【正文】 變量難以測量，人們?nèi)找嬷匾?利率、貨幣自身收益率、預期通貨膨脹率 等機會成本變量對貨幣需求目標變量的作用。 2022/2/16 22 金融創(chuàng)新與貨幣失蹤： ? 二十世紀七十年代以來的金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，使得許多既能提供支付便利又可獲得利息收入的創(chuàng)新產(chǎn)品問世，使傳統(tǒng)的 M1貨幣需求函數(shù)嚴重地高估了貨幣需求。實際工資率對貨幣需求有系統(tǒng)的正效應(yīng)。 ? 其他變量： 與上述各變量相比，還有一些對貨幣需求的影響相對較小，作用機理較為復雜的因素，這些因素可統(tǒng)稱為其它變量而列入貨幣需求函數(shù)。永久收入是一個比較穩(wěn)定的變量，可以用來代表財富變量。 非人力財富即物質(zhì)資本，可以用統(tǒng)計方法測得；人力財富是指個人在將來獲得收入的能力，而這種能力轉(zhuǎn)化為非人力財富要受很多因素的制約，無法準確估計。過去收入和現(xiàn)期收入是已知的資料，可以通過統(tǒng)計方法取得；期望收入是在合理預期理論基礎(chǔ)上形成的對未來收入水平的估計；永久收入則可以通過把過去收入和期望收入加權(quán)平均而產(chǎn)生。 ? 微觀收入變量主要是指個人和家庭的收入。 2022/2/16 19 收入變量： 宏觀變量和微觀變量兩種。 2022/2/16 18 規(guī)模變量 ? 規(guī)模變量： 是指貨幣需求函數(shù)中決定貨幣需求規(guī)模的變量，這類變量主要由財富和收入兩種。由于貨幣需求受多種因素的影響，因此貨幣需求函數(shù)通常是一種多元函數(shù)，即含有多個自變量。這些環(huán)境如果存在根本性差異，就會形成不同的貨幣需求行為。 ? 原因： 一方面，信用發(fā)達條件下，債權(quán)債務(wù)多，債券債務(wù)的相互抵消可以節(jié)約作為流通手段的貨幣必要量，貨幣需求量相應(yīng)減少。 ? 人們對貨幣的偏好增加，則貨幣需求增加；人們對其他金融資產(chǎn)的偏好增加，則貨幣需求減少。 ? 預期物價水平上升，則貨幣需求減少；預期物價水平下降，則貨幣需求增加。 ? 原因： 市場利率提高，意味著人們持有貨幣的機會成本增加，貨幣需求自然減少。故在每月支付一次工資的情況下，其平均貨幣持有額是月工資的一半；而在每半個月支付一次工資的情況下，雖然月工資總量不變，但其平均貨幣持有額只有月工資的 1／ 4。第二，收入的數(shù)量往往決定著支出的數(shù)量。一般情況下， 貨幣需求量與收入水平成正比，與取得收入的時間間隔的長短成正比。 ? 二者關(guān)系： 從數(shù)量意義上說，全部微觀貨幣需求的總和即為相應(yīng)的宏觀貨幣需求。微觀貨幣需求實際上是一種資產(chǎn)選擇、財富分配行為，它受到人們的財富總額、各種資產(chǎn)的相對收益及風險的影響。 ? 貨幣需求： 由貨幣需求能力與貨幣需求愿望相互作用、相互決定的特殊需求。 ? 本篇將分 7章分別討論貨幣需求、貨幣供給、貨幣均衡、貨幣政策、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機的防范治理和金融監(jiān)管等宏觀金融運行的基本問題。 ? 貨幣政策是國家調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行的重要工具；通貨膨脹與通貨緊縮是宏觀經(jīng)濟和貨幣供求失衡的兩種極端現(xiàn)象，也是宏觀調(diào)控的重點。 ? 由于多種因素的影響，均衡是暫時的，失衡是經(jīng)常的，盡管市場具有自我調(diào)節(jié)，恢復均衡的能力，但其代價是巨大的。貨幣的供求均衡是影響金融系統(tǒng)的總體運行和經(jīng)濟運行的核心因素。 ? 因此，我們在上篇討論微觀金融運行規(guī)律的基礎(chǔ)之上，有必要進一步討論宏觀金融運行 (macrofinancial operation)規(guī)律。2022/2/16 1 第三篇 宏觀金融運行 2022/2/16 2 ? 從整體上講，金融體系的運行雖然是各個微觀金融主體行為的總和，但它并不是微觀金融主體行為的簡單加總，而是一種有機的綜合。 ? 宏觀金融運行是以微觀金融主體的行為為基礎(chǔ)的，但是，對于個體最優(yōu)的策略對于整體不一定是最優(yōu)的，因而，宏觀金融運行有其既與微觀金融運行規(guī)律相聯(lián)系又相區(qū)別的特有規(guī)律。 2022/2/16 3 ? 本篇主要從整體角度討論金融系統(tǒng)的運行規(guī)律及其與其他經(jīng)濟系統(tǒng)的相互關(guān)系。因此，宏觀金融分析首先圍繞貨幣需求和供給的決定、貨幣供求均衡及其與經(jīng)濟系統(tǒng)的相互關(guān)系展開。因此，國家有必要對金融和經(jīng)濟進行必要的調(diào)節(jié)和控制。 2022/2/16 4 ? 由于金融系統(tǒng)的脆弱性，微觀金融個體的金融風險的累積可能導致金融系統(tǒng)風險的膨脹甚至金融危機的爆發(fā)，因此金融危機的防范治理和金融監(jiān)管成為宏觀金融分析的另一重要內(nèi)容。 2022/2/16 5 第十三章 貨幣需求 2022/2/16 6 ?線索： 涵義與決定 → 測量 → 理論流派 2022/2/16 7 第一節(jié) 貨幣需求及其決定 2022/2/16 8 貨幣需求 (money demand)的涵義 ? 需求： 有支付能力的主觀愿望。 ? 微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求： ? 微觀貨幣需求： 微觀經(jīng)濟主體（個人、家庭或企業(yè)）在既定的收入水平、利率水平和其它經(jīng)濟條件下，機會成本最少、收益最大時對貨幣的需求。 2022/2/16 9 ? 宏觀貨幣需求： 從宏觀經(jīng)濟主體運行的角度進行界定，討論在一定的經(jīng)濟條件下（如資源約束、經(jīng)濟制度制約等），整個社會應(yīng)有多少貨幣來執(zhí)行交易媒介、支付手段和價值儲藏等功能。 2022/2/16 10 貨幣需求的決定因素 ? 收入狀況 ? 市場利率 ? 預期和偏好 ? 信用發(fā)達程度 ? 經(jīng)濟體制 2022/2/16 11 收入狀況 ? 關(guān)系： 收入狀況這一因素可分解為兩個方面：一是收入的數(shù)量；二是取得收入的時間間隔。 ? 貨幣需求量與收入數(shù)量成正比的原因是： 第一，人們以貨幣形式持有的財富只是其總財富的一部分，收入的數(shù)量通常決定著總財富的規(guī)模和增長速度。 2022/2/16 12 ? 貨幣需求量與取得收入的時間間隔的長短成正比： 假設(shè)居民的全部收入用于當期支出，且其支出均勻分布。 2022/2/16 13 市場利率 ? 關(guān)系： 在正常情況下，市場利率與貨幣需求負相關(guān)。 2022/2/16 14 人們的預期和偏好 ? 預期市場利率上升，則貨幣需求減少；預期市場利率上升，則貨幣需求增加。 ? 預期投資收益率上升，則貨幣需求減少；預期收益率下降，則貨幣需求增加。 2022/2/16 15 信用的發(fā)達程度 ? 關(guān)系： 信用發(fā)達，貨幣需求量較少。（對交易媒介的節(jié)約） ? 另一方面，信用發(fā)達條件下，金融市場比較完善，投融資渠道相對暢通，人們可以很便利地通過金融市場取得現(xiàn)金或貸款（流動性），人們可以減少貨幣持有量（對儲藏手段的節(jié)約）