【文章內(nèi)容簡介】 上市。銀廣夏A被稱作第一家來自寧夏的上市公司，但實際上，這家公司最早起源于深圳。 陳川是銀廣夏的創(chuàng)始人，在2000年2月去世前擔任銀廣夏董事局主席兼總裁。他1939年出生，早年為銀川話劇團編劇，1984年7月南下深圳創(chuàng)業(yè)，先后創(chuàng)建深圳廣夏文化公司和深圳廣夏錄像器材公司等。 陳川文人出身，據(jù)見過他的人說“極富領袖魅力”。1993至1994年間，他長袖善舞，將廣夏文化公司旗下幾家軟磁盤生產(chǎn)企業(yè)合并改組，并成功上市（參見輔文《銀廣夏前傳》）。其中的兩家企業(yè)均在深圳，分別是廣夏錄像器材有限公司和廣夏微型軟盤有限公司；另外一家叫做廣夏（銀川）磁技術有限責任公司。該公司在銀川注冊，存在的時間只有一年，從1992年9月到1993年銀廣夏設立后即注銷。明眼人知道，這家公司的功能，在于獲得寧夏自治區(qū)的上市額度。該公司發(fā)起人之一為寧夏計算機技術研究所，而銀廣夏現(xiàn)任董事局主席、曾長期擔任銀廣夏總裁的張吉生，即擔任過計算機研究所的所長。張吉生生于1946年，除了在銀廣夏任職外，還擔任著寧夏自治區(qū)科技廳廳長一職。 上市以后，圍繞著陳川的銀廣夏高層隊伍亦漸次成形。現(xiàn)任銀廣夏總裁的李有強來自天津。他生于1941年，曾任天津市工藝美術廠廠長，早在1985年就與陳川一起合作創(chuàng)業(yè)，1994年銀廣夏進入天津后，長期負責天津業(yè)務。而身兼財務總監(jiān)、總會計師、董秘等多職的丁功民則常駐深圳。 1994年上市之時，國內(nèi)軟磁盤行業(yè)競爭已如火如荼，轉眼間，每生產(chǎn)一張軟磁盤就要虧損2美分。對以軟磁盤為主業(yè)的銀廣夏來說，轉型迫在眉睫。 此后，銀廣夏每年均在為維持10％的凈資產(chǎn)收益率奔忙。當時的董事局主席陳川自己從不諱言這一點，在回憶、闡述銀廣夏的創(chuàng)業(yè)歷程時每每提及。銀廣夏的項目換了一個又一個，從軟磁盤生產(chǎn)以后，銀廣夏進入了全面多元化投資的階段。1996年年報稱銀廣夏已經(jīng)“成功地由創(chuàng)立之初的三家軟磁盤生產(chǎn)企業(yè)的單一產(chǎn)業(yè)公司發(fā)展為擁有27家全資、控股子公司和分公司的跨行業(yè)實業(yè)公司”，到2000年更發(fā)展成有40余家參股、控股公司的龐雜規(guī)模，從牙膏、水泥、海洋物產(chǎn)、白酒、牛黃、活性炭、文化產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)，到葡萄酒和麻黃草，大部分項目是打一槍換一個地方，盈利水平始終貌不驚人，每次都僅是維持在10％凈資產(chǎn)收益率的配股生命線上方而已。 銀廣夏最知名的項目是在銀川西南永寧縣西沙窩（現(xiàn)稱征沙渠）治沙種草。1995年，陳川在赴京的列車上遇到了吳安琪。吳是寧夏自治區(qū)水科所所長，一直研究在水文調(diào)研的基礎上治理沙漠，曾在銀川附近治理過1200畝沙漠，后因資金匱乏而放棄。列車上一席談，陳川對吳治沙并種植麻黃草的構想產(chǎn)生興趣并隨后決定投資。銀廣夏投資80％，水科所技術入股投資20％，成立了廣夏（銀川）天然物產(chǎn)公司，購買并治理了銀川市郊2萬多畝沙漠，并種上了麻黃草（麻黃素的原料）。吳目前是廣夏（銀川）天然物產(chǎn)公司和寧夏廣夏制藥廠的董事長，也是銀廣夏的董事之一。 治沙種草，為銀廣夏帶來了異常良好的形像，但并沒有帶來什么效益。銀廣夏聲稱前后投資過6億元，是一個夸大的數(shù)字。據(jù)《財經(jīng)》了解，實際投資約9000萬元。據(jù)說這一項目近期可持平，但要貢獻巨額利潤，為時尚早。 銀廣夏業(yè)績的奇跡性轉折，是從1998年發(fā)端的。這一年，銀廣夏傳出了來自天津的“好消息”。 天津廣夏“獨撐大局”。 1999年，銀廣夏利潤的75％來自于天津廣夏；到了2000年，這個比例更大 銀廣夏1994年在天津成立了控股子公司天津保潔制品有限公司。保潔公司曾經(jīng)在1996年通過德國西伊利斯公司（＆CO.）進口了一套泵式牙膏生產(chǎn)設備，這是可查的銀廣夏與西伊利斯公司最早的往來；此后，銀廣夏又從西伊利斯公司處訂購了一套由德國伍德公司（Krupp Uhde）生產(chǎn)的500立升3二氧化碳超臨界萃取設備。這是傳奇的起點。 1998年，天津廣夏接到了來自德國誠信貿(mào)易公司的第一張訂單。其時，保潔公司已于1997年12月31日更名為天津廣夏（集團）有限公司（下稱天津廣夏）。 銀廣夏當年10月19日發(fā)布的公告稱，天津廣夏與德國誠信公司簽訂出口供貨協(xié)議，天津廣夏將每年向這家德國公司提供二氧化碳超臨界萃取技術所生產(chǎn)的蛋黃卵磷脂50噸，及桂皮精油、桂皮含油樹脂和生姜精油、生姜含油樹脂產(chǎn)品80噸，金額超過5000萬馬克。 幾個月之后，1999年6月19日，在鄭州召開的全國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)研討會上，當時的銀廣夏董事局主席陳川這樣講述這單合同的暴利內(nèi)涵： “……德國誠信公司于1999年6月12日一次訂貨總價達5610萬馬克。6月26日，一艘載著天津廣夏第一批農(nóng)產(chǎn)品萃取產(chǎn)品的貨輪起錨離港，遠航德國。這第一批產(chǎn)品出口，竟獲利7000多萬元！” 1999年，其中76％即來自于天津廣夏（據(jù)張吉生一次內(nèi)部講話）。 隨后，銀廣夏公告，將再從德國進口兩條800立升萃取生產(chǎn)線，后又將計劃升級為兩條1500立升3和一條3500立升3的生產(chǎn)線。計劃中的生產(chǎn)能力是天津廣夏現(xiàn)有生產(chǎn)能力的13倍之多！一時間，市場為其展現(xiàn)的暴利前景而沸騰。 在1999年年報公布前夕，2000年2月14日，陳川在北京突然遇疾去世，終年61歲。根據(jù)銀廣夏公告披露，死因是“突發(fā)性心肌梗塞”。 創(chuàng)始人陳川的去世，并未使銀廣夏2000年夢幻之旅受到絲毫影響。在2月17日進行的董事會改選中，張吉生繼任董事會主席，時任天津廣夏董事長兼總經(jīng)理的李有強升任公司總裁。隨后銀廣夏公布了1999年年報，并實行公司歷史上首次10轉贈10的分紅方案。 從1999年12月30日至2000年4月19日不到半年間，，較一年前啟動時的價位上漲440％。 2001年3月，銀廣夏公布了2000年年報，在股本擴大一倍的情況下，每股收益增長超過60％，盈利能力之強，令人咋舌。 利潤絕大部分來自天津廣夏：。銀廣夏2000年1月19日公告稱，當年天津廣夏向德國誠信公司“出口”、桂皮油、卵磷脂等“萃取產(chǎn)品”。今年4月2日，審計其財務報表的深圳中天勤會計師事務所特向記者發(fā)來函件，（）。如果按照1999年度年報提供的萃取產(chǎn)品利潤率（銷售收入23971萬元，業(yè)務利潤15892萬元，利潤率66％）推算。 更恢宏的利潤前景在前頭。今年3月，銀廣夏再度公告，德國誠信公司已經(jīng)和銀廣夏簽下了連續(xù)三年、每年20億元人民幣的總協(xié)議。以此推算，2001年銀廣夏的每股收益將達到2至3元，這將使銀廣夏成為“兩市業(yè)績最好市盈率卻最低的股票”。銀廣夏傳奇達到了頂峰。 2001年6月18日：銀廣夏宣布，一條1500立升3二氧化碳超臨界萃取生產(chǎn)線已在安徽省蕪湖市建成。 不可能的產(chǎn)量、不可能的價格、不可能的產(chǎn)品 第一，以天津廣夏萃取設備的產(chǎn)能，即使通宵達旦運作，也生產(chǎn)不出其所宣稱的數(shù)量；第二，天津廣夏萃取產(chǎn)品出口價格高到近乎荒謬；第三，銀廣夏對德出口合同中的某些產(chǎn)品，根本不能用二氧化碳超臨界萃取設備提取 如果說銀廣夏的表現(xiàn)是一個神話，那么，“二氧化碳超臨界萃取”一項陌生拗口的專業(yè)名詞所指稱的技術起到了點石成金的作用。簡單的解釋是：這是一種根據(jù)二氧化碳在不同溫度和壓力下的性質進行天然原料萃取的技術（有關介紹參見下附資料）。 聽聞銀廣夏神話，清華大學化學工程系教授朱慎林和北京星龍生物技術有限公司總經(jīng)理戴志誠有著一樣的第一反應：“超臨界”為什么總會被人利用、炒作呢？專家們知道，應用這一技術也許可以取得比較穩(wěn)健的收益，但絕對不至于暴利，而且絕非無所不能萃取。早在1998年12月，中國超臨界流體協(xié)會在廣州召開的全國年會即將結束時，特地在會議紀要上補充了這么一段話：“希望企業(yè)界對超臨界萃取項目不要盲目上馬、低水平重復?！比欢?，正是在這一年，銀廣夏神話的準備工作啟動。 有理由相信，天津廣夏方面特別是原天津廣夏董事長兼總經(jīng)理、現(xiàn)銀廣夏總裁李有強在整個過程中起了相當關鍵的作用。記者曾經(jīng)向陳川原來的秘書問起有關德國客戶和萃取方面的事，她只有一句話：去問李有強。西伊利斯公司方面的回答也是如出一轍。 在專家和同行的眼里，銀廣夏憑此取得的驚人效益，處處皆是疑點。 第一，以天津廣夏萃取設備的產(chǎn)能，即使通宵達旦運作，也生產(chǎn)不出其所宣稱的數(shù)量。 即使只按照銀廣夏2000年1月19日所公告的合同金額，、姜精油等160噸?？少Y為證的是，天津廣夏稱于1999年出口的價值5610萬馬克貨物中，就已包括卵磷脂50噸，姜精油等80噸。 但根據(jù)國內(nèi)專家對這一技術的了解，一套500立升3的二氧化碳超臨界設備實際全年產(chǎn)量絕對超不過20噸至30噸就算設備24小時連續(xù)運作。 也許正是為了使之“符合邏輯”，2001年3月，李有強在銀川告訴記者，天津廣夏已掌握了特別技術，能大幅提升產(chǎn)能。他以蛋黃卵磷脂的提取為例說，天津廣夏的500立升3設備已經(jīng)將萃取時間從10個小時縮短到3個小時并進一步縮短到30分鐘；今后通過上一套在線監(jiān)測設備，還將把萃取時間縮短到十幾分鐘；而且，天津廣夏生產(chǎn)的蛋黃卵磷脂的精度已從35％提高到97％。加上天津廣夏是“四班三運轉”日夜工作，產(chǎn)量自然驚人。 “30分鐘”！所有聽聞這一說法的專家均感到不可思議。萃取的工序包括給二氧化碳加壓、萃取、釋壓等。僅僅給二氧化碳加壓到幾十個大氣壓這一步，就至少需要40分鐘；提取卵磷脂，必需的時間量是五六個小時。只用3個小時提取出來的卵磷脂，精度上就要大打折扣。銀廣夏憑什么能做到30分鐘提取卵磷脂？ 李有強的回答是一個故事：“我這個技術是大伙和德國人吃飯的時候，把他給灌醉了，拿到一張絕密的圖紙39。二氧化碳在任何條件下的臨界狀態(tài)。39。德國人賣給你設備，但這個東西不可能給你。等到我們的卵磷脂做出來，連德國人都感到驚訝了。后來那個德國人還因此被總部降了職。” 記者到清華大學化學工程系這是李曾經(jīng)提起過的“合作伙伴”做進一步核實。楊基礎教授聞此扶案大笑：“我這里這樣的圖紙多得很，你要不要？那不過是最基本的一張技術解釋圖而已?！?楊基礎是清華大學化學工程系教授，清華大學研究超臨界萃取技術的三位主要專家之一，從1978年開始研究超臨界技術，與企業(yè)界有著廣泛的合作，被稱為業(yè)內(nèi)的“活字典”。 與銀廣夏有過接觸的天津大學李淑芬教授也向記者表示，提取蛋黃卵磷脂，3個小時是“神速”，30分鐘“簡直是奇跡”。 西北大學陳開勛教授則指出，李有強所謂能最后將生產(chǎn)時間縮至十幾分鐘的“在線監(jiān)測”設備，只是研究文獻上的說法，是檢測手段的一種，與二氧化碳萃取沒有什么關系。 簡而言之，僅從技術上而言，天津廣夏不可能在預定時間內(nèi)生產(chǎn)出滿足合同數(shù)量的產(chǎn)品。 第二，天津廣夏萃取產(chǎn)品出口價格高到近乎荒謬。 在2001年3月銀廣夏股東大會前召開的二氧化碳超臨界萃取研討會上，李有強曾說：“以姜為例，50公斤含水率在10％以下的干姜可以出1公斤油、1公斤含油樹脂。國內(nèi)最好的山東產(chǎn)干姜每噸7000元，但39。歐洲市場的價格39。是每公斤姜精油700至900馬克（折合人民幣約2800元至3600元），每公斤含油樹脂是160至200馬克（折合人民幣約640至800元），天津廣夏的出口價還處于中上等。加上人工費、水電費、機器折舊費，你們可以算算利潤率。” 根據(jù)這些條件，可以大略算出每公斤姜精油和含油樹脂的原料成本加起來只有350元，可是“賣給德國人”，就可以賣到3440至4400元。天下竟有此等美事！ 銀廣夏提供的售價，與國際市場的倫敦價格，與眾多國內(nèi)廠家、行業(yè)專家提供的參考價有著巨大的差距。以姜精油為例，銀廣夏公布的價格是每公斤在2800至3600元，而2000年11月17日，倫敦市場CIF價是100美元／千克（折合人民幣約827元／公斤），西安嘉德公司了解的國際市場價格只在600至800元／公斤，北京星龍生物技術有限公司（國內(nèi)最早采用二氧化碳超臨界萃取技術的生產(chǎn)企業(yè)）即使以小批量生產(chǎn)的價格算也只有1000至1200元／公斤，價格懸殊竟達3至5倍！ 一位被告知銀廣夏萃取產(chǎn)品售價的專家笑稱：如此昂貴的姜精油，簡直可以與黃金媲美，看來要用滴管小心使用！ 按1998年天津廣夏向德國誠信公司出口貨品的合同，有關貨品合同價格如下： 桂皮精油 900至1100馬克/公斤 桂皮含油樹脂 160至200馬克/公斤 生姜精油 550至700馬克/公斤 生姜含油樹脂 150至250馬克/公斤 蛋黃卵磷脂 平均300馬克/公斤 約合120萬元/噸 2001年3月，李有強在公開場合宣布的產(chǎn)品價格如下： 姜精油 700至900馬克/公斤 約合280萬元至360萬元人民幣/噸 姜油樹脂 160至200馬克/公斤 約合64萬元至80萬元/噸 桂皮油 700至1100馬克/公斤 約合280萬元至440萬元/噸 桂皮樹脂 200至500馬克/公斤 約合80萬元至200萬元/噸 無論是上述哪個價格，與國內(nèi)、國際的實際市場價格相比，均有大幅度高估。 第三，銀廣夏對德出口合同中的某些產(chǎn)品，根本不能用二氧化碳超臨界萃取設備提取。 據(jù)專家介紹，二氧化碳超臨界萃取技術有一個重大局限，就是只有脂溶性（也稱為非極性、弱極性）的物質才能從中提取，而且往往需要與其他技術相結合才能生產(chǎn)精度較高的產(chǎn)品。 天津廣夏聲稱其產(chǎn)品蛋黃卵磷脂的精度已經(jīng)從35％提高到97％。但是，一位專家告訴記者，僅憑天津廣夏那一套500立升3的萃取設備，是不可能提取出精度超過30％的卵磷脂的，必須要配套利用大量乙醇來進行提純的后期分離設備，但天津廣夏并沒有這些設備。 2001年3月1日，銀廣夏發(fā)布公告，稱與德國誠信公司簽訂每年20億元人民幣、連續(xù)三年總共60億元的供貨總協(xié)議，公司每年需要向德方提供桂皮精油150噸、桂皮含油樹脂150噸、生姜精油160噸、生姜含油樹脂160噸、脫咖啡因茶葉9000噸、茶多酚24噸、當歸根油24噸、銀杏酮酯30噸、丹皮酚26噸、丹參酮15噸、葛根素10噸等萃取產(chǎn)品。 這一合同提到的某些產(chǎn)品如茶多酚，屬于水融性(極性)物質，用二氧化碳超臨界萃取技術根本提不出來。合同中提到的銀杏酮酯、葛根素、丹皮酚也非常難提取。這是記者所采訪的諸多國內(nèi)專家如清華大學楊基礎教授、中國化工大學余安平教授、西北大學陳開勛教授的一致意見。1997年，河南南陽市以為利用二氧化碳超臨界萃取技術能從銀杏葉里提取銀杏黃酮，為此投資2000萬元，并把萬畝農(nóng)田改種銀杏樹，結果項目失敗，農(nóng)民當年顆粒無收。 此外，疑點還有很多 銀廣夏稱，2