[法學(xué)]第十三章貨幣需求(編輯修改稿)
2025-02-15 14:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 到貨幣需求時 ， 不再是討論流通中所需要的貨幣量是多少 ，而是討論在人們的財產(chǎn)總額中希望以貨幣這種資產(chǎn)形式持有的部分是多少 。 2022/2/16 34 貨幣需求的原因 ? 人們之所以持有貨幣 ， 是由于貨幣具有交易媒介和財富儲藏的作用 ， 使持有者可以便利交易和預(yù)防意外 。 貨幣持有額的多少 ， 取決于以下幾個方面 。 ? 首先 ， 是受 個人財富總額 的限制 。 ? 其次 ， 受 持有貨幣的機會成本 的影響 ， 也就是受貨幣以外各種資產(chǎn)的收益率的影響 。 ? 最后 ， 貨幣持有者對未來收入 、 支出和物價的 預(yù)期 ， 也會影響他意愿的貨幣持有額 。 2022/2/16 35 ? 只是簡單地假設(shè)貨幣需求同人們的財富或名義收入保持一定的比率 。 即： 式中： Md代表貨幣需求 ， k為比例系數(shù) ， 即 人們愿意以貨幣形式持有的名義收入的比 例 ， P代表一般物價水平 ， y代表總產(chǎn)出 。 k P yM d ?2022/2/16 36 貨幣均衡： 劍橋?qū)W派還假定整個經(jīng)濟中的貨幣供給 M 和貨幣需求會自動趨于均衡 ， 這就是劍橋 方程式的典型形式： k P yMM d ??2022/2/16 37 結(jié)論： ? 二者的共性： 無論是費雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說 ， 還是劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說 ， 都發(fā)展了貨幣需求的古典理論 ， 認為貨幣需求與名義收入成比例 。 ? 二者的主要差別在于： – 費雪強調(diào)了交易制度上的因素 ， 并排除了在短期內(nèi)利率對貨幣需求任何可能的影響 ， – 而劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說卻強調(diào)了個人資產(chǎn)選擇，沒有排除利率的影響。 2022/2/16 38 凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論 ? 凱恩斯的流動性偏好理論 ? 背景： 凱恩斯 （ John Maynard Keynes） 是馬歇爾的學(xué)生，早期是現(xiàn)金余額說的忠實信徒和重要代表。在 《 就業(yè)、利息和貨幣通論 》 （ 1936）中，他雖然繼承了劍橋?qū)W派的分析方法，但放棄了劍橋?qū)W派將貨幣流通速度視為常數(shù)的觀點，并認為利率對貨幣需求非常重要。 2022/2/16 39 ? 內(nèi)容： 凱恩斯的貨幣需求理論被稱為流動性偏好理論。 ? 流動性偏好，就是指人們寧愿持有流動性高但不能生利的現(xiàn)金和活期存款而不愿持有股票和債券等雖能生利但不易變現(xiàn)的資產(chǎn)。因此，流動性偏好實質(zhì)上就是人們對貨幣的需求。 ? 三個動機：交易動機、預(yù)防動機和投機動機。 2022/2/16 40 交易動機： ? 交易動機層面的貨幣需求是指企業(yè)或個人為了應(yīng)付日常的交易而愿意持有一部分貨幣，這是由貨幣的交易媒介職能而引致的一種貨幣需求。凱恩斯強調(diào)這一層面的貨幣需求主要由人們的交易水平?jīng)Q定，與古典學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家一樣，他認為貨幣需求的交易動機層面與收入成正比。 2022/2/16 41 預(yù)防動機： ? 人企業(yè)或個人為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出或有未能預(yù)見的有利時機而保留一定量的貨幣余額。凱恩斯認為，未來是不確定的，人們總要在日常的支出計劃之外，留出一部分貨幣，以應(yīng)付諸如生病、原材料漲價等突發(fā)事件，或者捕捉一些意料之外的購買機會（如商品降價等）。 ? 這部分貨幣凱恩斯稱之為預(yù)防動機層面上的貨幣需求。該貨幣需求取決于人們對未來交易水平的預(yù)期，而未來交易水平與收入成正比，因此，出于預(yù)防動機的貨幣持有與收入成正比。 2022/2/16 42 投機動機： ? 人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當時機進行投機活動而保持一定數(shù)量的貨幣。 ? 凱恩斯假定：每個經(jīng)濟個體都認為利率會趨向某個正常值。如果利率超過正常值，則人們將預(yù)期未來利率趨于下降，債券價格趨于上升，可以獲得資本利得。利率越高，人們預(yù)期持有債券的收益（包括利息收入和資本利得兩部分）越高，則他們將更愿意持有債券而非貨幣，從而貨幣需求下降。 2022/2/16 43 ? 反之，當利率低于正常值，則人們會預(yù)期將來的債券利率將會上升，從而將遭受資本損失；當利率水平很低時，人們從債券上獲得的利息收入尚不足以補償可能的資本損失，人們寧愿持有貨幣； ? 在極端情況下，當利率降至非常非常低的水平后，所有人都預(yù)期利率將升高，人們將不再愿意持有債券而只愿意持有貨幣，這樣對貨幣的需求將變?yōu)闊o限大，結(jié)果使利率進一步下降。這就是所謂的“流動性陷阱”。投機層面的貨幣需求與利率負相關(guān)。 2022/2/16 44 凱恩斯的貨幣需求公式： ? 凱恩斯對實際的貨幣需求和名義的貨幣需求進行了嚴格的區(qū)分。 他認為，人們要持有的是一定數(shù)量的實際貨幣余額（以不變價格表示的貨幣數(shù)量），而不是名義上的貨幣數(shù)量多少。他的三種持幣動機表明，實際貨幣需求與實際收入 Y和利率 i有關(guān)。 ? 其中，貨幣的交易動機和預(yù)防動機層面的貨幣需求基本與利率無關(guān)，主要取決于實際收入水平，并與實際收入成同方向變動。 2022/2/16 45 ? 而投機動機層面上的貨幣需求與利率反向變動，利率上升，貨幣需求減少。用函數(shù)表示如下： 0),( 111 ??dYdLYLL即：0),( 222 ??drdLrLL2022/2/16 46 將（ 137）式和（ 138）式合并， 可得貨幣需求總函數(shù)： )()( 2121 rLYLLLPM d????L1(Y) L2(r) Md r O 2022/2/16 47 凱恩斯流動性偏好理論 與傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說的比較： ? 第一，貨幣需求是不穩(wěn)定的，與利率相關(guān)。 由于利率的波動和對未來正常利率水平預(yù)期的不確定性，導(dǎo)致貨幣需求與利率和實際收入之間缺乏穩(wěn)定的關(guān)系，因此，貨幣需求不僅是波動的，而且是難以預(yù)測的。 ? 第二，貨幣流通速度并非常量。 一方面，貨幣流通速度隨利率的變動而波動。貨幣流通速度與利率正相關(guān)。利率是順周期的，貨幣流通速度的變動也是順周期的。 2022/2/16 48 ? 另一方面，對未來正常利率水平的預(yù)期也會對貨幣流通速度產(chǎn)生影響。持有債券的預(yù)期回報將下降，貨幣的吸引力增加，結(jié)果貨幣需求增加，導(dǎo)致 V下降。 ? 第三，貨幣量 M與名義收入 Py之間不可能有穩(wěn)定的關(guān)系。 2022/2/16 49 凱恩斯貨幣需求理論的進一步發(fā)展 ? 鮑莫爾－托賓模型：平方根模型 ? 緣起： 50年代初，美國經(jīng)濟學(xué)家鮑莫爾第一次深入地探討了交易性貨幣需求與利率的關(guān)系。隨后，托賓也
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