資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流動性的制度設(shè)計與保障范本(完整版)
【正文】 尋求與評級機構(gòu)的對話，以更好地秉持評級的中立地位并提高評級對風險的辨別能力。大部分機構(gòu)投資者雖然被允許投資ABS，但保險資金入市遲遲得不到最后落實，也使ABS缺少了一個強有力的投資者。無論是與股票市場容量，還是與固定收益產(chǎn)品中的國債或其他債券產(chǎn)品相比，高流動性所需要的規(guī)模數(shù)量不足；而且，基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型雖較為豐富，但每種往往只有規(guī)模不大的一兩單，加上ABS產(chǎn)品類型分散，檔期利率償付條件等各異，難以形成有效的對流。第二，欠缺統(tǒng)一的產(chǎn)品評級標準和系統(tǒng)的評級體系，將影響產(chǎn)品風險的有效揭示。 表1：（準）資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流通模式與典型項目統(tǒng)計（截至2008年1月底）階段產(chǎn)品載體流通地點/方式擔保事項典型項目2005年試點之前信托受益合同通過信托公司賬戶管理系統(tǒng)進行交易以資產(chǎn)池資金提供信托受益權(quán)回購優(yōu)先次級分層內(nèi)部擔保華融公司不良資產(chǎn)信托分層準資產(chǎn)證券化發(fā)起人提供B級受益權(quán)產(chǎn)品回購優(yōu)先次級內(nèi)部分層擔保工商銀行寧波分行不良貸款證券化2005年試點之后證監(jiān)會模式集合客戶資產(chǎn)管理合同證券交易所大宗交易系統(tǒng)發(fā)行人提供雙邊報價服務(wù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓優(yōu)先次級分層內(nèi)部擔保銀行擔保企業(yè)集團擔保A中國聯(lián)通CDMA 網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃B莞深高速公路收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃C中國網(wǎng)通應(yīng)收款專項資產(chǎn)管理計劃D遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項計劃E華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃F浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃G南京城建污水處理收費資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃H南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃I江蘇吳中集團BT項目回購款專項資產(chǎn)管理計劃銀監(jiān)會模式資產(chǎn)支持證券銀行間債券市場詢價交易允許回購優(yōu)先次級分層內(nèi)部擔保超額抵押利差賬戶準備金賬戶銀行擔保J2005年第一期開元信貸資產(chǎn)證券化K建元20051個人住房抵押貸款證券化L2006年第一期開元信貸資產(chǎn)證券化M信元20061重整資產(chǎn)證券化N東元20061重整資產(chǎn)證券化O浦發(fā)2007年第一期信貸資產(chǎn)證券化P2007年工元第一期信貸資產(chǎn)證券化Q建元20071個人住房抵押貸款證券化R2007年興元一期信貸資產(chǎn)證券化S通元2008年第一期個人汽車抵押貸款證券化T建元20081重整資產(chǎn)證券化表2：在證券交易所交易的ABS品種和交易量明細（截至2008年1月底）項目基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行日期產(chǎn)品檔次發(fā)行量（億元）評級交易量（1手=10份）證監(jiān)會模式A網(wǎng)絡(luò)租賃費（第一期）共5期95（已全部到期）AAA178萬手B高速公路收費權(quán)莞深收益（已全部到期）AAA2508100份C企業(yè)應(yīng)收款（第一期）共10期（前4期已到期）AAAD融資租賃費遠東01AAA次級未評級，不可流通E水電銷售收益權(quán)瀾電01AAA24240000份瀾電02AAA10790000份瀾電03AAA40316000份次級未評級，不可流通FBT項目回購款浦建收益降級為A15850000份次級未評級，不可流通G污水處理收費收益權(quán)寧建01A12330000份寧建02AAA2994000份寧建03AAA2454000份寧建04AAA5120000份H電力銷售收益權(quán)天電收益8AAA6440000份IBT項目回購款吳中01A1950000份吳中02AAA無交易吳中03AAA無交易吳中04AAA7590000份吳中05AAA3525000份吳中06AAA4740000份次級未評級，不可流通合計936見表四表3：在銀行間債券市場交易的ABS品種和交易量明細（截至2008年1月底）項目基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行日期產(chǎn)品檔次發(fā)行量（億元）評級結(jié)算筆數(shù)交易量（萬元）銀監(jiān)會模式J基礎(chǔ)建設(shè)信貸資產(chǎn)A檔AAA12000B檔A00C檔未評級00K個人住房抵押貸款A(yù)級AAA18600B級A26000C級BBB00S級未評級不可流通，發(fā)起人持有L基礎(chǔ)建設(shè)信貸資產(chǎn)A檔AAA15000B檔A00C檔未評級00M不良資產(chǎn)優(yōu)先級AAA15000次級未評級不可流通，發(fā)起人持有N不良資產(chǎn)優(yōu)先級AAA13000次級未評級不可流通，發(fā)起人持有O信貸資產(chǎn)A級AAA220000B級A+00C級BBB315500次級未評級不可流通，發(fā)起人持有P信貸資產(chǎn)A1級AAA00A2級AAA00B級A00次級無評級不可流通，定向發(fā)行Q個人住房抵押貸款A(yù)級AAA00B級A3C級BBB00次級未評級不可流通，發(fā)起人持有R信貸資產(chǎn)A1級AAA發(fā)行結(jié)束2個月內(nèi)可申請進行流通，尚未見批準。[3]截至2008年1 月底，證監(jiān)會共批準9單 “聯(lián)通CDMA 網(wǎng)絡(luò)租賃費
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