花旗對中國保險業(yè)分析報告-文庫吧資料
2025-03-29 12:12本頁面
【正文】 地區(qū)每筆保單平均保費超過1,000元人民幣，花旗認(rèn)為，該保費將繼續(xù)隨著農(nóng)村地區(qū)收入水平的提高而快速增長。同樣也注意到： 根據(jù)中國會計準(zhǔn)則，中國人壽縣級水平保險業(yè)務(wù)占總保險費收入的40％。即使其最強的競爭對手—中國平安，也只是才開始擴大其在農(nóng)村地區(qū)的業(yè)務(wù)范圍及網(wǎng)絡(luò)覆蓋。 農(nóng)村地區(qū)的情形則很不相同?；ㄆ煺J(rèn)為，發(fā)展農(nóng)村保險市場是中國人壽整體投資觀點的一個重要組成部分。該超全國性保險商在大部分縣及城鎮(zhèn)的農(nóng)村地區(qū)已經(jīng)具有大型、便捷的營銷網(wǎng)絡(luò)—一個超級品牌保險商。預(yù)計進一步的交叉銷售將出現(xiàn)在銀行、保險及其他非銀行金融機構(gòu)—城市中成本最低的銷售商將表現(xiàn)卓越。在過去幾年代理產(chǎn)品組合改革取得重大進步后，中國人壽及中國平安將在進一步改革成本較低的銀行保險業(yè)銷售渠道方面處于領(lǐng)先。 網(wǎng)絡(luò)擴張的執(zhí)行、管理的持續(xù)性進入上升周期及監(jiān)管更為放松情況下管理進一步的產(chǎn)品組合變動對表現(xiàn)卓越至關(guān)重要。 —城市爭奪戰(zhàn) 同樣有趣地，注意到自從上市以來，中國人壽及平安均首次開始擴大代理人隊伍。然而中國人民財產(chǎn)保險投資資產(chǎn)增長率則明顯慢于上述保險商。 —仍然是收益增長的主要動力 加上A股上市，中國人壽、平安及太平人壽總投資資產(chǎn)自2004年以來翻了一倍多。相比其他同行，該公司投資組合中投向股市的比例和人壽保險商差不多相同。 —作為一家非人壽保險商，其投資戰(zhàn)略過于激進。 —在替代投資方面處于領(lǐng)先 中國平安房地產(chǎn)投資處于領(lǐng)先地位，該類通過平安信托進行。同時也注意到，中國人壽2007年上半年凈投資收益率大幅上升，％。 —比A股市場其他保險商更樂觀 中國人壽現(xiàn)金流最為強勁，在上市保險商中資產(chǎn)組合最大。注意到，相比以前允許通過共同基金投資股市，中國保監(jiān)會（監(jiān)管機構(gòu)）已經(jīng)對保險商直接投資股市的限制作出一些改變。 那就是說，花旗預(yù)計，受利率上調(diào)帶來的長期收益率可持續(xù)上升影響，中國人壽保險商將上調(diào)未來12個月隱含價值投資收益率假設(shè)。中國人民財產(chǎn)保險公司的投資組合相對負(fù)債組合最為激進。 —保險商戰(zhàn)略各不相同 中國保險商獲利豐厚，收益率上升，因此投資回報表現(xiàn)強勁。保險銷售增長強勁，加上產(chǎn)品組合改善，投資收益率上升，中國人壽、中國平安及太平人壽稅前利潤均顯示大幅上升。 花旗觀點：政府希望控制總體通脹成本，并希望第三方強制保險成為非營利業(yè)務(wù)，長期來看，保險費增長動力不一定會帶來持續(xù)盈利性。 第三方強制保險，一個較難的業(yè)務(wù)種類：受強勁的機動車銷售支撐，2008年至2009年中國非人壽產(chǎn)業(yè)第三方強制保險費及機動車保險費增長將更為強勁?；ㄆ煺J(rèn)為，該階段的總體成功受限于缺乏資金來源。非人壽保險商像中國人民財產(chǎn)保險公司傾向于高成本營銷模式運營，長期來看它們必須由單純非人壽業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向多樣化運營。這意味著，由于非機動車保險費率下降及競爭惡化導(dǎo)致費用增加，因此過去12個月整體聯(lián)合損失率仍然基本持平。這可能給太平人壽—萬用人生保險特許經(jīng)營商在未來18到24個月成為中國前五大中國人壽保險商之一提供很好的機會。二線人壽保險商像新華福壽、泰康人壽及中國太平洋人壽在改革產(chǎn)品組合及提高整體營銷戰(zhàn)略上將繼續(xù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 花旗觀點：中國保險商中，中國平安具有最先進的金融控股公司結(jié)構(gòu)，未來將在產(chǎn)品交叉銷售方面受益于先行者優(yōu)勢。 多樣化的金融模式—平安主導(dǎo)：競爭加劇及最終取消監(jiān)管將使得中國保險業(yè)多層次的銷售渠道被用于銀行及非銀行金融產(chǎn)品。人壽產(chǎn)業(yè)進一步取消監(jiān)管不可避免，而人壽保險商定期存款利息稅降低及產(chǎn)品組合進一步改革將最終改變其提供儲蓄型保險單的角色，而致力于提供財富積累及防御性產(chǎn)品。例如，如果投資收益率上升快于負(fù)債成本或保證利率，總的投資利差將持平或擴大?；ㄆ祛A(yù)計，資產(chǎn)負(fù)債更為良好、增長動力更為強勁（進而現(xiàn)金流更為充裕）的保險商將因投資收益率上升受益—在這方面花旗最看好中國人壽。整體上，花旗認(rèn)為中國
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