投資學(xué)第二章投資環(huán)境(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-02-17 12:38:40 本頁(yè)面
【正文】 ? 信息 預(yù)期 價(jià)格 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 五、證券市場(chǎng)交易機(jī)制的設(shè)計(jì) ? （一）交易機(jī)制設(shè)計(jì)的政策目標(biāo) ? 六個(gè)政策目標(biāo) ? （ 1）流動(dòng)性，是證券市場(chǎng)的生命力所在。 ? （ 2）透明度，是維持證券市場(chǎng)公開、公平、公正的基本要求。 ? （ 3）穩(wěn)定性，是指證券價(jià)格的穩(wěn)定性。 ? （ 4）證券市場(chǎng)的效率，主要指信息效率、價(jià)格決定下列和運(yùn)行效率。 ? （ 5）證券市場(chǎng)的交易成本，主要包括直接成本和間接成本。 ? （ 6）安全性，指交易技術(shù)系統(tǒng)在信息處理方面的安全性。 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 各目標(biāo)之間的關(guān)系 ? 交易機(jī)制的六大政策目標(biāo)是證券市場(chǎng)健康運(yùn)行所必需的，然而各目標(biāo)之間往往存在著矛盾，目標(biāo)之間存在著不可兼得的權(quán)衡關(guān)系。同時(shí)實(shí)現(xiàn)這些政策目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的，實(shí)踐中只能在充分權(quán)衡的基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)調(diào)和選擇。 ? （二）信息披露制度和市場(chǎng)穩(wěn)定措施 ? 信息披露制度 ? 證券市場(chǎng)中要求披露的信息主要有三大類： ? （ 1）有關(guān)證券交易實(shí)時(shí)信息 ? （ 2）可能影響市場(chǎng)運(yùn)行的政策、規(guī)則以及緊急 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 措施等信息。 ? （ 3）是上市公司需要披露的信息 ? 上市公司信息披露的內(nèi)容主要有兩類：一類是投資者評(píng)估公司經(jīng)營(yíng)狀況所需的信息；另一類是對(duì)證券價(jià)格有重大影響的事項(xiàng)。 ? 證券市場(chǎng)所信息披露是通過(guò)信息傳播渠道實(shí)現(xiàn)的。 ? 市場(chǎng)穩(wěn)定措施 ? 穩(wěn)定市場(chǎng)的措施主要包括：提高市場(chǎng)透明度和價(jià)格限制措施。提高市場(chǎng)透明度主要依賴信息披露制度的完善來(lái)實(shí)現(xiàn)。限價(jià)措施主要包括價(jià)格漲跌幅限制和斷路器兩種。 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 國(guó)際證券市場(chǎng)上對(duì)價(jià)格漲跌的限制措施： ? （ 1）委托限價(jià) ? （ 2）委托延期撮合 ? （ 3）漲跌停板制度 ? 斷路器規(guī)則是指當(dāng)市場(chǎng)指數(shù)變化超過(guò)一定幅度時(shí)，對(duì)交易進(jìn)行暫停。 ? （三）市場(chǎng)交易機(jī)制的設(shè)計(jì) ? 一個(gè)好的市場(chǎng)交易機(jī)制設(shè)計(jì)，就是在市場(chǎng)特定的結(jié)構(gòu)、規(guī)模和技術(shù)水平前提下，把交易機(jī)制需要實(shí)現(xiàn)的六大政策目標(biāo)協(xié)調(diào)配合，使市場(chǎng)具備良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制和資源配置效率功能。 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 第二節(jié) 金融市場(chǎng)間的傳導(dǎo)機(jī)制 ? 一、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的傳導(dǎo)機(jī)制 ? （一）貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系 ? 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的組成部分，既有區(qū)別，又聯(lián)系。 ? 它們的區(qū)別表現(xiàn)在：融資期限、融資主體、融資目的、利率結(jié)構(gòu)、收益率、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等方面。 ? 它們的聯(lián)系主要有：通過(guò)金融中介同時(shí)參加兩個(gè)市場(chǎng)二產(chǎn)生直接聯(lián)動(dòng)；通過(guò)居民儲(chǔ)蓄存款向股市轉(zhuǎn)移投資而出現(xiàn)金融非中介化，使一個(gè)市場(chǎng) 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 的資金向另一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。 ? 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系，還可以從貨幣政策大兩個(gè)市場(chǎng)的作用機(jī)制加以分析。 ? （二）利率與股票價(jià)格之間的關(guān)系 ? 馬克思的股票價(jià)格公式： ? 股票價(jià)格＝股息 /利率 ? 股票定價(jià)的“戈登公式”為： ? 其中， 為股票價(jià)格； D為預(yù)期的每股收益； r為貨幣市場(chǎng)的利率水平； 為股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； g為預(yù)期股息的增長(zhǎng)率； 是證券市場(chǎng)貼現(xiàn)率。 girDsP ??? 39。39。ir ?
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