資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流動性的制度設(shè)計與保障范本(編輯修改稿)
2025-05-15 01:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 電收益8AAA6440000份IBT項目回購款吳中01A1950000份吳中02AAA無交易吳中03AAA無交易吳中04AAA7590000份吳中05AAA3525000份吳中06AAA4740000份次級未評級，不可流通合計936見表四表3：在銀行間債券市場交易的ABS品種和交易量明細（截至2008年1月底）項目基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行日期產(chǎn)品檔次發(fā)行量（億元）評級結(jié)算筆數(shù)交易量（萬元）銀監(jiān)會模式J基礎(chǔ)建設(shè)信貸資產(chǎn)A檔AAA12000B檔A00C檔未評級00K個人住房抵押貸款A(yù)級AAA18600B級A26000C級BBB00S級未評級不可流通，發(fā)起人持有L基礎(chǔ)建設(shè)信貸資產(chǎn)A檔AAA15000B檔A00C檔未評級00M不良資產(chǎn)優(yōu)先級AAA15000次級未評級不可流通，發(fā)起人持有N不良資產(chǎn)優(yōu)先級AAA13000次級未評級不可流通，發(fā)起人持有O信貸資產(chǎn)A級AAA220000B級A+00C級BBB315500次級未評級不可流通，發(fā)起人持有P信貸資產(chǎn)A1級AAA00A2級AAA00B級A00次級無評級不可流通，定向發(fā)行Q個人住房抵押貸款A(yù)級AAA00B級A3C級BBB00次級未評級不可流通，發(fā)起人持有R信貸資產(chǎn)A1級AAA發(fā)行結(jié)束2個月內(nèi)可申請進行流通，尚未見批準(zhǔn)。A2級AAAB級A次級未評級S個人汽車抵押貸款A(yù)級AAA發(fā)行結(jié)束2個月內(nèi)可申請進行流通，尚未見批準(zhǔn)。B級A次級未評級T不良貸款優(yōu)先AAA發(fā)行結(jié)束2個月內(nèi)可申請進行流通，尚未見批準(zhǔn)。次級未評級合計113515表4：優(yōu)先級ABS金額與交易量匯總（截至2008年1月底）模式交易場所項目數(shù)量優(yōu)先級ABS/總數(shù)發(fā)行量（億元）交易量（金額）換手率（交易量/發(fā)行量）證監(jiān)會模式上交所316/17（1手=10份）%深交所616/19129847100份%銀監(jiān)會模式銀行間債券市場1524/35%表五：與ABS流動性相關(guān)的制度規(guī)則（截至2008年1月底）模式時間發(fā)布者規(guī)則名稱證監(jiān)會模式證監(jiān)會證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法進入交易系統(tǒng)時間上交所深交所《關(guān)于為“中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證”提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)的通知》等類似公告上交所上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺交易試行辦法上交所關(guān)于調(diào)整固定收益類產(chǎn)品收費標(biāo)準(zhǔn)的通知深交所關(guān)于調(diào)整固定收益類產(chǎn)品上市和交易收費標(biāo)準(zhǔn)的通知銀監(jiān)會模式央行、銀監(jiān)會信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法銀監(jiān)會金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法央行資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則央行信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露規(guī)則央行資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場的登記、托管、交易和結(jié)算等有關(guān)事項公告銀行間同業(yè)拆借中心資產(chǎn)支持證券交易操作規(guī)則中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司資產(chǎn)支持證券發(fā)行登記與托管結(jié)算業(yè)務(wù)操作規(guī)則央行資產(chǎn)支持證券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)規(guī)則央行中國人民銀行信用評級管理指導(dǎo)意見證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等批準(zhǔn)相應(yīng)類別投資者投資于ABS的規(guī)定二、ABS流動性問題從這些證券化項目來看，我國目前發(fā)行的ABS具有如下特點：基本采用格式化的“證券”形式，使其具有可交易性；引入證券評級機制，對ABS的發(fā)售和交易進行初始和跟蹤評級，便利投資者快速作出投資決策；通過構(gòu)造優(yōu)先次級結(jié)構(gòu)、設(shè)置利差賬戶、準(zhǔn)備金賬戶和超額抵押等方式，并引入銀行、企業(yè)集團為產(chǎn)品提供不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保，增強產(chǎn)品信用并提高其競爭力；為產(chǎn)品指定固定的交易系統(tǒng)（證券交易所大宗交易系統(tǒng)和銀行間債券市場），建立報價交易機制，適當(dāng)允許產(chǎn)品進行質(zhì)押式回購，提高流動性；建立較為詳細的基礎(chǔ)資產(chǎn)池和產(chǎn)品信息披露制度，并通過證券交易所和中國貨幣網(wǎng)、中國債券信息網(wǎng)等電子信息系統(tǒng)對外公布，克服信息不對稱，提高市場透明度；產(chǎn)品主要向進入銀行間債券市場的機構(gòu)投資者銷售，或者由證券公司向其既有客戶推銷，以提高產(chǎn)品的市場接受度并將風(fēng)險控制在有效范圍之內(nèi)。相比2005年試點之前的證券化產(chǎn)品，目前ABS的種類更多，信用更強，標(biāo)準(zhǔn)化程度更高，交易也更為集中和便捷，具有以往不可比擬的流通性， 試點之前的準(zhǔn)證券化產(chǎn)品交易，由投資者自己尋找交易對手，采用逐個合同轉(zhuǎn)讓的方式進行，屬于合同而非證券領(lǐng)域的交易范疇，談不上有良好的流通性。 但因我國整體金融市場處于初步發(fā)展階段，證券化操作不過步入了試點的第二階段，在流動性上同時也存在重重問題：第一，ABS本身權(quán)益屬性與法律地位不夠明朗阻礙了流動性。盡管監(jiān)管者在《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》中直接規(guī)定特定目的信托的信托受益權(quán)份額為資產(chǎn)支持證券，但基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)益化如何與證券形態(tài)建立必然聯(lián)系，為發(fā)起人所持有的次級“ABS”究竟是未證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)還是權(quán)益性的ABS，其背后的法律關(guān)系有待進一步論證，以便確定相應(yīng)的權(quán)利義務(wù)，提高產(chǎn)品安全度。與此同時，采用專項客戶資產(chǎn)管理計劃進行操作的ABS，無論是立法還是監(jiān)管者、發(fā)行人都對其屬性語
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