【正文】 2022/2/16 1 第三篇 宏觀金融運(yùn)行 2022/2/16 2 ? 從整體上講，金融體系的運(yùn)行雖然是各個(gè)微觀金融主體行為的總和，但它并不是微觀金融主體行為的簡(jiǎn)單加總，而是一種有機(jī)的綜合。 ? 宏觀金融運(yùn)行是以微觀金融主體的行為為基礎(chǔ)的，但是，對(duì)于個(gè)體最優(yōu)的策略對(duì)于整體不一定是最優(yōu)的，因而，宏觀金融運(yùn)行有其既與微觀金融運(yùn)行規(guī)律相聯(lián)系又相區(qū)別的特有規(guī)律。 ? 因此，我們?cè)谏掀懻撐⒂^金融運(yùn)行規(guī)律的基礎(chǔ)之上，有必要進(jìn)一步討論宏觀金融運(yùn)行 (macrofinancial operation)規(guī)律。 2022/2/16 3 ? 本篇主要從整體角度討論金融系統(tǒng)的運(yùn)行規(guī)律及其與其他經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的相互關(guān)系。貨幣的供求均衡是影響金融系統(tǒng)的總體運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心因素。因此，宏觀金融分析首先圍繞貨幣需求和供給的決定、貨幣供求均衡及其與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的相互關(guān)系展開(kāi)。 ? 由于多種因素的影響，均衡是暫時(shí)的，失衡是經(jīng)常的，盡管市場(chǎng)具有自我調(diào)節(jié)，恢復(fù)均衡的能力，但其代價(jià)是巨大的。因此，國(guó)家有必要對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)進(jìn)行必要的調(diào)節(jié)和控制。 ? 貨幣政策是國(guó)家調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要工具；通貨膨脹與通貨緊縮是宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣供求失衡的兩種極端現(xiàn)象，也是宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。 2022/2/16 4 ? 由于金融系統(tǒng)的脆弱性，微觀金融個(gè)體的金融風(fēng)險(xiǎn)的累積可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的膨脹甚至金融危機(jī)的爆發(fā)，因此金融危機(jī)的防范治理和金融監(jiān)管成為宏觀金融分析的另一重要內(nèi)容。 ? 本篇將分 7章分別討論貨幣需求、貨幣供給、貨幣均衡、貨幣政策、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機(jī)的防范治理和金融監(jiān)管等宏觀金融運(yùn)行的基本問(wèn)題。 2022/2/16 5 第十三章 貨幣需求 2022/2/16 6 ?線索： 涵義與決定 → 測(cè)量 → 理論流派 2022/2/16 7 第一節(jié) 貨幣需求及其決定 2022/2/16 8 貨幣需求 (money demand)的涵義 ? 需求： 有支付能力的主觀愿望。 ? 貨幣需求： 由貨幣需求能力與貨幣需求愿望相互作用、相互決定的特殊需求。 ? 微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求： ? 微觀貨幣需求： 微觀經(jīng)濟(jì)主體（個(gè)人、家庭或企業(yè)）在既定的收入水平、利率水平和其它經(jīng)濟(jì)條件下，機(jī)會(huì)成本最少、收益最大時(shí)對(duì)貨幣的需求。微觀貨幣需求實(shí)際上是一種資產(chǎn)選擇、財(cái)富分配行為，它受到人們的財(cái)富總額、各種資產(chǎn)的相對(duì)收益及風(fēng)險(xiǎn)的影響。 2022/2/16 9 ? 宏觀貨幣需求： 從宏觀經(jīng)濟(jì)主體運(yùn)行的角度進(jìn)行界定，討論在一定的經(jīng)濟(jì)條件下（如資源約束、經(jīng)濟(jì)制度制約等），整個(gè)社會(huì)應(yīng)有多少貨幣來(lái)執(zhí)行交易媒介、支付手段和價(jià)值儲(chǔ)藏等功能。 ? 二者關(guān)系： 從數(shù)量意義上說(shuō)，全部微觀貨幣需求的總和即為相應(yīng)的宏觀貨幣需求。 2022/2/16 10 貨幣需求的決定因素 ? 收入狀況 ? 市場(chǎng)利率 ? 預(yù)期和偏好 ? 信用發(fā)達(dá)程度 ? 經(jīng)濟(jì)體制 2022/2/16 11 收入狀況 ? 關(guān)系： 收入狀況這一因素可分解為兩個(gè)方面：一是收入的數(shù)量；二是取得收入的時(shí)間間隔。一般情況下， 貨幣需求量與收入水平成正比，與取得收入的時(shí)間間隔的長(zhǎng)短成正比。 ? 貨幣需求量與收入數(shù)量成正比的原因是： 第一，人們以貨幣形式持有的財(cái)富只是其總財(cái)富的一部分，收入的數(shù)量通常決定著總財(cái)富的規(guī)模和增長(zhǎng)速度。第二，收入的數(shù)量往往決定著支出的數(shù)量。 2022/2/16 12 ? 貨幣需求量與取得收入的時(shí)間間隔的長(zhǎng)短成正比： 假設(shè)居民的全部收入用于當(dāng)期支出，且其支出均勻分布。故在每月支付一次工資的情況下，其平均貨幣持有額是月工資的一半；而在每半個(gè)月支付一次工資的情況下，雖然月工資總量不變，但其平均貨幣持有額只有月工資的 1／ 4。 2022/2/16 13 市場(chǎng)利率 ? 關(guān)系： 在正常情況下，市場(chǎng)利率與貨幣需求負(fù)相關(guān)。 ? 原因： 市場(chǎng)利率提高，意味著人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本增加，貨幣需求自然減少。 2022/2/16 14 人們的預(yù)期和偏好 ? 預(yù)期市場(chǎng)利率上升，則貨幣需求減少；預(yù)期市場(chǎng)利率上升，則貨幣需求增加。 ? 預(yù)期物價(jià)水平上升，則貨幣需求減少；預(yù)期物價(jià)水平下降，則貨幣需求增加。 ? 預(yù)期投資收益率上升，則貨幣需求減少；預(yù)期收益率下降，則貨幣需求增加。 ? 人們對(duì)貨幣的偏好增加，則貨幣需求增加；人們對(duì)其他金融資產(chǎn)的偏好增加，則貨幣需求減少。 2022/2/16 15 信用的發(fā)達(dá)程度 ? 關(guān)系： 信用發(fā)達(dá)，貨幣需求量較少。 ? 原因： 一方面，信用發(fā)達(dá)條件下，債權(quán)債務(wù)多，債券債務(wù)的相互抵消可以節(jié)約作為流通手段的貨幣必要量，貨幣需求量相應(yīng)減少。（對(duì)交易媒介的節(jié)約） ? 另一方面，信用發(fā)達(dá)條件下，金融市場(chǎng)比較完善，投融資渠道相對(duì)暢通，人們可以很便利地通過(guò)金融市場(chǎng)取得現(xiàn)金或貸款（流動(dòng)性），人們可以減少貨幣持有量（對(duì)儲(chǔ)藏手段的節(jié)約） 2022/2/16 16 經(jīng)濟(jì)體制 ? 經(jīng)濟(jì)體制涉及產(chǎn)權(quán)關(guān)系、分配關(guān)系、交換關(guān)系及宏觀管理方式等方面，它與一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策相結(jié)合，構(gòu)成了居民和企業(yè)這些微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作環(huán)境。這些環(huán)境如果存在根本性差異，就會(huì)形成不同的貨幣需求行為。 2022/2/16 17 貨幣需求的測(cè)量（貨幣需求函數(shù)） ? 貨幣需求的測(cè)量與貨幣需求函數(shù)： 貨幣需求的測(cè)量，常用的方法是構(gòu)造貨幣需求函數(shù)，并對(duì)影響貨幣需求的各種因素進(jìn)行計(jì)量分析，以此來(lái)確定一定時(shí)期內(nèi)的社會(huì)貨幣需求量。由于貨幣需求受多種因素的影響，因此貨幣需求函數(shù)通常是一種多元函數(shù)，即含有多個(gè)自變量。 ? 貨幣需求函數(shù)的自變量： 規(guī)模變量、機(jī)會(huì)成本變量和其它變量。 2022/2/16 18 規(guī)模變量 ? 規(guī)模變量： 是指貨幣需求函數(shù)中決定貨幣需求規(guī)模的變量，這類(lèi)變量主要由財(cái)富和收入兩種。 ? 規(guī)模變量具有如下兩個(gè)特征： –一是量的特征， 在統(tǒng)計(jì)上比較容易獲得，計(jì)量上比較方便； –二是具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征 ，即經(jīng)濟(jì)主體會(huì)從規(guī)模經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)調(diào)整其貨幣需求量與這些變量之間的比例關(guān)系。 2022/2/16 19 收入變量： 宏觀變量和微觀變量?jī)煞N。 ? 宏觀收入變量主要是指國(guó)民收入、國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、國(guó)民生產(chǎn)凈值和產(chǎn)品交易總額等經(jīng)濟(jì)總量。 ? 微觀收入變量主要是指?jìng)€(gè)人和家庭的收入。從微觀角度考察，收入可劃分為過(guò)去收入、現(xiàn)期收入、期望收入和永久收入。過(guò)去收入和現(xiàn)