【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 (10%)201(3390 10101??????? ????iiDN P V分析（續(xù)） 可以看出：如果各方案相互獨(dú)立 ， 而且資金不受限制 ， 則方案 A、 B、 C、 D、 E、 F、 H均可行 ， 它們的凈現(xiàn)值都大于零 。 只有方案 G的凈現(xiàn)值小于零 ， 故方案 G是不可取的 。 %)201(10%)201(45130 10101??????? ????iiEN P V%)201(100%)201(100360 10101??????? ????iiFN P V0 3 %)201()5(%)201(630 10101????????? ????iiGN P V0 8 %)201(40%)201(501 5 0 10101??????? ????iiHN P V分析（續(xù)） 當(dāng)在這些方案中僅選擇一個(gè)方案時(shí) ， 也就是將這些方案當(dāng)作互斥方案進(jìn)行決策時(shí) ， 我們就應(yīng)當(dāng)計(jì)算這些方案的相對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 為了方便下面采用凈追加投資收益率法進(jìn)行計(jì)算 。 通過(guò)絕對(duì)效果指標(biāo)評(píng)價(jià)的各方案按照投資大小排序是： 方案 D可取 ， 淘汰方案 C； 方案 B可取 ， 淘汰方案 D； 方案 B可取 ， 淘汰方案 E； FAHEBDC ??????%20%464090 1033 ?????? DaCE%20%4090120 3345 ?????? BaDE%20%01 2 01 3 0 4545 ?????? EaBE分析（續(xù)） 方案 B可取 ， 淘汰方案 H； 方案 A可取 ， 淘汰方案 B； 方案 A可取 ， 淘汰方案 F； 于是 ， 最后所選定所選定的方案即為最佳方案 ， 實(shí)際上方案 A對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值也最大 。 %20% 2 01 5 0 4550 ?????? HaBE%20% 4580 ?????? AaBE%20% 80100 ?????? FaAE分析（續(xù)） 當(dāng)總投資為 600萬(wàn)元時(shí) ， 可選的方案不止一個(gè) ， 故可將該問(wèn)題當(dāng)作不完全互斥方案進(jìn)行處理 。 若按照凈現(xiàn)值大小進(jìn)行排序 ， 則為： 相應(yīng)的投資方案為： A、 F、 C三個(gè)方案 ， 累計(jì)凈現(xiàn)值為： 。 下面計(jì)算各方案的現(xiàn)值指數(shù)： CDEHBFA ??????7 1 0 0/4 7 4 3/ ??? AAA KN P VNP5 9 2 0/8 9 ??? BBB KN P VNP0 4 ??? CCC KN P VNP??? DDD KN P VNP4 6 3 0/2 7 ??? EEE KN P VNP??? FFF KN P VNP??? HHH KN P VNP分析（續(xù)） 按照各方案的現(xiàn)值指數(shù)排序 ， 則為： 相應(yīng)的投資方案為： A、 B、 D、 E、 C五個(gè)方案 ， 累計(jì)凈現(xiàn)值為 ， 剩余 20萬(wàn)元資金 。 但是如果我們將D、 C兩個(gè)方案用 H方案來(lái)取代 ， 無(wú)剩余資金 ， 此時(shí)累計(jì)凈現(xiàn)值為 ， 達(dá)到最大 。 可見(jiàn)用相對(duì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)得出的結(jié)果比絕對(duì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)得出的結(jié)果更優(yōu)越 ， 但是為了得到效益最大的方案組 ， 使用凈現(xiàn)值法來(lái)調(diào)整優(yōu)先順序還是必要的 。 CFHEDBA ??????② 敏感性分析 ? 敏感性分析是通過(guò)分析 、 預(yù)測(cè)工程項(xiàng)目主要因素發(fā)生關(guān)系變化時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響 ， 從中找出敏感因素 ， 并確定其影響程度 。 ? 在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)可能發(fā)生變化的因素有產(chǎn)品產(chǎn)量 、 產(chǎn)品價(jià)格 、產(chǎn)品成本或主要原材料與動(dòng)力價(jià)格 、 固定資產(chǎn)投資 、 建設(shè)工期及匯率等 。 ? 敏感性分析通常是分析這些因素單獨(dú)變化或多因素變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響 。 必要時(shí)也可分析對(duì)靜態(tài)投資回收期和借款償還期的影響 。 ? 項(xiàng)目對(duì)某因素的敏感程度可以表示為該因素按一定比例變化時(shí)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)的幅度 ， 也可以表示為評(píng)價(jià)指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn) （ 如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于社會(huì)貼現(xiàn)率 ） 時(shí)允許某個(gè)因素變化的最大幅度 ， 即極限變化 ， 同時(shí)可繪制敏感分析圖 。 敏感性分析的步驟 ? 確定分析指標(biāo) ? 選定需要分析的不確定因素 ? 單因素敏感分析 ? 雙因素敏感分析 ? 多因素敏感分析 ? 計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變動(dòng)的數(shù)量影響 ? 確定敏感因素 . 討論題 ? 例：已知某投資項(xiàng)目的各估算因素如下表所示： ? 請(qǐng)對(duì)年收入 、 年支出 、 殘值 、 壽命四個(gè)因素分別按 177。 10%， 177。 20%， 177。 30%的變化 ， 分析對(duì)該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的影響 。 因素 投資額 年收入 年支出 殘值 壽命 折現(xiàn)率預(yù)測(cè)值 170 35 3 20 10 12%③ 風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 風(fēng)險(xiǎn)分析又稱(chēng)概率分析 ， 它是使用概率研究預(yù)測(cè)各種不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法 。 ? 一般是計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率 ， 累計(jì)概率值越大 ， 說(shuō)明項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小 。 也可通過(guò)模擬法測(cè)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) （ 如內(nèi)部收益率 ） 的概率分析 。 ? 在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí) ， 先對(duì)各參數(shù)的值作出概率估計(jì) ， 并以此為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益 ， 最后通過(guò)經(jīng)濟(jì)效益期望值 、 標(biāo)準(zhǔn)差 、 實(shí)現(xiàn)概率及離差系數(shù)來(lái)反映方案的風(fēng)險(xiǎn)和不確定程度 。 三、項(xiàng)目論證的基本程序 ? 一個(gè)項(xiàng)目論證報(bào)告的編制，需要廣泛的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)等方面的知識(shí)和技能。經(jīng)過(guò)機(jī)會(huì)研究和初步項(xiàng)目論證后，才開(kāi)始詳細(xì)的項(xiàng)目論證。項(xiàng)目論證的目的是為投資決策提供技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)依據(jù)，因而要分析各有關(guān)方面的因素，選擇最佳方案并論證其生命力。 第一步：開(kāi)始階段 ? 主要是要明確問(wèn)題，包括 ? 弄清評(píng)價(jià)研究的范圍 ? 雇主的目標(biāo) 第二步：資料搜集與分析 ? 包括 ? 實(shí)地調(diào)查 ? 市場(chǎng)分析 ? 技術(shù)分析 ? 競(jìng)爭(zhēng)力分析 ? 原材料 ,能源供應(yīng)分析 ? 工藝分析 ? 人力資源分析 第三步：建立各種可行的 技術(shù)方案 ? 為了達(dá)到目標(biāo)通常會(huì)有多種可行的方法，因而就形成了多種可行的能夠相互代替的技術(shù)方案。項(xiàng)目論證主要核心點(diǎn)是從多種可供實(shí)施的方案中選優(yōu)，因此擬定相應(yīng)的實(shí)施方案就是項(xiàng)目論證的關(guān)鍵一步工作。 ? 組成技術(shù)專(zhuān)家組 ? 提出各種可行的技術(shù)方案 ? 專(zhuān)家組論證 ,發(fā)現(xiàn)技術(shù)和工藝上可行的技術(shù)方案 第四步：方案分析階段 ? 方案分析階段包括 ? 分析各個(gè)可行方案在技術(shù)上經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)缺點(diǎn) ? 方案各種技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ? 投資費(fèi)用 ? 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 ? 收益 ? 投資回收期 ? 投資收益率 ? 方案的綜合評(píng)價(jià)與選優(yōu) ? 敏感分析 ? 各種方案結(jié)果的比較、分析和評(píng)價(jià) ? 選擇一個(gè)最優(yōu)方案 第五步：編制已選擇好的方案 ? 包括 ? 進(jìn)一步的市場(chǎng)分析 ? 方案實(shí)施的工藝流程 ? 項(xiàng)目地址的選擇及服務(wù)設(shè)施 ? 勞動(dòng)力及培訓(xùn) ? 組織與經(jīng)營(yíng)管理 ? 現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)分析 ? 額外的效果 第六步：編制項(xiàng)目論證報(bào)告 ? 項(xiàng)目論證報(bào)告其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容常常有特定的要求 第七步：編制資金籌措計(jì)劃 ? 項(xiàng)目的資金籌措在比較方案時(shí)，已作過(guò)詳細(xì)考查，其中一些潛在的項(xiàng)目資金會(huì)在與貸款者討論可行性研究時(shí)冒出來(lái)。實(shí)施中的期限和條件的改變也會(huì)導(dǎo)致資金的改變，這些都應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目論證報(bào)告的財(cái)務(wù)分析作出相應(yīng)的調(diào)整。同時(shí)應(yīng)作出一個(gè)最終的決策，以說(shuō)明項(xiàng)目可根據(jù)協(xié)議的實(shí)施進(jìn)度及預(yù)算進(jìn)行。 . 四、項(xiàng)目論證的主要內(nèi)容 ? 市場(chǎng)需求預(yù)測(cè) ? 原材料和投入的選擇供應(yīng) ? 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝方案的確定 ? 生產(chǎn)規(guī)模（或生產(chǎn)能力）的確定 ? 技術(shù)與設(shè)備選擇 ? 坐落地點(diǎn)和廠址選擇 ? 投資、成本估算與資金籌措 ? 經(jīng)濟(jì)和綜合評(píng)價(jià) ① 需求分析的內(nèi)容 ? 市場(chǎng)當(dāng)前需求的大小與組成 ， 該市場(chǎng)的地域范圍 ? 市場(chǎng)細(xì)分 ， 主要按以下因素確定： ? 最終用途 （ 如消費(fèi)者 ） ? 消費(fèi)者類(lèi)別 （ 如消費(fèi)者的不同收入水平 ） ? 地理區(qū)域 （ 如區(qū)域市場(chǎng) 、 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和出口市場(chǎng) ） ? 對(duì)整個(gè)市場(chǎng)及其各部分在項(xiàng)目使用期間的某段時(shí)期 ， 最好是頭十年的需求預(yù)測(cè) ? 擬議中項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展和消費(fèi)者反應(yīng)變化的情況下 ， 在所預(yù)測(cè)的時(shí)期內(nèi)預(yù)期達(dá)到的市場(chǎng)滲透率； ? 作為預(yù)測(cè)增長(zhǎng)與市場(chǎng)滲透依據(jù)的大致的訂價(jià)結(jié)構(gòu) 。 . ② 需求預(yù)測(cè) (1)對(duì)某一種或幾種產(chǎn)品的潛在需求的預(yù)測(cè)； (2)對(duì)潛在供應(yīng)的估計(jì)； (3)對(duì)擬議中項(xiàng)目可能達(dá)到的市場(chǎng)滲透程度的估計(jì)； (4)某段時(shí)期內(nèi)潛在需求的特性 。 需要有關(guān)于這些不同方面的數(shù)量和質(zhì)量數(shù)字 。 . ③ 預(yù)測(cè)方法 ? 常用的預(yù)測(cè)方法： ? 時(shí)間序列預(yù)測(cè)法 ? 因果回歸預(yù)測(cè)模型 ? 消費(fèi)水平法 （ 包括需求的收入彈性與價(jià)格彈性 ） ? 最終用途（消費(fèi)系數(shù)）法 ? 原材料和投入的分類(lèi) ? 原料 （ 未加工或半加工的