某年度鋁行業(yè)研究報告(編輯修改稿)
2025-05-29 01:48 本頁面
【文章內容簡介】 4年原鋁的產(chǎn)能將達到834萬噸，目前還有近200萬噸的產(chǎn)能在建，這意味著到2005年，原鋁生產(chǎn)能力將超過1000萬噸。%，%。我們認為原鋁產(chǎn)能發(fā)展過快，已可滿足國內2010年的消費需求。圖13：19962003年GDP與原鋁產(chǎn)能、產(chǎn)量和消費量增長指數(shù)的比較資料來源：國家統(tǒng)計局，中國鋁業(yè)，新疆證券研究所整理（注：設定1996年值為1）2003年我國鋁業(yè)每生產(chǎn)1噸原鋁需消耗約15000度的電力，氧化鋁和電費占生產(chǎn)成本的70%左右。高能耗是原鋁生產(chǎn)的特點，%。圖14：2003年原鋁行業(yè)用電份額（%）資料來源：新疆證券研究所整理國內外大型原鋁生產(chǎn)商大都采取預焙槽生產(chǎn)設備且向大型化發(fā)展，生產(chǎn)成本差異主要由電力成本造成，其中電價差異是主要因素。h，h(含稅)，國內電價兩倍于國外，電價偏高使國內原鋁生產(chǎn)商缺乏國際競爭力。表5：近期國內外電解鋁生產(chǎn)成本構成比較（%）氧化鋁電費工資其它合計國外33231826100國內3538918100資料來源：美國鋁業(yè)，新疆證券研究所整理我國原鋁出口中來料（氧化鋁）加工占出口量的80%以上，2003年出口量大幅增加的原因是因為出口退稅新政策將在2004年1月1日實施，部分合同提前執(zhí)行。未來原鋁生產(chǎn)受氧化鋁、電力、運輸?shù)瘸杀旧仙蛩匾约霸鲋刀愅硕悳p少的影響，出口幾乎無利潤可圖，因此，多余產(chǎn)能較難參與到全球生產(chǎn)體系中。，氧化鋁需求高峰也將出現(xiàn)在2030年根據(jù)對原鋁長期消費需求的預測，氧化鋁需求高峰也將出現(xiàn)在2030年。以目前國內產(chǎn)能計算，%，到2015年，%，到2030年，%，未來氧化鋁的需求與再生鋁的比例也存在負相關關系。表6：氧化鋁消費需求量預測結果（萬噸）年份20002010201520202030需求量6661302176118122181資料來源：新疆證券研究所整理預計20042005年中國氧化鋁消費量分別為1200萬噸和1280萬噸，由于中國鋁業(yè)在2005年沒有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能仍為623萬噸，因此，在未來兩年里中國氧化鋁供給繼續(xù)嚴重短缺，將出現(xiàn)580660萬噸的缺口，需依賴進口以滿足需求。表7：20002005年我國氧化鋁消費量等指標變動情況年份200220032004E2005E消費量（萬噸）910118812001280產(chǎn)量（萬噸）541605620620產(chǎn)能（萬噸）514574623623進口量（萬噸）475561580660進口依存度（%）資料來源：中國海關，中國鋁業(yè)，新疆證券研究所整理注：20042005年為預測數(shù)%，%。2003年1季度，氧化鋁進口到岸價為197美元／噸，而2004年1季度進口到岸價達到530美元/噸的歷史高價，約合人民幣4383元/噸，雖然2季度有所回落，但到岸價仍為4150元／噸。圖15：20002004年國內氧化鋁價格走勢（元/噸）資料來源：中國鋁業(yè)，新疆證券研究所整理注：2004年為預測數(shù)從國際市場上看，由于氧化鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)與電解鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)不同步，造成國際氧化鋁的供需失衡，引起現(xiàn)貨價格大幅波動，價格變動的周期大約是5年左右，目前正處于上升期。雖然國際生產(chǎn)商氧化鋁的生產(chǎn)成本低于國內生產(chǎn)商，但考慮進口配額、澳洲離岸價、運輸成本、進口關稅、增值稅、其它進口費用，以及全球氧化鋁的供給極限和國內氧化鋁的供應短缺，預計2004年氧化鋁價格仍將保持在4000元/噸的高位運行。圖16：19952003年上半年世界氧化鋁現(xiàn)貨價格走勢（美元/噸）資料來源：中國鋁業(yè)國務院規(guī)定于2004年1月1日開始執(zhí)行新的出口退稅政策，其中涉及鋁行業(yè)的多個品種。，%。我們認為，此次出口退稅新政策對原鋁生產(chǎn)商產(chǎn)生負面影響。表8：鋁出口退稅變動狀況（%）品種增值稅率原退稅率現(xiàn)退稅率稅率變動值鋁土礦1713013氧化鋁1715015原鋁171587資料來源：國家稅務總局2004年初兩會召開后，政府對經(jīng)濟運行提出了結構調整的要求，%。宏觀調控包括提高銀行存款準備金率、控制信貸規(guī)模和投向以及提高鋼鐵、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)投資項目資本金比例，這都會使下游行業(yè)的增速放緩，減少對鋁的需求。需要具體控制與調節(jié)的行業(yè)和產(chǎn)品有：房地產(chǎn)業(yè)、鋼鐵業(yè)、汽車業(yè)以及水泥和電解鋁，鼓勵的行業(yè)和產(chǎn)品有：農(nóng)業(yè)、煤炭業(yè)、電力業(yè)、石油開采業(yè)、采礦業(yè)、交通運輸業(yè)和高科技產(chǎn)品，其中房地產(chǎn)業(yè)、汽車業(yè)都是鋁產(chǎn)品的消費大戶，而電力業(yè)在鋁消費份額中逐漸減小。這些都對鋁行業(yè)有較大的影響。我們認為，不論經(jīng)濟增長快慢，消費結構升級和城市化步伐會繼續(xù)加快，外資涌入中國的趨勢不會改變，下游行業(yè)受慣性影響會繼續(xù)保持增幅，只是增幅減小。因此，宏觀調控措施對2004年鋁行業(yè)的影響有限。產(chǎn)業(yè)政策對新建氧化鋁和原鋁產(chǎn)能規(guī)模提出限制要求，以滿足環(huán)保的需要和提高資源利用率。表9：政府對新建氧化鋁和原鋁產(chǎn)能規(guī)模的要求要求氧化鋁廠其中：燒結法不低于50萬噸混聯(lián)法不低于40萬噸拜爾法不低于30萬噸原鋁廠不低于10萬噸資料來源：國家發(fā)展與改革委員會2003年中國進口氧化鋁561萬噸，以進口均價363美元/噸計算，如果人民幣升值，氧化鋁進口成本將減少近4%。目前國內外原鋁市場已趨于一體化，原鋁定價最重要的參考依據(jù)是上海和倫敦期貨交易所的現(xiàn)貨（交割）價格和三個月期貨價格。氧化鋁的價格也是原鋁定價的重要因素。氧化鋁和原鋁作為上下游關系，價格走勢并不完全一致，尤其是國內氧化鋁處于嚴重短缺和壟斷經(jīng)營的態(tài)勢下，原鋁生產(chǎn)商在向中國鋁業(yè)購買氧化鋁時處于不利的地位。%，%。受需求增長減緩和出口退稅造成出口回流影響，國內市場原鋁的價格將有所回落，同時受氧化鋁和電力等成本高企的影響，原鋁的價格又難以大幅下降，我們預計2004年原鋁價格仍會在15000元/噸的相對高位運行。圖17：2
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