【正文】 ??????2022/2/16 53 所以使 C最小化的二階條件也得到了滿足。③ 每次出售債券的時(shí)間間隔和出售量（ K）都相等。 2022/2/16 51 假定：① 消費(fèi)者（或企業(yè)）每隔一段時(shí)間就獲得一定數(shù)量的收入（ Y），并且支出是連續(xù)的均勻的。利率越高，利息超過交易費(fèi)用的機(jī)會(huì)越大，而由非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)的次數(shù)就可以越多，手持現(xiàn)金越少。 2022/2/16 50 ? 基本思路： 收入的獲得和使用一般不會(huì)同時(shí)發(fā)生，人們以現(xiàn)金持有收入中用于日常開支的一部分，其余的以非貨幣形式持有，在必要時(shí)變現(xiàn)，以供日常支付。隨后，托賓也發(fā)展了相似的模型，證明了交易性貨幣需求同樣受利率的影響。 ? 第三，貨幣量 M與名義收入 Py之間不可能有穩(wěn)定的關(guān)系。 2022/2/16 48 ? 另一方面，對(duì)未來正常利率水平的預(yù)期也會(huì)對(duì)貨幣流通速度產(chǎn)生影響。貨幣流通速度與利率正相關(guān)。 ? 第二，貨幣流通速度并非常量。用函數(shù)表示如下： 0),( 111 ??dYdLYLL即：0),( 222 ??drdLrLL2022/2/16 46 將（ 137）式和（ 138）式合并， 可得貨幣需求總函數(shù)： )()( 2121 rLYLLLPM d????L1(Y) L2(r) Md r O 2022/2/16 47 凱恩斯流動(dòng)性偏好理論 與傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說的比較： ? 第一，貨幣需求是不穩(wěn)定的，與利率相關(guān)。 ? 其中，貨幣的交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)層面的貨幣需求基本與利率無關(guān)，主要取決于實(shí)際收入水平，并與實(shí)際收入成同方向變動(dòng)。 他認(rèn)為，人們要持有的是一定數(shù)量的實(shí)際貨幣余額（以不變價(jià)格表示的貨幣數(shù)量），而不是名義上的貨幣數(shù)量多少。投機(jī)層面的貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)。 2022/2/16 43 ? 反之，當(dāng)利率低于正常值，則人們會(huì)預(yù)期將來的債券利率將會(huì)上升，從而將遭受資本損失；當(dāng)利率水平很低時(shí)，人們從債券上獲得的利息收入尚不足以補(bǔ)償可能的資本損失，人們寧愿持有貨幣； ? 在極端情況下，當(dāng)利率降至非常非常低的水平后，所有人都預(yù)期利率將升高，人們將不再愿意持有債券而只愿意持有貨幣，這樣對(duì)貨幣的需求將變?yōu)闊o限大，結(jié)果使利率進(jìn)一步下降。如果利率超過正常值，則人們將預(yù)期未來利率趨于下降，債券價(jià)格趨于上升，可以獲得資本利得。 2022/2/16 42 投機(jī)動(dòng)機(jī)： ? 人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)而保持一定數(shù)量的貨幣。 ? 這部分貨幣凱恩斯稱之為預(yù)防動(dòng)機(jī)層面上的貨幣需求。 2022/2/16 41 預(yù)防動(dòng)機(jī)： ? 人企業(yè)或個(gè)人為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出或有未能預(yù)見的有利時(shí)機(jī)而保留一定量的貨幣余額。 2022/2/16 40 交易動(dòng)機(jī)： ? 交易動(dòng)機(jī)層面的貨幣需求是指企業(yè)或個(gè)人為了應(yīng)付日常的交易而愿意持有一部分貨幣，這是由貨幣的交易媒介職能而引致的一種貨幣需求。因此，流動(dòng)性偏好實(shí)質(zhì)上就是人們對(duì)貨幣的需求。 2022/2/16 39 ? 內(nèi)容： 凱恩斯的貨幣需求理論被稱為流動(dòng)性偏好理論。 2022/2/16 38 凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論 ? 凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論 ? 背景： 凱恩斯 （ John Maynard Keynes） 是馬歇爾的學(xué)生，早期是現(xiàn)金余額說的忠實(shí)信徒和重要代表。 k P yM d ?2022/2/16 36 貨幣均衡： 劍橋?qū)W派還假定整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的貨幣供給 M 和貨幣需求會(huì)自動(dòng)趨于均衡 ， 這就是劍橋 方程式的典型形式： k P yMM d ??2022/2/16 37 結(jié)論： ? 二者的共性： 無論是費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說 ， 還是劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說 ， 都發(fā)展了貨幣需求的古典理論 ， 認(rèn)為貨幣需求與名義收入成比例 。 2022/2/16 35 ? 只是簡(jiǎn)單地假設(shè)貨幣需求同人們的財(cái)富或名義收入保持一定的比率 。 ? 其次 ， 受 持有貨幣的機(jī)會(huì)成本 的影響 ， 也就是受貨幣以外各種資產(chǎn)的收益率的影響 。 貨幣持有額的多少 ， 取決于以下幾個(gè)方面 。 ? 現(xiàn)金余額數(shù)量說注重從個(gè)人的資產(chǎn)選擇角度來探討貨幣需求的分析方法 ， 使得后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在談到貨幣需求時(shí) ， 不再是討論流通中所需要的貨幣量是多少 ，而是討論在人們的財(cái)產(chǎn)總額中希望以貨幣這種資產(chǎn)形式持有的部分是多少 。 2022/2/16 33 現(xiàn)金余額數(shù)量說 ? 代表人物： ? 現(xiàn)金余額數(shù)量說是由馬歇爾 （ ） 、 庇古（ ） 等劍橋?qū)W派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立的 。由于 1／ V為常量，所以由固定水平的名義收入引致的交易水平?jīng)Q定了人們的貨幣需求量。 ? 貨幣數(shù)量說實(shí)際上一種貨幣需求理論。 2022/2/16 31 貨幣數(shù)量說的觀點(diǎn)二： ? 價(jià)格水平的變動(dòng)僅源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)，貨幣供應(yīng)量的變化將引起一般物價(jià)水平的同比例變化。 ? 短期內(nèi)交易方程式中 y也將保持不變。 ? 當(dāng)貨幣數(shù)量 M翻番時(shí)， MV也翻番，從而名義收入 Py也一定翻番。費(fèi)雪認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)中的制度和技術(shù)特征只有在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)才對(duì)流通速度產(chǎn)生輕微影響，故在短期內(nèi)貨幣流通速度可視為一個(gè)常數(shù)。假如人們使用轉(zhuǎn)賬和信用卡來進(jìn)行交易，從而在購(gòu)買時(shí)較少使用貨幣，則名義收入引起的交易只需少量的貨幣（相對(duì)于Py， M下降）， V上升。交易方程式表示：貨幣數(shù)量乘以在給定年份中貨幣被使用的次數(shù)必定等于名義收入。 2022/2/16 27 ? 據(jù)此，他提出了著名的“交易方程式”，即： ? M V = P T （ 131） ? 式中， M代表在一定時(shí)期內(nèi)流通中貨幣的平均量； V代表貨幣流通速度，即貨幣周轉(zhuǎn)率，也就是一美元每年用來購(gòu)買經(jīng)濟(jì)中最終產(chǎn)品和勞務(wù)總量的平均次數(shù) ； P代表所有交易中商品的平均價(jià)格，即一般物價(jià)水平； T代表全部商品和勞務(wù)的總交易量，因此， PT代表的是該時(shí)期內(nèi)商品或勞務(wù)交易的總價(jià)值。 ? （ 2）內(nèi)容： 貨幣的唯一職能是充當(dāng)交換媒介，人們需要貨幣僅僅是因?yàn)樨泿啪哂匈?gòu)買力，可以用來交換商品和勞務(wù)。但由于它建立了名義國(guó)民收入同貨幣量的關(guān)系，從而從一個(gè)側(cè)面說明了在一定名義國(guó)民收入條件下需要的貨幣量，隨著貨幣數(shù)量說的發(fā)展，其作為貨幣需求理論的特征越來越明顯。 2022/2/16 23 貨幣需求函數(shù)中三類變量的重要性： ? 金融創(chuàng)新使得貨幣需求函數(shù)中的規(guī)模