【文章內(nèi)容簡介】 進行，必然會造成交易活動混亂不堪、效率低下和安全性沒有保障，因此，需要投資銀行以經(jīng)紀商的身份接受顧客委托，進行證券買賣，提高交易效率，維持場內(nèi)秩序，保障交易活動的順利進行。 ? 價格發(fā)現(xiàn)。投資銀行以交易商的身份活躍于二級市場，搜集市場信息，進行市場預測，吞吐大量證券，發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)的職能。投資銀行的證券交易業(yè)務還方便了客戶買賣，活躍了市場交易，保障了證券價格 （ 3）投資銀行是金融領(lǐng)域內(nèi)最活躍、最積極的力量，它們推陳出新，從事金融工具的創(chuàng)新，開拓了一個又一個新的業(yè)務領(lǐng)域。通過期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具，投資銀行不僅有效地控制了自身風險，保障了自身收益的穩(wěn)定，客觀上還使包括證券市場在內(nèi)的各種金融市場得以在衍生工具的輔助下更加活躍，發(fā)展更為迅猛。 （ 4）投資銀行不僅僅是一個證券中介組織，而且還是一個重要的信息機構(gòu)。通過搜集資料、調(diào)查研究、提供咨詢和介入交易，投資銀行極大地促進了各種有關(guān)信息在證券市場中的傳播，使信息更迅捷、更客觀地反映在交易之中，保障了證券市場的信息效率和信 （ 5）投資銀行有助于證券市場的整體運營。投資銀行通過代理發(fā)放債息、股息、紅利，代理償還本金等業(yè)務，便利了投資者獲取投資收益，一定程度上成為投資者與證券發(fā)行者溝通的渠道，降低了有關(guān)成本，提高了證券市場整體的運營效率。 由此可見，沒有投資銀行就不可能有健康、高效的證券市場。正如美國著名金融專家羅伯特 索貝爾所言：“投資銀行業(yè)是華爾街的心臟，是華爾街之所以存在的最重要原因”。 優(yōu)化資源配置 ? 投資銀行通過其資金媒介作用，使能獲取較高收益的企業(yè)通過發(fā)行股票和債券等方式來獲得資金，同時為資金盈余者提供了獲取更高收益的渠道，從而 ? 投資銀行便利了政府債券的發(fā)行，使政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產(chǎn)品，加強基礎建設，從而為經(jīng)濟的長遠發(fā)展奠定基礎。同時，政府還可以通過買賣政府債券等方式，調(diào)節(jié)貨幣供應量，借以保障經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。 ? 投資銀行幫助企業(yè)發(fā)行股票和債券，不僅使企業(yè)獲得了發(fā)展和壯大所需的資金，并且將企業(yè)的經(jīng)營管理置于廣大股東和債權(quán)人的監(jiān)督之下，有益于建立科學的激勵機制與約束機制，以及產(chǎn)權(quán)明晰的企業(yè)制度，從而促進企業(yè)經(jīng)濟 ? 投資銀行的兼并和收購業(yè)務促進了經(jīng)營管理不善的企業(yè)被兼并或收購，經(jīng)營狀況良好的企業(yè)得以迅速發(fā)展壯大，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，從而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào) ? 許多尚處于新生階段、經(jīng)營風險很大的朝陽產(chǎn)業(yè)的企業(yè)難以從商業(yè)銀行獲取貸款，往往只能通過投資銀行發(fā)行股票或債券以籌集資金求得發(fā)展。因此從這個意義上說，投資銀行促進了產(chǎn)業(yè)的升級換代和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。 促進產(chǎn)業(yè)集中 ? 第一次企業(yè)并購高潮出現(xiàn)于1898～ 1902年之間，其特征以橫向合并為主，合并的結(jié)果出現(xiàn)了一批包括美國鋼鐵公司、美孚石油公司等在內(nèi)的壟斷企業(yè) ? 第二次企業(yè)并購高潮出現(xiàn)在1920～ 1933年間，以縱向合并為特點，在這 10多年的時間內(nèi)，美國汽車制造業(yè)、石油工業(yè)、冶金工業(yè)及食品加工業(yè)等都完成了集中的過程 ? 1948～ 1964年的 16年間，美國發(fā)生了第三次企業(yè)并購浪潮，這次并購以混合并購為主，于是在美國出現(xiàn)了一批競爭力強、兼營多種業(yè)務的企業(yè)集團 ?1992年以來，美國又掀起了第五次并購浪潮。其中， 1999年 10月美國微波世界通訊公司以 1 290億美元兼并斯普林特電話公司，美國產(chǎn)業(yè)的集中已向更深、更廣的領(lǐng)域發(fā)展 ? 第四次企業(yè)并購高潮發(fā)生在1974～ 1985年間，其并購規(guī)模之大，合并資產(chǎn)之巨都令世人咋舌 ?在經(jīng)濟發(fā)展過程中，生產(chǎn)的高度社會化必然會導致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷，而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷又反過來促進了生產(chǎn)社會化向更高層次發(fā)展，從而進一步推動經(jīng)濟的發(fā)展。以美國為例，從 19世紀末到現(xiàn)在，先后出現(xiàn)過五次企業(yè)并購的高潮。 美國的五次企業(yè)并購浪潮 促進產(chǎn)業(yè)集中（續(xù)） ? 在上述企業(yè)并購過程中，投資銀行發(fā)揮了重要作用。因為企業(yè)兼并與收購是一個技術(shù)性很強的工作，選擇合適的并購對象、合適的并購時間、合適的并購價格及進行針對并購的合理財務安排等都需要大量的資料、專業(yè)的人才和先進的技術(shù)，這是一般企業(yè)所難以勝任的。尤其在第二次世界大戰(zhàn)之后，大量的兼并與收購活動是通過證券二級市場進行的，其手續(xù)更加繁瑣、要求更加嚴格、操作更為困難，沒有投資銀行作為顧問和代理人，兼并收購已幾乎不可能進行。因而，從這一意義上來說，投資銀行促進了企業(yè)實力的增強、社會資本的集中和生產(chǎn)的社會化，成為企業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)集中過程中不可替代的重要力量。 五、投資銀行的業(yè)務 金融創(chuàng)新 證券經(jīng)紀交易 財務顧問與投資咨詢 基金管理 證券私募發(fā)行 兼并與收購 項目融資 風險投資 證券承銷 公司理財 資產(chǎn)證券化 投資銀行業(yè)務 證券承銷 ?證券承銷是投資銀行最本源、最基礎的業(yè)務活動。投資銀行承銷的職權(quán)范圍很廣，包括本國中央政府、地方政府、政府機構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的股票和債券、外國政府和公司在本國和世界發(fā)行的證券、國際金融機構(gòu)發(fā)行的證券等。投資銀行在承銷過程中一般要按照承銷金額及風險大小來權(quán)衡是否要組成承銷辛迪加和選擇承銷方式。 4種承銷方式 …………… 承銷方式 …………… …………… …………… 包銷 投標承購 代銷 贊助推銷 4種承銷方式 ? 包銷。 這意味著主承銷商和它的辛迪加成員同意按照商定的價格購買發(fā)行的全部證券，然后再把這些證券賣給它們的客戶。這時發(fā)行人不承擔風險，風險轉(zhuǎn)嫁到了投資銀行的身上。 ? 投標承購。 它通常是在投資銀行處于被動競爭較強的情況下進行的。采用這種發(fā)行方式的證券通常都是信用較高，頗受投資者歡迎的債券。 ? 代銷。 這一般是由于投資銀行認為該證券的信用等級較低，承銷風險大而形成的。這時投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷售證券，如在規(guī)定的期限計劃內(nèi)發(fā)行的證券沒有全部銷售出去，則將剩余部分返回證券發(fā)行者，發(fā)行風險由發(fā)行者自己負擔。 ? 贊助推銷。 當發(fā)行公司增資擴股時，其主要對象是現(xiàn)有股東，但又不能確?，F(xiàn)有股東均認購其證券，為防止難以及時籌集到所需資金，甚至引起本公司股票價格下跌，發(fā)行公司一般都要委托投資銀行辦理對現(xiàn)有股東發(fā)行新股的工作，從而將風險轉(zhuǎn)嫁給投資銀行。 證券經(jīng)紀交易 ? 投資銀行在二級市場中扮演著做市商、經(jīng)紀商和交易商三重角色。作為做市商，在證券承銷結(jié)束之后，投資銀行有義務為該證券創(chuàng)造一個流動性較強的二級市場，并維持市場價格的穩(wěn)定。作為經(jīng)紀商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價格代理進行交易。作為交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因為投資銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產(chǎn)，必須要保證這些資產(chǎn)的保值與增值。此外，投資銀行還在二級市場上進行無風險套利和風險套利等活動。 證券私募發(fā)行 ? 證券的發(fā)行方式分作公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，前面的證券承銷實際上是公募發(fā)行。 私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會