市場策略-無套利與有效市場假說(編輯修改稿)
2025-02-13 11:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 態(tài)有效率市場假說指市場價格充分反映有關(guān)公司的任何為市場交易參與者所知曉的全部信息 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第三節(jié) EMH的經(jīng)驗分析 第十章 無套利與有效市場假說 ? 隨機游動假說的經(jīng)驗證據(jù) ?沃金（ Working， 1934年，各種時間序列）、考爾斯（ Cowles） 和瓊斯（ Jones）（ 1937年，美國各種股票價格）及肯德爾（ Kendall， 1953年，英國各種股票和商品價格） ?最早是由巴歇利爾（ Bachelier,1900年）進行 ?羅伯茨（ 1959年）發(fā)現(xiàn)，一系列隨機有序數(shù)字構(gòu)成了與美國股票價格相同的時間序列 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第三節(jié) EMH的經(jīng)驗分析 第十章 無套利與有效市場假說 ?奧斯本（ Osborne， 1959年）發(fā)現(xiàn)，股票價格的擺動與物質(zhì)粒子的布朗（ Brown） 型隨機運動方式頗為相似，他發(fā)現(xiàn)，各種價格變化的對數(shù)是彼此獨立的 ?格蘭杰（ Granger） 和莫根施恩（ Menstern）（1963）則運用了更強有力的譜分析技術(shù)，未能從股票價格的運動中找出可靠的可重復(fù)的價格格局 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第三節(jié) EMH的經(jīng)驗分析 第十章 無套利與有效市場假說 ?法馬（ Fama， 1965年）則不僅觀察了各序列相關(guān)系數(shù)（都接近于零），而且還通過考察一系列價格的滯后變化及進行了許多非參數(shù)“波動”檢驗，來證實他的調(diào)查 ?索爾尼克（ Solnik， 1973年）在計算了 9個國家每天、每周及每月價格變化的序列相關(guān)系數(shù)后也得出結(jié)論：在感覺相互依存性極小的條件下，不可能形成有利可圖的投資策略。 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第三節(jié) EMH的經(jīng)驗分析 第十章 無套利與有效市場假說 ? EMH的經(jīng)驗證據(jù) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 ?法馬和弗倫奇（ French）（ 1988年）以及波巴特（ Poterba） 和薩默斯（ Summers）（ 1988年） ?坎貝爾（ Camphell） 和希勒（ Shiller）（ 1988年） ?人們在股票價格序列中發(fā)現(xiàn)了一些季節(jié)性模式（如“元月效應(yīng)”、“周末效應(yīng)”等） ?法馬、費希爾（ Fisher）、 詹森（ Jensen） 和羅爾（ Roll）（ 1969年）就股票拆細對股價的影響進行了觀察 第三節(jié) EMH的經(jīng)驗分析 第十章 無套利與有效市場假說 ?帕特爾（ Patell） 和沃爾夫森（ Wolfson）（ 1984年）研究了盈利和股息公告的日調(diào)整速度 ?斯科爾斯
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