花旗對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-04-19 12:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 比其他保險(xiǎn)商最少。同時(shí)也注意到，中國(guó)人壽2007年上半年凈投資收益率大幅上升，％。花旗認(rèn)為，收益率上升更多是由于相比其他同行，中國(guó)人壽投資組合中共同基金的比重更大。 —在替代投資方面處于領(lǐng)先 中國(guó)平安房地產(chǎn)投資處于領(lǐng)先地位，該類通過平安信托進(jìn)行。當(dāng)前中國(guó)人壽公告稱收購中誠(chéng)信托，花旗認(rèn)為其他保險(xiǎn)商將進(jìn)一步多樣化其投資組合，投資房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，甚至進(jìn)入能源及公用事業(yè)行業(yè)。 —作為一家非人壽保險(xiǎn)商，其投資戰(zhàn)略過于激進(jìn)。 中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)責(zé)任險(xiǎn)平均期限很短（2年至3年）。相比其他同行，該公司投資組合中投向股市的比例和人壽保險(xiǎn)商差不多相同。與人壽保險(xiǎn)商保險(xiǎn)單具有參與性特征（投保人與人壽保險(xiǎn)商共同分享上升收益并共同承擔(dān)下跌風(fēng)險(xiǎn)），中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司股東最終將承受投資結(jié)果的全部風(fēng)險(xiǎn)—這使得中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)成為上市中國(guó)保險(xiǎn)商中對(duì)A股波動(dòng)最為敏感的公司。 —仍然是收益增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?加上A股上市，中國(guó)人壽、平安及太平人壽總投資資產(chǎn)自2004年以來翻了一倍多?；ㄆ煺J(rèn)為，這是比投資收益率本身更為強(qiáng)大的收益驅(qū)動(dòng)力。然而中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)投資資產(chǎn)增長(zhǎng)率則明顯慢于上述保險(xiǎn)商。 考慮到保險(xiǎn)商的基本投資策略及投資組合，花旗從進(jìn)一步的投資增長(zhǎng)及收益率上升的角度，依次看好中國(guó)人壽、中國(guó)平安、太平人壽及中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。 —城市爭(zhēng)奪戰(zhàn) 同樣有趣地，注意到自從上市以來，中國(guó)人壽及平安均首次開始擴(kuò)大代理人隊(duì)伍。當(dāng)前中國(guó)人壽及平安的業(yè)務(wù)組合均向最優(yōu)化水平靠近。 網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的執(zhí)行、管理的持續(xù)性進(jìn)入上升周期及監(jiān)管更為放松情況下管理進(jìn)一步的產(chǎn)品組合變動(dòng)對(duì)表現(xiàn)卓越至關(guān)重要。 —城市爭(zhēng)奪戰(zhàn) 從歷史來看，中國(guó)的人壽保險(xiǎn)商在風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)低、綜合度低的產(chǎn)品（存款及儲(chǔ)蓄型）時(shí)嚴(yán)重依賴于代理隊(duì)伍及銀行。在過去幾年代理產(chǎn)品組合改革取得重大進(jìn)步后，中國(guó)人壽及中國(guó)平安將在進(jìn)一步改革成本較低的銀行保險(xiǎn)業(yè)銷售渠道方面處于領(lǐng)先。 盡管采用不同的戰(zhàn)略，但是未來幾年這些全國(guó)性人壽保險(xiǎn)商將繼續(xù)建立、完善及保障成本較低的銷售渠道，發(fā)展其他銷售渠道，例如直銷、電話銷售。預(yù)計(jì)進(jìn)一步的交叉銷售將出現(xiàn)在銀行、保險(xiǎn)及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)—城市中成本最低的銷售商將表現(xiàn)卓越。 —縣域巨無霸—中國(guó)人壽 中國(guó)人壽在農(nóng)村地區(qū)銷售人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。該超全國(guó)性保險(xiǎn)商在大部分縣及城鎮(zhèn)的農(nóng)村地區(qū)已經(jīng)具有大型、便捷的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)—一個(gè)超級(jí)品牌保險(xiǎn)商。當(dāng)全國(guó)農(nóng)村地區(qū)中等家庭收入達(dá)到4,300元人民幣時(shí)，中國(guó)鄉(xiāng)村地區(qū)的保險(xiǎn)市場(chǎng)將進(jìn)入快速發(fā)展階段。花旗認(rèn)為，發(fā)展農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)是中國(guó)人壽整體投資觀點(diǎn)的一個(gè)重要組成部分。 在城市地區(qū)（像北京、上海及深圳等），人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)更為分散，一些小型保險(xiǎn)商（例如太平人壽、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)）與行業(yè)龍頭像中國(guó)人壽及中國(guó)平安進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。 農(nóng)村地區(qū)的情形則很不相同。中國(guó)人壽從較強(qiáng)的特許經(jīng)營(yíng)中獲取很高的市場(chǎng)份額。即使其最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手—中國(guó)平安，也只是才開始擴(kuò)大其在農(nóng)村地區(qū)的業(yè)務(wù)范圍及網(wǎng)絡(luò)覆蓋。 一線城市像上海及北京GDP增長(zhǎng)放緩，隨著時(shí)間推移，大型保險(xiǎn)商將失去其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，凸顯了快速發(fā)展農(nóng)村地區(qū)業(yè)務(wù)的重要性—在這方面花旗最為看好中國(guó)人壽。同樣也注意到： 根據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，中國(guó)人壽縣級(jí)水平保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占總保險(xiǎn)費(fèi)收入的40％。 中國(guó)人壽首年定期保費(fèi)比重、長(zhǎng)期定期保費(fèi)比重及續(xù)保保費(fèi)比重均高于行業(yè)平均水平。 農(nóng)村地區(qū)每筆保單平均保費(fèi)超過1,000元人民幣，花旗認(rèn)為，該保費(fèi)將繼續(xù)隨著農(nóng)村地區(qū)收入水平的提高而快速增長(zhǎng)。 中國(guó)人壽總共65萬個(gè)代理人，有40萬個(gè)（62％）在縣級(jí)地區(qū)服務(wù)，有接近27萬個(gè)代理人在村莊和鄉(xiāng)鎮(zhèn)銷售保險(xiǎn)單。這對(duì)中國(guó)人壽來說仍是一塊重要的特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值。 —平安 花旗認(rèn)為，隨著中國(guó)進(jìn)一步放松對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管，電廠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)商將采取的激進(jìn)防御策略?；ㄆ煺J(rèn)
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