某年度鋁行業(yè)研究報告-在線瀏覽
2025-06-19 01:48本頁面
【正文】 情況資料來源：Aluminium Metal Service，新疆證券研究所整理注：2004年為預測數(shù)，預計2004年世界原鋁產(chǎn)量為2350萬噸，%剔除中國鋁產(chǎn)量后，%，保持低速增長， ，%，預計2004年為2350萬噸，%，世界原鋁產(chǎn)量的增幅略大于消費量的增幅。圖7：19992004年世界原鋁產(chǎn)能（未含中國）利用率（%）資料來源：新疆證券研究所整理注：2004年為預測數(shù)19992003年五年間（未含中國），世界原鋁產(chǎn)能一直大于產(chǎn)量和消費量，由于全球經(jīng)濟增長拉動原鋁需求的上升，世界原鋁產(chǎn)能利用率已接近極限，預計2004年供需接近平衡。2003年世界氧化鋁產(chǎn)量為5430萬噸，%，預計2004年世界氧化鋁產(chǎn)量為5560萬噸，%。由于世界原鋁產(chǎn)量的上升打破了氧化鋁的供需平衡，預計2004年消費量為5626萬噸，而世界氧化鋁的產(chǎn)能已接近極限，氧化鋁的供應將會出現(xiàn)66萬噸的缺口。圖8：20012004年世界氧化鋁產(chǎn)能利用率（%）資料來源：新疆證券研究所注：2004年為預測數(shù)我國鋁業(yè)未來兩年仍處于高速增長期我國經(jīng)濟正處于產(chǎn)業(yè)結構重工業(yè)化的高增長時期，%%，保持高速增長。圖9：19972003年GDP、原鋁消費量增長率以及原鋁消費彈性系數(shù)變動情況資料來源：國家統(tǒng)計局，新疆證券研究所整理，為世界平均水平的80%，%，潛在消費能力較大。%。因此，%的年復合增長率是比較合理的。%，到2015年，%，到2030年，%。表4：未來30年原鋁消費需求量預測結果（萬噸）年份20002010201520202030需求量3336518829061091資料來源：新疆證券研究所整理考慮連貫性，取2003年原鋁消費彈性系數(shù)并扣除通貨膨脹因素經(jīng)計算后，%。國土資源部公布的數(shù)據(jù)顯示，2000年再生鋁產(chǎn)量占當年總產(chǎn)量的8%，考慮這一因素，我們預測2004年和2005年原鋁實際消費量分別為560萬噸和640萬噸，%。圖11：2003年鋁消費結構（%）資料來源：中國鋁業(yè)近20年中，鋁消費結構也在明顯變化，其消費主體由電力、機械等行業(yè)，逐漸轉向建筑、運輸?shù)刃袠I(yè)，這也是鋁使用方向上的重要轉變。截止2003年底，產(chǎn)能已達到700萬噸，隨著新增項目的陸續(xù)完工，預計2004年原鋁的產(chǎn)能將達到834萬噸，目前還有近200萬噸的產(chǎn)能在建，這意味著到2005年，原鋁生產(chǎn)能力將超過1000萬噸。我們認為原鋁產(chǎn)能發(fā)展過快，已可滿足國內2010年的消費需求。高能耗是原鋁生產(chǎn)的特點，%。h(含稅)，國內電價兩倍于國外，電價偏高使國內原鋁生產(chǎn)商缺乏國際競爭力。未來原鋁生產(chǎn)受氧化鋁、電力、運輸?shù)瘸杀旧仙蛩匾约霸鲋刀愅硕悳p少的影響，出口幾乎無利潤可圖，因此，多余產(chǎn)能較難參與到全球生產(chǎn)體系中。以目前國內產(chǎn)能計算，%，到2015年，%，到2030年，%，未來氧化鋁的需求與再生鋁的比例也存在負相關關系。表7：20002005年我國氧化鋁消費量等指標變動情況年份200220032004E2005E消費量（萬噸）910118812001280產(chǎn)量（萬噸）541605620620產(chǎn)能（萬噸）514574623623進口量（萬噸）475561580660進口依存度（%）資料來源：中國海關，中國鋁業(yè)，新疆證券研究所整理注：20042005年為預測數(shù)%，%。圖15：20002004年國內氧化鋁價格走勢（元/噸）資料來源：中國鋁業(yè)，新疆證券研究所整理注：2004年為預測數(shù)從國際市場上看，由于氧化鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)與電解鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)不同步，造成國際氧化鋁的供需失衡，引起現(xiàn)貨價格大幅波動，價格變動的周期大約是5年左右，目前正處于上升期。圖16：19952003年上半年世界氧化鋁現(xiàn)貨價格走勢（美元/噸）資料來源：中國鋁業(yè)國務院規(guī)定于2004年1月1日開始執(zhí)行新的出口退稅政策，其中涉及鋁行業(yè)的多個品種。我們認為，此次出口退稅新政策對原鋁生產(chǎn)商產(chǎn)生負面影響。宏觀調控包括提高銀行存款準備金率、控制信貸規(guī)模和投向以及提高鋼鐵、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)投資項目資本金比例，這都會使下游行業(yè)的增速放緩，減少對鋁的需求。這些都對鋁行業(yè)有較大的影響。因此，宏觀調控措施對2004年鋁行業(yè)的影響有限。表9：政府對新建氧化鋁和原鋁產(chǎn)能規(guī)模的要求要求氧化鋁廠其中：燒結法不低于50萬噸混聯(lián)法不低于40萬噸拜爾法不低于30萬噸原鋁廠不低于10萬噸資料來源：國家發(fā)展與改革委員會2003年中國進口氧化鋁561萬噸，以進口均價363美元/噸計算，如果人民幣升值，氧化鋁進口成本將減少近4%。氧化鋁的價格也是原鋁定價的重要因素。%，%。圖17：2002年1季度2004年2季度原鋁價格走勢（元/噸）資料來源：上海期貨交易所，倫敦金屬交易所，新疆證券研究所整理表10：2004年7月27日國內外原鋁期貨價格期限3個月15個月27個月倫敦金屬交易所（美元/噸）166316271585上海期貨交易所（元/噸）15010資料來源：上海期貨交易所，倫敦金屬交易所我國鋁產(chǎn)業(yè)集中度將進一步提高中國共有六家氧化鋁生產(chǎn)商，均屬于中國鋁業(yè)所有，市場份額為99%，除山東鋁業(yè)為其控股（%）的A股上市公司外，其余都是全資企業(yè)，整個產(chǎn)業(yè)目前處于由中國鋁業(yè)一家壟斷經(jīng)營的狀態(tài)。在中國鋁業(yè)所屬氧化鋁廠中，平果鋁廠生產(chǎn)成本最低，山東鋁業(yè)生產(chǎn)成本最高。表11：2004年中國鋁業(yè)所屬氧化鋁廠生產(chǎn)狀態(tài)（萬噸）排名氧化鋁廠開工日期電力來源附屬礦山采用工藝2004年氧化鋁產(chǎn)能2004年電解鋁產(chǎn)能外銷比例生產(chǎn)成本1山西鋁廠1987煤電有混聯(lián)法135100%中2鄭州鋁廠1966煤電有混聯(lián)法12091%中3中州鋁廠
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