【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0 臺(tái)、8000 臺(tái)、 120xx 臺(tái)、 10000 臺(tái)和 6000 臺(tái)；每單位銷售價(jià)格第 1 年為 20 美元，考慮未來(lái)的通貨膨脹以及市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，以后每年以 2%的比例提價(jià)；每單位生產(chǎn)和銷售成本第 1 年為 6 美元，考慮原料市場(chǎng)的特殊性，以后每年單位生產(chǎn)和銷售成本以 5%的比例增長(zhǎng)；用于原材料采購(gòu)、存貨等方面的營(yíng)運(yùn)資金預(yù)計(jì)：第 1 年銷售當(dāng)年收到 現(xiàn)金 91%，其余賒銷部分在第 2 年才能收到；第 1 年購(gòu)買材料的預(yù)計(jì)支出中有 3000 美元可以延期至第 2 年付款；為了防止脫銷的不利影響，第 1 年將保持 2500 美元的存貨；為了防止項(xiàng)目現(xiàn)金不足，保持 1500 美元的備用現(xiàn)金。營(yíng)運(yùn)資金在前 4 年里將以 8%的比例遞增，而在項(xiàng)目第 5 年執(zhí)行期結(jié)束時(shí)降低到零，第 1 年的營(yíng)運(yùn)資金在第 1 年的年初墊付，以后各年在各年年末發(fā)生。固定資產(chǎn)按直線法提折舊，假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為 30%，加權(quán)平均資本成本為 10%?！疽蟆吭u(píng)估該項(xiàng)目投資的可行性。 ==================================試題答案======================================= 一、單項(xiàng)選擇題 答案 :C 解析 :本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的股東權(quán)益 β值的計(jì)算。目標(biāo)企業(yè) B的 β值為 ，產(chǎn)權(quán)比率為 ，所以，該 β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益 β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的 β值 =股東權(quán)益 β值 247。[1+產(chǎn)權(quán)比率 （ 1T） ]=[1+（ 130%） ]=； B 的資產(chǎn)的 β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的 β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的 股東權(quán)益 β值，含有負(fù)債的股 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 15 頁(yè) 共 35 頁(yè) 東權(quán)益 β值 =不含有負(fù)債的資產(chǎn)的 β值 [1+產(chǎn)權(quán)比率（ 1T） ]=[1+（ 124%） ]=。 答案 :C 解析 :本題的主要考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。 NPV=50010%（ 133%） （ P/A， Kdt， 5） +500（ P/S， Kdt， 5） 600 當(dāng) Kdt=4%， NPV=50010%（ 133%） （ P/A， 4%， 5） +500（ P/S， 4%， 5）600 =+500=+=（萬(wàn)元） 當(dāng) Kdt=2%， NPV=50010%（ 133%） （ P/A， 2%， 5） +500（ P/S， 2%， 5）600 =+500=+=（萬(wàn)元） Kdt=2%+ （ 4%2%） =%。 答案 :C 解析 :選項(xiàng) A 符合公司股本總額不少于人民幣 3000 萬(wàn)元的規(guī)定，選項(xiàng) B 符合發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的 25%以上的規(guī)定，選項(xiàng) C 不符合最近三年無(wú)重大違法行為的規(guī)定，選項(xiàng) D 符合公司股本總額超過(guò)人民幣 4 億元的公開(kāi)發(fā)行的比例為 10%以上的規(guī)定。 答案 :B 解析 :總杠桿系數(shù) DTL==，所以， ΔEPS/EPS=ΔQ/Q，即：ΔEPS=EPSΔQ/Q=ΔQ/Q=ΔQ/Q，在計(jì)算第九章的杠桿系數(shù)時(shí)，我們是認(rèn)為銷 售額的增長(zhǎng)倍數(shù) =銷售量的增長(zhǎng)倍數(shù)（ ΔQ/Q），即其中隱含了一個(gè)單價(jià)不變的假定的。所以，銷售額增加一倍（即 ΔQ/Q=1）時(shí)，每股收 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 16 頁(yè) 共 35 頁(yè) 益的增長(zhǎng)額為 元，增長(zhǎng)之后的每股收益為 +=（元）。 答案 :B 解析 :聯(lián)合生產(chǎn)成本分配率 =100000/（ 500010+80005+100001） =1，甲產(chǎn)品分配的聯(lián)合成本 =1500010=5（萬(wàn)元）。 答案 :C 解析 :對(duì)于 A， “債務(wù)比重大的公司市盈率較低 ”，因?yàn)閭鶆?wù)比重大的公司，其財(cái)務(wù)杠桿作用大，產(chǎn)生的每股收益大，則市盈率較 低； B， “市盈率很高則投資風(fēng)險(xiǎn)大 ”和 C“市盈率很低則投資風(fēng)險(xiǎn)小 ”，形式完全對(duì)稱，好像這兩項(xiàng)都對(duì)或者都錯(cuò)，其實(shí)市盈率很低的時(shí)候投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)很大（可能存在投機(jī)炒做因素），這恰恰是市盈率指標(biāo)的獨(dú)特性。 D， “預(yù)期發(fā)生通貨膨脹時(shí)市盈率會(huì)普遍下降 ”，預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹時(shí)，利率會(huì)升高，股價(jià)會(huì)下跌，而計(jì)算市盈率的分母 “每股收益 ”用的是上年數(shù)，不會(huì)變化。 答案 :C 解析 :本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流量的計(jì)算。依據(jù)題意，該設(shè)備的原值是40000 元，現(xiàn)已提折舊 28800 元，則賬面價(jià)值為 11200 元（ 4000028800） ，而目前該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)格為 11000 元，即如果變現(xiàn)的話，將獲得 11000 元的現(xiàn)金流入；同時(shí)，將會(huì)產(chǎn)生變現(xiàn)損失 200 元（ 1120011000），由于變現(xiàn)的損失計(jì)入營(yíng)業(yè)外支出，這將會(huì)使企業(yè)的應(yīng)納稅所得額減少，從而少納稅 60元（ 20030%），這相當(dāng)于使企業(yè)獲得 60 元的現(xiàn)金流入。因此，賣出現(xiàn)有設(shè)備時(shí)，對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響為 11060 元（ 11000+60）。 答案 :C 解析 :應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 =600/36030（ 1－ 40％） 10%=3（萬(wàn)元）。 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 17 頁(yè) 共 35 頁(yè) 答案 :C 解析 :股利支付率 =增長(zhǎng)率 =6% 股權(quán)資本成本 =%+%=% 內(nèi)在市盈率 =股利支付率 /（股權(quán)資本成本 增長(zhǎng)率） =%/（ %） = 甲公司每股價(jià)值 =5=（元） 答案 :B 解析 :固定成本的高低不會(huì)影響邊際貢獻(xiàn)。 二、多項(xiàng)選擇題 答案 :CD 解析 :本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)雙方交易原則的理解。 A 屬于自利行為原則，B 應(yīng)該是 “承認(rèn)在交易中，買方和賣方擁有的信息不對(duì)稱 ”。 答案 :ABD 解析 :影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 正確計(jì)算的因素包括：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況；大量使用分期收款結(jié)算方式；大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；年末銷售大量增加或大幅度下降。 答案 :BCD 解析 :變動(dòng)儲(chǔ)存成本與存貨數(shù)量有關(guān)，它包括存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨保險(xiǎn)費(fèi)用和存貨的破損和變質(zhì)損失；倉(cāng)庫(kù)折舊費(fèi)屬于固定儲(chǔ)存成本。 答案 :ABCD 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 18 頁(yè) 共 35 頁(yè) 解析 :本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)際利率和名義利率的關(guān)系。 由于每半年付息一次，所以，票面年利率 15%為 A 債券的名義票面利率，其票面周期利率為 %（即 15%/2）。又由于平價(jià)發(fā)行，所以 ， A 債券的名義年必要報(bào)酬率 =A 債券的名義年票面利率 =15%，必要報(bào)酬率的周期利率為 %（即 15%/2）； A 債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率 =（ 1+%） 21=%。 答案 :ABCD 解析 :本題的主要考核點(diǎn)是長(zhǎng)期借款的特殊性保護(hù)條款。長(zhǎng)期借款的特殊性保護(hù)條款有：（ 1）貸款?？顚Ｓ?；（ 2）不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目；（ 3）限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額；（ 4）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；（ 5）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)。 答案 :AD 解析 :本題的主要考核點(diǎn)是成本計(jì)算分批法的特點(diǎn)。產(chǎn)成品計(jì)算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計(jì)算產(chǎn)品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造船業(yè)、重型機(jī)器制造等，因此， C 選項(xiàng)錯(cuò)誤。分批法下，產(chǎn)品成本的計(jì)算是與生產(chǎn)任務(wù)通知單的簽發(fā)和結(jié)束緊密配合的，因此產(chǎn)品成本計(jì)算是不定期的，成本計(jì)算期與產(chǎn)品生產(chǎn)期基本一致，在計(jì)算月末產(chǎn)品成本時(shí)，一般不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費(fèi)用的問(wèn)題，但在某些情況下，如月末未完工產(chǎn)品所占比重較大時(shí)，也可以將生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配，因此，A 項(xiàng)正確，而 B 項(xiàng)錯(cuò)誤。分批法其實(shí)是以品種法原理 為基礎(chǔ)的，品種法按單個(gè)產(chǎn)品為成本計(jì)算對(duì)象，而分批法是以產(chǎn)品的批別為成本計(jì)算對(duì)象，它們只是在成本計(jì)算期、月末生產(chǎn)費(fèi)用分配等問(wèn)題上存在區(qū)別，其他原理基本相似，因此，D 項(xiàng)也是正確的。 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 19 頁(yè) 共 35 頁(yè) 答案 :ABCD 解析 :當(dāng)企業(yè)的銷售按內(nèi)含增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，則不增加對(duì)外借款，即債務(wù)利息不增加。由于負(fù)債自然增長(zhǎng)的存在，資產(chǎn)負(fù)債率可能提高也可能下降，保持不變的概率很小，另外，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加而債務(wù)利息不增加時(shí)，按照財(cái)務(wù)杠桿的公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL＝ EBIT/（ EBIT－ I），分子、分母的 EBIT 同時(shí)增加而 I不變，則財(cái)務(wù)杠桿下降 ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。 答案 :ACDE 解析 :本題是對(duì)三個(gè)相對(duì)價(jià)值模型的比較；市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本），這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率；市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率、增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)，這四個(gè)比率類似的企業(yè)，才會(huì)有類似的市凈率；收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率和股權(quán)資本成本，這四個(gè)比率相同的企業(yè)，才會(huì)有類似的收入乘數(shù)。 答案 :BCD 解析 :A 項(xiàng)應(yīng)該是：除非投資于市場(chǎng)組合，否則投資者應(yīng)