全面透析現(xiàn)金管理(編輯修改稿)
2025-05-09 12:00 本頁面
【文章內容簡介】 高的現(xiàn)金結存。貝爾公司的執(zhí)行財務總裁fred salerno就表示：合適的現(xiàn)金結存水平就是零，公司不能靠存儲現(xiàn)金結存來賺錢?！ ∶绹囊患視嫻荆╬rice waterhouse coopers）設計了一套公司最佳現(xiàn)金持有量的記分榜。在這套記分榜中，主要運用了兩個概念：一是現(xiàn)金缺額，即公司實際的現(xiàn)金結存水平與根據(jù)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流人需要量計算出的最小應持有現(xiàn)金結存水平之間的差額；二是公司現(xiàn)金結存滿足營運開支的平均天數(shù)，（用doehic來表示）。該公司在對550家的上市公司進行現(xiàn)金結存水平分析后發(fā)現(xiàn)：幾乎所有的工業(yè)公司的doehic水平明顯低于它們以往的記錄。在電信業(yè)中，貝爾公司的doehic只有10天，世界通信公司為12天?！ ‰m然要接近冬現(xiàn)金結存是一個非常艱難的目標，但是許多公司都在向此目標努力?！ ∶绹鴣喬靥m大市的一個家具零售商haverty公司的執(zhí)行財務總裁dennis fink讓表示：他寧愿給股東以公司負債經(jīng)營的印象，也不想便公司儲存過多的現(xiàn)金。在這項調查中還發(fā)現(xiàn)，保持低現(xiàn)金結存額的公司往往能保持高的收益回報率。以wickes公司（木制品專業(yè)零售商）為例，它的現(xiàn)金缺額為98%，即平均現(xiàn)金結存額只擁有其必需總額的2%.在1999年，%，而其競爭者wolohan lumber公司的投資回報率僅9%. 保持低的現(xiàn)金結存額的前提條件是要有銀行的支持。由此可見，與銀行保持很好的信貸關系顯得尤其重要。記分榜的設計者eric wright認為，公司之間不同的現(xiàn)金缺額和doehic，定量地反映了公司管理者對銀行系統(tǒng)的信心之間的差異。現(xiàn)金結存少于最小必須值（現(xiàn)金缺額為負值），說明了公司有這樣的信心，即無論在困難還是興旺時期，銀行都將會給公司提供貸款。而大量的正現(xiàn)金缺額，則顯示了公司管理層擔心在困難時期將被銀行拋棄。wickes公司的財務長jim hopwood認為：零現(xiàn)金結存和負現(xiàn)金缺額反映了他的信條，那就是公司盡最大努力來提高信用等級，同銀行建立非常良好的借貸關系，由于極高的還款率、良好的還貸續(xù)借協(xié)議和及時有效的歸還貸款計劃，以后銀行還會再繼續(xù)貸款支持他們。 由于與銀行建立貸款協(xié)議，公司的執(zhí)行財務總裁就不必為短期現(xiàn)金流轉的波動而操心，銀行將會彌補高峰期的現(xiàn)金短缺，從而使執(zhí)行財務總裁有更多的時間來考慮諸如：存貨標準、資金支出以及其他具有戰(zhàn)略意義的事情。 ?。ǘ┳罴训默F(xiàn)金使用效率 在公司的現(xiàn)金結存應保持多少的問題上，我們己經(jīng)有了明確的答案，即在宏觀和微觀條件允許下，盡量借用銀行的錢來保證公司任何時候的資金需要。接下來的問題是：公司如何在規(guī)定的現(xiàn)金結存水平上盡可能地減少貸款額或貸款期限，從而減少貸款利息開支，獲得最大的利潤，也即如何把從銀行借來的錢得到最充分的利用。這個問題我們可以通過現(xiàn)金缺口的分析來解決?！ ‖F(xiàn)金缺口（cash gap）最初是由美國田納西州vanderbilt大學歐文學院的germain boer教授提出的，指從購買物資及服務而支付現(xiàn)金至銷售商品和服務而收回現(xiàn)金之間的時間間隔。需要指出的是，前面提到的現(xiàn)金缺額與這里的現(xiàn)金缺口是兩個不同的概念?，F(xiàn)金缺額是一個數(shù)量概念（有多少現(xiàn)金短缺額），而現(xiàn)金缺口則是一個時期概念（現(xiàn)金短缺的時期有多長）?，F(xiàn)金缺口可以用公式表示如下： 現(xiàn)金缺口=存貨周轉天數(shù)+應收帳款收款期應付帳款付款期 在現(xiàn)金缺口中，公司需要貸款才能正常運作?，F(xiàn)金缺口越長，意味著公司需要貸款的時間越長，也就會使公司支付越多的利息。假定離特化工公司每年的存貨周轉率為6，也即存貨周轉天數(shù)為60天。應付帳款期限平均為30天，應收帳款收款期為60天，則現(xiàn)金缺口應從應付帳款付款期結束開始，到應收帳款收款結束為止，此例中為90天。 現(xiàn)金缺口的大小將會直接影響公司的利潤。 ，其毛利為銷售額的40%.如果貸款年利率為8%，現(xiàn)金缺口中每天席要消耗公司96，000元的資金?！ 『唵蔚挠嬎惴椒椋汗久刻斓匿N售收入為200萬元（），銷售成本為銷售收人與毛利的差額，即每天120萬元（200x60%）?，F(xiàn)金缺口為90天，為了支付此90天的支出，公司需貸款90x120萬元=。8%年利率的利息總額為864萬元，以90天平均，每天為96，000元。也就意味著：如果公司能設法僅僅縮短一天的現(xiàn)金缺口，那么它的稅前利潤將會增加96，000元?！ 」居腥N方法可以縮短現(xiàn)金缺口： （1）延長采購存貨的應付帳款付款期。雖然各個行業(yè)的應付帳款付款期浮動范圍不會太大，但公司還是可以在不影響信譽的情況下盡量延長付款期?！ 。?）縮短應收帳款收款期。公司越是能迅速地收回出售商品的應收帳款，其現(xiàn)金缺口就越短?！ 。?）加快存貨周轉期。公司存貨周轉越快，所需現(xiàn)金越少。管理者們都知道應收帳款期和應付帳款期對現(xiàn)金缺口的影響，但很難直接領會到加快存貨周轉對現(xiàn)金缺口的影響。其實，縮短現(xiàn)金缺口的前兩種方法都是受環(huán)境和行
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