金融市場中的個體心理與行為偏差(編輯修改稿)
2025-02-17 16:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 近 90%的可能性損失 500萬元 ， 10%的可能盈利 2500萬元 。 項目才剛剛啟動 ， 還沒有什么花費 ， 從現(xiàn)在起 ， 項目需要耗資 50萬元 ， 你是堅持開發(fā)還是放棄 ？ 惡性增資 山 東財 政 學 院 實驗： 你是一家醫(yī)藥公司的老總 ， 正在開發(fā)一種新的止痛藥 。 據(jù)你所知 ， 另外一家醫(yī)藥公司已經(jīng)開發(fā)出了類似的止痛藥 ， 如果繼續(xù)進行這個項目 ， 公司有近 90%的可能性損失 500萬元 ， 10%的可能盈利 2500萬元 。 項目已投入了 500萬元 ， 還需再投資 50萬元 ，你是繼續(xù)開發(fā)還是現(xiàn)在放棄 ？ 惡性增資 山 東財 政 學 院 16 惡性增資 ?惡性增資： 一個項目投入大量資源后發(fā)現(xiàn)完成該項目取得收益的可能性很小，在各種客觀信息表明應放棄該項目的情況下，經(jīng)理人仍然繼續(xù)投入額外的資源。 ?承諾升級： 決策者對自己負有責任的項目，更具有一種動機要證明其決策的正確性，并期望從對這個失敗項目本身的追加投資中得到挽回。 山 東財 政 學 院 17 惡性增資 惡性增資的行為金融解釋： ?損失厭惡是導致惡性增資的主要心理因素。 ?過度自信也是惡性增資的心理動因之一。 ?證實偏差也是推動惡性增資的一個重要心理因素。 此外，決策者還可能存在社會壓力的考慮，例如，需要對決策后果承擔相應的責任，半途而廢會給決策者帶來負面影響，造成自我形象、社會名譽、經(jīng)濟利益、權力地位等個人及社會知覺方面的損失等。 山 東財 政 學 院 18 過度交易 ?實證研究表明頻繁的交易會降低投資回報率。 Odean（ 1998）通過對某大型證券商提供的 78000個帳戶 的交易歷史記錄進行實證分析，他系統(tǒng)驗證了過度自信、處置效應等心理特征對投資行為及行為結果的影響。研究結論是：大多數(shù)交易活躍的共同基金的回報率都要低于市場回報率。 ?此外，無論是成熟的證券市場還是新興的證券市場，股票交易的年換手率都相當高。也就是說，投資者在證券交易過程中，出現(xiàn)了過度交易。 山 東財 政 學 院 19 過度交易 年份 上海Ａ 深圳Ａ 臺灣 紐約 納斯達 克 倫敦 東京 香港 新加坡 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 — — — — — — — 2022 — — — — — — — 表 全球主要證券市場換手率比較（ %） 金融產(chǎn)品交易的換手率表明了市場的交易量和周轉次數(shù)。統(tǒng)計表明全球各大證券市場，投資者都有過度交易現(xiàn)象。 山 東財 政 學 院 20 過度交易 過度交易的表現(xiàn) : ?男性通常比女性在投資活動中更趨向于 “ 過度交易 ” ； ?網(wǎng)絡交易者比現(xiàn)場交易者的交易更頻繁； ?與西方國家的文化相比，亞洲的文化使投資者更容易產(chǎn) 生過度自信； ?當市場比較低迷的時候投資者過度交易的程度要比市場繁榮時低。
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