【文章內(nèi)容簡介】 資＝凈負(fù)債增加＋股東權(quán)益增加＝（金融負(fù)債增加－金融資產(chǎn)增加）＋股東權(quán)益增加＝（ 560＋ 850－ 300－ 500）－（ 50－ 10）＋（ 1300－ 1000）＝ 870（萬元） 【答疑編號 50359】 【該題針對“現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 8. 【正確答案】 ?D 【答案解析】 ?2021 年的營運(yùn)資本配置比率＝（ 610－ 220） /610＝ 64％；由于 2021 年營運(yùn)資本增加了，因此，流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)的“緩沖墊”增厚了；由于流動負(fù)債的增長速度高于流動資產(chǎn)，所以，流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)的能力增強(qiáng)了；長期資本－長期資產(chǎn)＝ 700－ 300＝ 400（萬元），即 2021 年末長期資本比長期資產(chǎn)多 400 萬元。（參 見教材 43 頁） 【答疑編號 50360】 【該題針對“短期償債能力比率的計算與分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 9. 【正確答案】 ?D 【答案解析】 ?選項(xiàng) A 應(yīng)該把“毛租賃”改為“凈租賃”；選項(xiàng) B 應(yīng)該把“出租人”改為“承租人”；選項(xiàng) C 應(yīng)該把“全部租金現(xiàn)值”改為“全部租金”。（參見教材 206 頁） 【答疑編號 50361】 【該題針對“經(jīng)營租賃和融資租賃”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 10. 【正確答案】 ?D 【答案解析】 ?參見教材 256 頁。 【答疑編號 50362】 【該題針對“最佳資本結(jié)構(gòu)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 二、多項(xiàng)選擇題 1. 【正確答案】 ?BC 【答案解析】 ?作業(yè)成本法下的成本計算過程可以概括為“資源→作業(yè)→產(chǎn)品”，所以選項(xiàng) B 不正確；作業(yè)成本法強(qiáng)調(diào)使用直接追溯和動因追溯來分配成本，盡可能避免使用分?jǐn)偡绞?，但是在?shí)務(wù)中，存在著少數(shù)作業(yè)成本不能采用直接追溯或動因追溯方式進(jìn)行分配，此時就要用分?jǐn)偟姆绞竭M(jìn)行分配。所以選項(xiàng) C 的說法不正確。（參見教材 454－ 456 頁） 【答疑編號 50363】 【該題針對“作業(yè)成本法的含義”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 2. 【正確答案】 ?AD 【答案解析】 ?根據(jù)教材內(nèi)容可知選項(xiàng) A、 D 的說法正確，選項(xiàng) C 的說法不 正確。對于選項(xiàng) B：假設(shè)債券期限為 n 年，每年付息 m 次，債券面值為 P，票面利率＝每年的必要報酬率＝ r，則：每次支付的利息＝ P r/m，根據(jù)平息債券價值的計算公式可知：債券價值＝ P r/m（ P/A， r/m， mn）＋ P（ P/S， r/m， mn）＝ P r/m [1－（ P/S， r/m， mn） ]/（ r/m）＋ P（ P/S， r/m， mn）＝ P [1－（ P/S， r/m， mn） ]＋ P（ P/S， r/m， mn）＝ P＝債券面值，也就是說，對于平價出售的債券而言，付息期的變化并不改變債券價值，債券價值一直等于債券面值。 【答 疑編號 50364】 【該題針對“債券價值的計算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 3. 【正確答案】 ?ABC 【答案解析】 ?根據(jù)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變“可知，選項(xiàng) A 說法正確；根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率不變”可知，權(quán)益乘數(shù)不變，即選項(xiàng) D 不正確；根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率不變”可知，資產(chǎn)增長率＝股東權(quán)益增長率，由于銷售收入增長率＝資產(chǎn)增長率，所以，銷售收入增長率＝股東權(quán)益增長率，根據(jù)“銷售凈利率不變”可知，銷售收入增長率＝稅后利潤增長率，所以，稅后利潤增長率＝股東權(quán)益增長率，即選項(xiàng) B正確；根據(jù)教材 80 頁表 3－ 6 中的 2021 年的情況可知，選項(xiàng) C 的說法 正確。 【答疑編號 50365】 【該題針對“可持續(xù)增長率的計算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 4. 【正確答案】 ?CD 【答案解析】 ?如果－個項(xiàng)目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠(yuǎn)放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)，所以選項(xiàng) A 不正確；項(xiàng)目的投資成本是期權(quán)執(zhí)行價格，項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價格。所以選項(xiàng)C 正確，選項(xiàng) B 不正確；如果該現(xiàn)值大于投資成本，看漲期權(quán)的收益就是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；如果該現(xiàn)值小于投資成本，看漲期權(quán)不被執(zhí)行，公司放棄該項(xiàng)投資，所以選項(xiàng) D 正確。 【答疑編號 50366】 【該題針對“ 實(shí)物期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 5. 【正確答案】 ?AB 【答案解析】 ?在有效的資本市場上，金融資產(chǎn)的價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整，所以選項(xiàng) B 正確，選項(xiàng) C 不正確；如果資本市場有效，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，投資者只能獲得與風(fēng)險相稱的報酬，所以選項(xiàng) A 正確，選項(xiàng) D 不正確。 【答疑編號 50367】 【該題針對“財務(wù)管理的原則”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 6. 【正確答案】 ?ABCD 【答案解析】 ?經(jīng)營差異率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率＝ 10％－ 6％＝4％，杠桿貢獻(xiàn)率＝經(jīng)營差異率凈財務(wù)杠桿＝ 4％（ 100/200）＝ 2％，增加凈負(fù)債增加的凈利潤＝經(jīng)營差異率增加凈負(fù)債＝ 4％ 100＝ 4（萬元），權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率）凈財務(wù)杠桿＝10％＋（ 10％－ 6％）（ 100/200）＝ 12％，或稅后經(jīng)營利潤＝ 10％（ 100＋200）＝ 30（萬元），凈利潤＝ 30－ 100 6％＝ 24（萬元），權(quán)益凈利率＝ 24/200 100％＝ 12％。 【答疑編號 50368】 【該題針對“改進(jìn)的財務(wù)分析體系”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 7. 【 正確答案】 ?ABCD 【答案解析】 ?項(xiàng)目評價的投資人要求的報酬率是債務(wù)成本和權(quán)益成本的加權(quán)平均數(shù)，故選項(xiàng) A、 B、 C 正確；選項(xiàng) D 是資本投資評價的基本原理，顯然正確。 【答疑編號 50369】 【該題針對“資本資產(chǎn)定價模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 8. 【正確答案】 ?ABC 【答案解析】 ?參見教材 489 頁。 【答疑編號 50370】 【該題針對“ *作業(yè)分析 *”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 9. 【正確答案】 ?ABC 【答案解析】 ?根據(jù)企業(yè)市場增加值的計算公式可知，影響企業(yè)市場增加值的因素有三個：（ 1）投資資本回報率；（ 2） 資本成本（指的是加權(quán)平均資本成本）；（ 3）增長率。參見教材 539 頁。 【答疑編號 50371】 【該題針對“基于創(chuàng)造價值 /增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 10. 【正確答案】 ?ACD 【答案解析】 ?市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險（股權(quán)資本成本），這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率；驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益報酬率、股利支付率、增長率和風(fēng)險，這四個比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率；收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)成本，這四個比率相同的企業(yè)，會有類似的收 入乘數(shù)。 【答疑編號 50372】 【該題針對“收入乘數(shù)模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 三、判斷題 1. 【正確答案】 ?對 【答案解析】 ?由于“計劃期凈利潤收益留存率”表示的是計劃期的凈利潤中留存的數(shù)額，所以，表示計劃期留存的收益；如果說“表示留存收益增加”指的是針對資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)而言的，資產(chǎn)負(fù)債表中的“留存收益”數(shù)據(jù)是累計數(shù)，其中的留存收益增加指的是累計數(shù)的增加，在數(shù)值上等于從計劃期凈利潤中留存的收益。 【答疑編號 50373】 【該題針對“ *銷售百分比法 *”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 2. 【正確答案】 ?錯 【 答案解析】 ?在不發(fā)行新股的前提下，如果本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率與上年相同，本年的實(shí)際增長率才一定等于上年的可持續(xù)增長率。 資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如果銷售凈利率上升的幅度與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的幅度相互抵消，資產(chǎn)凈利率也不變。因此根據(jù)本年的資產(chǎn)凈利率與上年相同，不能推導(dǎo)出本年的銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一定與上年相同，所以，原題的說法不正確。 舉例說明： 假設(shè) 2021年的銷售凈利率為 5%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ，權(quán)益乘數(shù)為 ，收益留存率為 ，則 2021 年的可持 續(xù)增長率為（ 5% ）/（ 1－ 5% ）＝ 10%； 假設(shè) 2021 年的銷售凈利率為 10%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ，即 2021 年的資產(chǎn)凈利率與 2021 年相同； 假設(shè) 2021 年不增發(fā)新股，資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率與 2021 年相同， 2021年的銷售額為 1000 萬元。 假設(shè) 2021 年的實(shí)際增長率為 W 則 2021 年股東權(quán)益增加額＝ 1000（ 1＋ W） 10% ＝ 60（ 1＋ W） 2021 年末的股東權(quán)益＝ 330＋ 60（ 1＋ W）＝ 390＋ 60W 2021 年末的總資產(chǎn)＝ （ 390＋ 60W） 2021 年的銷售收入＝ （ 390＋ 60W） ＝ ＋ 因此，存在等式： ＋ ＝ 1000（ 1＋ W） 解得： 2021 年的實(shí)際增長率 W＝－ 45%，顯然不等于 2021 年的可持續(xù)增長率10%。 【答疑編號 50374】 【該題針對“可持續(xù)增長率的計算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 3. 【正確答案】 ?錯 【答案解析】 ?公式中的“占有資本”是指同一時點(diǎn)估計的企業(yè)占用的資本數(shù)額（包括權(quán)益資本和債務(wù)資本）。并不 是財務(wù)報表中的權(quán)益資本和債務(wù)資本。它可以根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)經(jīng)過調(diào)整來獲得。這種調(diào)整主要是修正會計準(zhǔn)則對經(jīng)濟(jì)收入和經(jīng)濟(jì)成本的扭曲。調(diào)整的主要項(xiàng)目包括壞賬準(zhǔn)備、商譽(yù)攤銷、研究與發(fā)展費(fèi)用等。（參見教材 537 頁） 【答疑編號 50375】 【該題針對“財務(wù)戰(zhàn)略”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 4. 【正確答案】 ?錯 【答案解析】 ?傳統(tǒng)成本管理的對象主要是產(chǎn)品，而作業(yè)成本管理的對象不僅是產(chǎn)品，而且包括作業(yè)。 【答疑編號 50376】 【該題針對“作業(yè)成本管理概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 5. 【正確答案】 ?錯 【答案解析】 ?作業(yè)分析的 目的是判斷增值與非增值作業(yè)，計算和報告增值與非增值成本，衡量和反映作業(yè)與價值鏈的改善情況，以便不斷采取措施消除和降低非增值成本。（參見教材第 489 頁） 【答疑編號 50377】 【該題針對“生產(chǎn)作業(yè)分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 6. 【正確答案】 ?錯 【答案解析】 ?凈現(xiàn)值“沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別”是說判斷某一項(xiàng)目是否可行時，兩種方法得出的結(jié)論一致，但是并不意味著凈現(xiàn)值一定相等。舉例說明： 某公司的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債 60％，所有者權(quán)益為 40％；負(fù)債的稅后資本成本為 5％，所有者權(quán)益的成本為 20％，加權(quán)平均成本資本為 11％，該公司 正在考慮一個投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要投資 100 萬元，預(yù)計每年產(chǎn)生稅后（息前）現(xiàn)金流量 22 萬元，其風(fēng)險與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同。該項(xiàng)目可以不斷地持續(xù)下去，即可以得到一個永續(xù)年金。公司計劃籌集 60 萬元的債務(wù)資本，稅后的利息率仍為 5％，企業(yè)為此每年流出現(xiàn)金 3 萬元；籌集 40 萬元的權(quán)益資本，要求的報酬率仍為 20％。則： 實(shí)體現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值＝ 22/11％－ 100＝ 100（萬元），項(xiàng)目可行； 股權(quán)現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值＝（ 2