【文章內(nèi)容簡介】 0 臺、8000 臺、 120xx 臺、 10000 臺和 6000 臺；每單位銷售價格第 1 年為 20 美元，考慮未來的通貨膨脹以及市場的競爭性，以后每年以 2%的比例提價；每單位生產(chǎn)和銷售成本第 1 年為 6 美元，考慮原料市場的特殊性，以后每年單位生產(chǎn)和銷售成本以 5%的比例增長；用于原材料采購、存貨等方面的營運資金預計：第 1 年銷售當年收到 現(xiàn)金 91%，其余賒銷部分在第 2 年才能收到；第 1 年購買材料的預計支出中有 3000 美元可以延期至第 2 年付款；為了防止脫銷的不利影響，第 1 年將保持 2500 美元的存貨；為了防止項目現(xiàn)金不足，保持 1500 美元的備用現(xiàn)金。營運資金在前 4 年里將以 8%的比例遞增，而在項目第 5 年執(zhí)行期結(jié)束時降低到零，第 1 年的營運資金在第 1 年的年初墊付，以后各年在各年年末發(fā)生。固定資產(chǎn)按直線法提折舊，假設該公司適用的所得稅稅率為 30%，加權(quán)平均資本成本為 10%?！疽蟆吭u估該項目投資的可行性。 ==================================試題答案======================================= 一、單項選擇題 答案 :C 解析 :本題的主要考核點是考慮所得稅后的股東權(quán)益 β值的計算。目標企業(yè) B的 β值為 ，產(chǎn)權(quán)比率為 ，所以，該 β值屬于含有負債的股東權(quán)益 β值，其不含有負債的資產(chǎn)的 β值 =股東權(quán)益 β值 247。[1+產(chǎn)權(quán)比率 （ 1T） ]=[1+（ 130%） ]=； B 的資產(chǎn)的 β值可以作為新項目的資產(chǎn)的 β值，再進一步考慮新項目的財務結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的 股東權(quán)益 β值，含有負債的股 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 15 頁 共 35 頁 東權(quán)益 β值 =不含有負債的資產(chǎn)的 β值 [1+產(chǎn)權(quán)比率（ 1T） ]=[1+（ 124%） ]=。 答案 :C 解析 :本題的主要考核點是債券稅后資本成本的計算。 NPV=50010%（ 133%） （ P/A， Kdt， 5） +500（ P/S， Kdt， 5） 600 當 Kdt=4%， NPV=50010%（ 133%） （ P/A， 4%， 5） +500（ P/S， 4%， 5）600 =+500=+=（萬元） 當 Kdt=2%， NPV=50010%（ 133%） （ P/A， 2%， 5） +500（ P/S， 2%， 5）600 =+500=+=（萬元） Kdt=2%+ （ 4%2%） =%。 答案 :C 解析 :選項 A 符合公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元的規(guī)定，選項 B 符合發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的 25%以上的規(guī)定，選項 C 不符合最近三年無重大違法行為的規(guī)定，選項 D 符合公司股本總額超過人民幣 4 億元的公開發(fā)行的比例為 10%以上的規(guī)定。 答案 :B 解析 :總杠桿系數(shù) DTL==，所以， ΔEPS/EPS=ΔQ/Q，即：ΔEPS=EPSΔQ/Q=ΔQ/Q=ΔQ/Q，在計算第九章的杠桿系數(shù)時，我們是認為銷 售額的增長倍數(shù) =銷售量的增長倍數(shù)（ ΔQ/Q），即其中隱含了一個單價不變的假定的。所以，銷售額增加一倍（即 ΔQ/Q=1）時，每股收 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 16 頁 共 35 頁 益的增長額為 元，增長之后的每股收益為 +=（元）。 答案 :B 解析 :聯(lián)合生產(chǎn)成本分配率 =100000/（ 500010+80005+100001） =1，甲產(chǎn)品分配的聯(lián)合成本 =1500010=5（萬元）。 答案 :C 解析 :對于 A， “債務比重大的公司市盈率較低 ”，因為債務比重大的公司，其財務杠桿作用大，產(chǎn)生的每股收益大，則市盈率較 低； B， “市盈率很高則投資風險大 ”和 C“市盈率很低則投資風險小 ”，形式完全對稱，好像這兩項都對或者都錯，其實市盈率很低的時候投資風險也會很大（可能存在投機炒做因素），這恰恰是市盈率指標的獨特性。 D， “預期發(fā)生通貨膨脹時市盈率會普遍下降 ”，預期將發(fā)生通貨膨脹時，利率會升高，股價會下跌，而計算市盈率的分母 “每股收益 ”用的是上年數(shù)，不會變化。 答案 :C 解析 :本題的主要考核點是現(xiàn)金流量的計算。依據(jù)題意，該設備的原值是40000 元，現(xiàn)已提折舊 28800 元，則賬面價值為 11200 元（ 4000028800） ，而目前該設備的變現(xiàn)價格為 11000 元，即如果變現(xiàn)的話，將獲得 11000 元的現(xiàn)金流入；同時，將會產(chǎn)生變現(xiàn)損失 200 元（ 1120011000），由于變現(xiàn)的損失計入營業(yè)外支出，這將會使企業(yè)的應納稅所得額減少，從而少納稅 60元（ 20030%），這相當于使企業(yè)獲得 60 元的現(xiàn)金流入。因此，賣出現(xiàn)有設備時，對本期現(xiàn)金流量的影響為 11060 元（ 11000+60）。 答案 :C 解析 :應收賬款的機會成本 =600/36030（ 1－ 40％） 10%=3（萬元）。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 17 頁 共 35 頁 答案 :C 解析 :股利支付率 =增長率 =6% 股權(quán)資本成本 =%+%=% 內(nèi)在市盈率 =股利支付率 /（股權(quán)資本成本 增長率） =%/（ %） = 甲公司每股價值 =5=（元） 答案 :B 解析 :固定成本的高低不會影響邊際貢獻。 二、多項選擇題 答案 :CD 解析 :本題的主要考核點是有關雙方交易原則的理解。 A 屬于自利行為原則，B 應該是 “承認在交易中，買方和賣方擁有的信息不對稱 ”。 答案 :ABD 解析 :影響應收賬款周轉(zhuǎn)率 正確計算的因素包括：季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用這個指標時不能反映實際情況；大量使用分期收款結(jié)算方式；大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；年末銷售大量增加或大幅度下降。 答案 :BCD 解析 :變動儲存成本與存貨數(shù)量有關，它包括存貨占用資金的應計利息、存貨保險費用和存貨的破損和變質(zhì)損失；倉庫折舊費屬于固定儲存成本。 答案 :ABCD 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 18 頁 共 35 頁 解析 :本題的主要考核點是實際利率和名義利率的關系。 由于每半年付息一次，所以，票面年利率 15%為 A 債券的名義票面利率，其票面周期利率為 %（即 15%/2）。又由于平價發(fā)行，所以 ， A 債券的名義年必要報酬率 =A 債券的名義年票面利率 =15%，必要報酬率的周期利率為 %（即 15%/2）； A 債券的年實際必要報酬率 =（ 1+%） 21=%。 答案 :ABCD 解析 :本題的主要考核點是長期借款的特殊性保護條款。長期借款的特殊性保護條款有：（ 1）貸款專款專用；（ 2）不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；（ 3）限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；（ 4）要求企業(yè)主要領導人在合同有效期間擔任領導職務；（ 5）要求企業(yè)主要領導人購買人身保險。 答案 :AD 解析 :本題的主要考核點是成本計算分批法的特點。產(chǎn)成品計算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造船業(yè)、重型機器制造等，因此， C 選項錯誤。分批法下，產(chǎn)品成本的計算是與生產(chǎn)任務通知單的簽發(fā)和結(jié)束緊密配合的，因此產(chǎn)品成本計算是不定期的，成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)期基本一致，在計算月末產(chǎn)品成本時，一般不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用的問題，但在某些情況下，如月末未完工產(chǎn)品所占比重較大時，也可以將生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配，因此，A 項正確，而 B 項錯誤。分批法其實是以品種法原理 為基礎的，品種法按單個產(chǎn)品為成本計算對象，而分批法是以產(chǎn)品的批別為成本計算對象，它們只是在成本計算期、月末生產(chǎn)費用分配等問題上存在區(qū)別，其他原理基本相似，因此，D 項也是正確的。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 19 頁 共 35 頁 答案 :ABCD 解析 :當企業(yè)的銷售按內(nèi)含增長率增長，則不增加對外借款，即債務利息不增加。由于負債自然增長的存在，資產(chǎn)負債率可能提高也可能下降，保持不變的概率很小，另外，當息稅前利潤增加而債務利息不增加時，按照財務杠桿的公式：財務杠桿系數(shù) DFL＝ EBIT/（ EBIT－ I），分子、分母的 EBIT 同時增加而 I不變，則財務杠桿下降 ，財務風險降低。 答案 :ACDE 解析 :本題是對三個相對價值模型的比較；市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險（股權(quán)資本成本），這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率；市凈率的驅(qū)動因素有權(quán)益報酬率、股利支付率、增長率和風險，這四個比率類似的企業(yè)，才會有類似的市凈率；收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)資本成本，這四個比率相同的企業(yè)，才會有類似的收入乘數(shù)。 答案 :BCD 解析 :A 項應該是：除非投資于市場組合，否則投資者應