投資環(huán)境ppt課件(2)(編輯修改稿)
2025-06-08 08:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，以使買賣訂單數(shù)量平衡。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 ? 交易系統(tǒng)對所有有效買進(jìn)訂單按委托限價由高到低的順序排列，限價相同者按照進(jìn)入系統(tǒng)的時間先后排列；所有有效賣出訂單按委托限價由低到高的順序排列，限價相同者按進(jìn)入系統(tǒng)的時間順序先后排列。 ? 交易系統(tǒng)根據(jù)競價規(guī)則自動確定集合競價的成交價，所有指令均以此價格成交。 ? 交易系統(tǒng)按順序逐步將排在前面的買入委托與賣出委托按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則配對成交，直到不能成交為止。 集合競價均衡價格為 （ 2）集合競價市場－ 2：確定成交價格的程序 ? ?? ?????NiiiN XYP11*??Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 （ 3）連續(xù)競價市場 ? 連續(xù)競價是指投資者指令的匹配過程是連續(xù)進(jìn)行的，即當(dāng)兩個交易者所下達(dá)所指令相匹配時交易就可以達(dá)成。 ? 連續(xù)競價市場可看作是一個信息交易者（ N＝ 1）的特殊競價市場，即每次交易均在一個投資者（信息交易者）與其他流動性交易者之間進(jìn)行。 ? 有效的信息披露制度是證券市場交易系統(tǒng)的內(nèi)在要求。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 做市商市場的價格確定過程 ? 流動性是通過做市商的買賣報價提供的。 ? 做市商交易成本與交易損失的補(bǔ)償 – 存貨模型：做市商定價策略中的買賣報價差來源于存貨性質(zhì)的交易成本； – 信息模型：買賣報價價差來源于信息不對稱 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 大宗交易機(jī)制的價格確定過程 （ 1）大宗交易的定義 – 每一筆買賣超過某一規(guī)定數(shù)量的交易。 （ 2）大宗交易的特點(diǎn) – 對市場帶來流動性沖擊 – 涉及特殊交易事項(xiàng)，及由此帶來的較大程度的信息不對稱，并對證券價格有顯著的影響 （ 3）交易制度的安排 – 價格由交易者協(xié)議確定 – 交易信息延遲披露 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 信息在價格確定過程中的作用－ 1 （ 1）證券價格的特點(diǎn) – 從價格反映的效用與其存在狀態(tài)的角度 ?每單位證券所代表的權(quán)益對象是功能上不可分割的整個企業(yè)，其價格所體現(xiàn)的是企業(yè)未來價值的折現(xiàn)值； ?證券價格是一種二級市場價格，它反映的是整個企業(yè)價值的變化而不是投資量的價值變化； ?證券價格所代表的效用的實(shí)現(xiàn)有賴于企業(yè)經(jīng)營人的投資和經(jīng)營活動。 – 從價格反映的信息角度 ?證券價格的信息內(nèi)容是有關(guān)未來企業(yè)收益預(yù)測的信息，投資者只是信息的接受者并在獲得這些信息后再對企業(yè)價值進(jìn)行估計。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 信息在價格確定過程中的作用－ 2 （ 2）證券定價機(jī)制的特性 – 定價機(jī)制涉及未來不確定性的信息流以及預(yù)期 信息 預(yù)期 價格 證券的定價過程 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 五、證券市場交易機(jī)制的設(shè)計 交易機(jī)制設(shè)計的政策目標(biāo) – 流動性：證券市場的生命力所在。 – 透明度：維持證券市場公開、公平、公正的基本要求。 – 穩(wěn)定性：證券價格的穩(wěn)定性。 – 證券市場的效率：信息效率、價格決定效率和運(yùn)行效率。 – 證券市場的交易成本：直接成本和間接成本。 – 安全性：交易技術(shù)系統(tǒng)在信息處理方面的安全性 ? 六大目標(biāo)之間往往存在著矛盾，目標(biāo)之間存在著不可兼得的權(quán)衡關(guān)系。同時實(shí)現(xiàn)這些政策目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的，實(shí)踐中只能在充分權(quán)衡的基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)調(diào)和選擇。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 信息披露制度和市場穩(wěn)定措施－ 1： 信息披露制度 （ 1）信息的類型 – 有關(guān)證券交易的實(shí)時信息 – 可能影響市場運(yùn)行的政策、規(guī)則以及緊急措施等信息 – 上市公司需要披露的信息 ? 投資者評估公司經(jīng)營狀況所需的信息； ? 對證券價格有重大影響的事項(xiàng)。 （ 2）信息傳播渠道 – 交易通信網(wǎng) – 信息服務(wù)網(wǎng) – 證券報刊 – 國際互聯(lián)網(wǎng) Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 （ 1）提高市場透明度 – 依靠信息披露制度的完善 （ 2）價格限制措施 – 價格漲跌幅限制 ?委托限價 ?委托延期撮合 ?漲跌停板制度 – 斷路器規(guī)則： 當(dāng)市場指數(shù)變化超
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