cè)數(shù)%，%。2003年1季度，氧化鋁進(jìn)口到岸價(jià)為197美元／噸，而2004年1季度進(jìn)口到岸價(jià)達(dá)到530美元/噸的歷史高價(jià)，約合人民幣4383元/噸，雖然2季度有所回落，但到岸價(jià)仍為4150元／噸。圖15：20002004年國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)（元/噸）資料來源：中國(guó)鋁業(yè)，新疆證券研究所整理注：2004年為預(yù)測(cè)數(shù)從國(guó)際市場(chǎng)上看，由于氧化鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)與電解鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)不同步，造成國(guó)際氧化鋁的供需失衡，引起現(xiàn)貨價(jià)格大幅波動(dòng)，價(jià)格變動(dòng)的周期大約是5年左右，目前正處于上升期。雖然國(guó)際生產(chǎn)商氧化鋁的生產(chǎn)成本低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商，但考慮進(jìn)口配額、澳洲離岸價(jià)、運(yùn)輸成本、進(jìn)口關(guān)稅、增值稅、其它進(jìn)口費(fèi)用，以及全球氧化鋁的供給極限和國(guó)內(nèi)氧化鋁的供應(yīng)短缺，預(yù)計(jì)2004年氧化鋁價(jià)格仍將保持在4000元/噸的高位運(yùn)行。圖16：19952003年上半年世界氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（美元/噸）資料來源：中國(guó)鋁業(yè)國(guó)務(wù)院規(guī)定于2004年1月1日開始執(zhí)行新的出口退稅政策，其中涉及鋁行業(yè)的多個(gè)品種。，%。我們認(rèn)為，此次出口退稅新政策對(duì)原鋁生產(chǎn)商產(chǎn)生負(fù)面影響。表8：鋁出口退稅變動(dòng)狀況（%）品種增值稅率原退稅率現(xiàn)退稅率稅率變動(dòng)值鋁土礦1713013氧化鋁1715015原鋁171587資料來源：國(guó)家稅務(wù)總局2004年初兩會(huì)召開后，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提出了結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，%。宏觀調(diào)控包括提高銀行存款準(zhǔn)備金率、控制信貸規(guī)模和投向以及提高鋼鐵、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例，這都會(huì)使下游行業(yè)的增速放緩，減少對(duì)鋁的需求。需要具體控制與調(diào)節(jié)的行業(yè)和產(chǎn)品有：房地產(chǎn)業(yè)、鋼鐵業(yè)、汽車業(yè)以及水泥和電解鋁，鼓勵(lì)的行業(yè)和產(chǎn)品有：農(nóng)業(yè)、煤炭業(yè)、電力業(yè)、石油開采業(yè)、采礦業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和高科技產(chǎn)品，其中房地產(chǎn)業(yè)、汽車業(yè)都是鋁產(chǎn)品的消費(fèi)大戶，而電力業(yè)在鋁消費(fèi)份額中逐漸減小。這些都對(duì)鋁行業(yè)有較大的影響。我們認(rèn)為，不論經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快慢，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和城市化步伐會(huì)繼續(xù)加快，外資涌入中國(guó)的趨勢(shì)不會(huì)改變，下游行業(yè)受慣性影響會(huì)繼續(xù)保持增幅，只是增幅減小。因此，宏觀調(diào)控措施對(duì)2004年鋁行業(yè)的影響有限。產(chǎn)業(yè)政策對(duì)新建氧化鋁和原鋁產(chǎn)能規(guī)模提出限制要求，以滿足環(huán)保的需要和提高資源利用率。表9：政府對(duì)新建氧化鋁和原鋁產(chǎn)能規(guī)模的要求要求氧化鋁廠其中：燒結(jié)法不低于50萬噸混聯(lián)法不低于40萬噸拜爾法不低于30萬噸原鋁廠不低于10萬噸資料來源：國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)2003年中國(guó)進(jìn)口氧化鋁561萬噸，以進(jìn)口均價(jià)363美元/噸計(jì)算，如果人民幣升值，氧化鋁進(jìn)口成本將減少近4%。目前國(guó)內(nèi)外原鋁市場(chǎng)已趨于一體化，原鋁定價(jià)最重要的參考依據(jù)是上海和倫敦期貨交易所的現(xiàn)貨（交割）價(jià)格和三個(gè)月期貨價(jià)格。氧化鋁的價(jià)格也是原鋁定價(jià)的重要因素。氧化鋁和原鋁作為上下游關(guān)系，價(jià)格走勢(shì)并不完全一致，尤其是國(guó)內(nèi)氧化鋁處于嚴(yán)重短缺和壟斷經(jīng)營(yíng)的態(tài)勢(shì)下，原鋁生產(chǎn)商在向中國(guó)鋁業(yè)購(gòu)買氧化鋁時(shí)處于不利的地位。%，%。受需求增長(zhǎng)減緩和出口退稅造成出口回流影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)原鋁的價(jià)格將有所回落，同時(shí)受氧化鋁和電力等成本高企的影響，原鋁的價(jià)格又難以大幅下降，我們預(yù)計(jì)2004年原鋁價(jià)格仍會(huì)在15000元/噸的相對(duì)高位運(yùn)行。圖17：2
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