投資學(xué)第二章投資環(huán)境(編輯修改稿)
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【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0,.. ???? kEDkSDk pppdtdpPpD0?ED 0?EDpS pED P P*P? ?*39。 .. * PPEDk pdtdP ??2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 該微分方程的解為： ? （ ） ? 式（ ）表明：當(dāng)時(shí)間 t增大時(shí)， 趨向于 ? 的含義是：價(jià)格上升使超額需求下降，價(jià)格下降使超額需求上升。 ? ? 0, **39。 39。*.*0 ???? pEDkt EDPePPP ptP0*39。 ?pED *P2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 集合競(jìng)價(jià)市場(chǎng) ? 集合競(jìng)價(jià)確定成交價(jià)格遵循的四個(gè)原則： ? （ 1）所有市價(jià)訂單都得到執(zhí)行 ? （ 2） 至少一個(gè)限價(jià)訂單必須得到執(zhí)行 ? （ 3）所有高于成交價(jià)格的買(mǎi)進(jìn)訂單和所有低于成交價(jià)格的賣(mài)出訂單都得到執(zhí)行 ? （ 4）如果買(mǎi)賣(mài)訂單在數(shù)量上不平衡，應(yīng)把限價(jià)訂單分拆成若干更小的訂單，以使買(mǎi)賣(mài)訂單數(shù)量平衡。 ? 在集合競(jìng)價(jià)均衡存在的條件下，均衡價(jià)格為： 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? （ ） 其中， 是均衡價(jià)格； N是信息交易者數(shù)量； 是第 i個(gè)投資者初始證券存量； 是第 i個(gè)投資者考慮的由白噪聲引起的證券價(jià)值 V的隨機(jī)變量 的實(shí)現(xiàn)值； 是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)； 是第 i個(gè)投資者認(rèn)為 先驗(yàn)地以均值 為正態(tài)分布的確定性。其中 ， 是第 i個(gè)投資者所擁有的私人信息。 ? ?? ?????NiiiN XYP11*??iXiYiY?V??iY? ?*P iXiY2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 連續(xù)競(jìng)價(jià)市場(chǎng) ? 連續(xù)競(jìng)價(jià)不是指交易在時(shí)間序列上不間斷地進(jìn)行，而是指投資者指令的匹配過(guò)程是連續(xù)進(jìn)行的，即當(dāng)兩個(gè)交易者所下達(dá)所指令相匹配時(shí)交易就可以達(dá)成。 ? 很多證券市場(chǎng)的交易系統(tǒng)是由集合競(jìng)價(jià)給出開(kāi)盤(pán)價(jià)，之后自動(dòng)轉(zhuǎn)入下列競(jìng)價(jià)。 ? （二）做市商市場(chǎng)的價(jià)格確定過(guò)程 ? 在做市商市場(chǎng)，流動(dòng)性是通過(guò)做市商的買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)提供的。如果做市商市場(chǎng)中存在著許多獨(dú)立的做市商，價(jià)格決定和流動(dòng)性是通過(guò)做市商之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)的。 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? （三）大宗交易機(jī)制的價(jià)格確定過(guò)程 ? 大宗交易指每一筆買(mǎi)賣(mài)超過(guò)某一規(guī)定數(shù)量的交易。 ? 大宗交易一般都涉及特殊交易事項(xiàng)，通常反映了較大程度的信息不對(duì)稱，往往對(duì)證券價(jià)格有顯著的影響。針對(duì)大宗交易這些特點(diǎn)，對(duì)其交易制度的安排主要表現(xiàn)在兩個(gè)特殊方面：一是價(jià)格由交易者協(xié)議確定，二是交易信息延遲披露。 ? （四）信息在價(jià)格確定過(guò)程中的作用 ? 信息作為一個(gè)關(guān)鍵的因素決定了市場(chǎng)的特征， 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 信息披露就成了證券監(jiān)管的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。而信息在交易機(jī)制中的這種作用是由證券資產(chǎn)特殊的價(jià)格機(jī)制決定的。 ? 證券價(jià)格的定價(jià)過(guò)程：
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