資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流動(dòng)性的制度設(shè)計(jì)與保障范本(完整版)
【正文】 尋求與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的對(duì)話，以更好地秉持評(píng)級(jí)的中立地位并提高評(píng)級(jí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的辨別能力。大部分機(jī)構(gòu)投資者雖然被允許投資ABS，但保險(xiǎn)資金入市遲遲得不到最后落實(shí)，也使ABS缺少了一個(gè)強(qiáng)有力的投資者。無論是與股票市場(chǎng)容量，還是與固定收益產(chǎn)品中的國(guó)債或其他債券產(chǎn)品相比，高流動(dòng)性所需要的規(guī)模數(shù)量不足；而且，基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型雖較為豐富，但每種往往只有規(guī)模不大的一兩單，加上ABS產(chǎn)品類型分散，檔期利率償付條件等各異，難以形成有效的對(duì)流。第二，欠缺統(tǒng)一的產(chǎn)品評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)的評(píng)級(jí)體系，將影響產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的有效揭示。 表1：（準(zhǔn)）資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流通模式與典型項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)（截至2008年1月底）階段產(chǎn)品載體流通地點(diǎn)/方式擔(dān)保事項(xiàng)典型項(xiàng)目2005年試點(diǎn)之前信托受益合同通過信托公司賬戶管理系統(tǒng)進(jìn)行交易以資產(chǎn)池資金提供信托受益權(quán)回購(gòu)優(yōu)先次級(jí)分層內(nèi)部擔(dān)保華融公司不良資產(chǎn)信托分層準(zhǔn)資產(chǎn)證券化發(fā)起人提供B級(jí)受益權(quán)產(chǎn)品回購(gòu)優(yōu)先次級(jí)內(nèi)部分層擔(dān)保工商銀行寧波分行不良貸款證券化2005年試點(diǎn)之后證監(jiān)會(huì)模式集合客戶資產(chǎn)管理合同證券交易所大宗交易系統(tǒng)發(fā)行人提供雙邊報(bào)價(jià)服務(wù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓優(yōu)先次級(jí)分層內(nèi)部擔(dān)保銀行擔(dān)保企業(yè)集團(tuán)擔(dān)保A中國(guó)聯(lián)通CDMA 網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃B莞深高速公路收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃C中國(guó)網(wǎng)通應(yīng)收款專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃D遠(yuǎn)東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)計(jì)劃E華能瀾滄江水電收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃F浦東建設(shè)BT項(xiàng)目資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃G南京城建污水處理收費(fèi)資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃H南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃I江蘇吳中集團(tuán)BT項(xiàng)目回購(gòu)款專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃銀監(jiān)會(huì)模式資產(chǎn)支持證券銀行間債券市場(chǎng)詢價(jià)交易允許回購(gòu)優(yōu)先次級(jí)分層內(nèi)部擔(dān)保超額抵押利差賬戶準(zhǔn)備金賬戶銀行擔(dān)保J2005年第一期開元信貸資產(chǎn)證券化K建元20051個(gè)人住房抵押貸款證券化L2006年第一期開元信貸資產(chǎn)證券化M信元20061重整資產(chǎn)證券化N東元20061重整資產(chǎn)證券化O浦發(fā)2007年第一期信貸資產(chǎn)證券化P2007年工元第一期信貸資產(chǎn)證券化Q建元20071個(gè)人住房抵押貸款證券化R2007年興元一期信貸資產(chǎn)證券化S通元2008年第一期個(gè)人汽車抵押貸款證券化T建元20081重整資產(chǎn)證券化表2：在證券交易所交易的ABS品種和交易量明細(xì)（截至2008年1月底）項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行日期產(chǎn)品檔次發(fā)行量（億元）評(píng)級(jí)交易量（1手=10份）證監(jiān)會(huì)模式A網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)（第一期）共5期95（已全部到期）AAA178萬手B高速公路收費(fèi)權(quán)莞深收益（已全部到期）AAA2508100份C企業(yè)應(yīng)收款（第一期）共10期（前4期已到期）AAAD融資租賃費(fèi)遠(yuǎn)東01AAA次級(jí)未評(píng)級(jí)，不可流通E水電銷售收益權(quán)瀾電01AAA24240000份瀾電02AAA10790000份瀾電03AAA40316000份次級(jí)未評(píng)級(jí)，不可流通FBT項(xiàng)目回購(gòu)款浦建收益降級(jí)為A15850000份次級(jí)未評(píng)級(jí)，不可流通G污水處理收費(fèi)收益權(quán)寧建01A12330000份寧建02AAA2994000份寧建03AAA2454000份寧建04AAA5120000份H電力銷售收益權(quán)天電收益8AAA6440000份IBT項(xiàng)目回購(gòu)款吳中01A1950000份吳中02AAA無交易吳中03AAA無交易吳中04AAA7590000份吳中05AAA3525000份吳中06AAA4740000份次級(jí)未評(píng)級(jí)，不可流通合計(jì)936見表四表3：在銀行間債券市場(chǎng)交易的ABS品種和交易量明細(xì)（截至2008年1月底）項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行日期產(chǎn)品檔次發(fā)行量（億元）評(píng)級(jí)結(jié)算筆數(shù)交易量（萬元）銀監(jiān)會(huì)模式J基礎(chǔ)建設(shè)信貸資產(chǎn)A檔AAA12000B檔A00C檔未評(píng)級(jí)00K個(gè)人住房抵押貸款A(yù)級(jí)AAA18600B級(jí)A26000C級(jí)BBB00S級(jí)未評(píng)級(jí)不可流通，發(fā)起人持有L基礎(chǔ)建設(shè)信貸資產(chǎn)A檔AAA15000B檔A00C檔未評(píng)級(jí)00M不良資產(chǎn)優(yōu)先級(jí)AAA15000次級(jí)未評(píng)級(jí)不可流通，發(fā)起人持有N不良資產(chǎn)優(yōu)先級(jí)AAA13000次級(jí)未評(píng)級(jí)不可流通，發(fā)起人持有O信貸資產(chǎn)A級(jí)AAA220000B級(jí)A+00C級(jí)BBB315500次級(jí)未評(píng)級(jí)不可流通，發(fā)起人持有P信貸資產(chǎn)A1級(jí)AAA00A2級(jí)AAA00B級(jí)A00次級(jí)無評(píng)級(jí)不可流通，定向發(fā)行Q個(gè)人住房抵押貸款A(yù)級(jí)AAA00B級(jí)A3C級(jí)BBB00次級(jí)未評(píng)級(jí)不可流通，發(fā)起人持有R信貸資產(chǎn)A1級(jí)AAA發(fā)行結(jié)束2個(gè)月內(nèi)可申請(qǐng)進(jìn)行流通，尚未見批準(zhǔn)。[3]截至2008年1 月底，證監(jiān)會(huì)共批準(zhǔn)9單 “聯(lián)通CDMA 網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)
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