【文章內(nèi)容簡介】 究 ? 是可行性研究的初始階段 。 它是鑒定投資機(jī)會 ， 尋求的是投資應(yīng)該用于哪些可能會有發(fā)展的行業(yè)或部門 ， 最終形成明確的項目意向的過程 。 ?機(jī)會研究內(nèi)容 ? 地區(qū)研究 、 行業(yè)研究和資源研究等 。 ?機(jī)會研究結(jié)果 ? 形成一個初步的結(jié)果－項目建議書 30 項目論證的層次 初步項目論證 ?初步項目論證 ? 是介于項目機(jī)會研究和詳細(xì)項目論證之間的一個中間階段。 ?初步項目論證目的 ? 判斷機(jī)會研究提出的投資意向是否正確 ? 有無必要通過項目論證進(jìn)一步詳細(xì)分析 ? 初步項目論證內(nèi)容 ? 項目在經(jīng)濟(jì)上是否合理 ? 項目發(fā)展有無必要 ? 項目所需人、財、物 ? 項目收益估算 ? 項目進(jìn)度安排 ?初步項目論證結(jié)果 ? 初步項目論證報告 31 項目論證的層次 詳細(xì)項目論證 ?詳細(xì)項目論證 ? 是在項目決策前對項目有關(guān)的工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等各方面條件和情況進(jìn)行詳盡、系統(tǒng)、全面的調(diào)查、研究、分析，對各種可能的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行詳細(xì)的比較論證，并對項目建成后的經(jīng)濟(jì)效益社會效益進(jìn)行預(yù)測好評價的過程。 ?詳細(xì)項目論證目的 ? 項目建設(shè)的必要性 ? 項目建設(shè)的可行性 ? 項目實施所需要的條件 ? 財務(wù)和經(jīng)濟(jì)評價 ?詳細(xì)項目論證內(nèi)容 （見后） 32 項目論證的層次 論證階段比較 論證目的 論證時間 論證質(zhì)量 論證費(fèi)用 機(jī)會研究 鑒定投資機(jī)會 1個月 177。 30% 占投資 % 初步項目論證 投資方向是否正確 13個月 177。 20% 占投資 % 詳細(xì)項目論證 項目建設(shè)的必要性、可行性需要的條件 半年 2年 177。 10% 從小型項目占 %到具有先進(jìn)技術(shù)的大型項目占 %, 33 項目論證 1 項目論證的原理和方法 2 3 項目論證的主要內(nèi)容 4 項目論證報告書的格式 項目論證的層次 34 靜態(tài)評價方法 動態(tài)評價方法 不確定性分析 項目論證的原理和方法 35 靜態(tài)評價方法 投資回收期 ?投資回收期 ? 投資回收期 T是指用項目投產(chǎn)后每年的凈收入 (或利潤 )補(bǔ)嘗原始投資所需的年限 ， 它是投資收益率的倒數(shù) ， T=1/E=K/R ? 若項目的年凈現(xiàn)金收入不等，則回收期為使用累計凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償投資所需的年限 ?投資項目的評價原則： ? 投資回收期越短 ， 經(jīng)濟(jì)效益就越好 。 ? 不同部門的投資回收期 T都有一個規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)回收期 T標(biāo) ， ? 投資回收期 T≤T 標(biāo)時項目才是可行的；否則項目就是不可行的 。 36 靜態(tài)評價方法 投資收益率 ?投資收益率 ? 投資收益率 E， 又稱投資利潤率 ， 它是項目投資后所獲的年凈現(xiàn)金收入 (或利潤 )R與投資額 K的比值 ， E=R/K ? 若項目的年凈現(xiàn)金收入不等 ， 則回收期為使用累計凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償投資所需的年限 ， 投資收益率則是相應(yīng)投資回收期的倒數(shù) 。 ?投資項目的評價原則 ： ? 投資收益率越大 ， 經(jīng)濟(jì)效益就越好 。 ? 不同部門的投資收益率 E有一個規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)收益率 E標(biāo) ? 只有評價項目的投資收益率 E≥E 標(biāo) ， 項目才是可行的；否則項目就是不可行的 。 37 動態(tài)評價方法 （見財務(wù)管理） ?凈現(xiàn)值法 ?內(nèi)部收益率法 ?動態(tài)投資回收期法 ?現(xiàn)值指數(shù)法 ?收益 /成本比值法 ?差額內(nèi)部收益率法 38 不確定性分析 ?為什么進(jìn)行不確定性分析 ？ ? 數(shù)據(jù)大部分來自于估算和預(yù)測 ， 存在一定程度的不確定性 。 ?對擬建項目風(fēng)險的不確定性分析 ， 常用的方法有： ? 盈虧平衡分析 ? 敏感性分析 ? 風(fēng)險決策分析 39 不確定性分析 盈虧平衡分析 ?盈虧平衡分析 ? 又稱量本利分析法 ， 它是通過盈虧平衡點(diǎn)分析工程項目成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法 。 ?盈虧平衡點(diǎn) ? 又稱盈虧分界點(diǎn)或保本點(diǎn) ， 它是指當(dāng)項目的年收入與年支出平衡時所必需的生產(chǎn)水平 ， 在盈虧平衡圖上就表現(xiàn)為總銷售收入曲線與總銷售成本曲線的交點(diǎn) 。 ?盈虧平衡點(diǎn)表達(dá) ? 根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量 、 可變成本 、 固定成本 、 產(chǎn)品價格和銷售稅金及附加等數(shù)據(jù)計算 ， 用生產(chǎn)能力利用率或產(chǎn)量表示 。 ? 盈虧平衡點(diǎn)越底 ， 表明項目適應(yīng)市場變化的能力越大 ， 抗風(fēng)險能力越強(qiáng) 。 40 不確定性分析之 敏感性分析 1/2 ?敏感性分析含義 ? 是通過分析 、 預(yù)測工程項目主要因素發(fā)生關(guān)系變化時對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響 ， 從中找出敏感因素 ， 并確定其影響程度 。 ?敏感性分析常見的變量 ? 產(chǎn)品產(chǎn)量 、 產(chǎn)品價格 、 產(chǎn)品成本或主要原材料與動力價格 、 固定資產(chǎn)投資 、 建設(shè)工期及匯率等 。 ?敏感性分析類型 ? 單因素敏感分析 ? 雙因素敏感分析 ? 多因素敏感分析 ?敏感性分析中常用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ? 內(nèi)部收益率 ? 投資回收期 ? 凈現(xiàn)值 41 不確定性分析之 敏感性分析的步驟 2/2 確 定 分 析 指 標(biāo) 選定 需要 分析 的不 確定 因素 計算因素變動對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變動的數(shù)量影響 分析各因素敏感度確定項目是否可行 42 ?某城市新建一座大型化工企業(yè) ， 計劃投資 3000萬元 ， ?建設(shè)期 3年 ， 考慮到機(jī)器設(shè)備的有形損耗與無形損耗 ， ?生產(chǎn)期定為 15年 ， 項目報廢時 ， 殘值與清理費(fèi)正好相等 。 ?投資者的要求是 ， 項目的投資收益率不低于 12%， ?試通過 敏感性分析 決策該項目是否可行 ,以及應(yīng)采取的措施 。 ?該項目的敏感性分析可以分為六步進(jìn)行 . 敏感性分析 案例 43 ?*為貼現(xiàn)率為 12%時第 615年時的年金現(xiàn)值系數(shù)（ 下同 ） ； ?**為單年數(shù)值 （ 下同 ） ?內(nèi)部收益率 = 正常情況下內(nèi)部收益率 %，具有較大吸引力。 投資成本 銷售收入 生產(chǎn)成本 凈現(xiàn)金流量 12% 貼現(xiàn)系數(shù) 凈現(xiàn)值1 2 3 4=213 5 （查附表 2 ） 6=4 51 500 500 2 1500 1500 3 1000 100 70 970 4 4000 3600 400 5 5000 4300 700 615 年 6300 5400 +900** * 合計 3000 72100 61970 7130 年份842886188 86188182020 .. .%)%(% ?????第一步：預(yù)測正常年份的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率。 =% 44 ?假定該項目由于建筑材料漲價，導(dǎo)致投資成本上升 15%，投資額增加為 3450萬元，表 102 投資成本增加 15%時敏感性分析表（單位：萬元） ?內(nèi)部收益率 = =% ?其他條件不變，投資成本上升 15%時，該項目內(nèi)部收益率降為%，但高于投資者期望收益率，項目仍可實施。 年份 投資成本 銷售收入 生產(chǎn)成本 凈現(xiàn)金流量 12% 貼現(xiàn)系數(shù) 凈現(xiàn)值1 500+450 950 2 1500 1500 3 1000 100 70 970 4 4000 3600 400 5 50